文 | 債市觀察 蒲肅

曾在8年前收購比亞迪等公司觸顯業(yè)務（顯示屏、觸摸屏等）的合力泰（002217.SZ），真的“出險”了。

11月14日，合力泰公告稱，因深圳慧舍科技合伙企業(yè)（簡稱“慧舍科技”）未能履行股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定的義務，公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓事項終止。

公告發(fā)出后，已經(jīng)有11.84億元逾期債務的合力泰，開盤股價接近跌停，有投資者在股吧留言，大股東“收了違約金，實在不想要合力泰，就低價賣給比亞迪算了吧”。

合力泰第一大股東為福建國資背景的福建省電子信息（集團）有限責任公司（簡稱“福建電子”）。

今年6月，福建電子曾與深圳慧舍科技合伙企業(yè)（簡稱“慧舍科技”）簽訂協(xié)議，擬轉(zhuǎn)讓持有的超5億股合力泰股份給慧舍科技，轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量約占合力泰總股本的16.15%，協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格約30.65億元。

若該協(xié)議最終完成，慧舍科技將取代福建電子，成為公司第一大股東，實際控制人將由福建省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會變更為李興龍（慧舍科技實控人）。

而被股友呼吁接盤的比亞迪股份有限公司，則是合力泰的第二大股東，持股占比約11.11%。2021年、2022年，比亞迪與合力泰的年度關聯(lián)交易額過億元。

來源：企查查

這筆實控權(quán)轉(zhuǎn)讓交易的“告吹”，讓陷入債務違約、連年虧損困境的合力泰“雪上加霜”。福建電子在公告中表示，“將盡自身最大努力協(xié)調(diào)各類資源支持公司的各項發(fā)展，維護上市公司及廣大中小投資者的合法權(quán)益?！?/p>

01 寧愿虧損也不要實控權(quán)，“接盤俠”為何爽約？

根據(jù)股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，慧舍科技應分三期向福建電子支付上述約30.65億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，首期5000萬元保證金、二期約8.7億元、三期約21.36億元。

6月8日，慧舍科技支付磋商誠意金及第一期款項6000萬元；8月5日，交易雙方簽署《關于調(diào)整付款安排的協(xié)議書》，慧舍科技又向福建電子支付保證金2000萬元。

但慧舍科技在支付第二期款項時開始屢屢延遲，先是延遲至9月6日，后又延期至9月13日，但到期后仍未按期支付。期間，慧慧舍科技在9月7日向福建電子追加支付保證金1000萬元。

最終，由于慧舍科技遲遲無法支付上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，福建電子終止了原股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

至此，福建電子已收到慧舍科技誠意金、保證金合計9000萬元。根據(jù)協(xié)議規(guī)定，因慧舍科技原因?qū)е聟f(xié)議終止的，福建電子有權(quán)不予退還保證金及其利息。

慧舍科技寧愿虧損也不繼續(xù)收購合力泰股權(quán)，究竟是自身財力有限還是另有原因？從工商資料看，這家公司的身份比較神秘。

公開資料顯示，慧舍科技在今年3月15日成立。

3月16日，合力泰就公告稱，收到大股東福建電子正在籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項的通知，并表示籌劃向慧舍科技轉(zhuǎn)讓公司21.13%的股權(quán)。這其中的意圖已經(jīng)很明顯。

更微妙的是，慧舍科技合伙人、原執(zhí)行事務人文璟，在合力泰此前披露的公告中先是，文璟曾擔任合力泰董事，系合力泰原控股股東文開福之女。

慧舍科技現(xiàn)在的執(zhí)行事務人李興龍身份也不一般，他與貴州貴安綜合保稅區(qū)管理委員會旗下公司、貴州省黔晟國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司等多個省國資平臺公司都在同一公司中成為股東。

曾與國企有過合作的民企內(nèi)部人士分析稱，現(xiàn)在國企對投資效益考核也比較嚴，之前有意向合作，甚至出資收購股權(quán)后，遇到市場不好，也會撤出合作。

02 合力泰“爆雷”嚇跑接盤俠？

合力泰目前的狀況正處于上市以來最困難的階段。

經(jīng)“債市觀察”梳理，合力泰財務狀況在進入2023年后發(fā)生比較明顯的惡化，剔除受限資金后，賬面貨幣資金遠不足以覆蓋短期到期債務。

合力泰首次公開債務違約是在2023年6月10日回復深交所問詢函中，其表示，截至2023年5月12日，公司到期債務逾期金額 7795萬元，占 2022 年末短期借款余額的 1.18%。

合力泰稱上述債務逾期的原因，主要是由于控股股東籌劃實控權(quán)轉(zhuǎn)讓事項的不確定性，未使用的授信額度被限制使用，存在暫時無法續(xù)貸或提前清償?shù)惹闆r，公司資金優(yōu)先用于保障生產(chǎn)經(jīng)營所需，從而造成暫時流動性資金的緊張。

需要注意的是，福建電子是在6月10日與慧舍科技簽訂的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，也就是說，協(xié)議簽訂后5天，合力泰就官宣爆雷，而此前則是選擇延遲回復問詢函。

