國內電生理板塊龍頭微電生理（688351.SH）更新了財報：2024年前三季度公司實現營業(yè)收入2.91億元，同比增長23.21%；歸母凈利潤為4172.67萬元，同比增長262.22%。其中第三季度單季營收為9250.15萬元，同比下降1.54%，但歸母凈利潤達到2471.40萬元，同比增長163.92%。

受業(yè)績影響，截至發(fā)稿微電生理10月22日股價報20.8元/股，上漲7.83%。

目前微電生理主力產品包括：壓力感知導管和冷凍消融系列產品等。其中壓力感知導管于2022年底獲批上市，是國內首款此類產品，截至2024年上半年已完成近3000例手術。上半年，新產品貢獻的營業(yè)收入占比超過20%，推動公司國內市場營業(yè)收入增長超過45%，為業(yè)績增長主要啟動。

受集采降價和新產品初期成本較高影響，微電生理2024年上半年毛利率有所下降，但在三季度出現改善。公司在近期調研中指出，隨著新產品產量的增加、國產原材料替代和工藝流程優(yōu)化，生產成本將逐步降低。微電生理計劃強化管理體系建設，提升信息化水平，以提高了管理效率和經營質量。

微電生理繼續(xù)推進全球化營銷戰(zhàn)略，并實現營業(yè)收入1.98億元，同比增長39.57%。2024年上半年，公司海外營業(yè)收入同比增長約36%，其中第二季度同比增長超過80%。拉美區(qū)域增速最快，新產品TrueForce?壓力導管成為上半年銷售額最高的產品。

研發(fā)層面，公司正在推進壓力脈沖消融導管（PFA）、腎動脈消融項目和心腔內超聲成像導管等新產品的研發(fā)，全方位覆蓋“冰、火、電”三大能量平臺。其中自主研發(fā)的PFA導管已進入臨床隨訪收尾階段；參股公司商陽醫(yī)療的PFA項目已遞交國內注冊，預計2025年上半年獲得注冊證書。

PFA作為一項革新技術，利用脈沖電場的非熱效應，實現對心肌組織的選擇性破壞，減少周圍組織損傷，被認為具有廣闊的市場前景。數據顯示，目前中國房顫患者估計已達2000萬，預計到2050年，約有900萬60歲以上的老年人罹患房顫。

不過，目前PFA所適用的房顫領域已經頗為“熱鬧”。9月10日，國家藥監(jiān)局批準了美敦力公司的“心臟脈沖電場消融儀”和“一次性使用心臟脈沖電場消融導管”兩個創(chuàng)新產品注冊申請。除了已獲批的錦江電子、德諾電生理、波士頓科學和美敦力，強生、惠泰醫(yī)療、微電生理外，多家國內外企業(yè)也在推進PFA產品的臨床試驗和注冊審批。

電生理市場主要涉及用于診斷和治療心律失常（如房顫、室性心動過速等）的醫(yī)療器械和設備，包括電生理導管、標測系統(tǒng)、消融設備等。隨著全球人口老齡化和心血管疾病發(fā)病率的增加，心律失常患者數量不斷上升，推動了電生理市場的擴張。醫(yī)生和患者更傾向于選擇微創(chuàng)、高效的治療方法，包括PFA。

研究機構預測，未來三年內可能有一半的房顫消融術改用PFA技術，PFA領域的創(chuàng)新爭霸戰(zhàn)可能成為電生理行業(yè)的一個轉折點。據Frost & Sullivan數據，2021年全球心臟電生理器械市場規(guī)模達到70.13億美元，預計到2025年和2032年將分別增長至144.91億美元和324.50億美元。中國市場2021年規(guī)模為65.80億元，預計到2025年和2032年將增至157.26億元和419.73億元。