界面新聞記者 | 劉婷

自上周三以來，日元對美元匯率持續(xù)徘徊在38年來的低點。7月3日晚間，日元對美元一度跌至161.96日元兌1美元的水平，續(xù)創(chuàng)1986年12月以來新低。

2024年以來日元對美元匯率呈加速下挫之勢，年初至今，日元對美元貶值幅度近13%，超過去年全年約7%的跌幅。日元加速貶值的主要原因在于美聯(lián)儲降息預期一再延后，導致美日利差處于歷史高位。

針對日元匯率失控的局面，日本政府已采取了一系列外匯干預措施，包括口頭警告和直接入市干預。根據(jù)日本財務省數(shù)據(jù)，4月26日至5月29日，日本政府外匯干預規(guī)模達創(chuàng)紀錄的9.8萬億日元（約合620億美元）。然而，由于沒有美聯(lián)儲降息的“配合”，這些干預措施未能有效遏制日元貶值的趨勢。

另外，分析師指出，日本政府對于日元貶值態(tài)度曖昧，且外匯干預缺乏貨幣政策等宏觀政策的配合，也是本輪干預失效的原因之一。

中國銀行研究院全球經(jīng)濟金融研究課題組指出，數(shù)十年來，為了提振出口競爭力與經(jīng)濟增長，日本政府樂見日元匯率貶值，“安倍經(jīng)濟學”也將日元貶值作為政策工具之一。對于本輪日元貶值，日本政府放任日元匯率接連突破152、155的關(guān)鍵點位，致使投機套匯交易膨脹，貶值壓力不斷累積。雖然日本央行在今年3月結(jié)束了負利率政策，但貨幣政策緊縮節(jié)奏不及預期，在6月的議息會議上延后宣布縮減購債計劃，貨幣政策正常化預期反復落空，致使日元匯率跌幅進一步加深。

美國外匯交易平臺Forex的高級策略師詹姆斯·斯坦利（James Stanley）表示，從日本貨幣當局的迄今表態(tài)來看，對于下一次干預他們并沒有真正做好準備。

他指出，日本財務大臣鈴木俊一周二表示正密切關(guān)注日元匯率走勢，并表示政府對于外匯政策的立場沒有改變。鈴木是連日來發(fā)出類似警告或表態(tài)的日本官員之一。

“傳統(tǒng)上來講，如果財務省要下場干預，他們通常不會發(fā)警告?，F(xiàn)在的情況是頻繁口頭警告，這恰恰說明他們還沒有準備好干預，這只會導致日元進一步走軟。165可能是促使他們出手的關(guān)鍵點位。”斯坦利在周二的一場研討會上說。

他進一步指出，相對于貶值幅度，日本貨幣當局可能更關(guān)注貶值速度，不希望看到投機者大量涌入造成匯率在短時間急劇下跌的情況。

另外，分析人士指出，日本財務省副大臣神田真人即將離職，這在一定程度上降低了日本政府短期再度干預匯市的可能。上周五，日本政府宣布神田真人將于7月底離職，繼任者是財務省國際局局長三村惇。

神田真人是日本負責外匯事務的最高官員，在干預匯市上持較為積極的態(tài)度，日本政府在2022年第四季度、以及今年4月末至5月初的日元買入行動都是在其主導下開展。

Forex全球研究主管Matt Weller發(fā)文指出，神田任期即將結(jié)束，他再次主導干預匯市的可能性較小，從而降低了日本政府在7月干預匯市的可能性。他預計，短期內(nèi)日元對美元匯率將繼續(xù)在160左右徘徊，不排除未來幾周跌向165、甚至170的可能。

不過，中國銀行課題組認為，今年下半年，隨著美聯(lián)儲啟動降息，美日利差小幅收窄，日元匯率將獲得支撐，日元貶值壓力將略有緩解。課題組還認為，日本央行可能在7月再次加息，推動其加息的主要推手是“再通脹”。一方面，隨著日元持續(xù)貶值，輸入型通脹風險加劇，在能源和原材料等方面對海外依賴度較高的日本企業(yè)受到日元貶值的影響，生產(chǎn)成本被進一步推高，導致國內(nèi)食品及日用品價格持續(xù)上漲；另一方面，勞動力市場延續(xù)緊張態(tài)勢，“工資-通脹”的良性循環(huán)有望形成。

美國商務部經(jīng)濟分析局上周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月，扣除能源和食品價格后的核心個人消費支出價格指數(shù)（PCE）同比上漲2.6%，漲幅比上月收窄0.2個百分點，創(chuàng)2021年4月以來的最低水平，這使得市場重燃對美聯(lián)儲9月降息的期望。

7月2日，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾在葡萄牙出席行業(yè)會議時表示，美國經(jīng)濟在對抗通脹方面已經(jīng)取得重大進展，通脹已經(jīng)再次回到下降的路徑上。市場分析人士認為，鮑威爾講話偏“鴿派”，美聯(lián)儲更加有可能在今年晚些時候降息。