2024年2月6日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤中放量上漲超6%，大幅反彈。此前創(chuàng)業(yè)板受消息面沖擊滾動市盈率已來到上市以來新低位。在此時點下，理性看待消息面沖擊、重新衡量基本面價值對發(fā)掘投資機會具有重要意義?；貧w基本面的視角下，創(chuàng)業(yè)板指核心行業(yè)具備充足的向上動能。隨著宏觀環(huán)境復(fù)蘇，創(chuàng)業(yè)板指有望觸底向上并彰顯較高彈性優(yōu)勢。

消息面沖擊是連續(xù)下跌的重要原因

截至2024年2月5日，創(chuàng)業(yè)板成份股行業(yè)分布前兩名為電力設(shè)備與醫(yī)藥生物，分別占31.7%與20.2%。

在電力設(shè)備領(lǐng)域，1月26日晚，光伏龍頭企業(yè)TCL中環(huán)發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年歸母凈利潤同比下降29.6%-38.4%至42-48億元，較顯著低于市場預(yù)期。龍頭企業(yè)業(yè)績不及預(yù)期引起投資者對全行業(yè)業(yè)績普遍不及預(yù)期的擔(dān)憂，導(dǎo)致光伏指數(shù)29、30日接連深度回調(diào)5.8%、3.1%。

醫(yī)藥生物領(lǐng)域，1月26日晚藥明康德發(fā)布公告稱其在一項提交給美國眾議院的《生物安全法案》草案中被提及。據(jù)了解，該法案旨在確保外國生物技術(shù)公司無法獲得美國納稅人的資金。此消息引起市場激烈反應(yīng)，藥明康德29日應(yīng)聲跌停，醫(yī)藥生物指數(shù)29、30日均回調(diào)2.2%。

圖：創(chuàng)業(yè)板指細分行業(yè)中電力設(shè)備與醫(yī)藥生物占比超50%

資料來源：Wind，截至2024年1月

市場超量回調(diào)，是時候冷靜回歸基本面思考問題了

在市場劇烈發(fā)酵消息面因素時，理性思考基本面實際影響的價值凸顯。

電力設(shè)備領(lǐng)域，自2022年底以來，供給過剩帶來的價格下行成為主導(dǎo)板塊走勢的重要因素。以光伏產(chǎn)業(yè)為例，主要產(chǎn)品的價格環(huán)比走勢與板塊股價走勢高度重合。據(jù)Solarzoom測算，經(jīng)歷了價格大幅回調(diào)后，當(dāng)前行業(yè)總毛利已降至負值，正加速出清。隨著供需結(jié)構(gòu)持續(xù)好轉(zhuǎn)，光伏硅片價格率先企穩(wěn)，其他電力設(shè)備領(lǐng)域產(chǎn)品價格也有望觸底回升。盡管23年四季度行業(yè)業(yè)績顯著下滑，往前看隨著價格企穩(wěn)回升疊加春節(jié)后需求上升，電力設(shè)備領(lǐng)域盈利能力有望逐步迎來修復(fù)，為指數(shù)反彈提供動能。

圖：2022年底以來價格因素主導(dǎo)光伏產(chǎn)業(yè)走勢

資料來源：Wind，PVinsight，截至2024年1月

醫(yī)藥生物領(lǐng)域，市場對相關(guān)信息或存在過度反應(yīng)。一方面該法案仍為草案，有待進一步審議。另一方面，從基本面看該信息帶來的潛在風(fēng)險有限。在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，2023年至今中國藥企受益于工程師紅利等因素，對外授權(quán)數(shù)量明顯增長至全球份額的17%。今年以來，宜聯(lián)生物與瑞士羅氏制藥達成全球合作與許可協(xié)議、瑞士諾華制藥宣布收購信瑞諾等信息均凸顯中國醫(yī)藥生物企業(yè)的價值正被全球市場關(guān)注，其基本面不會被某單一市場所左右。

圖：2023年中國藥企海外專利授權(quán)占全球份額

資料來源：Wind

外部宏觀環(huán)境有望走向?qū)捤?，?chuàng)業(yè)板的高彈性備受關(guān)注。在主要行業(yè)具備反彈動能的同時，外部宏觀環(huán)境的改善也有望助推創(chuàng)業(yè)板發(fā)揮其高彈性優(yōu)勢。1月24日央行宣布將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5pct，釋放約10000億元長期流動性，并持續(xù)推動社會綜合融資成本穩(wěn)重有降。回顧歷史，在市場寬松時期，創(chuàng)業(yè)板相較主流寬基指數(shù)或其他成長風(fēng)格基金都表現(xiàn)出亮眼的彈性，具備較高的投資價值。

圖：創(chuàng)業(yè)板較其他成長基金具有高彈性圖：創(chuàng)業(yè)板指較其他主流寬基指數(shù)具有高彈性

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024年1月數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024年1月

在悲觀中以基本面為抓手找尋機會。誠然市場走勢受多重因素共同影響，在市場劇烈演繹消息面沖擊，悲觀情緒急劇發(fā)酵的時點，回歸基本面從根本審視投資機會的價值凸顯。創(chuàng)業(yè)板指核心產(chǎn)業(yè)基本面正逐步好轉(zhuǎn)，有望在宏觀環(huán)境逐步復(fù)蘇的過程中展現(xiàn)高彈性價值。易方達創(chuàng)業(yè)板ETF（159915），場外聯(lián)接（A類：110026；C類：004744）為全市場掛鉤該指數(shù)規(guī)模最大的產(chǎn)品！