界面新聞?dòng)浾?| 劉婷
自上周三以來(lái)，日元對(duì)美元匯率持續(xù)徘徊在38年來(lái)的低點(diǎn)。7月3日晚間，日元對(duì)美元一度跌至161.96日元兌1美元的水平，續(xù)創(chuàng)1986年12月以來(lái)新低。
2024年以來(lái)日元對(duì)美元匯率呈加速下挫之勢(shì)，年初至今，日元對(duì)美元貶值幅度近13%，超過(guò)去年全年約7%的跌幅。日元加速貶值的主要原因在于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期一再延后，導(dǎo)致美日利差處于歷史高位。
針對(duì)日元匯率失控的局面，日本政府已采取了一系列外匯干預(yù)措施，包括口頭警告和直接入市干預(yù)。根據(jù)日本財(cái)務(wù)省數(shù)據(jù)，4月26日至5月29日，日本政府外匯干預(yù)規(guī)模達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的9.8萬(wàn)億日元（約合620億美元）。然而，由于沒(méi)有美聯(lián)儲(chǔ)降息的“配合”，這些干預(yù)措施未能有效遏制日元貶值的趨勢(shì)。
另外，分析師指出，日本政府對(duì)于日元貶值態(tài)度曖昧，且外匯干預(yù)缺乏貨幣政策等宏觀政策的配合，也是本輪干預(yù)失效的原因之一。
中國(guó)銀行研究院全球經(jīng)濟(jì)金融研究課題組指出，數(shù)十年來(lái)，為了提振出口競(jìng)爭(zhēng)力與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，日本政府樂(lè)見(jiàn)日元匯率貶值，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”也將日元貶值作為政策工具之一。對(duì)于本輪日元貶值，日本政府放任日元匯率接連突破152、155的關(guān)鍵點(diǎn)位，致使投機(jī)套匯交易膨脹，貶值壓力不斷累積。雖然日本央行在今年3月結(jié)束了負(fù)利率政策，但貨幣政策緊縮節(jié)奏不及預(yù)期，在6月的議息會(huì)議上延后宣布縮減購(gòu)債計(jì)劃，貨幣政策正常化預(yù)期反復(fù)落空，致使日元匯率跌幅進(jìn)一步加深。
美國(guó)外匯交易平臺(tái)Forex的高級(jí)策略師詹姆斯·斯坦利（James Stanley）表示，從日本貨幣當(dāng)局的迄今表態(tài)來(lái)看，對(duì)于下一次干預(yù)他們并沒(méi)有真正做好準(zhǔn)備。
他指出，日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一周二表示正密切關(guān)注日元匯率走勢(shì)，并表示政府對(duì)于外匯政策的立場(chǎng)沒(méi)有改變。鈴木是連日來(lái)發(fā)出類似警告或表態(tài)的日本官員之一。
“傳統(tǒng)上來(lái)講，如果財(cái)務(wù)省要下場(chǎng)干預(yù)，他們通常不會(huì)發(fā)警告?，F(xiàn)在的情況是頻繁口頭警告，這恰恰說(shuō)明他們還沒(méi)有準(zhǔn)備好干預(yù)，這只會(huì)導(dǎo)致日元進(jìn)一步走軟。165可能是促使他們出手的關(guān)鍵點(diǎn)位?！彼固估谥芏囊粓?chǎng)研討會(huì)上說(shuō)。
他進(jìn)一步指出，相對(duì)于貶值幅度，日本貨幣當(dāng)局可能更關(guān)注貶值速度，不希望看到投機(jī)者大量涌入造成匯率在短時(shí)間急劇下跌的情況。
另外，分析人士指出，日本財(cái)務(wù)省副大臣神田真人即將離職，這在一定程度上降低了日本政府短期再度干預(yù)匯市的可能。上周五，日本政府宣布神田真人將于7月底離職，繼任者是財(cái)務(wù)省國(guó)際局局長(zhǎng)三村惇。
神田真人是日本負(fù)責(zé)外匯事務(wù)的最高官員，在干預(yù)匯市上持較為積極的態(tài)度，日本政府在2022年第四季度、以及今年4月末至5月初的日元買入行動(dòng)都是在其主導(dǎo)下開展。
Forex全球研究主管Matt Weller發(fā)文指出，神田任期即將結(jié)束，他再次主導(dǎo)干預(yù)匯市的可能性較小，從而降低了日本政府在7月干預(yù)匯市的可能性。他預(yù)計(jì)，短期內(nèi)日元對(duì)美元匯率將繼續(xù)在160左右徘徊，不排除未來(lái)幾周跌向165、甚至170的可能。
不過(guò)，中國(guó)銀行課題組認(rèn)為，今年下半年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息，美日利差小幅收窄，日元匯率將獲得支撐，日元貶值壓力將略有緩解。課題組還認(rèn)為，日本央行可能在7月再次加息，推動(dòng)其加息的主要推手是“再通脹”。一方面，隨著日元持續(xù)貶值，輸入型通脹風(fēng)險(xiǎn)加劇，在能源和原材料等方面對(duì)海外依賴度較高的日本企業(yè)受到日元貶值的影響，生產(chǎn)成本被進(jìn)一步推高，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)食品及日用品價(jià)格持續(xù)上漲；另一方面，勞動(dòng)力市場(chǎng)延續(xù)緊張態(tài)勢(shì)，“工資-通脹”的良性循環(huán)有望形成。
美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局上周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月，扣除能源和食品價(jià)格后的核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）同比上漲2.6%，漲幅比上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2021年4月以來(lái)的最低水平，這使得市場(chǎng)重燃對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的期望。
7月2日，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾在葡萄牙出席行業(yè)會(huì)議時(shí)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在對(duì)抗通脹方面已經(jīng)取得重大進(jìn)展，通脹已經(jīng)再次回到下降的路徑上。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，鮑威爾講話偏“鴿派”，美聯(lián)儲(chǔ)更加有可能在今年晚些時(shí)候降息。