文|VCPE參考 李子璇
編輯|李悠然
考拉基金的投資速度似乎正在加快。
上周，考拉基金接連投資兩家企業(yè)，分別參與了商用車自動(dòng)駕駛研發(fā)商——雷科智途的數(shù)千萬元的Pre-A輪融資，以及端到端價(jià)值流交付與管理平臺(tái)——云加速的數(shù)千萬人民幣Pre-A輪融資。
今年，考拉基金已對(duì)外完成5起投資，相比往年全年只有10起左右的投資數(shù)量，已完成一半。
這支基金誕生于2015年，由拉卡拉（300773.SZ）、藍(lán)色光標(biāo)（300058.SZ）創(chuàng)始人——孫陶然發(fā)起，一期和二期規(guī)模均為10億元?；鸪鲑Y人包括拉卡拉、北京科創(chuàng)母基金、中關(guān)村科學(xué)城、國泰君安、聯(lián)想控股(03396.HK)、北大教育基金會(huì)、國科控股、藍(lán)色光標(biāo)、拓爾思、廣聯(lián)達(dá)等知名企業(yè)和專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。
縱觀考拉基金的投資布局，主要聚焦于早期的金融科技、企業(yè)服務(wù)及消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域。投資輪次大多在B輪。代表項(xiàng)目包括慧擇（HUIZ.us）、收錢吧、盈米科技、易點(diǎn)云、云智慧、企企通等。
其中，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)平臺(tái)慧擇（HUIZ.us）在2020年成功上市，而在未排隊(duì)IPO的公司中，企業(yè)IT租賃服務(wù)與管理平臺(tái)易點(diǎn)云已經(jīng)傳出了赴港上市的消息，全棧智能運(yùn)維服務(wù)商云智慧也完成了1.5億元的E輪融資，背后不乏紅杉中國、SIG海納亞洲等知名機(jī)構(gòu)。
不過，從IPO數(shù)量來看，根據(jù)公開資料，慧擇是考拉基金唯一一家上市公司，且公司為互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)企業(yè)，似乎并不被二級(jí)市場(chǎng)投資人看好。截至發(fā)稿，該公司股價(jià)僅為1.05美元/股，幾乎只有當(dāng)初發(fā)行價(jià)的十分之一，總市值僅剩5453萬美元（約合人民幣3.5億元）。
此外，據(jù)IT桔子測(cè)算，考拉基金的被投企業(yè)下輪率為38%，而大多數(shù)知名VC的下輪率為60%~80%。
盡管被投企業(yè)喜憂參半，不過有趣的是，這支基金從LP、合伙人，到投資領(lǐng)域，都藏著發(fā)起人孫陶然的創(chuàng)業(yè)過往。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，孫陶然至今已參與創(chuàng)立過至少六家企業(yè)，期間他結(jié)識(shí)了許多志同道合的朋友，包括雷軍等等，他們不斷出現(xiàn)在孫陶然新的創(chuàng)業(yè)旅程中，直到今天，有的也成為考拉基金的關(guān)鍵角色。
01 江湖初現(xiàn)
孫陶然的創(chuàng)業(yè)史可大致分為兩段。
第一段是其初出茅廬時(shí)，精力旺盛。六年內(nèi)進(jìn)行了五次創(chuàng)業(yè)，選擇的都是廣告營銷領(lǐng)域。
其公司管理經(jīng)驗(yàn)以及后來進(jìn)入金融科技行業(yè)的支持者，都是這一時(shí)期積累的。
