界面新聞?dòng)浾?| 田鶴琪

近日，國(guó)內(nèi)氫燃料電池領(lǐng)域的上市企業(yè)陸續(xù)公布2024年業(yè)績(jī)報(bào)告，整體表現(xiàn)不容樂(lè)觀(guān)。

四家公司年報(bào)顯示，億華通(688339.SH/02402.HK)去年?duì)I收3.67億元，同比下降54.21%，凈虧損4.56億元，虧損額擴(kuò)大87.68%；重塑能源(02570.HK)去年?duì)I收6.49億元，同比下降27.5%，凈虧損7.37億元，虧損額擴(kuò)大39.25%。

國(guó)富氫能(02582.HK)去年?duì)I收4.59億元，同比下降12.2%，凈虧損2.1億元，虧損額擴(kuò)大186.86%；國(guó)鴻氫能(09663.HK)去年?duì)I收4.42億元，同比下降36.9%，凈虧損4.07億元，虧損額擴(kuò)大0.67%。

這是重塑能源和國(guó)富氫能自去年上市后交出的首份年報(bào)。整體看，四家公司的營(yíng)收較上一年均有所下滑，凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，2024年合計(jì)凈虧損約18.1億元。

四家公司均表示，氫燃料電池行業(yè)仍處于早期商業(yè)化階段，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)需求不穩(wěn)定，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后等因素影響收益。

以國(guó)富氫能為例，其大部分收益產(chǎn)生自車(chē)載高壓供氫系統(tǒng)，以及加氫站設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品。前者收益占比約60.9%，后者收益占比約32.3%。

由于客戶(hù)需求減少令售價(jià)下降、液氫設(shè)備并無(wú)錄得收入及缺乏規(guī)模經(jīng)濟(jì)，該公司2024年的毛利同比出現(xiàn)減少。

國(guó)鴻氫能的收入主要來(lái)自向燃料電池系統(tǒng)制造商銷(xiāo)售氫燃料電池電堆，以及向下游制造商銷(xiāo)售氫燃料電池系統(tǒng)。

2024年，國(guó)鴻氫能電堆銷(xiāo)量增加，但系統(tǒng)銷(xiāo)量下滑，且產(chǎn)品平均售價(jià)下降，影響整體收入和毛利。

該公司氫燃料電池電堆的平均售價(jià)，由2023年的1557.5元/千瓦下降至2024年的1469.1元/千瓦；氫燃料電池系統(tǒng)的平均售價(jià)由2023年的4583.3元/千瓦，下降至2024年的4392.1元/千瓦。

其氫燃料電池系統(tǒng)銷(xiāo)量由2023年的148640千瓦下降至2024年的79775千瓦，同比下跌約46%。國(guó)鴻氫能稱(chēng)這主要是行業(yè)發(fā)展過(guò)程中階段性的多種因素影響，延緩了市場(chǎng)推廣及項(xiàng)目落地節(jié)奏。

同時(shí)，氫燃料電池企業(yè)也存在應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。客戶(hù)回款周期延長(zhǎng)，應(yīng)收賬款賬齡增長(zhǎng)，壞賬準(zhǔn)備增加，影響公司利潤(rùn)。

例如，億華通2024年應(yīng)收賬款壞賬損失為1.94億元，同比增加了122.6%，且兩年以上的應(yīng)收賬款由2023年的5.79億元上升至10.53億元，占應(yīng)收賬款余額的比重也由約28%提升至約48%。

重塑能源貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)以及合約資產(chǎn)（扣除減值）約為24億元，同比增近19%。

億華通于今年2月在投資者互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)稱(chēng)，受燃料電池補(bǔ)貼政策發(fā)放影響，燃料電池汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)在銷(xiāo)售產(chǎn)品時(shí)按照扣減補(bǔ)助后的價(jià)格與消費(fèi)者進(jìn)行結(jié)算，中央或地方財(cái)政部門(mén)再按程序?qū)⑵髽I(yè)墊付的補(bǔ)助資金再撥付給生產(chǎn)企業(yè)，導(dǎo)致燃料電池企業(yè)普遍存在應(yīng)收賬款較大且回款周期較長(zhǎng)的情況。

界面新聞注意到，氫燃料電池企業(yè)的政府補(bǔ)助及補(bǔ)貼也在減少。重塑能源去年該方面減少840萬(wàn)元，國(guó)鴻氫能減少30萬(wàn)元。

國(guó)富氫能的其他收入由2023年約2530萬(wàn)元減少約36.9%至2024年約1590萬(wàn)元。公司表示有關(guān)減少主要是由于政府補(bǔ)貼減少。

此外，為保持技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，氫燃料企業(yè)們持續(xù)投入大量資金用于研發(fā)，短期內(nèi)研發(fā)成果未充分轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)一步推高了成本。

億華通2024年研發(fā)費(fèi)用為9701萬(wàn)元左右，約占總營(yíng)業(yè)成本的14%。重塑能源的研發(fā)開(kāi)支為1.44億元，國(guó)鴻氫能研發(fā)投入超過(guò)1.3億元；國(guó)富氫能的研發(fā)開(kāi)支為4380萬(wàn)元，同比上漲12%。

實(shí)際上，作為氫燃料電池行業(yè)龍頭，億華通、國(guó)鴻氫能、重塑能源近年來(lái)的業(yè)績(jī)都不樂(lè)觀(guān)，國(guó)富氫能亦如此，過(guò)去幾年均為虧損狀態(tài)。

