界面新聞?dòng)浾?| 郭凈凈

6月27日，北京賽目科技有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“賽目科技”）的港股主板IPO申請(qǐng)仍在審批中。上月底，該公司自2022年以來(lái)第三次向港交所遞交主板上市申請(qǐng)。

華為、北京國(guó)資等參投

賽目科技于2014年1月，專(zhuān)注于仿真技術(shù)創(chuàng)新，主要從事智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)仿真測(cè)試產(chǎn)品的設(shè)計(jì)及研發(fā)并提供相關(guān)測(cè)試、驗(yàn)證和評(píng)價(jià)解決方案。該公司自主研發(fā)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)仿真測(cè)試、驗(yàn)證和評(píng)價(jià)工具鏈SimPro和功能安全與預(yù)期功能安全分析工具SafetyPro，并于2021年推出基于云的ICV仿真測(cè)試平臺(tái)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年及2023年，賽目科技實(shí)現(xiàn)收入分別是1.07億元、1.45億元、1.76億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約28.2%；毛利分別約6404.4萬(wàn)元、9537.6萬(wàn)元及1.25億元，相應(yīng)毛利率分別約59.9%、65.6%及70.9%；年內(nèi)利潤(rùn)分別是3756.1萬(wàn)元、4868.6萬(wàn)元及5343.1萬(wàn)元；凈利潤(rùn)率分別是35.1%、33.5%、30.4%。

賽目科技指出，自管理團(tuán)隊(duì)在2018年接管公司的管理及營(yíng)運(yùn)以來(lái)，公司一直專(zhuān)注于研發(fā)工作，并投入大量資金，于2021年至2023年研發(fā)開(kāi)支（包括資本化為無(wú)形資產(chǎn)的研發(fā)成本）分別是2712.7萬(wàn)元、3090.3萬(wàn)元及7133.1萬(wàn)元，分別占公司總收入約25.4%、21.3%及40.6%。

公司預(yù)期其研發(fā)開(kāi)支于未來(lái)將繼續(xù)大幅增加。招股書(shū)顯示，賽目科技將繼續(xù)優(yōu)化和升級(jí)現(xiàn)有的解決方案，增加創(chuàng)新產(chǎn)品投資，擴(kuò)大客戶(hù)群并在地理上擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋范圍、擴(kuò)大人才庫(kù)及擴(kuò)大仿真技術(shù)的應(yīng)用。

招股書(shū)顯示，空格科技由管理團(tuán)隊(duì)全資擁有（分別由胡大林、馬蕾及何豐擁有約64.1%、25.6%及10.3%）及通達(dá)（作為員工激勵(lì)平臺(tái)，胡大林為該平臺(tái)的執(zhí)行事務(wù)合伙人）由胡大林、何豐、馬蕾及14名其他雇員分別擁有約50%、44.1%、2.1%及3.8%；空格科技和通達(dá)于最后可行日期于賽目科技已發(fā)行股本總額中合共擁有約45.5%的權(quán)益?？崭窨萍寂c通達(dá)于2021年10月8日訂立一致行動(dòng)人士協(xié)議，以正式確定其投票安排。

2020年以來(lái)，賽目科技獲得投資者通過(guò)認(rèn)購(gòu)公司增加的注冊(cè)資本的多輪投資，合計(jì)約為2.87億元，投資者包括共青城智源、國(guó)資北京順義科技創(chuàng)新集團(tuán)、華為旗下風(fēng)投機(jī)構(gòu)哈勃科技創(chuàng)投、北京基石慧盈創(chuàng)業(yè)投資中心、中信投資、經(jīng)緯恒潤(rùn)、共青城軍合及北京中關(guān)村科學(xué)城科技成長(zhǎng)投資合伙企業(yè)。

客戶(hù)集中度高，超兩成收入來(lái)自最大客戶(hù)

賽目科技自稱(chēng)是中國(guó)幾家能夠提供一站式ICV測(cè)試、驗(yàn)證和評(píng)價(jià)解決方案的市場(chǎng)參與者之一。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2023年的收入計(jì)，該公司是中國(guó)ICV測(cè)試、驗(yàn)證和評(píng)價(jià)解決方案行業(yè)的最大市場(chǎng)參與者，市場(chǎng)份額約為5.3%；按2023年的收入計(jì)，公司是中國(guó)ICV仿真測(cè)試軟件及平臺(tái)市場(chǎng)的最大市場(chǎng)參與者，市場(chǎng)份額約為5.9%。

界面新聞了解到，ICV指配備先進(jìn)的車(chē)載傳感器、控制器、制動(dòng)器及其他裝置，整合先進(jìn)的通信及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)。中國(guó)ICV仿真測(cè)試軟件及平臺(tái)市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模于2023年達(dá)到約17億元。

目前，中國(guó)的智能駕駛技術(shù)仍處于發(fā)展階段。ADAS級(jí)ICV已實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，其于中國(guó)的銷(xiāo)量由2019年約720萬(wàn)臺(tái)增至2023年約1580萬(wàn)臺(tái)，復(fù)合年增長(zhǎng)率約21.8%，預(yù)計(jì)將由2024年約1750萬(wàn)臺(tái)進(jìn)一步增至2030年約2470萬(wàn)臺(tái)，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為5.9%。

