界面新聞?dòng)浾?| 牛其昌
作為一致力于人工智能領(lǐng)域的科創(chuàng)板上市公司，云天勵(lì)飛（688343.SH）計(jì)劃收購(gòu)一家智能穿戴設(shè)計(jì)企業(yè)，并愿意為此付出超過(guò)600%的高溢價(jià)。
3月22日晚間，云天勵(lì)飛發(fā)布“關(guān)于收購(gòu)深圳市岍丞技術(shù)有限公司（下稱(chēng)“深圳岍丞”）股權(quán)暨開(kāi)展新業(yè)務(wù)的公告”稱(chēng)，公司擬使用自有資金或自籌資金以不超過(guò)人民幣1.80億元的對(duì)價(jià)，購(gòu)買(mǎi)王茜持有的深圳岍丞100%股權(quán)，本次交易不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
在云天勵(lì)飛看來(lái)，通過(guò)本次收購(gòu)，公司將協(xié)同深圳岍丞推進(jìn)公司人工智能技術(shù)與智能可穿戴設(shè)備的融合發(fā)展，預(yù)計(jì)會(huì)給公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
公開(kāi)資料顯示，云天勵(lì)飛總部位于廣東深圳，2023年4月4日登陸科創(chuàng)板上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)系研發(fā)和銷(xiāo)售面向應(yīng)用場(chǎng)景的人工智能產(chǎn)品及解決方案，主要產(chǎn)品包括智慧安防AI解決方案、城市治理AI解決方案、智慧社區(qū)解決方案、智慧園區(qū)AI解決方案等。截至目前，實(shí)控人、控股股東陳寧持股比例為25.27%。
而此次云天勵(lì)飛收購(gòu)的標(biāo)的公司同樣來(lái)自深圳。
資料顯示，深圳岍丞成立于2018年8月，主要從事智能穿戴產(chǎn)品的軟硬件開(kāi)發(fā)與技術(shù)服務(wù)，屬于智能耳機(jī)、智能手表等智能穿戴設(shè)備的IDH（Independent Design House縮寫(xiě)，直譯為“獨(dú)立設(shè)計(jì)公司”）方案商，主要產(chǎn)品包括智能藍(lán)牙耳機(jī)PCBA、智能手表PCBA、智能音箱PCBA、車(chē)載支架PCBA等IoT產(chǎn)品，主要應(yīng)用于音頻市場(chǎng)、消費(fèi)類(lèi)電子市場(chǎng)等，產(chǎn)品目前主要應(yīng)用在華為、榮耀、OPPO、VIVO等終端品牌的整機(jī)產(chǎn)品。
天眼查APP顯示，深圳岍丞注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，實(shí)繳資本403萬(wàn)元，擁有“藍(lán)牙耳機(jī)與終端的連接方法、系統(tǒng)及存儲(chǔ)介質(zhì)”等四項(xiàng)授權(quán)專(zhuān)利，TWS耳機(jī)雙連接功能軟件等28個(gè)軟件著作權(quán)。
從商業(yè)模式上來(lái)看，IDH方案商是上游IC原廠與下游整機(jī)企業(yè)之間的橋梁，深圳岍丞在IC原廠芯片的基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)平臺(tái)、解決方案等形成PCBA產(chǎn)品，提供給終端品牌委托的ODM/OEM整機(jī)廠商進(jìn)行最終組裝。
“目標(biāo)公司在智能耳機(jī)、智能手表等智能穿戴設(shè)備領(lǐng)域積累了多年的研發(fā)技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，以及和終端品牌的多年合作經(jīng)驗(yàn)，在智能穿戴設(shè)備IDH領(lǐng)域具備較強(qiáng)的創(chuàng)新能力和技術(shù)積累，構(gòu)建了在智能產(chǎn)品領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！痹铺靹?lì)飛認(rèn)為，IDH方案商負(fù)責(zé)產(chǎn)品的研發(fā)和設(shè)計(jì)，為整機(jī)產(chǎn)品的研發(fā)和迅速面市提供了條件，是產(chǎn)業(yè)鏈里的重要一環(huán)，對(duì)維持和提升中國(guó)智能產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力具有重要意義。
從智能穿戴行業(yè)來(lái)看，IDC報(bào)告顯示，2023第三季度全球可穿戴出貨量1.5億臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.6%，是2021年以來(lái)三季度最高出貨量，該增長(zhǎng)主要得益于小品牌和新興品類(lèi)的快速發(fā)展。其中，國(guó)內(nèi)可穿戴設(shè)備市場(chǎng)出貨量為3470萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)7.5%，其中耳戴設(shè)備市場(chǎng)同比增長(zhǎng)9.8%，整體上從2023年三季度開(kāi)始呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)。
