界面新聞?dòng)浾?| 陳楊

界面新聞編輯 | 謝欣

8月31日，國(guó)內(nèi)腫瘤NGS（高通量測(cè)序技術(shù)，也稱二代測(cè)序技術(shù)）公司燃石醫(yī)學(xué)公布了2023年第二季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收為1.463億元，同比增長(zhǎng)11.8%。歸母凈利潤(rùn)虧損1.31億元，虧損金額相較去年同期的2.62億元縮窄一半，較今年第一季度的1.85億元，環(huán)比減虧近三成。

此外，報(bào)告期內(nèi)，公司非GAAP（通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）毛利潤(rùn)減去SG&A（銷售、一般和管理費(fèi)用，兩者均不包括各自的股份薪酬以及折舊和攤銷）為7.6百萬(wàn)元。這也實(shí)現(xiàn)了公司2023年的業(yè)績(jī)目標(biāo)之一，即在一個(gè)季度內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

這可以看作是公司降本增效的結(jié)果。除了前述營(yíng)收增長(zhǎng)，第二季度財(cái)報(bào)顯示，公司經(jīng)營(yíng)費(fèi)用同比下降32.2%至2.361億元，主要原因是采取了預(yù)算控制措施和裁員。實(shí)際上，早在2022年，燃石醫(yī)學(xué)已有裁員動(dòng)作。相較于2021年，公司在2022年減少18.36%的雇員，即156人。其中研發(fā)、醫(yī)學(xué)事務(wù)、行政部門(mén)人員裁員接近20%，銷售人員裁員25%，即142人。

截至發(fā)稿，公司股價(jià)為1.355美元/股，微跌0.37%，相較發(fā)行價(jià)跌去約九成。

燃石醫(yī)學(xué)成立于2014年，2020年6月在納斯達(dá)克上市，是中國(guó)腫瘤NGS第一股。具體到業(yè)務(wù)上，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)可分為腫瘤患病人群檢測(cè)業(yè)務(wù)、藥企合作業(yè)務(wù)和多癌種早檢業(yè)務(wù)三大板塊。

顯然，從前景來(lái)看，相比于基因檢測(cè)、伴隨診斷，早篩產(chǎn)品的目標(biāo)人群更多，研發(fā)難度更大，投入也更多。而藥物研發(fā)主要是與藥企合作，支付方為藥企。因此，從平衡商業(yè)回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的角度而言，腫瘤NGS公司通常都涉及前述三個(gè)方向，用相對(duì)較成熟的基因檢測(cè)、伴隨診斷、藥物研發(fā)賺到的錢(qián)，去支撐腫瘤早篩巨大的研發(fā)開(kāi)支。

但需要注意的是，腫瘤基因檢測(cè)業(yè)務(wù)的錢(qián)本身也不好賺。

實(shí)際上，上市前兩年，2020年和2021年，燃石醫(yī)學(xué)腫瘤基因檢測(cè)業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為4.152億元、4.845億元，占比均超過(guò)95%，增速約為15%。但同期，公司營(yíng)銷費(fèi)用和一般及行政費(fèi)用一路走高，超越營(yíng)收，2021年增速高達(dá)71.27%。這意味著，僅靠腫瘤基因檢測(cè)業(yè)務(wù)難以為公司造血。

這一點(diǎn)從藥企合作業(yè)務(wù)自2022年以快速增長(zhǎng)也可見(jiàn)端倪。當(dāng)期，公司藥企合作業(yè)務(wù)營(yíng)收為7317萬(wàn)元，同比大增212.8%，在總營(yíng)收的占比從此前的不足5%升至13.00%。最新業(yè)績(jī)顯示，今年第二季度，腫瘤基因檢測(cè)業(yè)務(wù)和藥企合作業(yè)務(wù)收入分別為1.2億元、2619萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)6.5%、44.9%，分別占總營(yíng)收的82.1%、17.9%。

除了以藥企合作業(yè)務(wù)為第二增長(zhǎng)點(diǎn)，燃石醫(yī)學(xué)腫瘤基因檢測(cè)業(yè)務(wù)的收入結(jié)構(gòu)也在發(fā)生調(diào)整。

實(shí)際上，腫瘤NGS產(chǎn)品并非都通過(guò)藥監(jiān)局注冊(cè)審批，以IVD（體外診斷產(chǎn)品）的形式銷售，有不少是以LDT的形式商業(yè)化。LDT即Laboratory developed test，是實(shí)驗(yàn)室自行研發(fā)、驗(yàn)證、使用的檢測(cè)方法，該服務(wù)無(wú)需監(jiān)管審批。

