記者｜趙陽戈

東方雨虹（002271.SZ）近期披露的2024年年報(bào)，難令人滿意，但董事會(huì)全票通過的分紅計(jì)劃，卻格外地“大方”。

作為建筑防水材料行業(yè)龍頭，東方雨虹2016年來凈利潤就沒有低于10億元，然而2024年凈利潤只錄得1.08億元，同比大幅下降了95.24%。

不過，東方雨虹給出的分紅方案很是“大方”。公司最初計(jì)劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利18.50元，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利44.19億元。2024年度東方雨虹累計(jì)可供股東分配的利潤為82.91億元。由于2024年中期東方雨虹也實(shí)施了14.62億元的分紅，兩相合計(jì)2024年累計(jì)現(xiàn)金分紅額就達(dá)到了58.81億元。

58.81億元的分紅額，與1.08億元的盈利額形成了巨大反差。

十來天后，控股股東李衛(wèi)國又提出了一份“臨時(shí)提案”，即調(diào)整分紅方案為10派9.25元，由此派發(fā)現(xiàn)金紅利降為22.1億元，2024年累計(jì)現(xiàn)金分紅額降為36.71億元。不過這一分紅額相對(duì)凈利潤，仍然刺眼。

從東方雨虹的情況看，公司2008年上市以來，注重分紅，不過金額一般在數(shù)億元。其中2019年4.71億元、2020年7.57億元，2021年7.57億元，2022年2.49億元。突變發(fā)生在2023年，當(dāng)年分紅額大幅提升到14.73億元，于2024年5月實(shí)施。2024年中期分紅14.62億元，實(shí)施時(shí)間2024年9月。

如今更是一口氣提升到數(shù)十億元。

問題是東方雨虹目前支持這樣的超額分紅嗎？

按照東方雨虹的說法，2024年的業(yè)績下滑源自公司經(jīng)營上進(jìn)行了大幅度的轉(zhuǎn)型，比如“將業(yè)務(wù)模式已從傳統(tǒng)的大客戶為主的直銷模式向零售渠道和工程渠道為主的渠道銷售模式轉(zhuǎn)型”，以及“主動(dòng)放棄了信用風(fēng)險(xiǎn)較高的客戶及付款條件達(dá)不到公司風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)的部分直銷項(xiàng)目”等。更為重要的是，東方雨虹上游的建筑地產(chǎn)行業(yè)，早已告別過去高速增長，經(jīng)歷陣痛后正進(jìn)入以穩(wěn)為主時(shí)代。

其次，東方雨虹資金流也談不上寬裕。根據(jù)2024年年報(bào)，東方雨虹光是短期借款就有46.12億元。超額分紅后，公司如何保證公司資金鏈不受影響，能夠繼續(xù)保持公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展？甚至面對(duì)行業(yè)寒冬和產(chǎn)業(yè)升級(jí)時(shí)，公司如何度過危機(jī)？

等轉(zhuǎn)型成功業(yè)績表現(xiàn)回歸后，公司再做大額分紅，無疑會(huì)更令投資者安心。

此外，筆者注意到，東方雨虹控股股東、董事長李衛(wèi)國，在2023年末時(shí)持股5.71億股（占公司總股本22.69%）中，有2.84億股處于質(zhì)押狀態(tài)。到了2024年年末，其質(zhì)押的股份增到了4.22億股，占其總持股5.31億股（占公司總股本21.79%）的約80%。

東方雨虹也表示李衛(wèi)國的“現(xiàn)金分紅將主要用于償還其股票質(zhì)押融資，降低杠桿”，如果超額分紅主要是為了緩解李衛(wèi)國的資金壓力，那無疑東方雨虹的超額分紅方案難以說服市場和投資者。

雖然監(jiān)管層有意強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，多措并舉推動(dòng)提高股息率，但根據(jù)相關(guān)規(guī)定，若出現(xiàn)“上市公司存在現(xiàn)金分紅占當(dāng)期歸屬于上市公司股東凈利潤的比例較高等情形的”，監(jiān)管層在日常監(jiān)管工作中，也要“重點(diǎn)關(guān)注公司現(xiàn)金分紅政策是否穩(wěn)定”。

投資者看上市公司分紅，也不能單單看額度大次數(shù)多，更重要的是方案的“穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性”，分紅方案與當(dāng)下業(yè)績及未來發(fā)展預(yù)期相匹配。只有良好的業(yè)績基礎(chǔ)搭配科學(xué)合理的分配方案，才能促使投資者做一個(gè)“耐心投資人”，對(duì)雙方而言，才是真正的雙贏。