1991年，孫陶然入職第一家民政部下屬的北京市海淀四達(dá)技術(shù)中心（下稱「四達(dá)集團(tuán)」）。這家公司以技術(shù)服務(wù)起步，后來逐漸延伸出醫(yī)療、器械、廣告等服務(wù)，期間孫陶然出任四達(dá)集團(tuán)旗下四達(dá)廣告藝術(shù)公司（下稱「四達(dá)廣告」）總經(jīng)理。
在這里，孫陶然開啟了他的創(chuàng)業(yè)江湖。
1994年，《北京青年報(bào)》計(jì)劃創(chuàng)立電腦行業(yè)的專刊，但是報(bào)社人員編制不夠，所以有意找廣告公司合作辦刊，廣告公司出資承辦版面，同時(shí)也可以對(duì)外銷售廣告。
彼時(shí)，電腦價(jià)格昂貴，每臺(tái)要上萬元，而工薪階層的工資每月只有幾百塊錢。但孫陶然認(rèn)為這個(gè)新的領(lǐng)域或許有潛在的機(jī)會(huì)，便決定承辦，并押下重注。
根據(jù)《北京青年報(bào)》的要求，與之合作辦刊的企業(yè)每年需要向《北京青年報(bào)》繳納428萬元的買斷費(fèi)，每個(gè)季度107萬。而當(dāng)時(shí)四達(dá)廣告的賬上只有3萬元。
于是，孫陶然找四達(dá)集團(tuán)總裁張征宇借了60萬，又從員工手中集資了40多萬，才湊夠了第一個(gè)季度的買斷費(fèi)。
好在，孫陶然趕上了好時(shí)候。上世紀(jì)90年代初，電腦開始進(jìn)入尋常百姓家，隨后，圍繞電腦硬件、軟件、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的創(chuàng)業(yè)也一同興起?！峨娔X時(shí)代周刊》創(chuàng)辦的同年，聯(lián)想推出了第一臺(tái)「中國品牌」的筆記本電腦——聯(lián)想昭陽S5100；雷軍在金山內(nèi)部推出了類似Office辦公軟件的盤古組件；馬云創(chuàng)辦了中國黃頁……
一時(shí)間，IT產(chǎn)業(yè)大佬云集。孫陶然也借勢(shì)開設(shè)了一個(gè)《與老板對(duì)話》的專欄，逐一采訪金山的雷軍，聯(lián)想的柳傳志、楊元慶，四通利方的王志東等人。
日后，雷軍和聯(lián)想旗下的君聯(lián)資本成為孫陶然創(chuàng)辦拉卡拉的天使投資人，聯(lián)想控股也成為考拉基金的LP。不過，這都是后話了。
1996年，孫陶然同時(shí)參與了兩家公司的創(chuàng)立。
其一是四達(dá)集團(tuán)總裁張征宇創(chuàng)辦的電子產(chǎn)品公司恒基偉業(yè)，其二是與北大同學(xué)趙文權(quán)等五人一起創(chuàng)辦了藍(lán)色光標(biāo)公關(guān)顧問機(jī)構(gòu)。這兩次創(chuàng)業(yè)都有一位重要人物的參與——孫陶然的大學(xué)舍友——田文凱，也是考拉基金如今的創(chuàng)始合伙人。
田文凱和孫陶然兩人原本打算一同去深圳，但是機(jī)緣巧合下孫陶然來到了北京做廣告營銷，田文凱則進(jìn)入中南證券深圳營業(yè)部，成為國內(nèi)第一批證券分析師。
1999年，孫陶然在恒基偉業(yè)操盤營銷的掌上電腦「商務(wù)通」正式發(fā)售，并在年底實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)占有率超過60%，銷售額超７億元。次年，田文凱也加入了恒基偉業(yè)擔(dān)任總裁助理，負(fù)責(zé)商務(wù)通的市場(chǎng)與資本運(yùn)作。
不久后，因?yàn)楣芾砩系囊恍┓制?，孫陶然離開了恒基偉業(yè)，田文凱也回歸了證券行業(yè)。
