界面新聞?dòng)浾?| 郭凈凈

環(huán)旭電子（601231.SH）業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑。業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入606.91億元，同比下降0.17%；歸母凈利潤(rùn)16.52億元，同比減少15.16%。公司預(yù)計(jì)2025年第一季單季營(yíng)業(yè)收入同比減少5%以內(nèi)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比下滑0.5-0.7個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)績(jī)快報(bào)披露次日（2月12日），環(huán)旭電子股價(jià)卻漲停。市場(chǎng)分析人士對(duì)界面新聞表示，受益于DeepSeek推出、蘋果擬與阿里巴巴合作AI應(yīng)用等消息，AI概念、果鏈概念繼續(xù)受追捧，疊加這些熱門概念的環(huán)旭電子當(dāng)前估值偏低。

另需注意的是，環(huán)旭電子2月10日披露，公司董事Rutherford Chang（中文名：張能杰）逝世，不再擔(dān)任公司董事職務(wù)。張能杰也是日月光董事長(zhǎng)、環(huán)旭電子實(shí)控人之一張虔生之子，被外界視為接班人，長(zhǎng)期在日月光擔(dān)任要職。對(duì)此，環(huán)旭電子相關(guān)人士2月13日對(duì)界面新聞稱，公司目前主要由職業(yè)經(jīng)理人打理，此事對(duì)上市公司治理和經(jīng)營(yíng)影響不大。

業(yè)績(jī)繼續(xù)下探

2024年，環(huán)旭電子營(yíng)業(yè)收入同比下降0.17%，歸母凈利潤(rùn)同比減少15.16%。公司還預(yù)計(jì)2025年第一季度營(yíng)業(yè)收入同比減少5%以內(nèi)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比下滑0.5-0.7個(gè)百分點(diǎn)；1月合并營(yíng)業(yè)收入473.28億元，同比減少8.83%，較2024年12月環(huán)比減少8.44%。

至此，該公司業(yè)績(jī)已連續(xù)兩年下滑。2023年，環(huán)旭電子營(yíng)業(yè)收入同比下滑11.27%，歸母凈利潤(rùn)同比降低36.34%。相對(duì)來看，公司2024年整體業(yè)績(jī)跌勢(shì)有所收窄。

分季度來看，環(huán)旭電子的業(yè)績(jī)走勢(shì)仍堪憂。該公司2024年單季度營(yíng)業(yè)收入分別是134.92億元、138.94億元、166.21億元、166.84億元；歸母凈利潤(rùn)分別是3.35億元、4.5億元、5.13億元、3.56億元，第一季度環(huán)比下滑39.73%，第二、三季度則同比下滑8.18%、18.03%，第四季度其同比、環(huán)比分別跌35.97%、30.63%。

“近幾年公司持續(xù)進(jìn)行海外投資，相應(yīng)的營(yíng)運(yùn)成本有所提升?！杯h(huán)旭電子相關(guān)人士對(duì)界面新聞表示，海外投資屬于公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，投資效應(yīng)比較難在短期內(nèi)有所體現(xiàn)。公司一方面在墨西哥、越南、波蘭等海外建廠布局；另一方面是在2023年末收購(gòu)泰科電子汽車天線業(yè)務(wù)公司赫思曼汽車通訊公司，“赫思曼汽車通訊公司和公司原有制造服務(wù)的業(yè)態(tài)有些區(qū)別，導(dǎo)致公司研發(fā)費(fèi)用等營(yíng)業(yè)費(fèi)用有所提高”。

數(shù)據(jù)顯示，環(huán)旭電子2024年銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用總額39.98億元，較2023年期間費(fèi)用35.76億元增長(zhǎng)4.22億元，同比增長(zhǎng)11.8%；2024年相關(guān)費(fèi)用占其營(yíng)業(yè)收入的比重約為6.59%，上年同期該比例為5.88%。

截至2024年末，環(huán)旭電子貨幣資金余額124.87億元，總負(fù)債219.51億元，其中流動(dòng)負(fù)債175.96億元，長(zhǎng)期借款和短期借款合計(jì)約37億元，一定程度上呈現(xiàn)“存貸雙高”的現(xiàn)象。對(duì)此，公司管理層曾回復(fù)投資者稱，公司財(cái)務(wù)仍處于良好狀況，公司承受的外匯風(fēng)險(xiǎn)較高，尤其與美元和歐元匯率波動(dòng)更相關(guān)；公司主要客戶及供應(yīng)商均為境外企業(yè)，采購(gòu)、銷售和融資活動(dòng)幣種主要采用美元和歐元等，2024年上半年其美元和歐元存款占貨幣資金的一半，外幣存款占整個(gè)銀行存款的60%。

