3月3日，凱利泰（300326.SZ）發(fā)布第五屆董事會(huì)第十九次會(huì)議決議公告，審議通過(guò)了《關(guān)于提請(qǐng)書(shū)面通知相關(guān)方回購(gòu)公司持有的上海利格泰生物科技股份有限公司股權(quán)的議案》，決定退出對(duì)利格泰的投資。該決議不僅引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，也再次將凱利泰第一大股東涌金投資的角色推向輿論焦點(diǎn)。

涌金投資：醫(yī)療領(lǐng)域的投資困局

涌金投資由陳金霞控制，長(zhǎng)期以來(lái)主要涉足金融、醫(yī)藥和科技等領(lǐng)域。然而，在醫(yī)藥行業(yè)，涌金投資的布局與成效并不盡如人意。

在魏東時(shí)代，涌金系以“實(shí)業(yè)+金融”為主，并以此建立了投資基金。在金融領(lǐng)域，涌金系實(shí)際控制國(guó)金證券、國(guó)金期貨、國(guó)金通用基金、云南國(guó)際信托等多家金融機(jī)構(gòu)。實(shí)業(yè)領(lǐng)域，逐步形成以九芝堂、千金藥業(yè)等上市公司為核心的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資版圖。但在陳金霞接手后，并未遵循魏東的手法，首先砍掉醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資，把九芝堂和千金藥業(yè)等集團(tuán)持有的股份全部賣(mài)出，成功套現(xiàn)。

這一戰(zhàn)略調(diào)整，使得涌金系在醫(yī)藥領(lǐng)域的布局大幅縮減。雖然涌金系在醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)仍有投資，但整體表現(xiàn)未能達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。部分被投企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中表現(xiàn)平平，未能為涌金系帶來(lái)顯著回報(bào)。

值得注意的是，涌金投資的策略更多以財(cái)務(wù)投資為導(dǎo)向，而非深耕產(chǎn)業(yè)。作為財(cái)務(wù)投資者，涌金在所投資的醫(yī)療企業(yè)中，缺乏持續(xù)賦能的能力，也未能提供有效的行業(yè)資源支持。

凱利泰：戰(zhàn)略投資者與財(cái)務(wù)投資者的博弈

涌金投資于2018年通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，受讓凱利泰5010萬(wàn)股股份，成為公司第一大股東。然而，從進(jìn)入凱利泰以來(lái)，涌金投資的角色始終局限于財(cái)務(wù)投資者，并未在公司治理和業(yè)務(wù)拓展方面提供實(shí)質(zhì)性支持。

凱利泰目前的董事會(huì)成員中，董事長(zhǎng)袁征及其一致行動(dòng)人長(zhǎng)期深耕醫(yī)療行業(yè)，而涌金投資所支持的董事，則主要來(lái)自資本市場(chǎng)背景，缺乏醫(yī)療產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。此外，涌金投資在凱利泰董事會(huì)中的影響力，使得董事會(huì)決策更傾向于資本層面的考慮，而非醫(yī)療行業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局。例如，與涌金投資有關(guān)聯(lián)的董事王沖，在凱利泰董事會(huì)多次投下反對(duì)票，包括反對(duì)對(duì)利格泰的投資。這種模式或?qū)⒂绊懝镜拈L(zhǎng)期發(fā)展，尤其是在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，缺乏行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的資本運(yùn)作或?qū)⑾拗乒驹卺t(yī)療產(chǎn)業(yè)的深耕能力。

退出利格泰，喪失長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)布局

利格泰作為運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的重要企業(yè)，其核心產(chǎn)品包括人工韌帶及附件，已被列入上海市生物醫(yī)藥“新優(yōu)藥械”產(chǎn)品目錄，具備較強(qiáng)的市場(chǎng)潛力。此外，利格泰還投資了上海濤影醫(yī)療科技有限公司，布局骨科影像診療領(lǐng)域。

在凱利泰董事會(huì)決議退出利格泰投資的過(guò)程中，董事長(zhǎng)袁征因關(guān)聯(lián)關(guān)系回避表決，而公司總經(jīng)理王正民則投下反對(duì)票。他認(rèn)為，利格泰的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，若貿(mào)然退出，可能會(huì)對(duì)凱利泰未來(lái)的投資收益和長(zhǎng)期發(fā)展造成損失。然而，涌金投資支持的董事則選擇推動(dòng)回購(gòu)決議，使得最終決定更傾向于財(cái)務(wù)層面的短期考量，而非產(chǎn)業(yè)布局的長(zhǎng)期價(jià)值。

從凱利泰的案例來(lái)看，涌金投資作為第一大股東，其核心策略仍以財(cái)務(wù)投資為主，而非深度參與公司運(yùn)營(yíng)。凱利泰董事會(huì)目前正處于關(guān)鍵時(shí)期，如何在資本方的影響下確保公司的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

醫(yī)療行業(yè)的特殊性決定了企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值不應(yīng)僅由財(cái)務(wù)投資者的短期利益主導(dǎo)。未來(lái)，凱利泰的治理格局能否保持產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)，避免被資本操控，仍待市場(chǎng)觀察。