文｜投資界PEdaily

投資界-天天IPO獲悉，恒瑞醫(yī)藥正式向港交所遞交上市申請(qǐng)。這意味著，2000年在A股上市、市值2800億元的醫(yī)藥龍頭正式啟動(dòng)赴港IPO了，也許很快將實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市。

說(shuō)起恒瑞醫(yī)藥，不得不提到靈魂人物——孫飄揚(yáng)。來(lái)自江蘇淮安，孫飄揚(yáng)一度被國(guó)內(nèi)冠以“藥神”稱(chēng)號(hào)，他一手將不知名的小藥廠做到中國(guó)醫(yī)藥界巨頭，恒瑞醫(yī)藥巔峰市值一度沖破6000億元。如今，恒瑞醫(yī)藥赴港上市，66歲的孫飄揚(yáng)有望再一次IPO敲鐘。

而其妻子鐘慧娟掌舵的翰森制藥早已于2019年在港交所IPO上市，最新市值超900億港元。

66歲大佬，又要IPO敲鐘了

故事從孫飄揚(yáng)說(shuō)起。

1958年生于江蘇淮安金湖，孫飄揚(yáng)1982年從中國(guó)藥科大學(xué)化學(xué)制藥專(zhuān)業(yè)畢業(yè)。多年后的2004年，他又獲得中國(guó)南京大學(xué)有機(jī)化學(xué)博士學(xué)位。

本科畢業(yè)后，孫飄揚(yáng)便被分配到連云港制藥廠，也就是恒瑞醫(yī)藥的前身，擔(dān)任技術(shù)員，從事配料、計(jì)算等工作。后來(lái)由于勤奮踏實(shí)，他一度被連云港制藥廠的上級(jí)——醫(yī)藥工業(yè)公司調(diào)任過(guò)去，擔(dān)任副科長(zhǎng)。

但當(dāng)時(shí)，連云港制藥廠經(jīng)營(yíng)狀況不容樂(lè)觀，孫飄揚(yáng)臨危受命，重新回到連云港制藥廠工作，擔(dān)任副廠長(zhǎng)。因?yàn)閭€(gè)人能力突出，孫飄揚(yáng)在32歲時(shí)被任命為廠長(zhǎng)。

上任后的孫飄揚(yáng)提出轉(zhuǎn)型生產(chǎn)新藥，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。在他看來(lái)，“沒(méi)有技術(shù)，命運(yùn)就在別人手里。而我們要掌握自己的命運(yùn)?！?/p>

90年代初，孫飄揚(yáng)拿出120萬(wàn)元收購(gòu)了中國(guó)醫(yī)科院藥研所開(kāi)發(fā)的抗癌新藥異環(huán)磷酰胺的專(zhuān)利權(quán)，該藥在1995年完成生產(chǎn)與測(cè)試后正式上市并獲得美國(guó)FDA認(rèn)證。后來(lái)的5年時(shí)間里，孫飄揚(yáng)率隊(duì)又相繼開(kāi)發(fā)了20多個(gè)新藥品。在他的帶領(lǐng)下，連云港制藥廠的營(yíng)收在1996年破億元大關(guān)，藥廠轉(zhuǎn)危為安。

后來(lái)，連云港制藥廠經(jīng)過(guò)改制，變身成為今天的恒瑞醫(yī)藥。2000年，恒瑞醫(yī)藥登陸上海證券交易所，成為A股藥王，不久后就斥資2億元在上海張江設(shè)立研發(fā)總部。緊接著，恒瑞醫(yī)藥拿下了20%的抗癌藥市場(chǎng)，坐實(shí)了抗癌藥領(lǐng)域的頭把交椅。

2003年，江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司啟動(dòng)股改，并在2006年股改完成，孫飄揚(yáng)成為恒瑞醫(yī)藥實(shí)際控制人。后來(lái)的故事大家都已經(jīng)知道了，恒瑞醫(yī)藥一騎絕塵，是中國(guó)醫(yī)藥界的“一哥”，市值在2020年一度沖破6000億元，是當(dāng)時(shí)第一只市值破6000億元的股票。

也就是在這一年，62歲的孫飄揚(yáng)揮一揮衣袖，宣布卸任公司董事長(zhǎng)職務(wù)，由總經(jīng)理周云曙接任。

伴隨著孫飄揚(yáng)的隱退，一場(chǎng)巨大的挑戰(zhàn)擺在恒瑞醫(yī)藥面前——恒瑞醫(yī)藥2020年、2021年一季度業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，多款藥國(guó)采失標(biāo)，仿制藥收入出現(xiàn)下滑，國(guó)家集采壓縮創(chuàng)新藥利潤(rùn)空間，股價(jià)僅在半年內(nèi)就跌沒(méi)了三分之一。

