隨著2024年年報(bào)披露收官，保險(xiǎn)資金的持股路徑逐漸浮出水面。截至4月1日，險(xiǎn)資重倉(cāng)的209只個(gè)股中，銀行股以壓倒性優(yōu)勢(shì)占據(jù)核心地位，而港股市場(chǎng)則成為險(xiǎn)資悄然加倉(cāng)的新陣地。這一現(xiàn)象不僅折射出險(xiǎn)資對(duì)穩(wěn)健收益的執(zhí)著追求，也暗含了資本市場(chǎng)價(jià)值重估的邏輯轉(zhuǎn)向。

在剔除關(guān)聯(lián)持股后，險(xiǎn)資持股市值前十的個(gè)股名單中，民生銀行、浦發(fā)銀行等7家銀行股與中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信等通信龍頭共同構(gòu)成主力陣容。這種配置選擇延續(xù)了險(xiǎn)資對(duì)金融板塊的長(zhǎng)期偏好，但背后邏輯已悄然升級(jí)——2024年國(guó)有大行及股份制銀行的股息率普遍達(dá)到6%，疊加銀行板塊穩(wěn)定的ROE水平，為險(xiǎn)資提供了兼具現(xiàn)金流安全墊與長(zhǎng)期回報(bào)潛力的"雙優(yōu)解"。業(yè)內(nèi)人士指出，這種配置策略既是對(duì)利率下行壓力的對(duì)沖，也是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下平滑利潤(rùn)波動(dòng)的主動(dòng)選擇。

當(dāng)市場(chǎng)目光聚焦A股時(shí)，險(xiǎn)資早已將觸角伸向香江。數(shù)據(jù)顯示，最近10次險(xiǎn)資舉牌中，港股標(biāo)的占比高達(dá)80%，這種"南下掃貨"的熱潮在四季度尤為明顯。估值洼地的吸引力固然重要，但更深層驅(qū)動(dòng)力來(lái)自制度紅利的釋放——滬深港通機(jī)制優(yōu)化疊加人民幣國(guó)際化進(jìn)程，使得險(xiǎn)資能夠更便捷地捕捉港股中具有獨(dú)特行業(yè)地位或成長(zhǎng)潛力的標(biāo)的。有金融機(jī)構(gòu)直言，港股兼具高股息與全球估值優(yōu)勢(shì)，只要匯率環(huán)境穩(wěn)定，這種"便宜籌碼"的吸引力將持續(xù)存在。

政策層面釋放的積極信號(hào)，則為險(xiǎn)資布局注入新動(dòng)能。繼年初明確鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金入市后，3月底上交所修訂的發(fā)行承銷規(guī)則更具突破性意義——保險(xiǎn)資管首次獲得與公募基金同等的"打新"權(quán)限。這種制度松綁不僅拓寬了險(xiǎn)資收益來(lái)源，更預(yù)示著監(jiān)管層對(duì)險(xiǎn)資市場(chǎng)穩(wěn)定器功能的認(rèn)可。

就在4月1日，金融監(jiān)管總局等三部門印發(fā)《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》，推進(jìn)科技金融政策試點(diǎn)。其中提出，深化保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)，支持保險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立私募證券基金，投資股市并長(zhǎng)期持有。開(kāi)展科技企業(yè)并購(gòu)貸款試點(diǎn)，研究擴(kuò)大試點(diǎn)銀行、地區(qū)和企業(yè)范圍，支持科技企業(yè)特別是“鏈主”企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，暢通資本循環(huán)。

站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)觀察，險(xiǎn)資的資產(chǎn)配置圖譜已清晰勾勒出兩條主線：在A股市場(chǎng)深耕銀行等高股息"壓艙石"，在港股市場(chǎng)捕捉價(jià)值重估機(jī)遇。這種"穩(wěn)A攻港"的雙軌策略，既體現(xiàn)了險(xiǎn)資作為"耐心資本"的本色，也暗合了資本市場(chǎng)深化改革背景下，機(jī)構(gòu)投資者重塑估值體系的內(nèi)在需求。當(dāng)政策紅利與市場(chǎng)機(jī)遇形成疊加效應(yīng)，險(xiǎn)資的每一次調(diào)倉(cāng)或許都在為下一輪價(jià)值發(fā)現(xiàn)埋下伏筆。