文|翠鳥資本

經(jīng)過一年的主動變革，備受關注的阿里巴巴集團財報出爐。

雖然整體的業(yè)績增長了，但凈利潤卻表現(xiàn)不佳。隨著低價策略的持續(xù)實施，未來阿里的利潤會面臨更大壓力，同時，市場的殘酷競爭也愈演愈烈，淘天想要維持增長只會變得更難。

喜憂參半

5月14日，阿里巴巴（BABA.N）公布了2024財年Q4（即2024年1月至3月）及全年業(yè)績。

財報顯示，阿里巴巴在2024財年第四季度調整后凈利潤同比下降11%，為244億元人民幣，未達預期，盡管收入增長7%至2219億元人民幣，略高于預期；阿里巴巴2024財年收入為9411.68億元，同比增長8%；凈利潤為713.32億元，同比增長9%。

這是蔡崇信，吳泳銘上任以后交出來的第一份成績單，乏善可陳。

雖然營收增長了，但是凈利潤同比2023年的16.92%的增速，實際上是放緩的。

在財報出爐后，5月14日，阿里巴巴股價低開低走，最大跌幅達6.55%，全日跌6.02%，收報79.51美元/股。

阿里巴巴再次強調回購信息。截至2024年3月31日止季度，根據(jù)股份回購計劃，阿里巴巴以總額48億美元回購了5.24億股普通股（相當于6500萬股美國存托股），回購力度較此前季度加大。

在財報發(fā)布的同時，阿里巴巴還宣布派息來對沖市場。

阿里巴巴宣布，其已批準派發(fā)2024財年股息，包括年度定期現(xiàn)金股息和一次性特別現(xiàn)金股息，派息總額約為40億美元。

低價策略的困境

2023年3月28日，阿里前CEO張勇啟動“1+6+N”組織變革，在集團下設淘寶天貓商業(yè)、阿里云智能、本地生活、菜鳥、國際數(shù)字商業(yè)、大文娛等六大業(yè)務集團以及多家業(yè)務公司。

啟動變革后，兩個季度過去，阿里的組織變革成效卻尚未顯現(xiàn)，財報數(shù)據(jù)顯示，2024財年三季度的營收增速僅5%，較此前兩個季度有所放緩，同時經(jīng)營利潤與凈利潤大幅下滑。

2023年9月，蔡崇信接任阿里巴巴集團董事會主席一職，吳泳銘正式接任阿里巴巴集團CEO（首席執(zhí)行官）一職，承擔起阿里“改革”的“重任”。

蔡崇信、吳泳銘接任后確立“用戶為先、AI（人工智能）驅動”兩大戰(zhàn)略重心，并圍繞這兩大重心進行業(yè)務梳理，重塑業(yè)務戰(zhàn)略優(yōu)先級，同時進行管理團隊年輕化改革。

對于凈利潤下滑的原因，阿里巴巴給出三個解釋理由：

一是加大了對電商業(yè)務的投入，主要系三大領域的投入：淘寶天貓核心用戶體驗、核心公共云產(chǎn)品和AI基礎設施、海外電商三大領域；

二是授予菜鳥員工的留任激勵；

三是投資的上市公司市值下降，投資損益的凈利潤有所下降。

其中，淘天集團作為阿里最核心的業(yè)務，也是阿里巴巴的現(xiàn)金牛，過去數(shù)個季度以來，淘天的收入增速一直徘徊在個位數(shù)。

阿里巴巴圍繞淘天的低價策略，可謂付出了大量成本投入。

從2023年下半年以來，阿里為推動核心電商主業(yè)的持續(xù)增長，頻頻出招，從陸續(xù)推進新疆包郵、加碼百億補貼、實行僅退款政策、取消預售等，一系列的用戶服務升級，幾乎是每隔數(shù)月便有一次大調整，企圖讓淘天已經(jīng)明顯放緩的營收增速，不再徘徊在個位數(shù)。

所謂的低價策略，本質上是以放棄利潤保增長的方式，在激烈的價格戰(zhàn)中爭奪更多流量和銷售額。

從大方向而言，主動犧牲整體利潤表現(xiàn)，以穩(wěn)固電商基本盤、換取市場份額，這已逐漸成為阿里內部的共識。

雖然在低價策略下，淘天的交易買家數(shù)、訂單量增幅較大，但由于平均訂單金額下跌，又抵消了部分GMV的增長。

財報顯示，阿里本財季淘天集團營收為932.2億元，僅同比增長4%，在上一季度淘天的收入增速僅為2%，仍處在微增的“低迷水平”。

從中不難看出，低價策略對淘天集團收入以及對阿里而言，總體的拉動作用并沒有實現(xiàn)太大的突破。

今年2月，阿里集團CEO、淘天集團董事長吳泳銘提及，阿里希望淘天可以“支持淘天重拾增長和穩(wěn)固市場領導地位”。但顯然，淘天的進步?jīng)]有吳泳銘想象當中那么快，目前淘天仍然需要通過犧牲毛利率來為未來可能的增長進行鋪墊。

另外，與加大核心業(yè)務投入對應的是，阿里巴巴整體人員還在加速裁員的狀態(tài)，作為自然年舊年過，新年進的一季度，阿里巴巴猛砍接近1.5萬人。而上次的裁員高峰是2022年三月季的9500人，裁員力度和速度幾乎肉眼可見地加速。但即使這樣，目前阿里的員工數(shù)依然很高，達到了20.5萬人。

軟銀走了

自2020年10月底以來，阿里股價持續(xù)低迷。在啟動“1+6+n”變革時，其美股股價徘徊在100美金左右，此后股價繼續(xù)一路向下。這背后一定程度上也有來自軟銀、高瓴等一眾資本清倉式減持所造成的市場沖擊。

2024年5月14日，據(jù)媒體報道，軟銀集團表示已將手中持有的阿里巴巴集團股份近乎全部出售，這也表明，軟銀投資策略已從昔日的電商巨頭阿里巴巴轉向人工智能（AI）和半導體領域。

在大股東減持的同時，盡管阿里已經(jīng)連續(xù)多年進行股份回購，馬云、蔡崇信等高管也接連增持股票，但這似乎也并沒有換來市場對阿里未來發(fā)展的更多信心。截至5月17日，阿里股價為88.54美元/股，總市值為2255億美元。

財報發(fā)布同一時間，本季度阿里宣布大規(guī)模組織架構調整，多項業(yè)務啟動上市計劃，云智能集團將完全分拆獨立上市，二次創(chuàng)業(yè)“打造世界級科技公司”。

淘天重回增長軌道是阿里當前主線任務之一。不過，現(xiàn)在關鍵要看阿里巴巴用什么來說服資本市場證明自身的價值從而獲得市場的肯定。