從行業(yè)地位來(lái)看，公告顯示，深圳岍丞2023年智能耳機(jī)PCBA的出貨量達(dá)1036.6萬(wàn)套，其中真無(wú)線耳機(jī)品類(lèi)為967.6萬(wàn)套。根據(jù) IDC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)真無(wú)線耳機(jī)市場(chǎng)銷(xiāo)量為6090萬(wàn)臺(tái)，據(jù)此計(jì)算，深圳岍丞2023年真無(wú)線耳機(jī)品類(lèi)出貨量占同期國(guó)內(nèi)真無(wú)線耳機(jī)市場(chǎng)銷(xiāo)量的比例為15.89%。
不僅如此，在云天勵(lì)飛看來(lái)，此次收購(gòu)深圳岍丞還有助于促進(jìn)公司自研AI大模型的應(yīng)用推廣，與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)具有協(xié)同性。
云天勵(lì)飛表示，AI大模型能夠助力可穿戴設(shè)備基于AI算法的相關(guān)功能持續(xù)創(chuàng)新，通過(guò)本次收購(gòu)，有利于促進(jìn)公司自研AI大模型的應(yīng)用推廣，進(jìn)而豐富公司AIoT產(chǎn)品矩陣，從而提升公司整體的核心競(jìng)爭(zhēng)力，有利于提升公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和綜合實(shí)力。
不過(guò)，為了“拿下”深圳岍丞，云天勵(lì)飛不惜付出超過(guò)六倍的高溢價(jià)。
深圳岍丞財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.41億元，凈利潤(rùn)915.81萬(wàn)元；2023年1-10月，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.34億元，凈利潤(rùn)則只有149.07萬(wàn)元。由此可見(jiàn)，盡管營(yíng)業(yè)收入差距不大，但去年以來(lái)公司的凈利潤(rùn)卻下滑明顯。
而根據(jù)評(píng)估報(bào)告，以2023年10月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，采用收益法評(píng)估后，深圳岍丞股東全部權(quán)益價(jià)值為1.83億元，增值額1.57億元，增值率達(dá)604.46%。
針對(duì)溢價(jià)收購(gòu)的原因，云天勵(lì)飛表示，目標(biāo)公司屬于輕資產(chǎn)類(lèi)型公司，其固定資產(chǎn)相對(duì)較少，而目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)依賴(lài)的核心能力，包括人才團(tuán)隊(duì)、技術(shù)能力、產(chǎn)品實(shí)力、客戶(hù)關(guān)系、發(fā)明專(zhuān)利等關(guān)鍵要素均無(wú)法體現(xiàn)在凈資產(chǎn)賬面價(jià)值中，故整體凈資產(chǎn)水平較低。
此外，云天勵(lì)飛還認(rèn)為“目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，目前處于上升期，受益于可穿戴設(shè)備尤其是真無(wú)線耳機(jī)等市場(chǎng)需求及市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模、收入和盈利水平也有望得到進(jìn)一步增長(zhǎng)”。
界面新聞注意到，針對(duì)此次溢價(jià)收購(gòu)，云天勵(lì)飛設(shè)置了業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，業(yè)績(jī)承諾期為2024年、2025年及2026年三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。
根據(jù)承諾方承諾，2024年至2026年，深圳岍丞的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為3.50億元、4.20億元、5.10億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為1200萬(wàn)元、1440萬(wàn)元、1728萬(wàn)元。這一營(yíng)收及凈利潤(rùn)目標(biāo)，均遠(yuǎn)高于公司當(dāng)前已披露的業(yè)績(jī)水平。
按照約定，若目標(biāo)公司在該年度實(shí)現(xiàn)的實(shí)際毛利潤(rùn)未能達(dá)到該年度的承諾毛利潤(rùn)，或在該年度實(shí)現(xiàn)的實(shí)際凈利潤(rùn)未能達(dá)到該年度的承諾凈利潤(rùn)，云天勵(lì)飛有權(quán)要求承諾方以現(xiàn)金方式支付補(bǔ)償。與此同時(shí)，若目標(biāo)公司在該年度實(shí)現(xiàn)的實(shí)際收入未能達(dá)到該年度的承諾收入但達(dá)到該年度的承諾收入的60%，云天勵(lì)飛也有權(quán)對(duì)該年度所對(duì)應(yīng)期數(shù)的交易價(jià)款按照對(duì)應(yīng)公式進(jìn)行調(diào)整。
在此背景下，云天勵(lì)飛在風(fēng)險(xiǎn)提示中提到，“目標(biāo)公司作為高新技術(shù)類(lèi)企業(yè)，技術(shù)迭代快、人力及運(yùn)營(yíng)成本較高，如果不能持續(xù)保持技術(shù)先進(jìn)性，有可能出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)管理效率和運(yùn)營(yíng)效率得不到提高，導(dǎo)致成本支出過(guò)大，有可能出現(xiàn)凈利潤(rùn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。”