記者 辛圓

國家統(tǒng)計局周五公布數(shù)據(jù)顯示，1-11月，全國固定資產(chǎn)投資同比上漲2.9%，漲幅和1-10月持平。11月，社會消費品零售總額同比增長10.1%，增速比10月加快2.5個百分點，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.6%，比10月加快2.0個百分點。

除工業(yè)增加值外，投資、社消都不及預期。數(shù)據(jù)發(fā)布前，界面新聞采集的7家機構(gòu)預測中值顯示，1-11月，固定資產(chǎn)投資同比增長3.0%；11月，社會消費品零售總額同比增長12.0%，工業(yè)增加值同比增長5.6%。

經(jīng)濟學人智庫高級分析師徐天辰對界面新聞表示，11月經(jīng)濟呈現(xiàn)“弱企穩(wěn)”，不同經(jīng)濟活動存在一定“溫差”，比如外貿(mào)企穩(wěn)回升，但是投資活動偏弱，拖累中上游工業(yè)品開工率。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青表示，受上年同期基數(shù)下沉較快影響，11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)同比有所改善。不過，剔除“基數(shù)幻覺”，在房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)調(diào)整的背景下，當前政策面仍需繼續(xù)向穩(wěn)增長方向用力。

國家統(tǒng)計局表示，總的來看，11月份，隨著各項宏觀政策發(fā)力顯效，國民經(jīng)濟持續(xù)回升向好。但也要看到，外部不穩(wěn)定不確定因素依然較多，國內(nèi)需求仍顯不足，經(jīng)濟回升向好基礎仍需鞏固。

消費增速明顯反彈

去年11月，社會消費品零售總額同比下降5.9%，在低基數(shù)的襯托下，今年11月消費增速大幅加快。不過，兩年平均來看，11月，社會消費品零售總額同比增長僅1.8%，仍遠低于疫情前水平。

王青認為，當前經(jīng)濟增速仍略低于潛在經(jīng)濟增長水平，需求不足是主要制約，需要適度加大逆周期調(diào)節(jié)力度，而促消費是應對需求不足的最有效措施之一。而且，當前及未來一段時間，我國物價水平都會處于偏低狀態(tài)，這也為促消費政策發(fā)力提供了空間。

國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，11月，居民消費價格指數(shù)（CPI）同比下降0.5%，降幅擴大0.4個百分點，連續(xù)兩個月負增長；扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅與上月相同。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-11月，主要商品零售中，增長最快的分別是金銀珠寶類、服裝、鞋帽、針紡織品類和體育、娛樂用品類，同比分別增長11.9%、11.5%和10.7%。

基建投資繼續(xù)放緩

1-11月，基礎設施投資（不含電力）同比增長5.8%，漲幅較前10個月回落0.1個百分點。

王青表示，近期基建投資增速下行，除了上年同期基數(shù)抬高外，9月以來在地方化債工作加速推進的背景下，城投平臺新增融資受限，也可能會影響到一些基建投資項目進度。另外，三季度以來宏觀經(jīng)濟復蘇動能轉(zhuǎn)強，也可能在一定程度上降低了基建投資穩(wěn)增長的迫切性。

不過，他表示，近期財政政策穩(wěn)增長明顯發(fā)力，年底前會有5000億元增發(fā)國債資金投入使用，主要用于支持災后恢復重建和提升防災減災救災能力的項目建設，同時，銀行配套貸款也將跟進支持。因此，12月基建投資增速有望企穩(wěn)回升。

財信研究院副院長伍超明則認為，增發(fā)國債將對年內(nèi)基建投資資金形成保障，但從國債發(fā)行到使用存在時滯，加上土地市場低迷以及化解隱性債務風險的制約不容忽視，預計接下來基建投資增速將延續(xù)回落態(tài)勢。

房地產(chǎn)投資繼續(xù)探底

1-11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下滑9.4%，降幅比1-10月擴大0.1個百分點。

盡管政策層面暖風不斷，但市場調(diào)整仍未到位。中國指數(shù)研究院數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月，百強房企銷售總額同比下降14.7%，降幅比上月擴大1.6個百分點。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，整體來看，房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化調(diào)整效果不夠明顯，由于居民部門信心不足、對房價預期不高，導致市場交易繼續(xù)趨弱。