不知道慧舍科技之前是否真正了解合力泰的財務狀況。

實際上，在今年1季度末的時候，合力泰的現(xiàn)金流就已經(jīng)顯現(xiàn)出違約風險。截至2023年一季度末，合力泰貨幣資金約19.19億元，剔除受限資金后約5.6億元，2023年第二季度應償還短期債務約19.82億元，剔除受限資金后的資金余額僅占短期債務的28.3%。

來源：企業(yè)公告

至今年三季度末，合力泰短期借款約47.65億元，疊加一年內(nèi)到期非流動負債約22.33億元，其短期債務已接近70億元，而包含受限資金在內(nèi)的貨幣資金僅約11.9億元。

最新財報顯示，合力泰總負債約143.98億元，總資產(chǎn)約175.86億元，資產(chǎn)負債率約81.9%。

至2023年9月22日，合力泰及子公司在金融機構(gòu)累計的逾期債務金額進一步增加至6.68億元，占公司2022年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的比例上升至12.18%。再到11月3日，合力泰累計逾期債務為11.84億元。

來源：企業(yè)官網(wǎng)

此外，從去年8月至今年10月，合力泰涉及1000萬元以上的訴訟、仲裁案件累計22件，合力泰及子公司作為被告的有21件案件，合計金額超9億元。

11月2日，合力泰及全資子公司江西一諾新材料有限公司（（原江西比亞迪電子部品件有限公司）新增被執(zhí)行人信息，執(zhí)行金額超1062萬元。

11月6日，廣東省廣州市越秀區(qū)人民法院向合力泰發(fā)送執(zhí)行通知書稱，就廣東南粵融資租賃有限公司與合力泰的合同糾紛一案，合力泰及子公司深圳市合力泰光電有限公司成為被執(zhí)行人，執(zhí)行金額超2978萬元。

在這之前，合力泰旗下子公司上海安締諾科技有限公司、江西安締諾科技有限公司已成為失信被執(zhí)行人，合力泰及其主要子公司由合同糾紛和票據(jù)追索導致被凍結(jié)銀行賬戶累計 104個，被凍結(jié)的銀行賬戶實際凍結(jié)金額累計約1.83億元。

有投資者在互動意向合力泰提問，之前公司表示債務逾期是因為大股東轉(zhuǎn)讓控制權(quán)導致未使用的授信額度被限制使用，現(xiàn)在交易終止了，是否可以使用授信額度兌付債務？但截至發(fā)稿，合力泰董秘尚未給予回復。

來源：互動易

03 曾收購比亞迪手機業(yè)務崛起，如今連年虧損

合力泰市值最高時曾接近400億元，原實控人文開福個人財富一度達到60億元，進入胡潤百富榜。合力泰在官方介紹中顯示，公司市場占比位居行業(yè)前茅,產(chǎn)品競爭力強,連續(xù)多年蟬聯(lián)《財富》中國500強、電子信息競爭力百強企業(yè)等榮譽榜單。

合力泰的崛起離不開與比亞迪的合作。

文開福在2014年通過借殼山東聯(lián)合化工股份有限公司（簡稱“聯(lián)合化工”），完成合力泰A股上市，當時持有合力泰股份比例約為30.66%。

而比亞迪在當時正在進行調(diào)整，2013年前后，比亞迪將戰(zhàn)略目標調(diào)整至新能源汽車領域，一些非核心業(yè)務被選擇出售或關閉、如座椅、模具、橡膠等。

來源：企業(yè)官網(wǎng)

在上述背景下，2015年，比亞迪作價23億元，將包含柔性線路板、液晶顯示屏及模組、攝像頭等業(yè)務（原第4事業(yè)部）的深圳市比亞迪電子部品件有限公司出售給合力泰，合力泰的支付方式為發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合。

借此交易，比亞迪持有合力泰股份數(shù)量超1.79億股，持股比例約12.59%，2018年底減少持股數(shù)量至約3.46億股，持股比例下降至11.11%，仍是合力泰第二大股東，一直持續(xù)至今。

通過收購比亞迪觸顯業(yè)務以及業(yè)際光電公司、平波電子公司等多家公司，合力泰的營收從2015年的不到50億元，翻番至2016年的118億元，2019年營收額達到歷史最高的186億元。

合力泰的收入主要來自于四大部分，分別為觸控顯示類產(chǎn)品、光電傳感類產(chǎn)品、TN/STN/電子紙顯示類產(chǎn)品和化工類產(chǎn)品，其中，觸控顯示類產(chǎn)品是其收入最大的產(chǎn)品類型、其次為光電傳感類產(chǎn)品。

合力泰主要產(chǎn)品 來源：企業(yè)官網(wǎng)

但2019年之后，合力泰和的營收和利潤開始雙降。數(shù)據(jù)顯示，合力泰2020年~2022年連續(xù)三年營業(yè)收入持續(xù)下降、扣非后凈利潤連續(xù)為負，其中2020 年至2022年扣非后凈利潤分別約為-33.21億元、-9.09億元、-35.15億元。