2007年，藍(lán)色光標(biāo)尋求上市，需要有人操盤相關(guān)事宜，孫陶然一個(gè)電話喊來了田文凱幫忙。后者加入藍(lán)色光標(biāo)先后擔(dān)任VP兼董秘、藍(lán)色光標(biāo)香港分公司總裁等，主持了藍(lán)色光標(biāo)上市前后的一系列投資、收購、兼并等工作。
田文凱曾表示，他從來都相信孫陶然，所以很多時(shí)候，當(dāng)孫陶然與其他人意見相左時(shí)，田文凱也與其站在一起，比如在藍(lán)色光標(biāo)上市前的驚險(xiǎn)時(shí)刻。
2009年12月29日，是藍(lán)色光標(biāo)上市的發(fā)審會(huì)，而就在前一天下午，一封匿名舉報(bào)信發(fā)到了發(fā)審委，藍(lán)色光標(biāo)上市的保薦人很快接到通知——公司需要在第二天發(fā)審會(huì)前反饋回復(fù)。
突然的變故讓大家猝不及防，在這么短的時(shí)間內(nèi)提交回復(fù)幾乎是不可能完成的任務(wù)。很快孫陶然接到了藍(lán)色光標(biāo)CEO趙文權(quán)的電話，后者提出想要撤回材料，推遲發(fā)審會(huì)。孫陶然堅(jiān)決不同意，認(rèn)為一旦撤回，藍(lán)色光標(biāo)上市就面臨更大的不確定性。
他也擔(dān)心趙文權(quán)自作主張。恰好田文凱正與趙文權(quán)一同待在證監(jiān)會(huì)，孫陶然便打電話叮囑田文凱，要跟在趙文權(quán)身邊，一旦他提出撤材料就要馬上以董秘身份發(fā)出聲明——這是趙文權(quán)個(gè)人意見，不代表藍(lán)色光標(biāo)董事會(huì)。
最后，孫陶然趕回藍(lán)色光標(biāo)，帶大家理清需要補(bǔ)充和完善的材料，并通宵準(zhǔn)備，最后準(zhǔn)時(shí)進(jìn)行了回復(fù)。
2010年，藍(lán)色光標(biāo)（300058.SZ）在深圳創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，成為中國公關(guān)第一股，上市首日以43.6元/股高開，最終收于39.98元/股，較發(fā)行價(jià)上漲18.07%，市值達(dá)到6.4億元。藍(lán)色光標(biāo)也成為孫陶然參與創(chuàng)立并成功上市的第一家公司。
02 把朋友圈搬到考拉基金
從1991年畢業(yè)，到2000年離開恒基偉業(yè)，這期間孫陶然經(jīng)歷了將近十年高強(qiáng)度、滿負(fù)荷的工作狀態(tài)。在這之后，藍(lán)色光標(biāo)日常的事務(wù)大都趙文權(quán)在運(yùn)營，孫陶然則開始了白天打高爾夫、晚上打牌，偶爾看看比賽的悠閑生活。
這樣過了幾年后，孫陶然開始了第二段創(chuàng)業(yè)路，進(jìn)入一個(gè)從未涉獵過的產(chǎn)業(yè)——金融支付。
2005年，孫陶然創(chuàng)辦了拉卡拉。從第三方支付做起，拉卡拉逐漸延伸出科技、物流、金融、品牌、營銷等全方位助力商家的生態(tài)模式。此前的老朋友雷軍和聯(lián)想便是這家公司的天使投資人。
起初，孫陶然有意找聯(lián)想旗下的君聯(lián)資本融資，他通過聯(lián)想集團(tuán)的一位朋友聯(lián)系到君聯(lián)資本的董事長朱立南。后者做盡職調(diào)查時(shí)便找到了孫陶然的朋友雷軍。在跟雷軍聊了兩個(gè)小時(shí)后，朱立南問道：「你覺得這么好，你自己投不投？」，于是雷軍「在朱總激將下」投了拉卡拉430萬元。
加上孫陶然自己投資的430萬元，以及君聯(lián)資本投資的860萬元，拉卡拉的天使輪合計(jì)融資約人民幣1720萬元。
