文 | 子彈財(cái)經(jīng)

在連續(xù)兩年業(yè)績(jī)下滑后，華夏基金終于在2024年重拾增長(zhǎng)，全年?duì)I收、利潤(rùn)同比雙增。據(jù)其控股股東中信證券（600030.SH）2月5日公告的業(yè)績(jī)快報(bào)，華夏基金2024年?duì)I業(yè)收入80.31億元，凈利潤(rùn)21.58億元，綜合收益總額21.81億元。

管理規(guī)模是另一項(xiàng)具體直觀的指標(biāo)。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，截至2024年末，華夏基金規(guī)模較上年同期增長(zhǎng)了超4700億元，是增長(zhǎng)速度最快的基金巨頭之一。

在國(guó)內(nèi)基金行業(yè)里，目前華夏基金管理規(guī)模排名第二，僅次于易方達(dá)基金。它之所以能在2024年實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展，是踩中了雙重機(jī)遇。

一方面，2024年“924新政”后，以A股為代表的權(quán)益市場(chǎng)顯著回暖，也給基金帶來(lái)行業(yè)性的利好。

另一方面是，2024年國(guó)內(nèi)指數(shù)化投資爆發(fā)，交易型開放式指數(shù)基金（ETF）快速增長(zhǎng)、資金洶涌流入。被動(dòng)投資特色鮮明的“指數(shù)一哥”華夏基金，恰好最擅長(zhǎng)此類產(chǎn)品。于是，站在了風(fēng)口的正中央。

1 被動(dòng)巨頭站上風(fēng)口，2024年指數(shù)基金有多火熱？

上海證券交易所2025年2月最新發(fā)布的報(bào)告顯示，2024年末，境內(nèi)交易所掛牌上市的ETF總規(guī)模攀升至3.7萬(wàn)億元，同比大增81%。其中股票ETF規(guī)模達(dá)到2.89萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高，已經(jīng)占到A股總市值的3%。

指數(shù)基金的火熱由多重因素催化，總結(jié)有三點(diǎn)。

其一，2024年以來(lái)，政策多次引導(dǎo)長(zhǎng)期資金借道入市，“推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展”就是其中一個(gè)重要方式。從交易所到指數(shù)公司、基金公司都積極響應(yīng)號(hào)召，豐富指數(shù)體系、拓寬指數(shù)產(chǎn)品類型；

其二，2023年被動(dòng)權(quán)益基金同時(shí)跑贏大盤和主動(dòng)權(quán)益基金，這樣的“賺錢效應(yīng)”吸引著越來(lái)越多投資者關(guān)注到風(fēng)險(xiǎn)偏好可靠、但收益機(jī)會(huì)可觀的指數(shù)產(chǎn)品；

其三，海外成熟金融市場(chǎng)被動(dòng)型公募、指數(shù)型ETF蓬勃發(fā)展的示范效應(yīng)，也催化了國(guó)內(nèi)指數(shù)基金的發(fā)展。

華夏基金，作為國(guó)內(nèi)基金行業(yè)里名副其實(shí)的“被動(dòng)之王”，恰好站在指數(shù)化投資萬(wàn)億風(fēng)口之上。

2004年12月30日，追蹤上證50指數(shù)的華夏上證50ETF成立，標(biāo)志著這一類嶄新的金融產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)誕生。在隨后中國(guó)指數(shù)化投資發(fā)展的近二十年歷程里，華夏基金的相關(guān)被動(dòng)投資產(chǎn)品從綜合寬基指數(shù)拓展到中小盤、重點(diǎn)行業(yè)以及海外市場(chǎng)，并在管理規(guī)模上領(lǐng)軍行業(yè)。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，華夏基金股票型ETF資產(chǎn)凈值合計(jì)在2025年2月上旬攀升至5700億元以上，較2024年同期大增近2000億元，保持了行業(yè)第一的領(lǐng)先地位。

2 主動(dòng)產(chǎn)品表現(xiàn)黯淡

但風(fēng)口得意的“被動(dòng)之王”，也并非事事順心。華夏基金2024年的黯淡一面，在于其主動(dòng)產(chǎn)品表現(xiàn)不佳。

每年歲末，基金經(jīng)理“冠軍之戰(zhàn)”都是市場(chǎng)津津樂(lè)道的話題。在全市場(chǎng)權(quán)益類基金2024年收益成績(jī)排行榜前列，卻找不到華夏基金旗下產(chǎn)品。

