文|動(dòng)脈網(wǎng)
上市23年，股價(jià)從2美元暴漲184倍至369美元的直覺(jué)外科，如今好似也遇到了“中年危機(jī)”。
7月19日，直覺(jué)外科的股價(jià)一度拉高到每股358.07美元，市值達(dá)1261億美元。但在7月20日發(fā)布第二季度財(cái)報(bào)后，其股價(jià)持續(xù)下跌，截至10月27日收盤(pán)，該股票已降至每股258.98美元，市值約為912億美元。
從7月19日至10月27日，直覺(jué)外科的市值已縮水約349億美元（人民幣2554億元，11月1日匯率計(jì)）。
直覺(jué)外科近期發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)后，有媒體、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)認(rèn)為直覺(jué)外科實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，但其股價(jià)卻未見(jiàn)較大起色。
坐擁獨(dú)霸全球市場(chǎng)的達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人，直覺(jué)外科的發(fā)展遇到瓶頸了嗎？手術(shù)機(jī)器人行業(yè)出現(xiàn)了怎樣的變動(dòng)？直覺(jué)外科的最新財(cái)報(bào)揭示了怎樣的趨勢(shì)與變化？
暢銷(xiāo)20年的達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人，賣(mài)不動(dòng)了？
10月19日，全球手術(shù)機(jī)器人龍頭直覺(jué)外科發(fā)布2023年第三季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示：2023年第三季度營(yíng)收17.4億美元（約127億元人民幣），較去年同期的15.6億美元增長(zhǎng)12%。雖然數(shù)據(jù)向好，但隱憂已現(xiàn)。
按業(yè)務(wù)劃分，直覺(jué)外科的營(yíng)收來(lái)源包含系統(tǒng)、耗材（儀器和配件）、服務(wù)三部分，即手術(shù)機(jī)器人+耗材+服務(wù)。
在系統(tǒng)方面，2023年第三季度，直覺(jué)外科的手術(shù)機(jī)器人（系統(tǒng)）營(yíng)收略有降低，為3.79 億美元，低于2022年同期的4.26億美元和2021年同期的4.15億美元。不過(guò)，直覺(jué)外科在該季度安裝了312臺(tái)達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人系統(tǒng)，高于2022年同期的305臺(tái)。
安裝數(shù)高而營(yíng)收低，是因?yàn)楸緢?bào)告期內(nèi)安裝的達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人，有163臺(tái)是通過(guò)租賃的方式安裝，而2022年同期是113臺(tái)為租賃模式安裝。在2022年第三季度，以租賃方式安裝的達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人占總安裝數(shù)的比例為37%，而在2023第三季度，這一比例達(dá)到52.2%。由此可見(jiàn)，本季度達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的裝機(jī)量雖在增長(zhǎng)，但其主要是租賃模式下的裝機(jī)量增長(zhǎng)，全款采購(gòu)的裝機(jī)量反而在減少。因此，直覺(jué)外科該季度在手術(shù)機(jī)器人板塊的營(yíng)收有所降低。
雪上加霜的是，美國(guó)地區(qū)的醫(yī)院目前面臨較大的財(cái)務(wù)壓力，且盈利能力下降。基于此，大部分醫(yī)院已降低設(shè)備投資計(jì)劃，收緊財(cái)務(wù)預(yù)算。同時(shí)，在宏觀經(jīng)濟(jì)條件充滿挑戰(zhàn)的情況下，美國(guó)醫(yī)院的財(cái)務(wù)預(yù)算將持續(xù)受到影響。
直覺(jué)外科預(yù)計(jì)，醫(yī)院的財(cái)務(wù)壓力將影響其關(guān)于達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的采購(gòu)計(jì)劃，并限制達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的裝機(jī)量增長(zhǎng)。另外，各個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，將使直覺(jué)外科面臨更大的定價(jià)壓力。這也可能影響到達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的裝機(jī)量增長(zhǎng)情況。
在耗材方面，2023年第三季度，直覺(jué)外科的儀器和配件業(yè)務(wù)營(yíng)收10.7億美元，同比增長(zhǎng)23%。不過(guò)，上一季度，該細(xì)分業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)10.8億美元。根據(jù)分析，儀器和配件業(yè)務(wù)的同比增長(zhǎng)，主要受益于達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的安裝數(shù)量和手術(shù)數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，以及定價(jià)的提高。
