記者 辛圓

國家統(tǒng)計局周一公布數(shù)據(jù)顯示，在穩(wěn)增長政策持續(xù)加力背景下，11月，工業(yè)生產(chǎn)動能有所提升，制造業(yè)投資繼續(xù)保持在較高水平。不過，目前國內(nèi)有效需求不足問題并未緩解，投資、消費增速均出現(xiàn)一定程度下滑。

數(shù)據(jù)顯示，1-11月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長3.3%，增速較前10個月回落0.1個百分點。11月份，社會消費品零售總額同比上漲3.0%，漲幅較10月回落1.8個百分點，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.4%，比上月加快0.1個百分點。

“總的來看，11月份，存量政策和增量政策組合效應(yīng)繼續(xù)釋放，國民經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進，積極變化進一步增多。但也要看到，外部環(huán)境更加錯綜復(fù)雜，國內(nèi)需求不足，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，經(jīng)濟持續(xù)回升向好基礎(chǔ)仍待鞏固?！眹医y(tǒng)計局在新聞稿中說。

工業(yè)生產(chǎn)動能提升

11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值增速同比增長5.4%，環(huán)比增長0.5%，均比上個月提高0.1個百分點。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青指出，伴隨一攬子增量政策出臺，市場信心改善對工業(yè)生產(chǎn)的拉動作用較為明顯。

“可以看到，11月官方制造業(yè)PMI指數(shù)中的生產(chǎn)指數(shù)已連續(xù)兩個月處于擴張區(qū)間，且當(dāng)月讀數(shù)比上月提高0.4個百分點至52.4%。另外，近期出口偏強，也會對工業(yè)生產(chǎn)有直接拉動作用。”王青說。

從主要行業(yè)增加值來看，11月，汽車制造業(yè)同比增長12%，比上月下降5.8個百分點，通用設(shè)備制造業(yè)增長4.4%，比上月加快2.0個百分點，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)增長7.9%，比上月加快3.5個百分點，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長7.4%，比上月下降0.3個百分點。

王青表示，在一攬子增量政策的帶動下，加上“搶出口”效應(yīng)的持續(xù)，短期內(nèi)工業(yè)增加值增速有望保持在5-6%的較快增長水平。

經(jīng)濟學(xué)人智庫高級分析師徐天辰預(yù)計，12月工業(yè)增加值增速可能超過11月，達到5.5%-6%的水平。一方面，國內(nèi)增量政策提振需求，拉動生產(chǎn)；另一方面，12月“搶出口”現(xiàn)象可能加速，出口訂單上升同樣有利于生產(chǎn)。

消費回升勢頭沒有改變

11月份，社會消費品零售總額同比上漲3.0%，漲幅較上月回落1.8個百分點，創(chuàng)3個月新低。

國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉周一在國新辦發(fā)布會上指出，社會消費品零售總額同比增速較上月回落主要是受到“雙十一”網(wǎng)購提前分流的影響，但是仍然快于三季度的平均增速，消費回升勢頭沒有改變。

王青也表示，社消增速不及預(yù)期的一個重要原因是“透支效應(yīng)”。他指出，今年“雙十一”預(yù)售在10月14日啟動，比去年提前了10天，這在拉動10月相關(guān)消費品銷售增長的同時，對11月形成了較大的透支。 

“如果把10月和11月兩個月的社零數(shù)據(jù)合在一起來看，平均增速為3.9%，仍比三季度的2.7%上行明顯，背后是以舊換新政策牽動。另外，一攬子增量政策出臺后，消費信心也有一定改善?！蓖跚嗾f。

按消費類型分，11月份，商品零售同比增長2.8%，增速比10月回落2.2個百分點，但餐飲收入同比增長4.0%，比10月回升0.8個百分點。

王青表示，短期透支效應(yīng)過后，12月社零增速預(yù)計會恢復(fù)至4.5%左右，全年增速大概率在3.5%上下。即使考慮到物價水平偏低的影響，這和疫情前8-9%的增速還是有較大距離。背后是前期城鎮(zhèn)居民可支配收入減速影響到了居民消費能力，更重要的是，房地產(chǎn)市場連續(xù)調(diào)整，對消費信心拖累較大。

上周召開的中央經(jīng)濟工作會議將“大力提振消費，提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求”列為明年頭號重點任務(wù)，排序上較上年上升一位。另外，在擴內(nèi)需部署中，會議首先要求“大力提振消費”。

王青指出，這意味著2025年要把擴大消費擺在優(yōu)先位置，從而與以往逆周期調(diào)節(jié)往往更多偏向投資有所不同。這顯示明年各項宏觀政策將向提振消費集中用力，推動居民消費加速增長。

房地產(chǎn)投資仍在探底

投資端，1-11月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長3.3%，增速較前10個月回落0.1個百分點，其中，民間投資下降0.4%，降幅比上月擴大0.1個百分點。

分行業(yè)來看，1-11月，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長4.2%，增速較前10個月回落0.1個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下滑10.4%，降幅較前10個月擴大0.1個百分點；制造業(yè)投資同比增長9.3%，增速和前10個月持平。

國信證券在本次數(shù)據(jù)發(fā)布前指出，11月以來，國信高頻宏觀擴散指數(shù)整體出現(xiàn)回落，表現(xiàn)遜于歷史平均水平，指向以房地產(chǎn)、基建為代表的經(jīng)濟增長動能有所放緩。此外，11月建筑業(yè)PMI為49.7%，較10月回落0.7個百分點，是2020年3月以來該指標(biāo)首次低于臨界點，也表明和建筑相關(guān)的投資活動有所放緩。不過，當(dāng)月制造業(yè)PMI繼續(xù)上升0.2個百分點至50.3%，顯示國內(nèi)制造業(yè)景氣延續(xù)回升勢頭。

三季度末以來，隨著一系列增量金融政策落地見效，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)初步回暖跡象，11月30個大中城市商品房成交面積同比增長16.5%，自去年6月以來首次轉(zhuǎn)正。但由于前期土地市場大幅萎縮、房企投資決策依然保守，房地產(chǎn)投資回升尚需時日。

徐天辰表示，后期地產(chǎn)投資能否改善的不確定性仍然較大。9月底以來一攬子地產(chǎn)政策主要圍繞穩(wěn)住住房價格、刺激購房需求，從10、11月成交來看政策已經(jīng)初具成效。但應(yīng)注意到，收儲和新一輪棚改等能夠有效改善地產(chǎn)開發(fā)投資的政策尚未大規(guī)模部署，如果順利落實，則將促進明年地產(chǎn)投資降幅收窄。