文｜子彈財經(jīng)

花王生態(tài)工程股份有限公司（以下簡稱“*ST花王”）走到了一個決定命運走向的關(guān)鍵時刻。

這家2016年登陸上交所主板的江蘇省首家上市園林企業(yè)，曾因PPP項目回款糾紛、前實控人肖國強(qiáng)內(nèi)幕交易等問題，陷入困境之中，企業(yè)已經(jīng)連續(xù)五年虧損，陷入退市邊緣。

控股股東破產(chǎn)重整背景下，半導(dǎo)體行業(yè)出身的徐良接盤，成為新實控人，并推動公司跨界收購新能源汽車零部件企業(yè)，卻因信披違規(guī)遭監(jiān)管警示。

接下來，公司能否完成轉(zhuǎn)型、跨界，還有待觀察。

1、林園龍頭到退市邊緣

*ST花王曾經(jīng)擁有過輝煌時刻。

*ST花王的創(chuàng)始人是肖國強(qiáng)，他出生于1970年，擁有岡比亞共和國永久居留權(quán)。1990年，肖國強(qiáng)畢業(yè)于埤城職業(yè)中專學(xué)校并留校任教，1992年開始創(chuàng)業(yè)從事鮮花貿(mào)易和銷售業(yè)務(wù)。

2003年4月，肖國強(qiáng)創(chuàng)辦了*ST花王的前身江蘇花王園藝有限公司，以市政園林綠化工程為主業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋景觀設(shè)計、施工及苗木種植。此外，公司通過承接生態(tài)修復(fù)和城市改造項目嶄露頭角，逐步積累行業(yè)知名度。

在肖國強(qiáng)的帶領(lǐng)下，2016年8月26日，*ST花王在上交所主板上市，成為江蘇省首家上市的園林企業(yè)。

上市后的*ST花王通過并購鄭州水務(wù)等企業(yè)，將業(yè)務(wù)延伸至水利工程、環(huán)保等領(lǐng)域，形成了“園林+市政+環(huán)?！钡亩嘣季?。

轉(zhuǎn)折點發(fā)生在2018年。

2018年1月，*ST花王中標(biāo)了韶山市美麗鄉(xiāng)村建設(shè)PPP項目（以下簡稱“韶山PPP項目”），公司將提供給排水工程與生態(tài)治理工程、民居改造工程、市政交通工程、景觀提質(zhì)改造工程和綜合管線遷改工程等服務(wù)。項目合作期包括建設(shè)期和運營期，其中建設(shè)期為2年、運營期為13年。

圖 / *ST花王公告

同年8月，公司披露，為防范化解政府性債務(wù)風(fēng)險，該項目總投資從8.24億元調(diào)整為4.1億元，工程建安費用約3.5億元。

這份與政府合作的PPP項目本來可以給*ST花王帶來多年的穩(wěn)定收益，中途卻產(chǎn)生了變故。

2023年9月，*ST花王發(fā)布公告稱，自2018年起，韶山PPP項目累計投資超3.7億元，但政府因未完成審計、未支付可行性缺口補貼，導(dǎo)致資金無法收回，*ST花王向韶山市人民政府等提起訴訟要求返還投資及收益4.8億元，并要求賠償損失3.4億元。

韶山市政府于2023年12月出具承諾函，原則同意提前終止韶山美麗鄉(xiāng)村PPP項目。截至2024年6月，公司在公告明確表示：“雙方結(jié)算工作已接近尾聲”。

除此之外，肖國強(qiáng)還陷入了內(nèi)幕交易風(fēng)波。

2021年2月，肖國強(qiáng)收到證監(jiān)會《調(diào)查通知書》，因涉嫌內(nèi)幕交易被立案調(diào)查。

證監(jiān)會作出行政處罰決定，認(rèn)定肖國強(qiáng)在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)通過三個賬戶交易公司股票，合計獲利879.02萬元。最終，證監(jiān)會責(zé)令肖國強(qiáng)處理非法持有的證券，沒收違法所得879.02萬元，并處以2637.07萬元罰款，合計3516.09萬元。

風(fēng)波不斷的*ST花王，業(yè)績也一落千丈。

2020年至2024年，*ST花王的歸母凈利潤連續(xù)五年虧損。2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9164.08萬元，同比下滑42.46%；歸母凈利潤虧損8.13億元，同比下滑345.44%。

圖 / Wind（單位：萬元）

2025年一季度，*ST花王同樣沒有從虧損的泥潭中走出來。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入844.30萬元，同比下滑71.76%；歸母凈利潤虧損1048.98萬元，較去年同期收窄51.84%。

從韶山PPP項目投資受阻、肖國強(qiáng)內(nèi)幕交易導(dǎo)致的治理信任危機(jī)，再到連續(xù)五年歸母凈利潤的虧損，都在宣告著這家曾經(jīng)的園林龍頭企業(yè)面臨經(jīng)營困境。

2、實控人變更，業(yè)績承諾壓頂

由于*ST花王的控股股東花王集團(tuán)債務(wù)逾期且訴訟纏身，對上市公司資金占用無法如期歸還，因此公司只能“另謀出路”，開始重整。

2024年11月，公司披露《重整計劃》。公告顯示，因公司無法清償?shù)狡趥鶆?wù)并且明顯缺乏清償能力，經(jīng)債權(quán)人申請，鎮(zhèn)江中院于2022年5月決定對*ST花王啟動預(yù)重整；2024年9月，鎮(zhèn)江中院裁定受理了公司重整。

