根據(jù)恒生指數(shù)公司2025年5月16日公布的季度檢討結(jié)果，恒生科技指數(shù)迎來新一輪成分股調(diào)整，比亞迪股份（01211.HK）以8%的權(quán)重被納入，而閱文集團(tuán)（00772.HK）成為唯一被剔除的標(biāo)的。此次調(diào)整將于6月6日收市后實(shí)施，并于6月9日正式生效，標(biāo)志著港股市場對科技企業(yè)競爭力的重新評估，也折射出產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型背景下資本市場對行業(yè)格局的深刻判斷。

比亞迪的入選與其在新能源汽車領(lǐng)域的龍頭地位密不可分。2024年，該公司新能源汽車銷量突破427萬輛，同比增長41.3%，營業(yè)收入達(dá)7771億元，研發(fā)投入542億元，累計(jì)專利授權(quán)量超過3.5萬項(xiàng)。其最新發(fā)布的“天神之眼”智能駕駛系統(tǒng)、“靈鳶”車載無人機(jī)等技術(shù)，展現(xiàn)出從電動(dòng)化向智能化轉(zhuǎn)型的清晰路徑。中金公司測算顯示，此次調(diào)整將為其帶來約20億美元的被動(dòng)資金流入，預(yù)計(jì)需要2.7天完成倉位調(diào)整，反映出投資者對新能源與智能化融合趨勢的認(rèn)可。

反觀閱文集團(tuán)，其被剔除的結(jié)局早有端倪。盡管2024年?duì)I收同比增長15.8%至81.21億元，但凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，錄得2.09億元虧損，主要源于新麗傳媒11億元的商譽(yù)減值。更深層的危機(jī)在于核心業(yè)務(wù)模式的雙重失守：月活用戶從2021年的2.44億銳減至1.67億，月均付費(fèi)金額下降至32元；IP開發(fā)鏈條上，《大奉打更人》等項(xiàng)目的票房失利，暴露出“大IP+頂流”策略的失效。番茄小說、七貓等免費(fèi)平臺的崛起，通過日均超3萬部的作品更新量和短劇生態(tài)的流量轉(zhuǎn)化，正在瓦解閱文在內(nèi)容領(lǐng)域的護(hù)城河。被動(dòng)資金約1.2億美元的流出預(yù)期，疊加市場信心不足，其市值較2021年高位已蒸發(fā)超70%。

此次調(diào)整對市場資金流動(dòng)產(chǎn)生顯著影響。根據(jù)追蹤數(shù)據(jù)，恒生科技指數(shù)ETF管理規(guī)模達(dá)249.8億美元，比亞迪的納入將直接引發(fā)約20億美元被動(dòng)資金配置需求，相當(dāng)于該股過去三個(gè)月日均成交額的2.7倍。而閱文集團(tuán)雖僅占指數(shù)0.49%權(quán)重，但其流動(dòng)性相對較弱，1.2億美元流出量相當(dāng)于4.7天成交量，短期拋壓不容小覷。

從行業(yè)格局觀察，此次調(diào)整延續(xù)了恒生科技指數(shù)強(qiáng)化“硬科技”屬性的趨勢。比亞迪的加入使新能源整車企業(yè)在指數(shù)中的權(quán)重占比升至25%，與互聯(lián)網(wǎng)巨頭形成“雙輪驅(qū)動(dòng)”格局。與此同時(shí)，消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等先進(jìn)制造領(lǐng)域的覆蓋度提升至49.3%，金融及公用事業(yè)占比則下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，反映出香港資本市場從傳統(tǒng)金融中心向全球科技樞紐轉(zhuǎn)型的深層邏輯。中金公司分析指出，調(diào)整后恒指新經(jīng)濟(jì)市值占比微升至53.7%，消費(fèi)與科技行業(yè)的市場覆蓋度分別提升0.5和0.5個(gè)百分點(diǎn)，這種結(jié)構(gòu)性變化與內(nèi)地產(chǎn)業(yè)升級方向形成共振。

市場人士普遍認(rèn)為，此次調(diào)整既是企業(yè)競爭力的試金石，也是資金配置的風(fēng)向標(biāo)。國泰海通證券指出，比亞迪的納入與中美關(guān)稅談判進(jìn)展、DeepSeek引發(fā)的AI行情形成三重催化，可能強(qiáng)化港股科技板塊的領(lǐng)漲地位。而閱文集團(tuán)的出局，則警示內(nèi)容平臺單純依賴IP轉(zhuǎn)化的商業(yè)模式面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，向AI創(chuàng)作、互動(dòng)娛樂等新形態(tài)轉(zhuǎn)型已成必然。隨著6月6日被動(dòng)資金調(diào)倉窗口臨近，相關(guān)個(gè)股的波動(dòng)性可能加劇，但長期來看，這種新陳代謝機(jī)制正是港股保持市場活力的關(guān)鍵所在。