界面新聞記者 | 孫藝真
中國資本市場正成為國際資本的“價值錨點”。
新年以來，AI大模型DeepSeek的創(chuàng)新突破開啟了全國范圍內的人工智能投資、應用和商業(yè)化的新浪潮?？萍甲兏锿苿又袊墒惺兄碉@著增長，A股及中概科技股近期漲勢凌厲，促使中國資產迎來新一輪價值重估。
當前，多家外資金融機構對中國資產轉向積極配置。“DeepSeek-R1的出現，連同其他近期推出、被視為具有全球競爭力和成本效益的中國AI模型一道，改變了中國的科技題材敘事?！备呤⒀芯坎渴紫袊善辈呗苑治鰩焺沤虮硎?。
外資從“短期博弈”轉向“長期重估”，當前，推動AI相關行業(yè)的上漲的核心驅動因素有哪些？后續(xù)，A股是否能夠持續(xù)吸引更多國際投資者涌入？
大型科技股引領股市反彈
中國人工智能的崛起迅速提振了投資者情緒。
從市場表現來看，本次DeepSeek驅動的股市反彈主要由大型科技股引領：科創(chuàng)50指數年內漲逾3%，創(chuàng)業(yè)板指漲超2%。其中，AI相關板塊表現尤為突出。
截至發(fā)稿，電子、汽車、計算機等行業(yè)（按申萬一級行業(yè)分類），在近20個交易日漲幅分別近7%、10%、22%。Wind機器人指數近年來已上漲逾19%，AI算力指數漲超23%。
此外，中概股估值亦迎來修復。納斯達克中國金龍指數年內累計上漲近15%，以金山云、阿里巴巴為代表的中國互聯網科技股年內分別上漲80.84%、49.66%。
隨著AI技術的快速發(fā)展和應用，市場普遍預期，中國企業(yè)的盈利能力與估值有望隨之迎來提升。
“事實上，大科技板塊在A股總市值中的占比在過去十年不斷攀升，目前已達21%。我們注意到，與人工智能主題關聯度較高的板塊諸如計算機、汽車、電子等行業(yè)在春節(jié)后迎來明顯的估值提升，并推升大科技板塊成交金額占全部A股的比例至歷史高點44%。中期來看，該主題或隨著基本面利好不斷兌現與更多應用場景的落地而呈現脈沖式上漲行情。”瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊2月18日分析稱。
孟磊指出，國產大模型DeepSeek因其用較小的成本達到同類世界領先大模型的水平，使中國創(chuàng)新重回全球投資者視野。預計未來中國資本市場將在支持科技創(chuàng)新和產業(yè)轉型升級中發(fā)揮更大的作用。
匯豐環(huán)球私人銀行及財富管理中國首席投資總監(jiān)匡正在受訪時表示，DeepSeek的成功展現了在實現重大技術創(chuàng)新方面中國被低估的能力：“中國獨有的人工智能重估驅動因素、較高的風險回報潛力、外國投資者對中國股票相對保守的持倉數量、以及中國股票存在的顯著估值折讓，都讓中國股市更具吸引力。”
自2月初以來，高盛、匯豐、瑞銀等多家外資金融機構紛紛表達了對中國資產的看好態(tài)度；2月18日，星展證券也將騰訊控股（00700.HK）目標價由495港元上調至609港元，將小米集團（01810.HK）目標價上調至52港元。
在2月17日發(fā)布的報告中，高盛將MSCI中國指數和滬深300指數的目標點位分別上調至85點和4700點，上行空間分別為16%和19%。
高盛預測，人工智能的廣泛應用將使得中國公司的每股收益在未來十年每年提高2.5%。
此外，匯豐也在2月18日將中國股票觀點從中性上調至偏高?！爸袊墒忻媾R一個頗具吸引力的價值重估機會?！眳R豐環(huán)球私人銀行及財富管理中國首席投資總監(jiān)匡正在接受界面新聞采訪時指出?！盎谥袊屡d的人工智能自主創(chuàng)新和商業(yè)化機會帶來的市場機遇，我們將中國股票觀點從中性上調至偏高，同時我們也對亞洲新興市場股票的整體觀點上調至偏高?！?/p>
匡正進一步指出，MSCI（明晟）中國指數的盈利存在潛在提升空間，尤其以科技板塊為首。繼最近幾周中國人工智能股價反彈之后，恒生指數和MSCI中國指數的12個月前瞻市盈率仍為10.3倍和11.3倍，即較標普500指數22.6倍前瞻市盈率折讓54%和50%?！?/p>
DeepSeek能否驅動估值持續(xù)上行
展望下一階段行情，摩根大通分析師Alex Yao團隊認為，目前由AI驅動的這一波中概科技股漲勢不會只是曇花一現。根據美國AI交易的經驗，在市場和公司積極發(fā)展的前提下，顛覆性基本面發(fā)展所帶來的估值重估可能是持續(xù)的。
2月18日，摩根大通在最新發(fā)布的報告中表示，看好中國科技股相對于美國科技股的表現，并指出，在近期反彈之后，中國科技股的估值折扣仍然很大。
瑞銀投資銀行中國互聯網行業(yè)研究主管方錦聰也提到，AI驅動的急漲后存在短期回調風險，但預計互聯網板塊仍有上行空間。
“隨著技術逐步進步和效率持續(xù)提升，中國互聯網公司可能迎來結構性增長機會。”方錦聰指出。
瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室大中華區(qū)股票主管李智穎于2月19日最新指出，中國互聯網行業(yè)在中長期內將受益，新興的AI代理將增強互聯網平臺上的用戶體驗，為旅游服務以及網絡資訊和游戲等互聯網公司提供支持。
“目前頭部平臺企業(yè)的平均遠期市盈率為12倍（基于2025 年盈利增長預估為低雙位數）?！崩钪欠f表示。
板塊配置方面，匯豐環(huán)球私人銀行及財富管理中國首席投資總監(jiān)匡正在受訪時表示，建議投資者抓住人工智能領域的突破和商業(yè)化帶來的機會?！澳壳埃覀兛春萌斯ぶ悄艿南嚓P板塊，包括互聯網、電子商務、軟件、智能手機、半導體、自動駕駛和人形機器人領域的中國行業(yè)領導企業(yè)。此外，我們也看好企業(yè)在人工智能基礎設施和應用方面加大支出的受益者?！?/p>
此外，聚焦金融IT產業(yè)，瑞銀證券A股非銀金融行業(yè)分析師曹海峰于2月19日在受訪時最新表示，隨著DeepSeek-R1推出，2025年生成式AI有望加速在金融行業(yè)應用落地。
“對于金融行業(yè)來說，生成式AI對行業(yè)的潛在重塑或將大于其他行業(yè)，比如，大量的數據沉淀，勞動力密集度高以及與語言相關的工作內容占比高。在規(guī)?；瘧眠^程中，金融IT廠商憑借其多年積累的金融數據及行業(yè)know-how能夠逐步受益。我們預測，在中間情形下，2030年生成式AI將能夠為金融IT服務行業(yè)帶來690億元（行業(yè)收入的24%）的增量收入機會。”