“這種情況下，房企拿地和新開工意愿難有明顯改善，市場仍處于 ‘價格跌-銷售弱-回款難-拿地下降-投資下滑’的負反饋鏈條中。隨著政策效應邊際轉(zhuǎn)弱，需求中樞下移，房地產(chǎn)市場仍處于震蕩尋底階段?！彼麑缑嫘侣務f。

王青表示，預計今年全年房地產(chǎn)投資同比下降9.4%左右，與去年全年-10%的降幅基本相當。但考慮到工業(yè)品出廠價格（PPI）通縮因素，今年房地產(chǎn)投資的實際降幅遠高于去年，對經(jīng)濟的拖累效應也相應加大。

統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-11月，房屋新開工面積同比下降21.2%，降幅較前10個月收窄2.0個百分點，連續(xù)四個月收窄；商品房銷售額同比下降5.2%，降幅比1-10月擴大0.3個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降13.4%，降幅較1-10月收窄0.4個百分點。

徐天辰認為，避免地產(chǎn)困境繼續(xù)惡化，需要政策層面采取及時、合理的行業(yè)紓困政策。除進一步打開限購外，更重要的是正視多家開發(fā)商事實上資不抵債的問題，積極通過政府注資或企業(yè)并購來化解風險。

住房和城鄉(xiāng)建設部副部長董建國周三在中國國際經(jīng)濟交流中心主辦的中國經(jīng)濟年會上表示，住建部將配合金融管理部門抓好各項政策落實，一視同仁，滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，支持暫時資金鏈緊張的房企，解決短期現(xiàn)金流緊張問題，促進其恢復正常經(jīng)營。

制造業(yè)投資保持韌性

1-11月份，制造業(yè)投資同比上漲6.3%，漲幅較1-10月擴大0.1個百分點。

伍超明表示，制造業(yè)的韌性主要是得益于政策和金融支持，未來高技術(shù)和設備更新改造投資高增長仍具有一定的持續(xù)性。

“不過年末PPI回升存在波折、企業(yè)仍處于去庫存尾聲，制造業(yè)企業(yè)投資擴產(chǎn)意愿或轉(zhuǎn)向謹慎，地產(chǎn)出口需求低迷以及高基數(shù)也對制造業(yè)投資回升的幅度形成一定鉗制?！彼f。

徐天辰認為，制造業(yè)投資在總量上或面臨下行壓力。一方面，部分行業(yè)供大于求，或推動整合；另一方面，化債當先背景下，地方政府支出偏緊，可能影響到企業(yè)補貼和優(yōu)惠的發(fā)放，從而對投資構(gòu)成約束。

近段時間來，地方政府持續(xù)出臺政策措施支持制造業(yè)發(fā)展，通過加大財政支持、設立產(chǎn)業(yè)基金、提供金融支持等促進制造業(yè)發(fā)展。

江蘇省提到，未來5年，省內(nèi)金融機構(gòu)將提供不低于5000億元新增融資支持制造業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展，并將單列500億元再貸款再貼現(xiàn)額度。成都市提出，對產(chǎn)業(yè)鏈支撐性龍頭項目、關(guān)鍵性配套項目，按固定資產(chǎn)投資的5%分別給予最高1000萬元、500萬元支持。

工業(yè)生產(chǎn)遠超預期

在低基數(shù)效應支撐下，11月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.6%，創(chuàng)今年3月以來新高。

“我們預計11月工業(yè)（增速）在5.6%左右，結(jié)果超出預期1個點，這可能與近期出口回暖、特別是出口量同比大幅上升等因素有關(guān)?！蓖跚嗾f。

他表示，近期外需有所恢復，出口對工業(yè)生產(chǎn)增速有望形成正向拉動；年底前穩(wěn)增長政策也有望集中發(fā)力，國內(nèi)投資、消費對工業(yè)生產(chǎn)的帶動作用趨于增強，加之上年同期基數(shù)進一步走低，預計12月工業(yè)增速或仍將在6.5%左右。

徐天辰也預計12月工業(yè)增速將繼續(xù)保持在較高水平，主要驅(qū)動因素來自基建資金產(chǎn)生的需求以及出口好轉(zhuǎn)，整體看，工業(yè)動能表現(xiàn)平穩(wěn)。

從主要行業(yè)看，11月，汽車制造業(yè)、鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)同比增速均在兩位數(shù)以上，其中汽車制造業(yè)工業(yè)增加值同比增速達到20.7%。