2025年5月7日，青島啤酒公告稱，擬以6.65億元及價(jià)格調(diào)整期損益金額之和的對(duì)價(jià)，完成對(duì)山東即墨黃酒廠有限公司（下稱“即墨黃酒”）100%股權(quán)的收購(gòu)。

這是青島啤酒首次進(jìn)入黃酒賽道，公司表示這一多元化布局有利于公司在啤酒淡季形成市場(chǎng)補(bǔ)充，開(kāi)辟新增長(zhǎng)點(diǎn)。此前不久，青島飲料集團(tuán)整體劃歸青島啤酒集團(tuán)統(tǒng)一管理，同樣標(biāo)志著企業(yè)在非啤酒業(yè)務(wù)方向上的進(jìn)一步拓展。

隨著啤酒行業(yè)近年銷量逐年遞減，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向存量競(jìng)爭(zhēng)，青島啤酒在2024年出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比下降5.30%；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.81%，增速相較此前明顯放緩。啤酒巨頭需要新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，但跨界多元能否“堪此重任”？仍存在爭(zhēng)議。

根據(jù)公開(kāi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，即墨黃酒注冊(cè)資本為5500萬(wàn)元，由新華錦集團(tuán)持有45.45%股權(quán)，魯錦集團(tuán)持有54.55%股權(quán)。截至2024年期末，即墨黃酒總資產(chǎn)為9.08億元，凈資產(chǎn)為2.03億元。

即墨黃酒是山東地方傳統(tǒng)黃酒品牌，作為北派黃酒的代表在區(qū)域市場(chǎng)具備一定品牌基礎(chǔ)。盡管其年?duì)I收體量上遠(yuǎn)不如古越龍山、會(huì)稽山等頭部黃酒上市公司，但凈利潤(rùn)方面的差距卻并不懸殊。根據(jù)2024年財(cái)報(bào)，古越龍山營(yíng)收19.36億元、凈利潤(rùn)2.06億元；會(huì)稽山營(yíng)收16.31億元、凈利潤(rùn)1.96億元。

青島飲料集團(tuán)旗下的“嶗山礦泉水”“青島葡萄酒”被評(píng)為“中國(guó)品牌500強(qiáng)”，其中“嶗山白花蛇草水”、“嶗山可樂(lè)”為企業(yè)知名產(chǎn)品。據(jù)青島飲料集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，2024年，嶗山白花蛇草水和嶗山可樂(lè)的銷量分別增長(zhǎng)74%和47%。

此外，青島飲料集團(tuán)持有的烈酒生產(chǎn)牌照為布局威士忌等高端品類預(yù)留了入口，為未來(lái)實(shí)現(xiàn)“啤酒+黃酒+葡萄酒+烈酒+飲品”的多品類布局提供資源基礎(chǔ)。

在2024年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中，青島啤酒董事會(huì)秘書張瑞祥表示，啤酒行業(yè)消費(fèi)淡旺季非常明顯，淡季產(chǎn)能利用率會(huì)下降較多，影響到公司的業(yè)績(jī)。

公開(kāi)數(shù)據(jù)也顯示出青島啤酒第四季度虧損的狀況。2024年第四季度，青島啤酒凈利潤(rùn)為虧損6.45億元，上年同期約為虧損6.40億元。

在收購(gòu)即墨黃酒的公告中，提及了該業(yè)務(wù)對(duì)銷售淡旺季的互補(bǔ)效應(yīng)。青島啤酒表示，即墨黃酒與本公司同屬發(fā)酵酒類行業(yè)，隨著即墨黃酒的加入，將進(jìn)一步豐富本公司產(chǎn)品線，拓寬市場(chǎng)渠道，為廣大消費(fèi)者提供更加多元化的選擇。在品牌及產(chǎn)品宣傳推廣、銷售網(wǎng)絡(luò)與渠道等方面與公司現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)和資源進(jìn)行協(xié)同，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)影響力。

從業(yè)務(wù)協(xié)同角度看，青島啤酒的上述兩次整合中，渠道復(fù)用是關(guān)鍵。截至2024年年末，青島啤酒在全國(guó)范圍內(nèi)擁有11622家經(jīng)銷商，可幫助即墨黃酒、嶗山礦泉水等區(qū)域品牌走向更廣泛的市場(chǎng)。

2024年，即墨黃酒營(yíng)業(yè)收入1.66億元，同比增長(zhǎng)13.5%；凈利潤(rùn)為3047萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38%。界面新聞?dòng)浾咴儐?wèn)多位私募基金投資人得知，此次交易市盈率（PE）約在20倍，在消費(fèi)領(lǐng)域?qū)俸侠韮r(jià)格范疇。但有投資人提示，從商業(yè)邏輯來(lái)說(shuō)，即墨黃酒對(duì)青島啤酒的補(bǔ)充性可能較小。

“對(duì)于地方中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)具有更好的管理能力和市場(chǎng)資源。但對(duì)于青島啤酒來(lái)說(shuō)，即墨黃酒的體量較小，難以彌補(bǔ)啤酒消費(fèi)淡旺季的缺口，為了這個(gè)小企業(yè)卻要投入很多資源。同時(shí)，啤酒和黃酒還可以說(shuō)是為了覆蓋更多消費(fèi)群體，但啤酒和飲料存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。所以，青島啤酒的多元跨界仍然存在后續(xù)的整合、管理等難點(diǎn)?！毕沩炠Y本董事沈萌指出該項(xiàng)交易背后可能面臨的問(wèn)題。

