界面新聞?dòng)浾?| 胡振明

截至2月28日收盤，曲美家居（603818.SH）股價(jià)為7.37元/股，日內(nèi)最大跌幅1.90%，收盤價(jià)與上一交易日持平，暫停了自2月24日以來的股價(jià)連續(xù)下跌。

2月24日，曲美家居披露了《2023年度向特定對(duì)象發(fā)行股票預(yù)案》（以下簡稱“發(fā)行預(yù)案”），擬向不超過35名特定對(duì)象發(fā)行不超過1.17億股（不超過本次發(fā)行前公司總股本的20%），預(yù)計(jì)募集的資金不超過8億元，扣除發(fā)行及相關(guān)費(fèi)用后，募資凈額擬投入到“河南曲美家居產(chǎn)業(yè)二期項(xiàng)目”、“Ekornes挪威工廠產(chǎn)能升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”以及償還借款。

本次發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格尚未確定，定價(jià)基準(zhǔn)日為本次發(fā)行期首日，發(fā)行價(jià)格為不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%。最終發(fā)行價(jià)格將在公司取得中國證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)的批復(fù)后，按照相關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定和監(jiān)管部門的要求，根據(jù)市場(chǎng)詢價(jià)的情況，由公司董事會(huì)在股東大會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)與本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）協(xié)商確定。

本次向特定對(duì)象發(fā)行股票前，曲美家居的控股股東及實(shí)際控制人為趙瑞海、趙瑞賓，合計(jì)持有2.53億股，占公司股本總數(shù)的43.06%。發(fā)行完成后，控股股東及實(shí)際控制人持股比例將下降至不低于35.88%，仍為公司控股股東和實(shí)際控制人。

至于本次發(fā)行股票的目的，曲美家居在發(fā)行預(yù)案中表示，主要是優(yōu)化全球產(chǎn)能布局，降低公司資產(chǎn)負(fù)債率。

本次發(fā)行所募集的資金中，曲美家居擬將3.5億元投入“河南曲美家居產(chǎn)業(yè)二期項(xiàng)目”，占計(jì)劃募得資金的43.75%，是募投項(xiàng)目中擬投入募資最多的。

該項(xiàng)目擬在位于河南省蘭考縣的一期項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，完成園區(qū)3#廠房、4#廠房的建設(shè)。按照廠區(qū)生產(chǎn)規(guī)劃，項(xiàng)目將購建海綿生產(chǎn)線、全自動(dòng)床墊噴膠線（設(shè)備+機(jī)器人）、床墊加工線、沙發(fā)及床木架加工設(shè)備、布皮裁剪縫紉設(shè)備等。項(xiàng)目所得稅后內(nèi)部收益率為20.14%，投資回收期為6.47年（含建設(shè)期）。

項(xiàng)目建成后，將充分發(fā)揮河南省蘭考縣家居產(chǎn)業(yè)集群的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，為公司增加床墊、軟床、沙發(fā)品類的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)將更加有效覆蓋中部市場(chǎng)地區(qū)需求，提升物流交付速度、響應(yīng)效率。此外，公司新建軟體品類產(chǎn)能，將有助于公司全過程把控產(chǎn)品品質(zhì)，及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)策略。

所募資金中，將2.1億元投入“Ekornes挪威工廠產(chǎn)能升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”。

該項(xiàng)目擬在挪威建設(shè)廠房，用于布置Stressless品牌舒適椅的生產(chǎn)線，并對(duì)現(xiàn)有廠區(qū)的部分設(shè)備進(jìn)行更新升級(jí)，購置各類設(shè)備。項(xiàng)目所得稅后內(nèi)部收益率為22.70%，投資回收期為5.96年（含建設(shè)期）。建設(shè)完成后，將逐步替代原有部分老舊產(chǎn)能，利用挪威先進(jìn)生產(chǎn)線及配套技術(shù)，擴(kuò)充公司電動(dòng)舒適椅等產(chǎn)品產(chǎn)能，保障優(yōu)良品質(zhì)和交付效率，進(jìn)一步提升在全球特別是北美的舒適椅市場(chǎng)份額。

曲美家居認(rèn)為，快速的業(yè)務(wù)增長與品類擴(kuò)張給公司的產(chǎn)能供應(yīng)提出了新的挑戰(zhàn)，2021年和2022年，挪威工廠Stressless生產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率分別為100.73%和99.43%；部分受市場(chǎng)歡迎的新品受制于產(chǎn)能上限，一度供不應(yīng)求，造成發(fā)貨周期的延長；本次募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能可有效解決Ekornes的產(chǎn)能瓶頸問題，保證產(chǎn)品供應(yīng)。

值得注意的是，本次發(fā)行股票所募得的資金中，曲美家居擬將不超過2.4億元用于償還重慶信托的借款（控股股東借款）、中國建設(shè)銀行股份有限公司北京鼎昆支行的借款，占擬募得資金的30%。

曲美家居表示，因收購Ekornes形成了較大規(guī)模的負(fù)債，造成公司近年來資產(chǎn)負(fù)債率及利息支出水平較高。本次向特定對(duì)象發(fā)行股票所募集的資金部分用于償還借款，將有利于降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，提高公司償債能力，降低利息支出。

2021年2月及3月，公司控股股東趙瑞海通過重慶信托向曲美家居提供借款累計(jì)6.88億元，借款年利率區(qū)間7.0431%至7.3015%，借款期限為54個(gè)月。截至2022年12月31日，相關(guān)借款尚未償還的本金余額為6.28億元。本次擬使用募集的資金1.60億元償還上述借款本金。

值得一提的是，截至本發(fā)行預(yù)案公告日，控股股東趙瑞海、趙瑞賓合計(jì)持有的2.53億股股份之中已累計(jì)質(zhì)押1.26億股，占其所持股份的50.01%，占公司發(fā)行前總股本的21.53%。

曲美家居表示，如果未來其股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌的極端情況，而控股股東又未能及時(shí)做出相應(yīng)調(diào)整安排，可能出現(xiàn)控股股東股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)，從而削弱控股股東對(duì)公司的控制和管理，甚至可能導(dǎo)致上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，基于日常生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)的需要，曲美家居向中國建設(shè)銀行股份有限公司北京鼎昆支行貸款8000萬元，借款期限自2022年4月29日起至2024年4月28日，利率為浮動(dòng)利率，按季結(jié)息，到期一次性償還本金，本次擬使用募集資金8000萬元償還上述借款本金。

根據(jù)發(fā)行預(yù)案，截至2022年9月30日，曲美家居的合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率為71.13%，流動(dòng)比率為1.09，存在一定償債壓力和償債風(fēng)險(xiǎn)。

2019年至2021年各年度以及2022年前三季度，曲美家居的利息費(fèi)用分別為2.93億元、2.61億元、2.20億元和1.84億元；同期營業(yè)利潤分別為1.07億元、1.53億元、2.32億元、2.08億元，和利息費(fèi)用相當(dāng)，甚至前兩個(gè)年度營業(yè)利潤明顯少于利息費(fèi)用。各年度利息費(fèi)用出現(xiàn)減少，但是和同期營業(yè)利潤相比，利息費(fèi)用處于較高水平。

2019年末、2020年末、2021年末，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為74.83%、66.04%、73.52%，曲美家居表示，如未來資金緊張狀況得不到有效緩解，將面臨更大的償債風(fēng)險(xiǎn)。