航天信息（600271.SH）2024年業(yè)績呈現顯著下行壓力。

這家公司去年營業(yè)收入同比下降33.93%至83.09億元，較上年同期減少42.66億元；歸母凈利潤同比驟降92.13%至1,595.48萬元，較上年同期減少1.87億元。

對于業(yè)績下滑，航天信息解釋稱，一方面原防偽稅控業(yè)務受產業(yè)形態(tài)深化調整、行業(yè)格局劇烈變化等因素影響，收入大幅下降；另一方面數字財稅業(yè)務拓展未達預期。

收入端劇烈收縮

航天信息是航天科工旗下信息技術領域龍頭，“金稅一期”至“金稅三期”的重要承擔者，為各級政府客戶和2000多萬企業(yè)用戶提供信息技術服務和一體化解決方案。受“金稅四期”和減稅降費影響，作為第一大業(yè)務分支的防偽稅控業(yè)務承壓。

值得注意的是，航天信息營業(yè)收入已連續(xù)三年出現下滑，2022-2024年分別為193.14億、125.75億、83.09億元，年復合降幅達33.2%。雖然2024年第四季度營收環(huán)比增長62.34%至25.32億元，但同比仍微降0.10%，季度波動未能扭轉全年頹勢。

具體分業(yè)務看，航天信息的三大主營板塊均出現兩位數降幅。首先是企業(yè)財稅服務業(yè)務（占比42.7%）收入同比減少40.23%，毛利率下降8.99個百分點降至33.56%，傳統(tǒng)稅控業(yè)務受金稅四期改革沖擊顯著；第二大業(yè)務智慧業(yè)務收入下降40.20%，智慧城市項目回款周期延長導致運營壓力加??；第三大業(yè)務網信業(yè)務收入減少12.97%，政務信息化市場競爭白熱化壓縮了利潤空間。后兩大業(yè)務的下滑主要原因是公司智慧、網信業(yè)務領域主要目標客戶投資意愿下降，市場拓展難度加大。

航天信息企業(yè)財稅服務業(yè)務的下滑更多是受到金稅四期改革沖擊。公司曾是防偽稅控領域的佼佼者，但隨著政策變化和市場競爭加劇，防偽稅控業(yè)務面臨一定的挑戰(zhàn)。政策層面看，近年來國家對稅收征管的改革和數字化轉型的推進，使得傳統(tǒng)防偽稅控系統(tǒng)逐漸被新稅收管理模式所取代。例如，電子發(fā)票的普及和稅務信息化的推進，使得企業(yè)對傳統(tǒng)防偽稅控設備的需求有所下降。市場環(huán)境看，隨著數字化技術發(fā)展，越來越多的企業(yè)開始采用更先進的稅務管理解決方案，這也對公司傳統(tǒng)業(yè)務構成了一定壓力。雖然企業(yè)財稅服務仍是公司最大收入來源，但面臨稅友軟件、東信和平等競爭對手的爭奪，未來市場份額或將持續(xù)承壓。

除了收入萎縮外，航天信息盈利質量也出現惡化，銷售毛利率從2022年的26.25%降至2024年的23.81%，疊加營收規(guī)模收縮導致利潤大幅下滑?？鄯莾衾麧欉B續(xù)兩年為負，2024年虧損擴大至3.31億元，顯示主營業(yè)務造血能力嚴重弱化。經營性現金流凈額由2023年的8.75億元轉為-1.67億元，流動性壓力凸顯?？傮w而言，航天信息去年的業(yè)績成績單很難令市場滿意。

5位大股東減持

航天信息的股東在減持。減持股東包括北向資金、南方中證500ETF、嘉實基金－嘉實中證金融資產管理計劃、銀華基金－農業(yè)銀行－銀華中證金融資產管理計劃、南方基金－農業(yè)銀行－南方中證金融資產管理計劃。一般而言，減持傳遞出股東對公司未來盈利能力或市場前景的擔憂，認為當前股價已高于其內在價值。

估值層面，航天信息估值水平與基本面嚴重背離。傳統(tǒng)稅控業(yè)務萎縮速度快于預期、財稅數字化競爭加劇導致毛利率進一步下滑等因素均給公司未來業(yè)績蒙上一層陰霾。當前航天信息市銷率（PS）2.03倍也高于稅友股份（1.62倍）等可比企業(yè)，若2025年未能實現分析師預測的5.37億元凈利潤，估值壓力將進一步加劇。