截止2023年9月30日，直覺(jué)外科已累計(jì)安裝8285臺(tái)達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人，較2022年第三季度末的7364臺(tái)同比增長(zhǎng)13%。盡管其中一部分裝機(jī)為租賃模式，但這些達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的每一次開(kāi)機(jī)使用都將為直覺(jué)外科貢獻(xiàn)收入。
另外，裝機(jī)基數(shù)的持續(xù)增長(zhǎng)，推動(dòng)了達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的手術(shù)量不斷增加。相較于2022年第三季度，今年第三季度的手術(shù)量同比增長(zhǎng)19%，且增速與去年幾乎持平。
根據(jù)財(cái)報(bào)信息，去年同期的高增速是由于2021年第三季度受疫情影響，手術(shù)數(shù)量減少。今年的更高增速則來(lái)自于美國(guó)地區(qū)的普外科手術(shù)和婦科手術(shù)數(shù)量增長(zhǎng)、美國(guó)以外市場(chǎng)的普外科手術(shù)和泌尿外科手術(shù)數(shù)量增長(zhǎng)。其中，達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人在日本、德國(guó)和英國(guó)的手術(shù)量增長(zhǎng)強(qiáng)勁。
作為直覺(jué)外科的大本營(yíng)兼營(yíng)收主要來(lái)源地，美國(guó)地區(qū)手術(shù)量的穩(wěn)定增長(zhǎng)在預(yù)料之內(nèi)。但美國(guó)以外地區(qū)手術(shù)量的加速增長(zhǎng)，意味著全球范圍內(nèi)越來(lái)越多的醫(yī)生接受了達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人相關(guān)的培訓(xùn)，并認(rèn)可了達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的價(jià)值。
更重要的是，達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的臨床價(jià)值與經(jīng)濟(jì)價(jià)值正取得越來(lái)越多的全球性證據(jù)，并征服更多的臨床醫(yī)生與醫(yī)療支付單位。
不過(guò)，手術(shù)量方面也有負(fù)面消息，“減肥神藥”司美格魯肽的爆火似乎影響到了達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人。與前幾個(gè)季度相比，達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人在2023年第二季度和第三季度的減重手術(shù)量增速放緩。直覺(jué)外科表示：尚不清楚這種增長(zhǎng)放緩是患者評(píng)估新藥物療法的暫時(shí)停頓，還是美國(guó)減肥手術(shù)的增長(zhǎng)將在未來(lái)繼續(xù)放緩。
根據(jù)司美格魯肽的臨床數(shù)據(jù)及最新動(dòng)態(tài)，我們預(yù)計(jì)達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的減重手術(shù)數(shù)量將持續(xù)降低。
或許是早早預(yù)料到如今的情形，直覺(jué)外科選擇了“系統(tǒng)+耗材+服務(wù)”的商業(yè)模式。目前，相比前些年，直覺(jué)外科的營(yíng)收支柱已悄然發(fā)生變化，耗材（儀器和配件）已成為其最重要的收入來(lái)源，且該細(xì)分業(yè)務(wù)隨著手術(shù)機(jī)器人安裝數(shù)和手術(shù)量的增長(zhǎng)將越來(lái)越突出。例如，直覺(jué)外科2023年第三季度耗材板塊（儀器和配件）收入占總收入的61.5%，較去年同期的55.7%有一定增長(zhǎng)。
預(yù)計(jì)隨著達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人安裝基數(shù)和手術(shù)量的增長(zhǎng)，來(lái)自于耗材的營(yíng)收占總收入的比例將越來(lái)越高。
裝機(jī)量隱憂與競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，直覺(jué)外科怎么破局？
從財(cái)報(bào)里可以看到，直覺(jué)外科遇到麻煩了。
隨著美敦力、Medicaroid、Meerecompany、威高集團(tuán)、微創(chuàng)機(jī)器人、精鋒醫(yī)療、思睿哲、術(shù)銳等企業(yè)的腔鏡手術(shù)機(jī)器人獲批，直覺(jué)外科旗下的達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人迅速?gòu)乃{(lán)海市場(chǎng)陷入紅海競(jìng)爭(zhēng)。