近年，隨著酒類主業(yè)出現(xiàn)增長(zhǎng)瓶頸，多家大企業(yè)們開(kāi)始試水多元化。華潤(rùn)啤酒購(gòu)買多家區(qū)域白酒企業(yè)形成“啤+白”組合，燕京近期推出汽水倍斯特，瀘州老窖推出啤酒、果釀等產(chǎn)品，茅臺(tái)的冰淇淋、巧克力等試水等。不過(guò)，從目前的市場(chǎng)反饋來(lái)說(shuō)，尚缺乏能長(zhǎng)期對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)正向影響的酒類跨界案例。

“在主業(yè)繼續(xù)深入發(fā)展，對(duì)企業(yè)各方面的要求都很高，難度很大。立足于主業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，大企業(yè)也存在過(guò)度樂(lè)觀判斷新產(chǎn)業(yè)的情況?！鄙蛎日J(rèn)為，因酒類大公司難以真正地調(diào)整自己、進(jìn)入年輕化或新目標(biāo)客群的生活場(chǎng)景，目前酒類大公司的多元跨界多數(shù)流于表面的多元業(yè)務(wù)組合。

深層次的難點(diǎn)在于如何將青島啤酒的優(yōu)勢(shì)“賦能”到其它業(yè)務(wù)上。

酒水行業(yè)分析師歐陽(yáng)千里指出，雖然會(huì)稽山的營(yíng)銷破圈使得黃酒再次進(jìn)入到酒業(yè)的主流視野，為即墨老酒增加了一些想象空間，但即墨在國(guó)人的認(rèn)知中，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如瀘州、仁懷、紹興等酒類產(chǎn)區(qū)認(rèn)知度高。受限于黃酒的飲用場(chǎng)景，該品類近年來(lái)總體發(fā)展不溫不火。2010年，即墨黃酒銷售額便過(guò)億，2024年銷售額1.66億元，相比于啤酒、白酒企業(yè)的增速遜色不少。全國(guó)范圍內(nèi)，嶗山礦泉水、即墨老酒的品牌力較弱。

在歐陽(yáng)千里看來(lái)，想借助青島啤酒提供的貨架資源在更廣大的市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)動(dòng)銷，黃酒和飲料業(yè)務(wù)還有很多工作要做，包括城市品牌的宣傳、產(chǎn)品品牌的翻紅等。

而在黃酒、飲料圈領(lǐng)域，同樣存在競(jìng)爭(zhēng)大、行業(yè)卷的問(wèn)題。2024年，“黃酒龍頭”古越龍山已經(jīng)連續(xù)四年未達(dá)成業(yè)績(jī)目標(biāo)，今年凈利潤(rùn)接近腰斬；行業(yè)第二名會(huì)稽山則存在大幅攀升的銷售費(fèi)用問(wèn)題。

中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2023年黃酒市場(chǎng)規(guī)模約為210億元，同年的啤酒市場(chǎng)規(guī)模則可達(dá)到超1850億元。黃酒始終面臨產(chǎn)品邊緣化、市場(chǎng)區(qū)域性過(guò)強(qiáng)等瓶頸。

當(dāng)下，飲料行業(yè)也進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)模式，產(chǎn)品同質(zhì)化、價(jià)格戰(zhàn)問(wèn)題突出。2024年，飲料市場(chǎng)第一大品類包裝飲用水，在飲料行業(yè)中產(chǎn)量占比更是歷史性跌破50%。在農(nóng)夫山泉等飲用水巨頭廝殺正酣的市場(chǎng)氛圍中，青島飲料集團(tuán)的礦泉水等產(chǎn)品在多大程度上能為青島啤酒帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，仍未可知。

從行業(yè)視角看，青啤的探索折射出消費(fèi)品巨頭的轉(zhuǎn)型邏輯。在啤酒行業(yè)CR5（前五巨頭行業(yè)集中度）達(dá)90%以上的存量市場(chǎng)中，橫向、縱向的機(jī)遇挖掘成為必然。不過(guò)，想在邊緣化的黃酒行業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)激烈的飲料行業(yè)分得一杯羹，絕非易事。

2024年12月25日，青島啤酒公告稱，青島啤酒老將、深諳供應(yīng)鏈的姜宗祥接任青島啤酒董事長(zhǎng)一職。

根據(jù)華創(chuàng)食飲研究分析文章，姜宗祥在過(guò)去數(shù)年中，與前任董事長(zhǎng)黃克興配合密切，合力推動(dòng)公司創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品與品牌力持續(xù)增強(qiáng)，盈利水平穩(wěn)步提升，高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型加快落地，預(yù)計(jì)公司后續(xù)整體戰(zhàn)略改革方向一脈相承。

不過(guò)，在產(chǎn)銷量雙降的背景下，姜宗祥帶領(lǐng)的青島啤酒能否通過(guò)一系列收購(gòu)、整合尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，以及多元業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的成果，均需長(zhǎng)期觀察。