據(jù)介紹，環(huán)旭電子在12個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有31個(gè)生產(chǎn)制造據(jù)點(diǎn)。公司從2018年開始啟動(dòng)全球化布局，目前在全球四大洲有31個(gè)生產(chǎn)據(jù)點(diǎn)。近年來，除了目前全球31個(gè)生產(chǎn)據(jù)點(diǎn)外，公司已經(jīng)規(guī)劃將會(huì)持續(xù)擴(kuò)大在北美、歐洲及亞洲的產(chǎn)能，并預(yù)計(jì)到2026年在歐洲、美洲、亞洲及非洲將會(huì)擁有35個(gè)生產(chǎn)據(jù)點(diǎn)。

環(huán)旭電子管理層去年10月底回復(fù)投資者稱，公司在臺(tái)灣、墨西哥、越南、波蘭等四地同步擴(kuò)廠、建廠，將部分制造轉(zhuǎn)移到這四個(gè)地方。總體產(chǎn)能增加約30%，折舊費(fèi)用上漲，但訂單營(yíng)收并沒有同步增加。這些海外據(jù)點(diǎn)產(chǎn)能增加的消化主要靠從國(guó)內(nèi)移轉(zhuǎn)出去訂單。但國(guó)內(nèi)部分多出來的產(chǎn)能，如果靠以前的外銷訂單是難以消化的。

“目前來看，受部分下游行業(yè)需求影響，公司今年一季度的業(yè)績(jī)還是略有下滑?！杯h(huán)旭電子相關(guān)人士對(duì)界面新聞表示，就目前訂單情況來看，沒有異常波動(dòng)。

兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)低迷

具體來看，2024年，通訊類產(chǎn)品仍是環(huán)旭電子最主要收入來源，營(yíng)收210.66億元，同比下滑3.36%，占總營(yíng)收比重為34.71%；第二大營(yíng)收來源是消費(fèi)電子類產(chǎn)品，營(yíng)收192.03億元，同比微降0.27%，占總營(yíng)收比重為31.64%；工業(yè)類產(chǎn)品、醫(yī)療電子類產(chǎn)品下滑幅度較大，分別同比下滑12.82%、11.21%至71.18億元、3.34億元。

針對(duì)Wi-Fi、UWB等模塊為代表的通訊產(chǎn)品，環(huán)旭電子管理層曾解釋，由于市場(chǎng)成熟，現(xiàn)有大客戶的需求成長(zhǎng)率低，新客戶、新應(yīng)用的增量也低于預(yù)期；2024年主要客戶引進(jìn)新的競(jìng)爭(zhēng)者，對(duì)公司市場(chǎng)份額有小幅影響，利潤(rùn)率受到一些擠壓。但影響應(yīng)該是短期的，公司在Wi-Fi、UWB模塊方面一直保持較為明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將積極應(yīng)對(duì)新的競(jìng)爭(zhēng)局面，爭(zhēng)取明年市場(chǎng)份額有所恢復(fù)。

就SHD、POS等工業(yè)類產(chǎn)品，該公司管理層回復(fù)投資者表示，工業(yè)類產(chǎn)品的庫(kù)存去化的速度比預(yù)期來得慢，主要客戶下修需求；“工業(yè)類產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，利潤(rùn)率也比較高，環(huán)旭的技術(shù)具有一定的領(lǐng)先根基，因此長(zhǎng)期而言，一旦庫(kù)存消化到一定程度，需求自然會(huì)恢復(fù)”。

需要看到的是，汽車電子產(chǎn)品、云端及存儲(chǔ)類產(chǎn)品成為環(huán)旭電子去年增長(zhǎng)最快的兩個(gè)業(yè)務(wù)線，分別同比增長(zhǎng)16.24%、13.35%至59.72億元、60.97億元，分別占總營(yíng)收比重為9.84%、10.05%。

“云端及存儲(chǔ)類產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)主要受益于行業(yè)需求恢復(fù)及新技術(shù)應(yīng)用的發(fā)展；汽車電子類產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)主要受益于合并赫思曼汽車通訊公司的報(bào)表；工業(yè)類產(chǎn)品受下游需求影響，同比出現(xiàn)下滑。”環(huán)旭電子解釋稱。

