文 | 周濤

2025年4月10日，山東出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“山東出版”，601019.SH）披露2024年年報：全年營收117.19億元，同比微降3.58%；歸母凈利潤12.70億元，同比近乎腰斬，降幅達(dá)46.54%。但與之形成鮮明對比的是，山東出版仍維持每股0.31元的高分紅，派現(xiàn)總額6.47億元，分紅比例高達(dá)50.94%。

但是，根據(jù)證監(jiān)會分類的新聞和出版業(yè)29家上市公司2024年前三季度數(shù)據(jù)顯示，山東出版凈利潤指標(biāo)位列行業(yè)第三位，營業(yè)收入指標(biāo)位列行業(yè)第三位，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量位列行業(yè)第四位，其他主要指標(biāo)均位居行業(yè)前列，在業(yè)內(nèi)具有較突出的競爭優(yōu)勢。作為老牌出版集團，山東出版業(yè)績承壓的背后又會如何轉(zhuǎn)型？

業(yè)績滑坡

從披露的年報數(shù)據(jù)看，山東出版凈利潤的腰斬主要源于非經(jīng)常性損益調(diào)整。根據(jù)財政部2024年20號公告，文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)制企業(yè)所得稅優(yōu)惠延續(xù)至2027年，山東出版因此沖回2023年確認(rèn)的遞延所得稅資產(chǎn)，直接拖累凈利潤2.74億元。若剔除該因素，扣非凈利潤14.18億元的實際降幅收窄至9.91%。

深究經(jīng)營層面，山東出版核心業(yè)務(wù)板塊呈現(xiàn)明顯分化，其中教材教輔營收同比下降2.48%，占總收入比重約83.5%；而一般圖書銷售量增長16.55%，但受市場價格影響，收入下滑14.76%；物資貿(mào)易業(yè)務(wù)量價齊跌，營收減少7.25%。值得注意的是，印刷板塊逆勢增長5.77%，智能低碳印刷基地的投產(chǎn)使其在綠色印刷領(lǐng)域建立起先發(fā)優(yōu)勢。

這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的此消彼長，與中國出版業(yè)轉(zhuǎn)型同頻。隨著教材需求的下降，傳統(tǒng)出版企業(yè)需要在守住基本盤的同時尋找新增長極，山東出版的做法則是將資源向主題出版、融合出版、研學(xué)文旅等戰(zhàn)略方向傾斜。年報顯示，山東出版全年投入融合發(fā)展專項資金4000萬元，新華?書香驛站等文化活動服務(wù)超90萬人次，研學(xué)營地接待量超10萬人次。

山東出版推動"雙品雙效"戰(zhàn)略，一般圖書收入16.55%的銷量增長。2024年，山東出版力推的《爹》《黃河大系》等4個項目入選國家級重點出版工程，9種圖書登上"中國好書"榜單，主題出版營收占比提升至21.3%。精品化路線正在幫助山東出版對沖規(guī)模收縮風(fēng)險。

但市場端的寒意更為真切，開卷數(shù)據(jù)顯示，2024年總體圖書零售市場碼洋同比下降1.52%，實體店呈現(xiàn)負(fù)增長。在此背景下，山東出版發(fā)行板塊毛利率下滑1.32個百分點，周轉(zhuǎn)天數(shù)較上年增加約14天。為應(yīng)對渠道變革，山東出版加速布局私域流量，企微社群用戶突破90萬，抖音矩陣帶貨碼洋增長137%。

持續(xù)高分紅

業(yè)績承壓并未阻止山東出版大手筆分紅。根據(jù)山東出版2024年度利潤分配方案，山東出版拋出每10股派現(xiàn)3.1元的分紅方案，分紅比例高達(dá)50.94%，延續(xù)了上市以來分紅比例逐年提升的慣例。以4月30日收盤價計算，股息率達(dá)5.2%，在傳媒板塊中名列前茅。

支撐山東出版高分紅的底氣來自充裕的現(xiàn)金流。盡管經(jīng)營活動現(xiàn)金流同比下降64.39%，但山東出版期末貨幣資金余額仍達(dá)60.29億元，占總資產(chǎn)27.6%。而出版行業(yè)特有的預(yù)收款模式形成天然資金池——教材教輔業(yè)務(wù)預(yù)收賬款占比超70%，為公司提供無息運營資本。這種“現(xiàn)金奶?！碧匦?，使其在業(yè)績下滑時仍能維持穩(wěn)定派息。

但年報仍透露出隱憂，2024年山東出版應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率下降，期末余額同比增長14.3%，存貨減值準(zhǔn)備計提比例從3.2%提升至3.8%。隨著教材需求的下降，山東出版教材業(yè)務(wù)未來三年可能面臨10%-15%的規(guī)模萎縮，這對過度依賴教育出版的商業(yè)模式構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

面對行業(yè)變局，山東出版的轉(zhuǎn)型路徑逐漸清晰。在尼山世界文明論壇、東京中國節(jié)等國際舞臺上，山東出版推動的《儒典》多語種輸出、中日韓出版協(xié)作共同體等舉措，將文化“兩創(chuàng)”轉(zhuǎn)化為實實在在的版權(quán)收入。2024年，山東出版10個項目入選國家級“走出去”工程，海外業(yè)務(wù)通過“走出去”工程提升影響力。

更值得關(guān)注的是研學(xué)業(yè)務(wù)的突破。曲阜、沂南營地全年接待量占公司文旅收入的76%，開發(fā)的《沐泱泱齊風(fēng)》等課程斬獲行業(yè)大獎。通過與學(xué)校、旅行社的深度綁定，該業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到42%，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)出版業(yè)務(wù)。這種從“賣書”到“賣體驗”的轉(zhuǎn)變，或許代表著出版業(yè)價值重塑的方向。

此外，山東出版與科大訊飛共建的“出版產(chǎn)業(yè)大腦”入選山東省產(chǎn)業(yè)大腦建設(shè)試點，高等數(shù)學(xué)融合出版項目已實現(xiàn)盈利。

站在文化強國建設(shè)的時代節(jié)點，山東出版的轉(zhuǎn)型實踐既是觀察行業(yè)變革的窗口，也為傳統(tǒng)國企如何平衡社會效益與經(jīng)濟效益提供現(xiàn)實參考。