截至2024年10月25日，*ST花王已確認(rèn)329筆債權(quán)，確認(rèn)數(shù)額共計10.84億元。

公開資料顯示，產(chǎn)業(yè)投資人蘇州辰順浩景企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“蘇州辰順”）等支付5.08億元受讓*ST花王3.77億股股份，該筆資金用于支持公司債務(wù)清償、補充流動性及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

圖 / *ST花王公告

2024年12月，公司發(fā)布公告，蘇州辰順取得*ST花王1.62億股股份，占上市公司實施資本公積金轉(zhuǎn)增股票后總股本的18.51%，蘇州辰順成為*ST花王的控股股東、徐良成為公司的實際控制人，正式接過這艘“千瘡百孔”的“巨輪”。

圖 / *ST花王公告

徐良是浙江博藍(lán)特半導(dǎo)體科技股份有限公司（以下簡稱“博藍(lán)特”）的董事長兼總經(jīng)理。博藍(lán)特專注于第三代半導(dǎo)體材料、MEMS智能傳感器芯片的研發(fā)與生產(chǎn)，產(chǎn)品應(yīng)用于人工智能、汽車電子等領(lǐng)域。

成為*ST花王實控人之后，徐良也背負(fù)著較大的業(yè)績壓力。

徐良和蘇州辰順等產(chǎn)業(yè)投資人對*ST花王承諾，2025年，公司的主營業(yè)務(wù)收入將達(dá)到4億元以上，并啟動注入新質(zhì)生產(chǎn)力方向相關(guān)資產(chǎn)的工作。2026年至2028年，主營業(yè)務(wù)收入每年均達(dá)到5億元以上，3個會計年度合計凈利潤不低于1.8億元，不足部分由產(chǎn)業(yè)投資人以現(xiàn)金補足。

為了完成這些業(yè)績承諾，徐良一刻都不得松懈。

3、轉(zhuǎn)型汽車領(lǐng)域，徐良“口無遮攔”被警告

面對2025年4億元的主營業(yè)務(wù)收入目標(biāo)，徐良很快開始了轉(zhuǎn)型的動作。

2025年3月，*ST花王發(fā)布公告，公司擬以現(xiàn)金方式收購安徽尼威汽車動力系統(tǒng)有限公司（以下簡稱“尼威動力”）55.5%的股權(quán)，交易預(yù)估價為6.66億元。

本次交易完成后，尼威動力的控股股東將變更為*ST花王，實際控制人變更為徐良，尼威動力將成為*ST花王控股子公司并納入合并財務(wù)報表范圍。

圖 / *ST花王公告

尼威動力專注于新能源混合動力汽車高壓燃油箱系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，具備從產(chǎn)品設(shè)計、測試驗證到規(guī)?；a(chǎn)的全套業(yè)務(wù)體系，客戶包括理想汽車、零跑汽車、奇瑞汽車、上汽大通等在內(nèi)的整車廠商客戶。

其中，尼威動力與理想汽車長期保持良好的合作關(guān)系。2023年底，理想汽車旗下理想L6車型開始量產(chǎn)，尼威動力是該車型的高壓燃油箱系統(tǒng)獨家供應(yīng)商。

在此背景下，*ST花王希望通過收購尼威動力進(jìn)軍新能源領(lǐng)域，實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

2024年，尼威動力的總資產(chǎn)達(dá)到4.49億元，實現(xiàn)營業(yè)收入6.78億元，凈利潤6995.34萬元。

圖 / *ST花王公告

與此同時，尼威動力承諾，2025年至2027年，公司經(jīng)審計的合并報表口徑下歸母凈利潤合計金額不低于3.2億元。

圖 / *ST花王公告

若此次交易順利完成，尼威動力或?qū)まD(zhuǎn)*ST花王持續(xù)虧損的窘境，公司也能從傳統(tǒng)工程承包商向新能源高端制造，實現(xiàn)跨界。

然而，剛剛成為*ST花王實控人的徐良，就因為“口無遮攔”惹來監(jiān)管的注意。

2025年3月26日，有媒體報道，徐良在出席相關(guān)會議時，稱公司將重點布局半導(dǎo)體及新能源汽車產(chǎn)業(yè)，公司擬注入的資產(chǎn)尼威動力將與實際控制人旗下半導(dǎo)體傳感器業(yè)務(wù)實現(xiàn)協(xié)同。公司未來擬與實際控制人旗下半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)板塊開展合作。

當(dāng)天中午，公司緊急發(fā)布公告澄清，徐良目前及近期均無注入半導(dǎo)體資產(chǎn)的計劃。此外，截至目前，公司沒有與徐良旗下的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)板塊的合作計劃，而且收購尼威動力尚存在不確定性。

圖 / *ST花王公告

受此消息影響，一天之內(nèi)，*ST花王股價經(jīng)歷了“過山車”式變化。3月26日早間，其股價早盤一度漲停，不過午后跳水，當(dāng)日最終收跌1.37%。

同一天，上交所發(fā)布公告顯示，在半導(dǎo)體、新能源等相關(guān)概念處于當(dāng)前市場高度關(guān)注的熱點時期，*ST花王實際控制人徐良對外發(fā)布公司不實信息，可能對投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。鑒于此，上交所對徐良予以監(jiān)管警示。

圖 / *ST花王公告

眼下，兩大關(guān)鍵戰(zhàn)役已箭在弦上，既要讓傳統(tǒng)市政工程業(yè)務(wù)維持基本盤，又需盡快完成對尼威動力的收購整合，徐良的壓力可見一斑。

未來，這家昔日園林龍頭能否借新能源東風(fēng)逆風(fēng)翻盤，還是會在資本市場的浪潮中徹底沉沒？答案或許唯有時間能揭曉。