值得一提的是，這也是雷軍做個(gè)人天使投資的首秀，并令其獲得了豐厚回報(bào)。
2019年4月24日，拉卡拉（300773.SZ）在深圳上市，首日開盤價(jià)39.94元/股，總市值高達(dá)192億元。招股書顯示，拉卡拉上市后，雷軍持有1.02%的股權(quán)。以此推算，雷軍的這筆股權(quán)價(jià)值達(dá)到1.95億元，給雷軍帶來了超過45倍的回報(bào)。
然而此后拉卡拉傳出倒賣個(gè)人信息、賣假酒等負(fù)面新聞，股價(jià)也接近腰斬，截至發(fā)稿，拉卡拉股價(jià)為17.10元/股，市值跌至136.80億?？梢妼?duì)于創(chuàng)業(yè)者來說成功永遠(yuǎn)都只是暫時(shí)的。
2005年，孫陶然的創(chuàng)業(yè)方向又瞄準(zhǔn)創(chuàng)投行業(yè)，成立了考拉基金。從LP到合伙人都是熟悉的面孔。
企查查顯示，考拉基金的基金管理人為北京考拉昆侖投資管理有限公司，管理著北京考拉鯤鵬科技成長基金合伙企業(yè)（下稱「考拉鯤鵬」）和北京考拉昆略互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資基金（下稱「考拉昆略」）。
圖片來源：企查查截圖
根據(jù)企查查顯示，聯(lián)想控股、藍(lán)色光標(biāo)（上海）投資管理有限公司各持有考拉鯤鵬4.9505%和4.4554%的股份，雷軍和藍(lán)色光標(biāo)則通過拉卡拉支付股份有限公司分別持有該公司約0.1515%和0.1634%的股份；
圖片來源：企查查截圖
聯(lián)想控股、藍(lán)色光標(biāo)（上海）投資管理有限公司各持有考拉昆略5%和3%的股份，雷軍和藍(lán)色光標(biāo)則通過拉卡拉支付股份有限公司分別持有該公司約0.1933%和0.2085%的股份。
圖片來源：企查查截圖
而基金的創(chuàng)始合伙人就是先后在恒基偉業(yè)、藍(lán)色光標(biāo)和拉卡拉與孫陶然共事的田文凱，總裁兼合伙人魏凱則曾在君聯(lián)資本負(fù)責(zé)投管工作，合伙人代戴巍也曾就職于聯(lián)想控股。
03 創(chuàng)業(yè)教父
「創(chuàng)而優(yōu)則投」。孫陶然從創(chuàng)業(yè)中積累的經(jīng)驗(yàn)也成為考拉基金做投資的養(yǎng)料。
比較特別的是，考拉基金雖然是側(cè)重于財(cái)務(wù)回報(bào)的市場(chǎng)化基金，但乍看之下會(huì)誤以為考拉基金是拉卡拉的戰(zhàn)略投資部門。
拉卡拉是考拉基金的基石LP，考拉基金早期的大部分投資也都分布在拉卡拉相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，且都集中在B輪及之前。
田文凱曾在36氪的采訪中總結(jié)，考拉基金投資金融的邏輯很簡(jiǎn)單，關(guān)注產(chǎn)品與人的鏈接。考拉基金認(rèn)為金融科技的本質(zhì)是通過技術(shù)的手段與消費(fèi)者做連接，拿到消費(fèi)者的行為數(shù)據(jù)后，為消費(fèi)者做標(biāo)簽，風(fēng)控抑或是評(píng)級(jí)。
后來，考拉基金也逐漸將投資范圍拓展到人工智能、新消費(fèi)等領(lǐng)域，不過對(duì)不同的領(lǐng)域有一套共通的方法論：
首先是看大賽道，判斷項(xiàng)目所屬領(lǐng)域是否有系統(tǒng)性機(jī)會(huì)；
其次是看產(chǎn)品和服務(wù)，判斷是否滿足了用戶的「有效需求」， 即消費(fèi)者有消費(fèi)這類產(chǎn)品的欲望，以及消費(fèi)者要能夠消費(fèi)得起；
