文丨直通IPO 王非

小小的攝像頭，即將催生一家A股上市公司。

10月14日，曾掛牌新三板的廣東弘景光電科技股份有限公司（下稱：弘景光電）沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO，順利過會。這是今年過會的第36家企業(yè)，也是保薦機構申萬宏源保薦成功的第3單IPO項目。

此次IPO，弘景光電計劃募資4.88億元，將用于光學鏡頭及模組產能擴建、研發(fā)中心建設、補充流動資金。按照不低于25%的發(fā)行比例計算，弘景光電發(fā)行市值約為19.52億元。

來源：深交所官網(wǎng)

需要注意的是，弘景光電在過往四輪融資中，多次簽訂對賭協(xié)議。截至此次IPO遞表前，該公司相關對賭安排均已終止，且自始無效、不可恢復，算得上是掃除了一大障礙。

身為弘景光電掌舵人，1969年11月出生的趙治平，擁有碩士研究生學歷，此前曾在東莞信泰光學、鳳凰光學、舜宇光學（中山）、舜科光學（天津）等多家公司任職，從制造部課長、 品保部部長兼管理者代表一路升至光學元件事業(yè)部本部長、總經(jīng)理、董事長。

弘景光電的前身“弘景有限”于2012年8月注冊成立，彼時趙治平以職員身份工作了兩年。2014年7月起，趙治平開啟了兩年的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理工作，自此走到臺前。隨后，在2016年5月，弘景有限整體變更為股份有限公司——弘景光電，他才正式以董事長兼總經(jīng)理的身份，執(zhí)掌公司至今。

自成立以來，弘景光電共完成四輪融資，引進永輝化工、昆石投資、點亮資本、傳新未來、立灣投資、德賽西威、全志科技等投資方，公司估值從2.3億元一路增至11.9億元。

截至招股說明書簽署日，趙治平直接持有弘景光電約28.10%股份，系公司第一大股東；同時，他通過擔任員工持股平臺弘云投資、弘寬投資、弘大投資的執(zhí)行事務合伙人，間接控制公司部分表決權，合計控股約42.74%。

同時，趙治平與公司第二大股東周東（直接持股約11.81%，合計控股約14.27%）簽署《一致行動協(xié)議》，最終擁有弘景光電約57.01%表決權，系控股股東、實際控制人。

此外，智能駕駛頭部企業(yè)、A股上市公司德賽西威為弘景光電最大外部股東，持股約5.67%。

來源：弘景光電招股書

作為一家專業(yè)從事光學鏡頭及攝像模組產品的研發(fā)、設計、生產和銷售的高新技術企業(yè)，弘景光電致力于面向全球光電領域提供專業(yè)的光學成像與視頻影像解決方案，主要產品包括智能汽車光學鏡頭及攝像模組和新興消費光學鏡頭及攝像模組，其中智能汽車產品應用于智能座艙、智能駕駛，新興消費產品應用于智能家居、全景/運動相機和其他產品。

來源：弘景光電招股書

其中，在智能汽車領域，弘景光電2022年在全球車載光學鏡頭市場占有率3.70%，排名全球第六；在智能家居領域，公司2023年在全球家用攝像機（含可視門鈴）光學鏡頭領域的市場占有率為9.95%；在全景/運動相機領域，公司2023年在全球全景相機鏡頭模組市場的占有率達25%以上。

成立至今，弘景光電已與眾多Tier 1及EMS廠商建立了穩(wěn)定合作關系，產品進入了比亞迪、蔚來、小鵬、戴姆勒-奔馳、小米、Insta 360等國內外知名品牌。其中，Insta 360正是9月30日剛剛中止IPO的知名企業(yè)影石創(chuàng)新。

招股書顯示，2021-2023年及今年上半年（下稱：報告期），弘景光電向前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為48.79%、59.46%、77.65%、78.43%，前五大客戶集中度較高。

需要注意的是，自2022年起，弘景光電的第一大客戶均為影石創(chuàng)新。2022-2023年及今年上半年，弘景光電來自影石創(chuàng)新的銷售收入占比分別為32.20%、45.84%、46.94%。

具體到全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組這一細分收入來源，弘景光電對影石創(chuàng)新的依賴更為嚴重。報告期內，前述業(yè)務收入占公司主營業(yè)務收入的5.85%、33.33%、46.29%、47.38%；對影石創(chuàng)新的銷售收入，則占該類產品銷售收入的87.56%、99.09%、99.75%、99.72%。

于是在上市委會議上，上市審核委員會要求弘景光電補充說明影石創(chuàng)新經(jīng)營發(fā)展情況對公司經(jīng)營業(yè)績的影響。

此外，弘景光電還面臨存貨跌價、應收款項壞賬等風險。

報告期各期末，弘景光電存貨賬面價值分別約為6793.59萬、9218.56萬、1.13億、1.45億元，占資產總額的比例分別為23.91%、15.55%、 16.61%、16.34%；應收賬款賬面價值分別約為6257.36萬、1.40億、1.63億、2.00億元，加上應收票據(jù)及應收款項融資賬面價值，合計占資產總額的比例分別為22.70%、23.79%、23.62%、23.58%。

盡管存在諸多問題，但整體而言，弘景光電乘著行業(yè)快速發(fā)展的東風，正處于“高歌猛進”的階段。

報告期內，弘景光電的營業(yè)收入分別約為2.52億、4.46億、7.73億、4.50億元；綜合毛利率分別為26.40%、26.98%、30.52%、30.75%；凈利潤分別約為1525.81萬、5645.37萬、1.16億、6852.44萬元；扣非歸母凈利分別約為1497.10萬、5056.89萬、1.14億、6851.54萬元。

來源：弘景光電招股書

其中，2021-2023年，弘景光電營業(yè)收入復合增長率達75.24%，扣非歸母凈利復合增長率達176.31%。

憑借于此，弘景光電對本年度，作出了較為樂觀的預測：預計2024年度實現(xiàn)營收10.50-11.00億元，同比增長35.83%-42.30%，凈利潤1.60-1.75億元，同比增長37.42%-50.30%，扣非歸母凈利1.6-1.75億元，同比增長39.99%-53.11%。