界面新聞盤點(diǎn)的“2024年主動(dòng)權(quán)益基金紅榜”顯示，摩根士丹利基金旗下“大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)”、招商基金旗下“招商科技動(dòng)力”等產(chǎn)品收益率名列前茅，前十名中沒(méi)有華夏基金旗下產(chǎn)品。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2024年華夏基金旗下表現(xiàn)較好的主動(dòng)類產(chǎn)品為“華夏見(jiàn)龍精選混合”“華夏優(yōu)勢(shì)精選股票”等，二者當(dāng)年收益率分別約為41%和38%，在全基金市場(chǎng)里的排名50開外，“賺錢效應(yīng)”也不如同門的“華夏中證港股通內(nèi)地金融ETF”“華夏中證銀行ETF”等被動(dòng)產(chǎn)品。

同時(shí)，和2023年相比，華夏基金2024年主動(dòng)產(chǎn)品的成績(jī)下滑巨大?；赝?023年，華夏基金旗下“華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選”在最后一天上漲3.13%，最終以全年超58%的收益率，將年度主動(dòng)權(quán)益型“冠軍基”金牌收入囊中。上一年還手握“冠軍基”，下一年主動(dòng)產(chǎn)品就表現(xiàn)平平，“冠軍魔咒”也在華夏基金身上上演。

除了主動(dòng)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)下滑，華夏基金2024年的基金經(jīng)理人事變動(dòng)，也屢次成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

2024年12月，“華夏復(fù)興混合”“華夏科技創(chuàng)新混合”兩只產(chǎn)品同日公告，基金經(jīng)理周克平卸任。截至2025年2月初，周克平仍在任管理3只基金。

同年7月，當(dāng)時(shí)管理百億元體量的“能源一哥”鄭澤鴻卸任了全部4只基金的基金經(jīng)理職務(wù)。這樣“清倉(cāng)式卸任”的行為在當(dāng)時(shí)引發(fā)矚目。卸任之際，在此前他管理的“華夏能源革新股票”基金討論區(qū)，有基民對(duì)鄭澤鴻的掌舵表現(xiàn)不滿意，對(duì)此華夏基金留言“我們理解您對(duì)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的失望，基金經(jīng)理的調(diào)整是因?yàn)楣ぷ髟颉薄?/p>

華夏基金旗下被動(dòng)產(chǎn)品的基金經(jīng)理也出現(xiàn)了人事調(diào)整。2024年11月，華夏基金“ETF一哥”張弘弢卸任在管的7只產(chǎn)品，其中包括“華夏上證50ETF”等千億元規(guī)模的產(chǎn)品。

基金掌舵人的變化，本身并非直接的利好或利空信號(hào)。但對(duì)于那些以長(zhǎng)期價(jià)值為導(dǎo)向、崇尚穩(wěn)定策略的基金公司來(lái)說(shuō)，頻繁的調(diào)將換帥與樹立投資者信心之間，想要兩全其美并不容易。

3 攻守辯證三重挑戰(zhàn)

一面是站在指數(shù)投資風(fēng)口正中央，一面亟需從主動(dòng)產(chǎn)品的黯淡表現(xiàn)中走出來(lái)，當(dāng)下的華夏基金面前是攻守辯證的十字路口，三重挑戰(zhàn)已經(jīng)浮現(xiàn)：指數(shù)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額被同行激烈爭(zhēng)奪、降費(fèi)率或?qū)⑶治g業(yè)績(jī)、合規(guī)經(jīng)營(yíng)是必須長(zhǎng)期審慎面對(duì)的課題。

第一重挑戰(zhàn)，是同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，熱門指數(shù)產(chǎn)品扎堆，“被動(dòng)之王”地位已經(jīng)在動(dòng)搖。

在指數(shù)化投資升溫后，行業(yè)玩家一擁而上，出現(xiàn)了一個(gè)指數(shù)吸引數(shù)十家基金公司推出相關(guān)產(chǎn)品的現(xiàn)象。比如2024年9月23日 中證A500指數(shù)正式發(fā)布后，10月25日首批20只中證A500場(chǎng)外基金開售、11月5日起又有第二批12只中證A500 ETF開售。

扎堆發(fā)行、集中建倉(cāng)，大型和小型公募齊齊下場(chǎng)，基金公司之間激戰(zhàn)正酣。面對(duì)不斷涌現(xiàn)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，華夏基金的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)削減。

易方達(dá)基金、華夏基金和廣發(fā)基金三家頭部公司的指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模變化，直觀反映出華夏基金面臨的挑戰(zhàn)之嚴(yán)峻——同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月，華夏基金股票型ETF基金的凈值雖然依舊領(lǐng)先，但是領(lǐng)先身位已經(jīng)不如一年前明顯，被易方達(dá)基金不斷追趕。