合力泰認為，業(yè)績下降，是由于智能手機出貨量下降，主要貢獻收入的觸控顯示類、光電傳感類及FPC 三大產(chǎn)品近三年收入處于下降趨勢，出現(xiàn)量價齊跌的情況。

合力泰試圖將業(yè)務轉(zhuǎn)向智能汽車等非手機領域，用以提升利潤。

2021年報顯示，合力泰通過了IATF16949汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系，與部分汽車客戶有進行無線充電的合作，同時與比亞迪每年的往來交易額度合計過億元，包括向比亞迪采購和銷售商品。

合力泰董秘在回答投資者提問時表示，市場競爭使得公司在手機端業(yè)務的利潤空間不斷壓縮，手機業(yè)務的毛利率水平低于同行業(yè)平均水平。而開拓非手機業(yè)務如黑白工控、智能穿戴、車載顯示等等，可以向高附加值客戶群體傾斜，提升整體毛利水平。

來源：企業(yè)公告

但上述一業(yè)務轉(zhuǎn)型仍需要時間來完成，目前對合力泰業(yè)績貢獻不大。

04 實控人幾經(jīng)輪換，第一任原是中學老師

合力泰的實控人曾兩度變更，如今國資背景的福建電子也準備出售控股權(quán)，但該交易目前尚未完成。

合力泰的第一任實控人文開福極具個人“傳奇”色彩。

據(jù)“魯商儒風”發(fā)文，出生于江西省吉安市泰和縣的文開福，原是一所鄉(xiāng)鎮(zhèn)中學的地理老師，1994年，做了近十年老師的文開福選擇去汕尾打工，并成功進入當時亞洲最大的液晶顯示器生產(chǎn)企業(yè)——汕尾信利國際。

由于學習能力強，文開福很快升遷為品質(zhì)部主管、經(jīng)理，成為中國LCD業(yè)界的專家，1998年，文開福跳槽到IDN深圳公司，擔任品質(zhì)部經(jīng)理；2001年，跳槽到深圳晶達電子擔任生產(chǎn)廠長，年薪已經(jīng)達到了40萬元。

2003年，文開福和幾位在深圳的泰和老鄉(xiāng)，在深圳創(chuàng)立了一家名為合力泰微電子的企業(yè)，公司名字或許和創(chuàng)始人出身泰和縣有關。隨后，他們在泰和縣投資3億元，成立江西合力泰有限公司，建設江西泰和液晶產(chǎn)業(yè)園，多年后，江西泰和液晶產(chǎn)業(yè)園成為深圳松崗、江蘇昆山后，中國第三大液晶電子基地。

此外，合力泰的產(chǎn)業(yè)也由最初單一的液晶顯示屏，逐漸“升級”到觸控顯示屏等，成功研發(fā)“塑料LCD技術”，使我國成為繼日本、韓國之后的第三個擁有該項技術的國家；成功研發(fā)的3D眼鏡鏡片，成為三星、松下等跨國企業(yè)的指定供應商。

2015年文開福借殼聯(lián)合化工登陸A股，并收購比亞迪子公司等多家公司，一躍成為智能手機供應鏈上的重要中游供應商，上游主要為面板、 芯片等原材料，下游應用廣闊，覆蓋消費電子、智能穿戴、智能零售、智能汽車及智能工控等諸多智能終端領域。

2017年6月30日，文開福增持合力泰約3.08億股，持股數(shù)量達到約6.17億股，而合力泰2017年10月27日達到當年股價最高點12.78元，以此計算，文開福持股價值最高時超過78.82億元。

來源：東方財富網(wǎng)

正如前文所述，文開福個人財富也在2017年達到最高峰，并進入胡潤百富榜，但就在公司業(yè)務和個人財富同步發(fā)展時，文開福卻選擇急流勇退。

2018年底，福建國企福建電子入股成為第一大股東，文開福持股比例下降至15.06% ，并在接下來的時間里，逐步減少持股數(shù)量，截至2023年第三季度末，文開福持股比例僅1.64%，持股數(shù)量僅5100萬股。

2020年8月4日，深交所的披露了合力泰原實控人、時任董事長文開福存在短線交易、信息披露不及時、不準確等行為，對文開福給予公開譴責處分。2020年底，文開福持有合力泰股份比例從13.76%下降至8.32%，持股數(shù)量減少約1.7億股。

截至2022年10月，文開福持有的合計約1.06億股合力泰股份被司法拍賣。

文開福從一位中學老師到成為上市公司實控人，再因追求個人財富而被監(jiān)管層處分，個人經(jīng)歷可謂跌宕起伏，而旗下公司也隨著文開福的個人變動經(jīng)歷了創(chuàng)立、擴張再陷入業(yè)績虧損的過程。

如今，文開福僅持有合力泰少量股份，大股東福建電子雖然轉(zhuǎn)讓實控權(quán)失敗，但“撤退”意圖明顯，二股東比亞迪會做出何種選擇呢？

合力泰的未來何去何從？歡迎評論區(qū)留言討論。