2021年7月，孫飄揚(yáng)再出山，重掌恒瑞醫(yī)藥。他意識(shí)到，在仿制藥內(nèi)卷和創(chuàng)新藥競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，恒瑞醫(yī)藥必須做出調(diào)整。他提出了“堅(jiān)決篩選淘汰低競(jìng)爭(zhēng)力的me-too產(chǎn)品”的戰(zhàn)略，并著手布局“自研+收購(gòu)”雙軌并行的發(fā)展模式。此外，孫飄揚(yáng)還強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)新藥出海，這也成為恒瑞醫(yī)藥業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的第二引擎。

在此策略下，恒瑞醫(yī)藥的處境有所改善。恒瑞醫(yī)藥2024年三季報(bào)顯示，其前三季度營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)同比均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，分別為18.67%，32.98%、37.38%。

最新市值超2800億人民幣，恒瑞醫(yī)藥開(kāi)始尋求二次上市機(jī)會(huì)。2024年12月，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布公告稱(chēng)公司擬發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市，并在今年1月初遞交了上市申請(qǐng)書(shū)，正式?jīng)_刺港股IPO，66歲孫飄揚(yáng)有望再登上IPO敲鐘舞臺(tái)。

藥王夫婦，齊聚港股

最早以仿制藥起家，恒瑞醫(yī)藥并不差錢(qián)。

根據(jù)招股書(shū)，2024年前三季度，恒瑞醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為201.9億元、46.2億元，凈利潤(rùn)繼續(xù)創(chuàng)下歷史新高。值得一提的是，創(chuàng)新藥銷(xiāo)售收入占公司總收入的47.7%，這意味著恒瑞醫(yī)藥半數(shù)以上營(yíng)收由仿制藥貢獻(xiàn)。

創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)方面，恒瑞醫(yī)藥專(zhuān)注于腫瘤、代謝和心血管疾病、免疫和呼吸系統(tǒng)疾病、神經(jīng)科學(xué)等領(lǐng)域，目前擁有17款已上市的新分子實(shí)體創(chuàng)新藥和4款其他創(chuàng)新藥已上市。此外，公司的管線涵蓋逾90款候選新分子實(shí)體創(chuàng)新藥及八款處于臨床及更后期階段的其他在研創(chuàng)新藥。根據(jù)招股書(shū)，恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥銷(xiāo)售收入占比由2022年的38.1%增至2023年的43.4%。

招股書(shū)提到，自A股上市以來(lái)，恒瑞醫(yī)藥累計(jì)分紅24次，分紅率約16.45%，累計(jì)分紅金額達(dá)80.29億元，相當(dāng)于其當(dāng)年A股上市募集資金的16.8倍，而這也是該公司此前唯一一次資本市場(chǎng)融資。

截至2024年第三季度末，公司持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為214.56億元；賬上貨幣資金高達(dá)221.32億，且無(wú)任何銀行借款。足以可見(jiàn)，恒瑞醫(yī)藥資金實(shí)力雄厚。

那么，恒瑞醫(yī)藥為何發(fā)起港股IPO？

針對(duì)此次遞交港股上市申請(qǐng)，恒瑞醫(yī)藥表示，首先，H股上市可以有效擴(kuò)大國(guó)際知名度。香港資本市場(chǎng)的國(guó)際投資者基礎(chǔ)廣泛，有助于提升公司在全球醫(yī)藥行業(yè)的品牌影響力。其次，可以?xún)?yōu)化資本結(jié)構(gòu)。通過(guò)H股發(fā)行獲得新的融資渠道，為公司多元化融資提供助力。

更為重要的是，港股上市可以增強(qiáng)恒瑞醫(yī)藥的全球化布局，有助于公司拓展海外業(yè)務(wù)和國(guó)際研發(fā)合作，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)的突破——也就是出海。恒瑞醫(yī)藥提到，此次H股發(fā)行擬將全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額的部分將用于在中國(guó)和海外市場(chǎng)建設(shè)新生產(chǎn)和研發(fā)設(shè)施及擴(kuò)大或升級(jí)公司在中國(guó)的現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施。

如若恒瑞醫(yī)藥順利在港股IPO，孫飄揚(yáng)將于妻子鐘慧娟相聚港股——2019年，鐘慧娟執(zhí)掌的翰森制藥正式在港交所IPO敲鐘，最新市值超900億港元，稱(chēng)霸H股。