然而，L3及以上級(jí)別的ICV因有關(guān)其市場(chǎng)準(zhǔn)入的法律及法規(guī)尚未頒布而尚未達(dá)到市場(chǎng)投放階段，且僅能于用作實(shí)驗(yàn)及示范的特定場(chǎng)景下運(yùn)行。L3級(jí)ICV預(yù)期于2024年在中國(guó)銷(xiāo)售，2030年銷(xiāo)量預(yù)計(jì)將達(dá)到約710萬(wàn)臺(tái)，約占2030年中國(guó)ICV行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的18.8%；L4及以上級(jí)別的ICV預(yù)期將于2025年在中國(guó)首次銷(xiāo)售，2030年銷(xiāo)量預(yù)計(jì)約160萬(wàn)臺(tái)，約占2030年中國(guó)ICV行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的4.3%。L3及以上級(jí)別ICV在中國(guó)的滲透率仍然較低，但預(yù)期于2023年至2030年繼續(xù)增長(zhǎng)，并于2030年達(dá)到約23.1%。

于2023年前，中國(guó)約有300至400家ICV制造商，其中從事L3或以上級(jí)別自動(dòng)駕駛解決方案開(kāi)發(fā)者不足50家；同時(shí)，中國(guó)約有500至600家智能駕駛技術(shù)公司，當(dāng)中亦涉及不同級(jí)別及層面的ICV相關(guān)測(cè)試解決方案。該300至400家ICV制造商及500至600家智能駕駛技術(shù)公司組成賽目科技的主要目標(biāo)客戶(hù)。據(jù)估計(jì)，到2030年，中國(guó)將有約800至1200家ICV制造商從事開(kāi)發(fā)L3或以上級(jí)別的智能駕駛解決方案，并有2500至3500家專(zhuān)注開(kāi)發(fā)ICV相關(guān)軟硬件的科技公司。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，在智能駕駛技術(shù)不斷發(fā)展及智能汽車(chē)在中國(guó)的接受度不斷提高的推動(dòng)下，中國(guó)ICV測(cè)試、驗(yàn)證和評(píng)價(jià)解決方案行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模（按收入計(jì)）亦穩(wěn)步增長(zhǎng)，由2019年約12億元增至2023年約33億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為27.8%，且預(yù)期到2030年將進(jìn)一步增至約279億元，自2024年起復(fù)合年增長(zhǎng)率約為33.6%。此外，按收入計(jì)，預(yù)期2023年ICV仿真測(cè)試軟件及平臺(tái)于中國(guó)ICV測(cè)試、驗(yàn)證和評(píng)價(jià)解決方案市場(chǎng)的市場(chǎng)份額將保持在50%以上，2030年將進(jìn)一步增至接近60%。

招股書(shū)顯示，于往績(jī)記錄期間后及直至最后可行日期，賽目科技取得總合約價(jià)值約1160萬(wàn)元（不包括稅項(xiàng)）的十份新獲授合約，包括兩份銷(xiāo)售ICV仿真測(cè)試軟件及平臺(tái)的合約；一份銷(xiāo)售ICV數(shù)據(jù)平臺(tái)及其他產(chǎn)品的合約；四份提供ICV測(cè)試及相關(guān)服務(wù)的合約；及三份提供顧問(wèn)及其他服務(wù)的合約。此外，該公司的ICV仿真測(cè)試軟件及平臺(tái)、ICV數(shù)據(jù)平臺(tái)及其他產(chǎn)品、ICV測(cè)試及相關(guān)服務(wù)以及顧問(wèn)及其他服務(wù)分別有4個(gè)、3個(gè)、12個(gè)及15個(gè)進(jìn)行中項(xiàng)目，積壓金額分別約1800萬(wàn)元、1420萬(wàn)元、390萬(wàn)元及920萬(wàn)元。

賽目科技稱(chēng)，公司的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)受相對(duì)較高的客戶(hù)集中度的影響，主要由于中國(guó)ICV行業(yè)初步發(fā)展階段的客戶(hù)數(shù)量有限，而部分主要客戶(hù)參與的ICV相關(guān)平臺(tái)項(xiàng)目涉及大額合約令這種集中度更為傾斜。不過(guò)，這五大客戶(hù)一般因公司為其提供的產(chǎn)品或服務(wù)的類(lèi)型而有所不同。

招股書(shū)顯示，于往績(jī)記錄期間各財(cái)政年度，該公司來(lái)自最大客戶(hù)的收入分別約4170萬(wàn)元、3550萬(wàn)元及4000萬(wàn)元，分別約占公司總收入的39%、24.4%及22.8%；來(lái)自五大客戶(hù)的收入分別約1億元、9780萬(wàn)元及9800萬(wàn)元，分別占公司總收入的約93.4%、67.2%及55.8%。

2021年至2023年，相關(guān)客戶(hù)所得收入分別為約770萬(wàn)元、3550萬(wàn)元及1310萬(wàn)元，分別占賽目科技總收入約7.2%、24.4%及7.5%。就相關(guān)客戶(hù)所受制裁的潛在影響而言，金杜律師事務(wù)所表示，公司的業(yè)務(wù)違反美國(guó)制裁制度下的任何制裁規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)極低，有關(guān)相關(guān)客戶(hù)的制裁于往績(jī)記錄期間并無(wú)影響公司的業(yè)務(wù)及相關(guān)客戶(hù)對(duì)公司的收入貢獻(xiàn)。