中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2025年5月7日發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展動(dòng)方案》徹底重構(gòu)了基金經(jīng)理薪酬機(jī)制，將績(jī)效薪酬與三年以上產(chǎn)品業(yè)績(jī)深度綁定。根據(jù)新規(guī)，若基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品三年內(nèi)業(yè)績(jī)低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，其績(jī)效薪酬將明顯下降；反之，顯著超越基準(zhǔn)則可適度提高薪酬，考核指標(biāo)中產(chǎn)品業(yè)績(jī)權(quán)重不低于80%。這終結(jié)了過(guò)往“規(guī)模至上”的考核模式——此前基金經(jīng)理僅需擴(kuò)大管理規(guī)模即可通過(guò)固定管理費(fèi)“躺贏(yíng)”高薪，即使產(chǎn)品跌幅達(dá)30%-50%仍能獲取豐厚報(bào)酬。
新規(guī)同步強(qiáng)化利益綁定機(jī)制，要求基金公司及高管提高跟投比例并延長(zhǎng)鎖定期，同時(shí)推行浮動(dòng)管理費(fèi)率制度，業(yè)績(jī)差的產(chǎn)品管理費(fèi)將下調(diào)。這一改革倒逼行業(yè)從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“回報(bào)驅(qū)動(dòng)”，通過(guò)薪酬杠桿促使基金經(jīng)理提升投資能力，形成與投資者的長(zhǎng)期利益共同體。
經(jīng)數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，前海開(kāi)源基金副總經(jīng)理曲揚(yáng)曾是公募行業(yè)的“頂流”基金經(jīng)理，憑借2018年精準(zhǔn)空倉(cāng)避險(xiǎn)、2019年重倉(cāng)白酒醫(yī)藥等操作，其管理規(guī)模在2021年6月達(dá)到600億元峰值。然而，最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，曲揚(yáng)在管基金規(guī)模已降至158.08億元，較峰值縮水超七成。旗下8只在管產(chǎn)品（剔除非主代碼基金）近三年全部跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超10%。這一劇烈變化折射出明星基金經(jīng)理“光環(huán)褪去”的行業(yè)現(xiàn)象。
基金公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，曲揚(yáng)，清華大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)系博士，現(xiàn)任前海開(kāi)源基金管理有限公司副總經(jīng)理、權(quán)益投資決策委員會(huì)主席，并擔(dān)任多只公募基金的基金經(jīng)理。他的職業(yè)生涯始于2008年加入南方基金，先后擔(dān)任研究員、基金經(jīng)理助理及南方全球精選基金經(jīng)理，期間于2009年11月至2013年1月被派駐至南方基金香港子公司（南方東英資產(chǎn)管理有限公司），負(fù)責(zé)港股市場(chǎng)研究與投資管理。2014年7月轉(zhuǎn)投前海開(kāi)源基金后，他逐步成為公司核心投研力量，管理產(chǎn)品涵蓋主動(dòng)權(quán)益、滬港深主題及行業(yè)主題基金。
圖片來(lái)源：基金公司官網(wǎng)
具體來(lái)看，曲揚(yáng)現(xiàn)任旗下在管產(chǎn)品共計(jì)8只。近3年回報(bào)全部為負(fù)，其中前海開(kāi)源人工智能主題混合A、前海開(kāi)源國(guó)家比較優(yōu)勢(shì)混合A、前海開(kāi)源中國(guó)稀缺資產(chǎn)混合A全部跌超20%；同時(shí)，該三只產(chǎn)品近三年全部跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)30%左右。
圖片來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)
拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，曲揚(yáng)現(xiàn)任旗下產(chǎn)品任職回報(bào)“6紅2綠”。其中前海開(kāi)源滬港深優(yōu)勢(shì)精選混合A于2016年以來(lái)錄得155.11%的漲幅；前海開(kāi)源國(guó)家比較優(yōu)勢(shì)混合A于2015年以來(lái)錄得83.30%的任職回報(bào)。
圖片來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)
當(dāng)前重倉(cāng)持股方面，截至2025年3月31日，曲揚(yáng)持股排名前十的為貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、湖南黃金、瀘州老窖、五糧液、騰訊控股、阿里巴巴-W、小米集團(tuán)-W、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)海洋石油。相較上一季度，持倉(cāng)上升比例最多的為阿里巴巴-W、小米集團(tuán)-W、瀘州老窖；持倉(cāng)下降比例最多的為羚銳制藥、中國(guó)海洋石油、寧德時(shí)代。
圖片來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)