文｜崔京智

3月30日，山東省私募股權(quán)投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“協(xié)會(huì)”）在濟(jì)南市舉行新聞發(fā)布會(huì)，正式發(fā)布了《山東省私募股權(quán)投資基金行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2021）》，對(duì)于山東省私募股權(quán)基金登記備案情況、地域分布情況、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況、行業(yè)存在的問(wèn)題和建議進(jìn)行了詳實(shí)的介紹。

這是首部山東省私募股權(quán)投資基金行業(yè)發(fā)展報(bào)告，對(duì)于山東省資本市場(chǎng)的發(fā)展具有里程碑式的意義。

改變格局的力量

私募股權(quán)投資市場(chǎng)的崛起，對(duì)山東來(lái)說(shuō)是一件大事。

一直以來(lái)，山東省企業(yè)在發(fā)展中的一個(gè)顯著特點(diǎn)就是股本的融資性遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，而過(guò)度依賴(lài)銀行貸款。企業(yè)尤其是大企業(yè)可以利用銀行所提供的大量中長(zhǎng)期貸款來(lái)彌補(bǔ)資本金的不足——但這是對(duì)于大企業(yè)而言，在諸多中小企業(yè)的視角里，它們想要獲得銀行的融資還是要嚴(yán)峻和困難得多。

其實(shí)不僅僅是山東，很長(zhǎng)的一段時(shí)間里，全國(guó)各省份都在不同程度上體現(xiàn)出這樣的生態(tài)，這與我國(guó)間接金融發(fā)達(dá)而直接金融相對(duì)落后也有著很大的關(guān)系。

如今，隨著私募股權(quán)投資市場(chǎng)的發(fā)展，這樣的局面也開(kāi)始了改觀。

值得一提的是，私募股權(quán)投資基金業(yè)協(xié)會(huì)在山東發(fā)展起來(lái)的那幾年，恰恰便是新動(dòng)能蓬勃生長(zhǎng)的那幾年。

2016年，山東省私募股權(quán)投資基金業(yè)協(xié)會(huì)在濟(jì)南市市中區(qū)成立，此時(shí)距離山東省開(kāi)始金融改革已經(jīng)過(guò)去三年，而山東省大部分地區(qū)已經(jīng)在不同程度上開(kāi)始了對(duì)于新動(dòng)能的引進(jìn)和普及，投資市場(chǎng)的價(jià)值，也得到了前所未有的重視。

為推動(dòng)私募基金發(fā)展，省政府傾注良多，僅在當(dāng)年就出資44.5億元，設(shè)立了19個(gè)方向的引導(dǎo)基金，年底基金認(rèn)繳規(guī)模更是達(dá)到了1208億元，足見(jiàn)其所期不小。

2018年，剛剛發(fā)展兩年的山東省私募股權(quán)投資基金業(yè)協(xié)會(huì)就獲評(píng) “中國(guó)創(chuàng)投二十年優(yōu)秀創(chuàng)投行業(yè)協(xié)會(huì)”，這既源于協(xié)會(huì)多年來(lái)成就顯著，也與山東省的政策傾斜脫不開(kāi)關(guān)系。

現(xiàn)在看來(lái)，私募股權(quán)基金顯然并沒(méi)有辜負(fù)這樣的期待。

根據(jù)公開(kāi)投資事件統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)年間，無(wú)論是投資案例還是投資金額都與山東市場(chǎng)緊密相連，2021年度，山東省股權(quán)投資案例數(shù)量216起，同比增長(zhǎng)16.76%，投資金額582.86億元，同比增長(zhǎng)47.12%，其規(guī)模更是近年少有。

更為值得一提的是，去年一年里，A股IPO企業(yè)數(shù)量達(dá)到40家，上市企業(yè)數(shù)量創(chuàng)歷史新高，其中VC/PE支持的IPO企業(yè)數(shù)量為38家，滲透率達(dá)到95%。

以上無(wú)不表明私募基金行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了新的發(fā)展階段，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展也取得了新突破。私募基金行業(yè)已經(jīng)成為山東省實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大助力，當(dāng)下只不過(guò)是牛刀小試，隨著山東省資本市場(chǎng)進(jìn)一步完善與發(fā)展，私募基金還將大有可為。

與科創(chuàng)同頻振動(dòng)

3月28日上午，省政府新聞辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，解讀“三個(gè)十大”2022年行動(dòng)計(jì)劃，其中第一個(gè)就是“十大創(chuàng)新”2022年行動(dòng)計(jì)劃， 更為重要的是，山東省將加強(qiáng)科技研發(fā)創(chuàng)新放在“十大創(chuàng)新”2022年行動(dòng)計(jì)劃的首位。

這樣的分量屬實(shí)不輕。

而私募股權(quán)投資備受關(guān)注的最重要原因，就是其與科技創(chuàng)新的緊密貼合。

平心而論，很多時(shí)候科創(chuàng)與投資市場(chǎng)并不融洽。

科技創(chuàng)新在某種程度上是一種無(wú)序的投資行為，在科創(chuàng)領(lǐng)域，無(wú)論是某個(gè)企業(yè)的成功還是某種新技術(shù)的成功，一般都難以被預(yù)測(cè)，且往往伴隨著是大量同類(lèi)企業(yè)的失敗。更為重要的是，科創(chuàng)的載體很多都是中小企業(yè)，缺少承受風(fēng)險(xiǎn)的能力。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)說(shuō)，科技創(chuàng)新的成功概率其實(shí)是與相關(guān)企業(yè)的數(shù)量直接掛鉤的，高成本與不確定性正是科技創(chuàng)新的桎梏。