環(huán)旭電子相關(guān)人士對(duì)界面新聞表示，除了去年二季度出貨量有所下滑外，全年來看，公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)相關(guān)出貨量比較穩(wěn)定，下半年有回升，該業(yè)務(wù)整體收入與上年相比基本持平。手機(jī)為代表的通訊類產(chǎn)品仍是公司主要布局的業(yè)務(wù)方向；“受限于信息披露規(guī)定要求，不方便透露客戶合作等更多信息”。

前述環(huán)旭電子相關(guān)人士稱，目前公司涉及云端存儲(chǔ)類業(yè)務(wù)已經(jīng)成長(zhǎng)有一定營(yíng)收規(guī)模，未來有望持續(xù)成長(zhǎng)?！癉eepSeek推出、蘋果預(yù)計(jì)與阿里巴巴合作AI應(yīng)用等，會(huì)帶動(dòng)整個(gè)硬件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，公司會(huì)在這其中尋找適合我們的切入點(diǎn)，發(fā)展我們的能力，成長(zhǎng)我們的業(yè)務(wù)?！?/p>

實(shí)控人獨(dú)子去世影響幾何？

業(yè)績(jī)快報(bào)披露次日（2月12日），環(huán)旭電子漲停，收漲10.02%至17.46元/股，日成交額激增至10.52億元，主力資金凈流入1.08億元。不過，2月13日，環(huán)旭電子跌2.63%至17元/股，主力資金凈流出3536.74萬(wàn)元。

有市場(chǎng)分析人士對(duì)界面新聞表示，受益于DeepSeek推出、蘋果擬與阿里巴巴合作AI應(yīng)用等消息，疊加AI、果鏈等熱門概念的環(huán)旭電子當(dāng)前估值偏低。

“就個(gè)人角度而言，我覺得目前整個(gè)電子制造服務(wù)行業(yè)對(duì)2025年發(fā)展情況比較樂觀?！毕嚓P(guān)業(yè)內(nèi)人士對(duì)界面新聞分析稱，一方面，蘋果將與阿里巴巴合作AI應(yīng)用；去年蘋果全球銷量有所增長(zhǎng)，但在中國(guó)大陸卻有所下滑，主要原因是蘋果涉及AI功能的產(chǎn)品在中國(guó)大陸用不了，如果通過與阿里巴巴合作，蘋果最新產(chǎn)品能夠?qū)氡容^強(qiáng)的AI功能應(yīng)用，相信還是存在一定換機(jī)需求；目前整個(gè)市場(chǎng)對(duì)蘋果產(chǎn)品的出貨情況還是比較樂觀的。

另一方面，前述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，整個(gè)行業(yè)將受益于AI產(chǎn)業(yè)對(duì)于數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器相關(guān)需求激增，相關(guān)公司的參與度也相對(duì)較高。隨著DeepSeek推出，會(huì)有更多企業(yè)有這方面需求；“算力、服務(wù)器等導(dǎo)入成本降低，沒有原來堆疊算力的要求那么高，以AI算力為代表的大陸廠商將會(huì)有更多機(jī)會(huì)，相應(yīng)也會(huì)給整個(gè)產(chǎn)業(yè)帶來需求上的增長(zhǎng)?！?/p>

歌爾股份（002241.SZ）相關(guān)人士也對(duì)界面新聞表示，隨著AI技術(shù)快速發(fā)展，在端側(cè)的落地持續(xù)加快，有望為行業(yè)帶來積極影響。

盡管行業(yè)看漲，環(huán)旭電子仍有不確定發(fā)展因素。

據(jù)2月10日披露，被視為環(huán)旭電子接班人的董事張能杰逝世。

張能杰美國(guó)國(guó)籍，于2009年6月初次選任為日月光董事，同時(shí)還擔(dān)任日月光半導(dǎo)體制造股份有限公司董事、日月光投資（昆山）有限公司董事及總經(jīng)理等職位。日月光是全球最大的封裝測(cè)試服務(wù)提供商，全稱日月光投資控股股份有限公司，為環(huán)旭電子間接控股股東。

市場(chǎng)擔(dān)憂，張能杰突然去世，將給日月光及其相關(guān)公司后續(xù)接班人安排及未來發(fā)展帶來不確定風(fēng)險(xiǎn)。“公司目前主要由職業(yè)經(jīng)理人打理，此事對(duì)上市公司治理和經(jīng)營(yíng)影響不大?！杯h(huán)旭電子相關(guān)人士對(duì)界面新聞稱。