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今年萬億超長特別國債迎來第二次發(fā)行。財政部周五發(fā)行了400億元20年期超長期特別國債，中標(biāo)收益率2.49%，全場認(rèn)購倍數(shù)4.34。

這是財政部2015年10月以來首次發(fā)行20年期國債。根據(jù)財政部通知，這期20年國債招標(biāo)結(jié)束到5月27日進(jìn)行分銷，主要面向機(jī)構(gòu)發(fā)售，5月29日起上市交易。

浙商證券固定收益分析師覃漢在研報中指出，鑒于5月23日20年國債品種中債估值為2.46%，參照近年的30年、50年超長國債發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前20年特別國債發(fā)行定價在2.43%-2.46%期間均較為合理，高于2.46％或具有相對的性價比。 

覃漢還指出，截至5月23日，20年國債存量為4570億元，30年國債存量規(guī)模為3.53萬億元，50年國債存量規(guī)模1.08萬億元，20年國債市場的深度和廣度明顯不及30年和50年。

“展望后續(xù)，20年國債時隔近9年再次發(fā)行，且在未來6個月延續(xù)放量，疊加特別國債品種關(guān)注度明顯較高，因此對比存量規(guī)模相對偏高30年和50年國債，逐步增發(fā)的20年特別國債品種有望享受更高的流動性溢價。”他說。

上周五，財政部招標(biāo)發(fā)行了一只400億元30年期國債，標(biāo)志著今年1萬億元超長期特別國債開閘發(fā)行。該支債券中標(biāo)利率2.57%，雖然發(fā)行收益率略低于二級市場同期限品種，但由于是國家信用加上免征利息所得稅等優(yōu)點(diǎn)，依然受到散戶追捧。

5月20日，招商銀行、浙商銀行率先對個人客戶開放首批30年期超長期特別國債購買渠道，合計5.3億元的銷售額度當(dāng)日迅速告罄。

5月22日，這只30年期國債同時在銀行間和交易所上市，兩邊走勢“冰火兩重天”。在以銀行和保險公司為主的銀行間市場，“24特別國債01”表現(xiàn)平穩(wěn)，當(dāng)天收益率平收于2.57%。但在交易所債市，由于個人投資者的大力追捧，導(dǎo)致債券價格上漲過快，兩度觸發(fā)臨時停牌，收盤報101.32元，漲1.3%，對應(yīng)到期收益率2.51%，比銀行間報價低了6個基點(diǎn)。債券收益率和價格成反比，收益率越低，價格越高。

華西證券分析師田樂蒙在5月22日的債市點(diǎn)評中寫道，長期以來，交易所并非債券主流交易市場，具有專業(yè)知識儲備的機(jī)構(gòu)投資者多在銀行間市場買賣債券，而交易所定價往往也多參考銀行間的交易結(jié)果。但是，近一段時間以來，銀行頻繁地實(shí)施存款降息，使得非機(jī)構(gòu)投資者開始格外關(guān)注國債等優(yōu)質(zhì)存款替代品種的投資價值。同時，由于缺乏債券定價經(jīng)驗(yàn)，個人投資者在報價時可能多遵循了股票資產(chǎn)的定價原則，忽略了國債并非高波動博弈型資產(chǎn)，債券到期收益率主要反映投資者對未來利率的預(yù)期，這可能也是交易所報價頻頻出現(xiàn)系統(tǒng)性偏離估值的原因。

截至周五14:00左右，“24特別國債01”在交易所報價100.41，較首日收盤價下跌約0.9%，對應(yīng)到期收益率為2.55%，逐漸向合理水平靠攏。

根據(jù)財政部的安排，今年計劃發(fā)行的1萬億元超長期特別國債分為20年、30年、50年三個品種，發(fā)行時間從5月中旬持續(xù)至11月中旬，共分22次發(fā)行，發(fā)行時間主要集中在三季度。50年期國債將于6月14日首發(fā)。