對(duì)于華夏基金而言，只有通過(guò)產(chǎn)品的差異化設(shè)計(jì)、精細(xì)化管理，才能在這樣的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)里構(gòu)建護(hù)城河，保持長(zhǎng)期領(lǐng)先。

第二重挑戰(zhàn)，是繼續(xù)“卷”降費(fèi)，尤其是被動(dòng)產(chǎn)品的降費(fèi)，將延續(xù)成為2025年的主旋律，而管理費(fèi)是基金公司最重要的收入來(lái)源，這也意味著華夏基金的業(yè)績(jī)可能會(huì)受到侵蝕。

目前華夏基金已加入到“卷”降費(fèi)的比拼中。比如在2024年11月，華夏基金和華泰柏瑞基金、南方基金、易方達(dá)基金等同行同步公告，把部分寬基ETF產(chǎn)品的年管理費(fèi)率降至0.15%、托管費(fèi)率降至0.05%，直接達(dá)到指數(shù)基金的最低費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)。

公募降低管理費(fèi)率既是上述提到同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，也是政策的號(hào)召要求。這樣的政策導(dǎo)向還在持續(xù)。2025年1月26日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)印發(fā)《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，在繼續(xù)鼓勵(lì)指數(shù)基金發(fā)展之際，也明確提出調(diào)降大型寬基指數(shù)產(chǎn)品費(fèi)率。

具體看華夏基金，在全行業(yè)管理費(fèi)都在下降的背景里，或是憑借規(guī)模的大幅增長(zhǎng)，其2024年上半年管理費(fèi)用實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。據(jù)同花順iFinD收錄的截至2024年中、按基金匯總的數(shù)據(jù)，過(guò)去三年的上半年，廣發(fā)基金、易方達(dá)基金的管理費(fèi)用降勢(shì)明顯，華夏基金則實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。

未來(lái)這樣的逆勢(shì)趨勢(shì)能否持續(xù)既不可知，也更像是懸在“被動(dòng)之王”頭上、要時(shí)刻警惕的達(dá)摩克利斯之劍。

第三重挑戰(zhàn)，行穩(wěn)致遠(yuǎn)的合規(guī)經(jīng)營(yíng)，更是必須時(shí)刻關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。

在過(guò)去幾年里，華夏基金先后被曝多起“老鼠倉(cāng)事件”。比如2023年11月河北證監(jiān)局披露的“夏云龍案”、伙同其父親交易并雙雙被判的“童汀案”、跑路又回國(guó)后終在2014年被抓獲的“羅澤萍案”等。這些案件引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)華夏基金內(nèi)部管理是否存在漏洞的擔(dān)憂，更影響了公司聲譽(yù)、侵蝕了投資者信任。

在近期的指數(shù)基金銷售大戰(zhàn)中，華夏基金的宣傳語(yǔ)也引發(fā)了爭(zhēng)議。據(jù)人民網(wǎng)輿情數(shù)據(jù)中心，2024年11月，多家基金公司扎堆搶推中證A500指數(shù)基金。華夏基金“投A500就選規(guī)模最大的華夏基金”的廣告推薦語(yǔ)，被質(zhì)疑不夠嚴(yán)謹(jǐn)甚至或存在誤導(dǎo)性陳述。

這一事件最終沒(méi)有定論，但提醒了金融機(jī)構(gòu)在面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，也仍須嚴(yán)守審慎原則，關(guān)注銷售環(huán)節(jié)的合規(guī)性。

三重挑戰(zhàn)之外，中東資本會(huì)不會(huì)出手購(gòu)買華夏基金股份，也是其發(fā)展前路上值得關(guān)注的看點(diǎn)。

2024年6月，據(jù)界面新聞報(bào)道，春華資本手里的華夏基金10%股權(quán)轉(zhuǎn)讓等來(lái)買家，卡塔爾主權(quán)財(cái)富基金已同意接手。當(dāng)時(shí)知情人士透露雙方已經(jīng)達(dá)成了初步的購(gòu)買意向，在價(jià)格談好后還要由監(jiān)管審批。截至2025年2月上旬，這一筆交易尚無(wú)新進(jìn)展傳出。對(duì)華夏基金而言，外資注入能給它帶來(lái)哪些新的活力和改變，更需要長(zhǎng)期的觀察。

時(shí)代風(fēng)口之上，機(jī)遇與挑戰(zhàn)同在。展望2025年的前路，華夏基金必須以辯證思維統(tǒng)籌攻守，風(fēng)口思危，持續(xù)敏銳地捕捉金融市場(chǎng)新動(dòng)向，加以堅(jiān)守風(fēng)控底線。只有這樣，才能以龍頭姿態(tài)屹立不倒，塑造持久、經(jīng)得起時(shí)間考驗(yàn)的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值。