文丨直通IPO 韓文靜

2023年12月22日，愛維艾夫醫(yī)院管理集團有限公司（簡稱：愛維艾夫醫(yī)院集團）遞交港交所上市申請，中信證券為獨家保薦人。

作為一家一站式輔助生殖技術（ART）及輔助服務提供商，愛維艾夫專注于為中國眾多地區(qū)的不孕不育患者，提供ART及輔助服務。

提到輔助生殖概念，很多人會覺得比較抽象。事實上，一個更廣為人知的名詞——“試管嬰兒”，就屬于輔助生殖的范疇。

截至2023年6月30日，愛維艾夫已治療9萬多名患者，見證3.3萬多名試管嬰兒的誕生。

60后創(chuàng)始人試水“試管嬰兒”，深創(chuàng)投也來了

愛維艾夫的招股書提到，其創(chuàng)始人任吉忠今年已經60歲，在醫(yī)療行業(yè)有超過16年的經驗。

上個世紀90年代，任吉忠在國家建材物資部工作，當時已經發(fā)展為副處級干部，1992年，他從北京來到深圳，出任中華建材總公司深圳分公司副總經理兼財務經理。

以建材貿易起家，任吉忠的產業(yè)逐漸橫跨電子、醫(yī)療、證券、國際貿易、餐飲和農業(yè)等多個行業(yè)和領域。

在偶然間的一次醫(yī)學研討會上，任吉忠聆聽了“中國試管嬰兒之母”張麗珠的講座，他看好試管嬰兒這個巨大的市場，并決定將自己的經歷都投入到試管嬰兒事業(yè)中。

2001年，在張麗珠教授的指導和關懷下，任吉忠開始投資建設IVF （試管嬰兒治療技術）產業(yè)，并與美國著名醫(yī)療機構合作，引進最先進的技術和設備，合作成立生殖醫(yī)學中心。

2006年，愛維艾夫在深圳正式成立。據招股書披露，愛維艾夫是一家一站式輔助生殖技術(ART)及輔助服務提供商，公司通過四家特許醫(yī)院，專注為不孕不育患者提供ART及輔助服務，涵蓋診斷、助孕及輔助治療的全過程及后期服務。

除公司的常規(guī)ART及輔助服務外，愛維艾夫已推出多元化的服務項目，全面滿足患者的不同需求。

截至2023年6月30日，愛維艾夫已治療9萬多名患者，進行5.7萬多個IVF（試管嬰兒治療技術）周期，完成6.7萬多次胚胎移植（包括鮮胚移植及凍胚移植），見證3.3萬多名試管嬰兒的誕生。

業(yè)績方面，2020年、2021年、2022年以及2023年截至6月30日止六個月，愛維艾夫實現收入分別約為3.69億元、4.20億元、4.07億元以及2.30億元人民幣；同期凈利潤分別約為4595.7萬元、9456.2萬元、6451.7萬元以及3388.3萬元人民幣。

從整個行業(yè)來看，根據弗若斯特沙利文報告，于2022年按進行的IVF周期計，愛維艾夫在中國民營輔助生殖技術服務提供商中排名第四，共進行了6706次IVF周期，占中國同年總數的0.9%。

根據同一資料來源，中國ART及輔助服務市場相對分散，前五大ART及輔助服務提供商合共占總市場份額的約13.8%。

來源：招股書

根據弗若斯特沙利文的資料，公司醫(yī)院的平均成功率(即導致臨床妊娠總數除以胚胎移植總數)及活產率分別達58.2%及46.5%，分別遠超51.5%及41.3%的行業(yè)平均水平。

招股書顯示，愛維艾夫在上市前的股東架構中，任吉忠通過Jiuhe BVI持股66.69%、通過LBRS Holdings持股24.00%、通過Suda BVI(受限制股份單位計劃持股平臺)持股1.12%，合計持股91.81%。

此外，深圳國資委旗下的深創(chuàng)投持股1.92%；深創(chuàng)投控制的南山紅土、福田紅土，分別持股4.60%、1.67%。

愛維艾夫方面透露，本次融資將主要用于拓展經營能力及增加服務質量，包括旗下醫(yī)院的擴張、翻新及裝修；設備、信息管理系統(tǒng)升級；優(yōu)化獲客途徑及提高品牌知名度等。

巨頭爭相“進軍”輔助生殖

一個不爭的事實是，不孕癥在中國愈發(fā)普遍。過去幾年，不孕夫婦的患病率有所上升。

據弗若斯特沙利文的報告，中國不孕夫婦的數量由2018年的5540萬增至2022年的5670萬，并預計于2030年將增至6480萬。

受益于相關政策鼓勵，輔助生殖醫(yī)療行業(yè)已經成長為一門數百億規(guī)模的生意。

根據Frost &Sullivan數據報告顯示，隨著中國不孕不育率的持續(xù)上升、輔助生殖服務滲透率的提高以及國家三孩生育政策的推動，預計從2023年到2027年，輔助生殖服務市場規(guī)模仍將保持14.5%的復合年增長率，預計到2027年市場規(guī)模將達到852億元。

近些年來，在資本涌入與國家政策支持之下，大批以輔助生殖為主要業(yè)務的醫(yī)療服務機構嶄露頭角。

2019年6月，錦欣生殖在香港上市，成為“輔助生殖第一股”。除了錦欣生殖外，在一級市場，不僅有愛維艾夫、新疆佳音等具有極強品牌實力和區(qū)域影響力的民營連鎖，也有美中宜和、和睦家等覆蓋輔助生殖業(yè)務的綜合性醫(yī)療集團。

此外，A股上市公司麥迪科技、漢商集團、貝康醫(yī)療也都先后進軍輔助生殖領域，采取的主要手段是收購和戰(zhàn)略合作。

2019年，麥迪科技通過收購海口瑪麗醫(yī)院，切入輔助生殖醫(yī)療服務領域，建立了醫(yī)療信息化和醫(yī)療服務的業(yè)務布局。

今年1月，漢商集團發(fā)布《關于對外投資項目進展的公告》，擬以7533.53萬元的價格，從武漢華中科技大產業(yè)集團有限公司手中收購武漢同濟科技集團有限公司81.34%股權。這次收購完成后，漢商集團將直接及間接持有武漢華科生殖醫(yī)院76%的出資份額。

今年7月，國產輔助生殖龍頭貝康醫(yī)療宣布與全球頂尖生育集團Genea達成戰(zhàn)略合作簽約，后者業(yè)務涵蓋輔助生殖臨床醫(yī)療、輔助生殖科技，以及醫(yī)療設備和耗材。

隨著輔助生殖技術項目按程序納入醫(yī)?；鹬Ц斗秶?，及相關政策的逐步落地，我國輔助生殖行業(yè)可能會迎來新的爆發(fā)期。在這條“長坡厚雪”的黃金賽道，愛維艾夫能分得多大的蛋糕，交給時間來檢驗。