所以說(shuō)，私募股權(quán)投資市場(chǎng)的興起，既是順勢(shì)而為，也是應(yīng)時(shí)而起。

在去年的資本賦能高質(zhì)量發(fā)展峰會(huì)上，復(fù)樸投資總裁王軍峰說(shuō)，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的發(fā)展需要以更少的成本投入來(lái)取得更大的收入。這需要企業(yè)更多的創(chuàng)新，誕生更多的高科技，而這需要更多的投入。由于銀行、券商、信托等對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡，私募股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)有著廣闊的空間。

對(duì)于當(dāng)前的形勢(shì)而言，這番描述的確極其中肯。

中小企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)創(chuàng)新資本的支持，而私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金是創(chuàng)新資本形成的最重要的載體。對(duì)于創(chuàng)新的助力，正是當(dāng)下私募股權(quán)投資的最大意義所在。

更重要的是，對(duì)于早期、中期以及Pre-IPO階段的中小企業(yè)，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)還可以通過(guò)發(fā)揮其強(qiáng)大投研能力和專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)直接提供融資來(lái)源，還可以通過(guò)管理和技術(shù)賦能，加速中小企業(yè)邁向資本市場(chǎng)。

盡管私募股權(quán)投資在山東發(fā)展的時(shí)間并不算長(zhǎng)，但其在科創(chuàng)領(lǐng)域的表現(xiàn)卻可圈可點(diǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在去年的14家科創(chuàng)板IPO企業(yè)中，為PE/VC所支持的企業(yè)為12家，滲透率達(dá)到了85.71%。

在某種意義上，這也代表著山東省企業(yè)尤其是科創(chuàng)與新興企業(yè)與私募股權(quán)基金的同頻振動(dòng)，隨著私募股權(quán)基金的力量日漸凸顯，在增加直接融資、促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中還將發(fā)揮更重要的作用。

私募基金黃金時(shí)代的到來(lái)

其實(shí)更為具有意義的，則是私募股權(quán)投資為我們展現(xiàn)的廣袤前景。

私募股權(quán)基金對(duì)于資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用已經(jīng)形成廣泛共識(shí)，這直接受益于當(dāng)前中國(guó)科技創(chuàng)新的浪潮。在未來(lái)，隨著科技革命的再一次來(lái)臨，“雙循環(huán)”格局和十四五規(guī)劃下，未來(lái)以5G推動(dòng)下的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、生物技術(shù)基因技術(shù)將帶來(lái)巨大的創(chuàng)業(yè)與投資機(jī)會(huì)。

接下來(lái)，AI技術(shù)、信息化應(yīng)用創(chuàng)新、醫(yī)療健康、高端裝備、人工智能……凡此種種都將成為下一個(gè)十年經(jīng)濟(jì)騰飛的引擎。

私募股權(quán)基金行業(yè)的騰飛，正在大有可為的時(shí)候。

一方面，我國(guó)廣闊的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)能為創(chuàng)新企業(yè)提供充足的需求和利潤(rùn)，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代、技術(shù)升級(jí)和自主創(chuàng)新，未來(lái)在這些領(lǐng)域?qū)⒎趸龃罅炕钴S的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這都將成為股權(quán)投資的優(yōu)質(zhì)資源。

而另一方面，市場(chǎng)發(fā)展與政策紅利，也讓私募基金行業(yè)面臨著越來(lái)越順暢與完善的生長(zhǎng)環(huán)境。

注冊(cè)制大幅加快企業(yè)IPO進(jìn)程，企業(yè)的上市環(huán)境也更為穩(wěn)定高效，大范圍的IPO停擺很難再度上演，資本市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)新能力的服務(wù)水平也將由此進(jìn)一步加強(qiáng)。北交所的設(shè)立，則為小市值的科創(chuàng)公司提供了退出通道。

這一私募股權(quán)最困難的這一關(guān)節(jié)的打通為股權(quán)投資市場(chǎng)帶來(lái)的將會(huì)是根本性的轉(zhuǎn)變。

去年，山東省股權(quán)投資退出案例數(shù)208起，同比增長(zhǎng)18.18%，且集中于高新技術(shù)領(lǐng)域和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，這也正是政策環(huán)境改善帶來(lái)的直接結(jié)果。

在諸多政策的引導(dǎo)下，股權(quán)投資也將向新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域集中，投早投小將成為主流，

中小企業(yè)的機(jī)遇就此到來(lái)。

這也代表著私募股權(quán)基金也將為山東省的資本市場(chǎng)帶來(lái)良性循環(huán)發(fā)展，在推動(dòng)著企業(yè)等市場(chǎng)活動(dòng)參與者更好成長(zhǎng)的同時(shí)，也推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展與完善。

未來(lái)，私募資金將助力山東搭建多層次的資本市場(chǎng)，在不同發(fā)展階段為企業(yè)提供資本支持和增值服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新個(gè)技術(shù)進(jìn)步，實(shí)現(xiàn)金融資源在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高效配置，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

如今，山東省正值新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換攻堅(jiān)的關(guān)鍵時(shí)期，如何利用好私募股權(quán)投資帶來(lái)的諸多利好，關(guān)系著山東的未來(lái)。