不僅如此，直覺(jué)外科此前布局的經(jīng)自然腔道手術(shù)機(jī)器人也遭遇了諸多企業(yè)的圍堵，且直覺(jué)外科在該細(xì)分市場(chǎng)不具備明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。在經(jīng)自然腔道手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)，直覺(jué)外科不僅要面對(duì)強(qiáng)生、奧林巴斯等巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，還需要應(yīng)對(duì)堃博醫(yī)療、微創(chuàng)機(jī)器人、精鋒醫(yī)療、普利醫(yī)療、巧捷力醫(yī)療機(jī)器人等企業(yè)的挑戰(zhàn)。
遭遇激烈競(jìng)爭(zhēng)的直覺(jué)外科急需找到一條道路，以應(yīng)對(duì)日益焦灼的手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)。根據(jù)手術(shù)機(jī)器人采購(gòu)價(jià)格高、使用周期長(zhǎng)、裝機(jī)后不易更換等特點(diǎn)，直覺(jué)外科計(jì)劃通過(guò)增加達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的裝機(jī)量與手術(shù)量來(lái)提高營(yíng)收增速，穩(wěn)定市場(chǎng)份額。
針對(duì)裝機(jī)量，直覺(jué)外科通過(guò)租賃模式降低醫(yī)院的采購(gòu)門(mén)檻，加速提高達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人在醫(yī)院的裝機(jī)量。根據(jù)財(cái)報(bào)，醫(yī)療機(jī)構(gòu)交納8萬(wàn)美元-19萬(wàn)美元/年的培訓(xùn)服務(wù)費(fèi)用之后，就能通過(guò)租賃的方式得到達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人。同時(shí)，直覺(jué)外科在財(cái)報(bào)中表示：租賃模式與銷(xiāo)售整機(jī)的利潤(rùn)率幾乎持平。
在美國(guó)市場(chǎng)，達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的滲透率已達(dá)到較高水平。2019年，1000張床位以上的醫(yī)院中，71%都已經(jīng)安裝使用了達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人系統(tǒng)。這使得直覺(jué)外科在美國(guó)醫(yī)院的整機(jī)銷(xiāo)售變得更加困難。但是，全球其他地區(qū)的滲透率還處于極低水平。因此，直覺(jué)外科正通過(guò)多種策略和方式開(kāi)辟新市場(chǎng)。
例如，達(dá)芬奇SP單孔手術(shù)機(jī)器人在2018年獲批FDA后，后續(xù)又在韓國(guó)、日本獲批，并在獲批后迅速開(kāi)展商業(yè)化。同時(shí)，直覺(jué)外科計(jì)劃將為達(dá)芬奇SP單孔手術(shù)機(jī)器人申請(qǐng)更多適應(yīng)癥，并計(jì)劃在美國(guó)以外市場(chǎng)持續(xù)申報(bào)注冊(cè)，以切入更多地區(qū)市場(chǎng)。
財(cái)報(bào)顯示，截至2023年9月30日，達(dá)芬奇SP單孔手術(shù)機(jī)器人已安裝158臺(tái)，并保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。這是因?yàn)樵摍C(jī)器人在臨床中取得的更好臨床效果，且其獲批了更多適應(yīng)癥。
此外，直覺(jué)外科還通過(guò)成立合資公司的方式，快速打入各地市場(chǎng)。例如，直覺(jué)外科于2017年與中國(guó)領(lǐng)先的創(chuàng)新醫(yī)藥企業(yè)復(fù)星醫(yī)藥聯(lián)合創(chuàng)立直觀復(fù)星，由該合資公司負(fù)責(zé)達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人在中國(guó)大陸的獨(dú)家經(jīng)銷(xiāo)。 截止目前，直觀復(fù)星生產(chǎn)的國(guó)產(chǎn)達(dá)芬奇Xi手術(shù)系統(tǒng)已獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人將憑借“國(guó)產(chǎn)”身份加速在中國(guó)市場(chǎng)的中標(biāo)和裝機(jī)。
在直覺(jué)外科的努力下，越來(lái)越多歐洲、亞洲等美國(guó)市場(chǎng)以外的大型醫(yī)院開(kāi)始采購(gòu)、使用達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人。配合租賃模式，達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人依靠產(chǎn)品性能、口碑品牌等優(yōu)勢(shì)正進(jìn)駐越來(lái)越多的醫(yī)院。
針對(duì)手術(shù)量，直覺(jué)外科在提升裝機(jī)量的基礎(chǔ)上，拓展達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的適應(yīng)癥，并培訓(xùn)更多醫(yī)生，以提高開(kāi)機(jī)率與手術(shù)量。