第三是看商業(yè)模式，是否符合基本的邏輯；
最后是評(píng)估創(chuàng)業(yè)者的能力，對(duì)行業(yè)趨勢(shì)與消費(fèi)者需求是否有敏銳的洞察力。
這些都受到孫陶然的影響——他將產(chǎn)品和需求看得極為重要。
孫陶然曾說：「實(shí)而不華是可以的，華而實(shí)是最好的，華而不實(shí)是最差的，所以本質(zhì)還是產(chǎn)品本身的功能和性能。如果本身的功能和性能不足，只是追求外觀或者營銷的絢麗，沒有任何意義?！巩a(chǎn)品需要切入消費(fèi)者的需求，所以不論什么樣的生意，孫陶然都會(huì)審視二者的關(guān)系。
這種方式使考拉基金躲掉一些雷區(qū)?？祭鹜顿Y過電商、消費(fèi)，但據(jù)IT桔子顯示，在O2O火爆的時(shí)代，考拉基金投資的O2O企業(yè)只有一家。而在其涉獵最廣的金融科技領(lǐng)域，考拉基金也躲過了P2P暴雷。
孫陶然不看好這兩類業(yè)務(wù)，并從需求的角度出發(fā)，用了一個(gè)很貼切的比喻來形容，「一部戲有一千個(gè)演員，偏要把跑龍?zhí)椎恼f成是未來中國的男一號(hào)，這本身就是有問題的?！?/p>
在他看來O2O是「把一個(gè)很弱、很小規(guī)模的需求放到很大，照著很大去燒?！筆2P也只是貸款領(lǐng)域里面的極小的一塊業(yè)務(wù)，相比上市融資、銀行貸款、信托等，個(gè)人對(duì)個(gè)人的放貸量幾乎只占放貸總量的千分之一，同時(shí)，通過高利率來吸引個(gè)人閑置資金，滿足的是低質(zhì)貸款對(duì)象的需求，風(fēng)險(xiǎn)顯而易見。
這些經(jīng)驗(yàn)不僅被孫陶然用來指導(dǎo)考拉基金的投資，也用來「?jìng)鹘獭埂?/p>
孫陶然一直熱衷于通過各種渠道輸出觀點(diǎn)，傳播其創(chuàng)業(yè)、管理的心得體會(huì)。他先后出版過《創(chuàng)業(yè)36條軍規(guī)》、《有效管理的5大兵法》、《精進(jìn)有道》等書籍，其中《創(chuàng)業(yè)36條軍規(guī)》加印超過50次，銷量超百萬冊(cè)。因此孫陶然在很早之前就有「創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師」的稱號(hào)。
此外，他還設(shè)立了個(gè)人微信公眾號(hào)「陶然自在」，大概以一周三更的頻率推送文章或小視頻，涉及企業(yè)家的素質(zhì)修煉、人才的招聘選拔、如何與風(fēng)投打交道等創(chuàng)業(yè)者需要的內(nèi)容。其中的視頻內(nèi)容大多來自考拉基金內(nèi)部的「昆侖學(xué)堂」。
昆侖學(xué)堂由孫陶然等人發(fā)起成立于2019年。據(jù)百度詞條介紹，該學(xué)堂旨在幫助創(chuàng)業(yè)者「體系創(chuàng)業(yè)，少走彎路」，從理念、方法和工具三個(gè)層次給出拿來可用的結(jié)論。
圖片來源：考拉基金官網(wǎng)截圖
暫且不說，創(chuàng)業(yè)面臨的問題千變?nèi)f化，「體系創(chuàng)業(yè)」和「拿來可用」的結(jié)論有多大程度是可行的，不過人脈的積累、經(jīng)營之術(shù)，孫陶然是身體力行地告訴大家了。
「創(chuàng)業(yè)教父」的成功技能你學(xué)會(huì)了嗎？還有哪些想了解的投資人？
主要資料來源：
《20億成立兩家創(chuàng)投公司！雷軍一個(gè)愛好撐起龐大投資帝國》
《不一樣的孫陶然》
《孫陶然:“羊毛出在狗身上熊來買單”是最大的騙局》
《考拉基金田文凱：金融科技的本質(zhì)是與消費(fèi)者建立連接》