鐘慧娟，江蘇連云港人，1982年從徐州師范大學(xué)化學(xué)專(zhuān)業(yè)本科畢業(yè)后，成為了連云港延安中學(xué)的一名化學(xué)老師。后來(lái)鐘慧娟從人民教師轉(zhuǎn)型創(chuàng)業(yè)進(jìn)軍醫(yī)藥圈的故事，離不開(kāi)她的丈夫?qū)O飄揚(yáng)。

1995年，孫飄揚(yáng)和一名香港投資人組建了一家新企業(yè)，也就是翰森制藥的前身。一年后，鐘慧娟便辭掉了老師的工作，下海創(chuàng)業(yè)，加入翰森制藥。在鐘慧娟的掌舵下，翰森制藥成長(zhǎng)為一匹醫(yī)藥悍馬，直到站在港交所的敲鐘舞臺(tái)上。

夫婦二人，各執(zhí)掌一家醫(yī)藥上市企業(yè)，堪稱(chēng)醫(yī)藥界最傳奇的創(chuàng)業(yè)故事，這對(duì)“藥王夫婦”也被稱(chēng)為“醫(yī)藥界最牛伉儷”。

2025，中國(guó)香港迎來(lái)一群巨無(wú)霸IPO

無(wú)獨(dú)有偶，在恒瑞醫(yī)藥遞交港股上市申請(qǐng)的同一天，生物制藥公司邁威生物也來(lái)了——邁威生物已于2022年1月在科創(chuàng)板IPO上市，一旦成功登陸港交所，將形成“A+H”股的格局。與恒瑞醫(yī)藥類(lèi)似，邁威生物表示，赴港上市的原因之一是提升公司國(guó)際化水平。

除邁威生物外，年內(nèi)已有康樂(lè)衛(wèi)士、百利天恒等多家A股生物醫(yī)藥上市公司官宣赴港IPO。目之所及，一場(chǎng)浩浩蕩蕩的A+H赴港上市潮正席卷而來(lái)。

回顧2024年，最矚目的“A赴H”莫過(guò)于美的集團(tuán)。去年9月，在A股上市十余年的美的集團(tuán)正式在港交所掛牌上市，融資金額超過(guò)356億港元，締造了去年中企最大一個(gè)IPO，也是2024全球融資規(guī)模第二大的新股。目前，美的港股最新市值超5800億港元。

還有物流巨頭順豐控股，也在去年11月成功登陸香港主板，成為首家“A+H”的上市快遞巨無(wú)霸，總市值約1700億港元。

大部隊(duì)正在趕來(lái)。去年底，寧德時(shí)代發(fā)布公告，為進(jìn)一步推進(jìn)公司全球化戰(zhàn)略布局，打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)，擬發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。市值萬(wàn)億的“寧王”正式赴港IPO，最晚將在2026年6月前上市。

還有海天味業(yè)，也宣布計(jì)劃發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市；財(cái)聯(lián)社引述知情人士消息稱(chēng)，市值約2000億元的賽力斯或也在醞釀港股IPO，目前處于前期準(zhǔn)備階段。

經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年內(nèi)，已經(jīng)有近20家上市公司籌劃整體或分拆子公司赴港上市。這些公司體量均較大，市值合計(jì)為1.8萬(wàn)億元，其中有5家公司市值在1000億元以上，有14家企業(yè)市值在100億元以上。

A股龍頭公司奔赴H股上市，梳理背后初衷，他們無(wú)一例外都指向了——全球化。

“我們也注意到有越來(lái)越多的海外投資人愿意投資優(yōu)質(zhì)的中國(guó)資產(chǎn)。有好項(xiàng)目發(fā)行的時(shí)候，全球的資本目光都能夠聚焦到香港。”正如香港交易所高級(jí)副總裁暨中國(guó)區(qū)上市發(fā)行服務(wù)部主管韓穎姣在清科年會(huì)上表示。

去年10月，港交所宣布優(yōu)化上市審批流程，對(duì)于達(dá)到100億市值的A股公司在香港的上市申請(qǐng)可以進(jìn)一步縮短到30個(gè)工作日，只經(jīng)過(guò)一輪意見(jiàn)就可以完成香港階段的監(jiān)管評(píng)估。這意味著，大型A股上市公司赴港IPO的進(jìn)度變得更快了。

而于更多新經(jīng)濟(jì)公司而言，當(dāng)身后投資人退出心情迫切，而A股IPO窗口又面臨收窄，赴港上市正在成為一種熱潮。正如一位創(chuàng)投大佬分享的那樣，“過(guò)去不少企業(yè)提到港股上市，幾乎所有投資人都是反對(duì)的，大家覺(jué)得港股上市流動(dòng)性比較差，市值比較低。但現(xiàn)在形勢(shì)不同了，港股也是很好的出路。”

此情此景，也許今年港股要更加熱鬧了。