具體來(lái)說(shuō)，達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的適應(yīng)癥從最早的泌尿外科手術(shù)，逐漸拓展至婦科手術(shù)、普外科手術(shù)、部分經(jīng)口手術(shù)。隨著適應(yīng)癥擴(kuò)展，其手術(shù)量也在持續(xù)增長(zhǎng)。例如，美國(guó)越來(lái)越多的普外科手術(shù)、婦科手術(shù)開(kāi)始通過(guò)達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人完成，美國(guó)以外地區(qū)越來(lái)越多的泌尿外科手術(shù)也開(kāi)始通過(guò)達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人完成。
在培訓(xùn)方面，直覺(jué)外科已布局20多年。從市場(chǎng)培育到行業(yè)發(fā)展，直覺(jué)外科的培訓(xùn)系統(tǒng)立下了汗馬功勞。如今，這些接受過(guò)培訓(xùn)的醫(yī)生將影響更多醫(yī)生，使其青睞、認(rèn)可達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人；這些培訓(xùn)中心、培訓(xùn)基地將為更多醫(yī)療專業(yè)人士提供達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的學(xué)習(xí)和訓(xùn)練。此外，直覺(jué)外科還與大型醫(yī)院、醫(yī)學(xué)高校合作，推動(dòng)更多醫(yī)生、醫(yī)學(xué)生學(xué)習(xí)和使用達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人。
通過(guò)上述舉措，直覺(jué)外科有望憑借達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的臨床優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)、先發(fā)優(yōu)勢(shì)、資本優(yōu)勢(shì)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)。
在中國(guó)市場(chǎng)遇阻，依靠國(guó)產(chǎn)身份能逆轉(zhuǎn)嗎？
從直覺(jué)外科各季度財(cái)報(bào)里可以看到，中國(guó)手術(shù)機(jī)器人企業(yè)越來(lái)越多的出現(xiàn)在其財(cái)報(bào)里。這也代表著中國(guó)手術(shù)機(jī)器人企業(yè)給其的競(jìng)爭(zhēng)壓力越來(lái)越大。
尤其是2022年以來(lái)，諸多國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人獲批，并啟動(dòng)商業(yè)化，徹底打破達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人壟斷市場(chǎng)的格局。而且，相比于達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人，國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人具有產(chǎn)品滿足臨床需求、價(jià)格低、性價(jià)比高、國(guó)產(chǎn)身份等優(yōu)勢(shì)。
例如，相較于2300萬(wàn)元一臺(tái)的達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人，精鋒醫(yī)療、微創(chuàng)機(jī)器人等國(guó)產(chǎn)腔鏡手術(shù)機(jī)器人的價(jià)格在1400萬(wàn)-1700萬(wàn)元。而思睿哲的腔鏡手術(shù)機(jī)器人SR1000的出廠價(jià)格為350萬(wàn)元至900萬(wàn)元，在黑龍江中醫(yī)藥大學(xué)附屬第一醫(yī)院的中標(biāo)價(jià)格為538萬(wàn)元，約是達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人均價(jià)的1/4。
除了價(jià)格優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人還具有國(guó)產(chǎn)身份優(yōu)勢(shì)。此前，國(guó)家明確提出：國(guó)產(chǎn)藥品和醫(yī)療器械能夠滿足要求的，政府采購(gòu)項(xiàng)目原則上須采購(gòu)國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品，逐步提高公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)國(guó)產(chǎn)設(shè)備配置水平。這使得公立醫(yī)院采購(gòu)手術(shù)機(jī)器人設(shè)備時(shí)，更偏向國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人。
諸多因素影響下，達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人在中國(guó)市場(chǎng)的市占率明顯降低。根據(jù)“一醫(yī)械千里”統(tǒng)計(jì)的2023上半年手術(shù)機(jī)器人招投標(biāo)數(shù)據(jù)，截止2023年6月，全國(guó)各級(jí)醫(yī)院手術(shù)機(jī)器人招標(biāo)公告46個(gè)，同比增長(zhǎng)43%；中標(biāo)公告39個(gè)，同比增長(zhǎng)105%。