2020-2024年，億華通分別凈虧損0.23億元、1.62億元、1.66億元、2.43億元、4.56億元，合計(jì)虧損10.5億元。

國(guó)鴻氫能2020-2024年分別凈虧損2.15億元、7.03億元、2.73億元、4.04億元、4.07億元，五年累計(jì)虧損18.07億元。

重塑能源2021年-2024年則分別凈虧損6.54億元、5.46億元、5.78億元、7.37億元，四年累計(jì)虧損25.15億元。

國(guó)富氫能2021年-2024年分別凈虧損0.71億元、0.94億元、0.73億元、2.1億元，四年累計(jì)虧損4.48億元。

2025年是氫能中長(zhǎng)期規(guī)劃的結(jié)算時(shí)點(diǎn)。在行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，上述氫燃料電池企業(yè)仍在探尋破局之策的路上。拓展海外市場(chǎng)，加強(qiáng)國(guó)際合作，加速產(chǎn)業(yè)鏈整合，是普遍的做法。

以重塑能源為例，其去年海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，圍繞歐洲、北美及東南亞市場(chǎng)持續(xù)拓展海外業(yè)務(wù)營(yíng)銷(xiāo)，海外市場(chǎng)收入為5840萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約151.7%。

拓展燃料電池產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景，擴(kuò)大氫能在不同產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用，也是企業(yè)當(dāng)前進(jìn)行自救的舉措之一。

去年，重塑能源在非車(chē)用場(chǎng)景的氫燃料電池系統(tǒng)銷(xiāo)售收入為5410萬(wàn)元，同比增加約132.6%。

國(guó)鴻氫能在優(yōu)勢(shì)的交通運(yùn)輸、軌道、發(fā)電等領(lǐng)域拓展外，拓展了氫能船舶、制氫裝備、氫能無(wú)人機(jī)、氫能兩輪車(chē)等新場(chǎng)景。

去年，該公司自主研發(fā)了240kW級(jí)大功率鴻瀚C240船用燃料電池系統(tǒng)，搭載鴻瀚C240船用燃料電池系統(tǒng)的全國(guó)首艘內(nèi)河64標(biāo)箱氫燃料電池動(dòng)力集裝箱船舶“東方氫港”號(hào)成功下水。其還與中石化香港、中建香港聯(lián)合打造香港首個(gè)氫能發(fā)電項(xiàng)目。

氫燃料電池企業(yè)也在向上中游發(fā)力。

例如，3月中旬，中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)有限公司(01907.HK，下稱(chēng)旭陽(yáng)集團(tuán))和億華通(688339.SH)雙雙發(fā)布公告，雙方簽署了框架協(xié)議，旭陽(yáng)集團(tuán)擬以定州旭陽(yáng)氫能(下稱(chēng)旭陽(yáng)氫能)的全部股權(quán)換取億華通A股股份，同時(shí)，旭陽(yáng)集團(tuán)擬出資不超過(guò)5.5億元認(rèn)購(gòu)億華通A股股份。

億華通表示，重組將帶動(dòng)其產(chǎn)業(yè)發(fā)展“延鏈補(bǔ)鏈”，向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，切入“制-儲(chǔ)-運(yùn)-加-研-用”產(chǎn)業(yè)端，預(yù)計(jì)旭陽(yáng)氫能可為其提供具有成本優(yōu)勢(shì)的大規(guī)模氫氣供應(yīng)。

國(guó)富氫能在年報(bào)中也提及，將致力于氫氣液化及液氫儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備，以及水電解制氫設(shè)備的核心技術(shù)的研發(fā)及迭代，提升上游氫能制、儲(chǔ)、運(yùn)設(shè)備的推廣及銷(xiāo)售。

2024年，國(guó)富氫能水電解制氫設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品的收益為3157.5萬(wàn)元，同比上漲102.9%。

盡管目前氫燃料電池企業(yè)普遍虧損，但在市場(chǎng)拓展、技術(shù)進(jìn)步、政策支持下，該行業(yè)仍擁有巨大的發(fā)展?jié)摿?，未?lái)有望迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

近日，國(guó)金證券發(fā)文指出，燃料電池汽車(chē)進(jìn)入放量提速期，行業(yè)已具備商業(yè)化潛力。政策方針與補(bǔ)貼已推動(dòng)燃料電池汽車(chē)示范先行，年末沖刺可提振銷(xiāo)量，當(dāng)前加氫站覆蓋率（當(dāng)前約500座）與氫車(chē)全生命成本仍是未來(lái)持續(xù)放量的核心制約，全生命周期成本平價(jià)與針對(duì)性補(bǔ)貼將成為下一階段重點(diǎn)。

兩會(huì)期間，發(fā)改委提出推動(dòng)設(shè)立“航母級(jí)”國(guó)家創(chuàng)投基金投向氫能儲(chǔ)能等領(lǐng)域，通過(guò)“資本+政策”雙輪驅(qū)動(dòng)，有利于制氫、儲(chǔ)運(yùn)、應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的整合發(fā)展，打通商業(yè)模式并形成區(qū)域協(xié)同效應(yīng)。隨著相關(guān)補(bǔ)貼政策的延續(xù)、氫能高速走廊的打造、基礎(chǔ)設(shè)施的逐步鋪開(kāi)以及設(shè)備的降本等，燃料電池汽車(chē)的推廣將不斷提速。

根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工程學(xué)會(huì)預(yù)計(jì)，至2035年，中國(guó)燃料電池汽車(chē)保有量將超過(guò)100萬(wàn)輛。