記者 王玉

8月以來，人民幣對美元匯率再度走低，且離岸人民幣跌幅更大。分析師表示，這體現(xiàn)了人民幣外部壓力和中國經(jīng)濟內部修復之間的分化和博弈。隨著國內經(jīng)濟持續(xù)修復，人民幣看空情緒會逐漸消退。

截至周四16:30，在岸人民幣對美元報7.2072，較上日官方收盤價跌83個基點，較7月底跌約0.8%；離岸人民幣對美元報7.2163，較上日收盤價漲100個基點，較7月末跌約0.9%。周三，離岸人民幣對美元一度跌至7.24左右，較在岸人民幣匯率跌超500個基點。

今年上半年，人民幣對美元貶值約5.0%。7月， 在央行對匯率進行預期管理以及政治局會議釋放的維穩(wěn)信號下，人民幣匯率升值約1.7%。

植信投資研究院高級研究員常冉對界面新聞表示，8月以來人民幣離岸匯率和在岸匯率分化的走勢，體現(xiàn)了當前內外部對人民幣定價邏輯的分化。從外部來看，8月初，惠譽下調美國主權評級，市場短期避險情緒升溫，風險資產(chǎn)價格下跌，美元指數(shù)回升。此外，美國二季度GDP表現(xiàn)超預期，市場對美聯(lián)儲在9月份繼續(xù)加息的預期強化，也支撐了美元走勢，對人民幣匯率形成壓力。

“但在國內經(jīng)濟基本面好轉、政策支持積極、市場預期樂觀等因素的影響下，8月以來，人民幣在岸匯率并未跟隨離岸匯率步入單邊大幅的貶值區(qū)間，走勢體現(xiàn)國內經(jīng)濟基本面，受到離岸匯率的影響程度較小?！彼Q。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，7月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）較上月回升0.3個百分點至49.3%，雖然仍在榮枯線下方，但連續(xù)兩個月回升。7月，工業(yè)品出廠價格（PPI）同比下降4.4%，降幅較上月收窄1.0個百分點，為七個月來首次。

自7月末政治局會議以來，各部委陸續(xù)發(fā)布穩(wěn)增長政策，多措并舉擴大內需。國家發(fā)展和改革委員會稱，將把穩(wěn)增長放在更加突出位置，精準有力實施宏觀調控，著力擴大內需、提振信心、防范風險，組織實施好階段性政策的延續(xù)工作，持續(xù)謀劃研究一批針對性更強、力度更大的儲備政策，根據(jù)形勢變化及時分批出臺實施。

央行也表示，下階段將加強逆周期調節(jié)和政策儲備，加大宏觀調控力度，著力擴大內需、提振信心、防范風險，精準有力實施好穩(wěn)健的貨幣政策。同時，未來還將繼續(xù)發(fā)揮好貸款市場報價利率改革效能和指導作用，指導銀行依法有序調整存量個人住房貸款利率。

常冉表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，人民幣離岸匯率與在岸匯率走勢呈現(xiàn)較高的同步性。一般來說，當離岸匯率和在岸匯率出現(xiàn)一定的匯差時，在岸匯率會“追隨”離岸匯率波動；當在岸匯率和中間價相對平穩(wěn)時，離岸匯率的單邊貶值趨勢也可能會消退。

值得注意的是，相比在岸、離岸人民幣匯率，人民幣中間價的表現(xiàn)平穩(wěn)得多。周四，人民幣對美元中間價報7.1576，較7月31日中間價7.1305跌約0.4%。

分析師認為，下半年主導人民幣對美元匯率走勢的主要因素依然是內部因素，隨著國內經(jīng)濟持續(xù)修復，疊加美聯(lián)儲加息已至尾聲，人民幣匯率有望企穩(wěn)回升。

招商證券首席宏觀分析師張靜靜在研究報告中指出，此次人民幣貶值的根本原因在于內部，而非美元走勢、貨幣互換等外部因素。下半年人民幣匯率能否企穩(wěn)回升，主要取決于逆周期政策的力度與經(jīng)濟復蘇動力。總體來看，隨著政治局會議的召開，政策面、基本面的拐點相繼到來，央行預期管理工具在化解短期沖擊方面亦儲備充足，市場無需對人民幣匯率持續(xù)悲觀。

“當前匯率處于貶值尾聲，下半年大概率重回升值通道?！彼Q。

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜也表示，目前內部方面，可以看到經(jīng)濟有諸多邊際樂觀的線索，PMI趨穩(wěn)，且同環(huán)比視角交叉驗證，二季度或是經(jīng)濟底部，后續(xù)經(jīng)濟有望上行，匯率具備穩(wěn)定或略升的內部基礎。

她認為，短期來看，從官方近期連續(xù)密集出臺相關表態(tài)、動作來看，短期政策維穩(wěn)意圖逐漸凸顯，政策“底”較明確，7.3是季度阻力位，由于匯率工具剛出手，還有外匯存款準備金率、遠期售匯風險準備金率等工具，儲備尚充足，如有意圖，短期可控性偏強。

“外部方面，美元加息無論是否多一兩次都是加息的尾聲，出口份額尚未完全回吐，因此人民幣三季度有望看到穩(wěn)定略回升。”她稱。