其中，達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人中標(biāo)14臺(tái)，繼續(xù)統(tǒng)治腔鏡手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)，但相比于2022上半年，其市占率有所降低。除了達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人，國(guó)內(nèi)的圖邁、精鋒、康多等國(guó)產(chǎn)腔鏡手術(shù)機(jī)器人均已實(shí)現(xiàn)中標(biāo)。
另外，天智航在我國(guó)骨科手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)遙遙領(lǐng)先，占據(jù)明顯先發(fā)優(yōu)勢(shì)。神經(jīng)外科手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域，華科精準(zhǔn)、柏惠維康、睿米等國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人實(shí)現(xiàn)批量裝機(jī)。這兩大細(xì)分領(lǐng)域，預(yù)計(jì)將是國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人的兄弟之爭(zhēng)。
總的來(lái)看，在眾多國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人獲批及啟動(dòng)商業(yè)化的背景下，直覺(jué)外科也不得不認(rèn)真面對(duì)白熱化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
第一，直覺(jué)外科讓達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人擁有國(guó)產(chǎn)身份。2023年6月，直覺(jué)外科與復(fù)星醫(yī)藥成立的合資公司直觀復(fù)星，成功獲批胸腹腔內(nèi)窺鏡手術(shù)控制系統(tǒng)，即國(guó)產(chǎn)的達(dá)芬奇Xi手術(shù)系統(tǒng)，應(yīng)用于泌尿、婦科、普外、胸外及小兒外科。
第二，直覺(jué)外科將生產(chǎn)與研發(fā)同時(shí)實(shí)現(xiàn)本土化。據(jù)悉，直觀復(fù)星的總部及產(chǎn)業(yè)化基地也于2022年開(kāi)工建設(shè)，準(zhǔn)備研發(fā)生產(chǎn)達(dá)芬奇Xi手術(shù)系統(tǒng)、Ion形狀感知支氣管鏡操作控制系統(tǒng)等醫(yī)用手術(shù)機(jī)器人和相關(guān)零部件產(chǎn)品。2023年10月，首臺(tái)國(guó)產(chǎn)達(dá)芬奇Xi手術(shù)系統(tǒng)正式下線，意味著達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。
據(jù)《政府采購(gòu)進(jìn)口產(chǎn)品管理辦法》規(guī)定，進(jìn)口產(chǎn)品是指通過(guò)中國(guó)海關(guān)報(bào)關(guān)驗(yàn)放進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)且產(chǎn)自關(guān)境外的產(chǎn)品。外國(guó)械企品牌在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的醫(yī)療設(shè)備也算國(guó)產(chǎn)，享受?chē)?guó)產(chǎn)待遇。此前，已有跨國(guó)巨頭產(chǎn)品通過(guò)該規(guī)定以國(guó)產(chǎn)身份中標(biāo)。
第三，合理合規(guī)開(kāi)展醫(yī)學(xué)培訓(xùn)。直覺(jué)外科財(cái)報(bào)顯示，2023年7月我國(guó)開(kāi)展的為期一年的醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題集中整治行動(dòng)，影響了包括其在內(nèi)的醫(yī)療器械公司在中國(guó)市場(chǎng)的招投標(biāo)（招標(biāo)過(guò)程變長(zhǎng)）。在該行動(dòng)影響下，2023年第三季度達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人在中國(guó)市場(chǎng)的安裝數(shù)減少。預(yù)計(jì)該行動(dòng)將繼續(xù)影響達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人在第四季度的安裝。
對(duì)此，直覺(jué)外科選擇以合理合規(guī)開(kāi)展醫(yī)學(xué)培訓(xùn)方式，推廣達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人。據(jù)悉，截止到2023年8月，達(dá)芬奇創(chuàng)新中心已為3000多名醫(yī)生提供達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人相關(guān)培訓(xùn)。同時(shí)，直觀復(fù)星已與大型三甲教學(xué)醫(yī)院深度開(kāi)展機(jī)器人手術(shù)技能培訓(xùn)，先后成立了5家基礎(chǔ)培訓(xùn)中心，7家學(xué)術(shù)培訓(xùn)中心。