相比于IVD，LDT的優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)品研發(fā)成本低，且迭代更加靈活。因此，當(dāng)下不少腫瘤基因檢測(cè)產(chǎn)品以LDT形式率先落地，獲得商業(yè)回報(bào)。不過(guò)目前，LDT仍處于模糊地帶，在監(jiān)管層面僅有部分地區(qū)以試點(diǎn)形式展開(kāi)，存在一定的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。所以，業(yè)內(nèi)公司商業(yè)化通常采用IVD+LDT并行的模式。

具體到燃石醫(yī)學(xué)，其可對(duì)應(yīng)中心實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)和院內(nèi)檢測(cè)兩種渠道。2021年和2022年，中心實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)營(yíng)收占比穩(wěn)定在65%。不過(guò)，2022年下半年以來(lái)，公司大力推進(jìn)院內(nèi)渠道，兩者營(yíng)收差距逐漸縮小。到今年第二季度，中心實(shí)驗(yàn)室和院內(nèi)檢測(cè)收入分別為6624萬(wàn)元、5384萬(wàn)元，分別同比變動(dòng)-15.7%，57.5%，環(huán)比均小幅上漲。后者占比達(dá)到45%。燃石醫(yī)學(xué)稱，前者下降即公司持續(xù)推進(jìn)院內(nèi)渠道，因此檢測(cè)數(shù)量下降。

這一變動(dòng)一方面或是出于合規(guī)考量，另一方面也利于公司效率提升。以單位醫(yī)院營(yíng)收（各渠道營(yíng)收/渠道醫(yī)院數(shù)量）這一數(shù)據(jù)可以看出，院內(nèi)檢測(cè)帶來(lái)的營(yíng)收遠(yuǎn)高于中心實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)。前者單位營(yíng)收規(guī)模在65萬(wàn)元上下，而后者僅約為30萬(wàn)元。

不過(guò)，中心實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)的毛利率高于院內(nèi)檢測(cè)，前者毛利率超80%，后者則在65%-70%。向后者傾斜是否會(huì)拉低公司毛利率水平？

9月1日，燃石醫(yī)學(xué)向界面新聞表示，院內(nèi)渠道是規(guī)范化發(fā)展的必經(jīng)之路。公司認(rèn)為，院內(nèi)是長(zhǎng)期主流模式，雖然毛利率略低于中心實(shí)驗(yàn)室模式，但因?yàn)殇N售效率更高， 盈利水平高于院外模式。

此外，在優(yōu)化成本方面，燃石醫(yī)學(xué)大幅縮減銷售和市場(chǎng)費(fèi)用、一般和行政管理費(fèi)用。今年第二季度，這兩項(xiàng)費(fèi)用分別為7084萬(wàn)元、6953萬(wàn)元，分別同比下降32.9%、53.7%。前者原因包括重組銷售部門(mén)和運(yùn)營(yíng)效率提高導(dǎo)致的員工成本下降，營(yíng)銷和會(huì)議費(fèi)用下降。后者包括基于股份的薪酬攤銷費(fèi)用減少，一般和行政員工成本下降，以及加速處理長(zhǎng)期應(yīng)收賬款。實(shí)際上，前述優(yōu)化成本措施在2022年也已有體現(xiàn)。

燃石醫(yī)學(xué)向界面新聞表示，公司會(huì)結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)、醫(yī)療行業(yè)以及腫瘤精準(zhǔn)檢測(cè)行業(yè)的動(dòng)態(tài)變化，及時(shí)調(diào)整公司經(jīng)營(yíng)策略。實(shí)際上，公司也在持續(xù)招聘研發(fā)、醫(yī)學(xué)、銷售等崗位的人才，最終以提高運(yùn)營(yíng)效率，且保證企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展。

另外，除了在一個(gè)季度內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，燃石醫(yī)學(xué)的另一業(yè)績(jī)指引還包括2023年收入同比增長(zhǎng)20%。換而言之，公司下半年兩個(gè)季度的營(yíng)收之和需要達(dá)到3.868億元。

而在更具想象空間的早篩業(yè)務(wù)上，2022年，燃石醫(yī)學(xué)推出針對(duì)6種癌癥的早篩產(chǎn)品燃小安，用于肺癌、肝癌、食管癌、胰腺癌、結(jié)直腸癌和卵巢癌的早期篩查，以LDT形式落地。目前，針對(duì)該產(chǎn)品的前瞻性、干預(yù)性研究PREVENT研究正在進(jìn)行中，預(yù)計(jì)將于今年下半年讀出中期數(shù)據(jù)。針對(duì)22種癌癥的早篩產(chǎn)品同樣在進(jìn)行PREDICT研究和PRESCIENT研究。

截至今年6月30日，燃石醫(yī)學(xué)現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、限制性現(xiàn)金及短期投資為7.333億元。