文｜子彈財(cái)經(jīng)

隨著廣發(fā)證券年報(bào)披露完畢，其控股子公司廣發(fā)基金業(yè)績(jī)浮出水面。2024年在基金管理降費(fèi)改革下，依靠貨幣性基金規(guī)模的增長(zhǎng)，廣發(fā)基金交出了一份中規(guī)中矩的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

2024年，廣發(fā)基金實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.60億元，同比下降5.01%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20億元，同比微增2.56%。

值得注意的是，基金行業(yè)降費(fèi)仍在持續(xù)。此前，證監(jiān)會(huì)主席吳清公開表示，將優(yōu)化主動(dòng)權(quán)益類基金收費(fèi)模式，業(yè)績(jī)差的必須少收管理費(fèi)，通過浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制，扭轉(zhuǎn)基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象。

這也意味著，未來一段時(shí)間公募基金降費(fèi)仍是行業(yè)主旋律，這對(duì)于收益率較差的廣發(fā)基金而言并非好事。在公募基金改革的大背景下，廣發(fā)基金又能否穩(wěn)固自身頭部基金的地位？

1、公募基金不再“旱澇保收”，股票型基金大幅跑輸同行

近兩年，公募基金行業(yè)的關(guān)鍵詞便是“降費(fèi)”。普通基民在申購(gòu)基金時(shí)，需要繳納申購(gòu)費(fèi)和購(gòu)買基金產(chǎn)品的管理費(fèi)用，該部分費(fèi)用由基金公司收取。

2023年之前，基金管理費(fèi)率最高上限1.5%，不少權(quán)益類基金產(chǎn)品收取的管理費(fèi)率便在1.5%。2021年由于資本市場(chǎng)火爆，基民大肆購(gòu)買權(quán)益類基金。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年公募基金管理人從基金資產(chǎn)中計(jì)提的管理費(fèi)達(dá)1425.87億元，相比2020年增長(zhǎng)了52.01%。

2022年以后資本市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，公募基金迎來了贖回潮，權(quán)益類基金份額逐年下滑。為了扭轉(zhuǎn)權(quán)益類基金金額下滑的趨勢(shì)，2023年7月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》，該方案要求新注冊(cè)產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別不超過1.2%、0.2%，存量產(chǎn)品也需在2023年底前爭(zhēng)取降至該水平以下。

在此影響下，2024年公募基金主動(dòng)權(quán)益類基金平均管理費(fèi)率降至1.2%以下，托管費(fèi)率壓縮至0.2%以內(nèi)，較2022年分別下降23%和18%。

在行業(yè)降費(fèi)及資本市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳雙重影響下，廣發(fā)基金近兩年業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想。2021年廣發(fā)基金凈利潤(rùn)為26.07億元，2024年下降至20億元。

值得注意的是，公募基金降費(fèi)并未結(jié)束。2024年4月，國(guó)務(wù)院發(fā)布新“國(guó)九條”明確指出，要求基金公司繼續(xù)降低綜合費(fèi)用，并提出公募基金要從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)而向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變。

2025年5月7日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，改革突出強(qiáng)化公募基金與投資者的利益綁定，將優(yōu)化主動(dòng)權(quán)益類基金收費(fèi)模式，業(yè)績(jī)差的必須少收管理費(fèi)，通過浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制，扭轉(zhuǎn)基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象。目前，已有部分基金公司推出的基金產(chǎn)品不掙錢不收管理費(fèi)。

若該形式在業(yè)內(nèi)大面積推廣，對(duì)于廣發(fā)基金而言并不友好。天天基金網(wǎng)公布數(shù)據(jù)顯示，近6月至近5年，廣發(fā)基金旗下主動(dòng)股票型基金收益率全面跑輸同類平均，甚至不及滬深300指數(shù)。

近1年，廣發(fā)基金旗下主動(dòng)股票型基金平均收益率為3.52%，同類平均收益率則為7.41%、滬深300指數(shù)則為7.75%，近5年廣發(fā)基金股票型基金平均收益率為-8.11%，同類平均則高達(dá)20.41%，滬深300指數(shù)收益率為-0.14%。

圖 / 天天基金

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年廣發(fā)基金旗下基金合計(jì)虧損815.24億元，2023年合計(jì)虧損333.24億元，兩年累計(jì)虧損高達(dá)1148.48億元。基金的虧損并未影響廣發(fā)基金收取管理費(fèi)，這兩年，廣發(fā)基金累計(jì)收取管理費(fèi)用140.10億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)40.84億元。

對(duì)此，「子彈財(cái)經(jīng)」試圖向廣發(fā)基金了解，天天基金網(wǎng)顯示，過去5年公司股票型基金大幅跑輸同類型基金收益率接近30%。作為行業(yè)頭部基金公司，交出如此慘淡的成績(jī)是何原因？

當(dāng)下，基金管理費(fèi)與基金收益率掛鉤已成改革的方向。未來，公司又該如何提升投資水平，為基民帶來正向收益？截至發(fā)稿，未獲得廣發(fā)基金回應(yīng)。

2、重倉(cāng)新能源損失數(shù)百億元，王牌基金經(jīng)理管理規(guī)模縮水超一半

廣發(fā)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)慘淡，與公司旗下基金經(jīng)理投資風(fēng)格有很大關(guān)系。

以公司“王牌”基金經(jīng)理管理規(guī)模曾超800億元的劉格菘為例，2017年劉格菘加入廣發(fā)基金，頭兩年劉格菘表現(xiàn)中規(guī)中矩。

直到2019年，劉格菘管理的3只產(chǎn)品憑借重倉(cāng)新能源包攬權(quán)益基金年度收益前三甲，風(fēng)光一時(shí)無兩。2020年，其新發(fā)行的基金產(chǎn)品廣發(fā)科技先鋒當(dāng)日獲超800億元資金認(rèn)購(gòu)，而該基金募集規(guī)模上限為80億元。

在新能源行業(yè)嘗到甜頭后，劉格菘旗下基金產(chǎn)品便加大對(duì)新能源行業(yè)的投資力度。以其管理的廣發(fā)科技先鋒為例，2020年四季度其前十大重倉(cāng)股中便有3家新能源企業(yè)，持股金額占總基金份額近30%，2022年及2023年該基金一度接近一半左右的倉(cāng)位都買入新能源企業(yè)。

截至2025年一季度，該基金仍將超35%的倉(cāng)位集中在新能源行業(yè)。而其管理的另一大基金廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有期混合A2022年更是將70%以上的金額買入新能源行業(yè)企業(yè)。由于新能源行業(yè)表現(xiàn)出色，劉格菘旗下管理基金規(guī)模一度超800億元。

好景不長(zhǎng)，隨著光伏、鋰電等行業(yè)產(chǎn)能過剩，該領(lǐng)域股票一跌再跌，劉格菘旗下基金產(chǎn)品凈值大幅回撤。2021年，廣發(fā)科技先鋒凈值一度突破1.8，截至目前，該基金凈值僅為0.78左右。

由于旗下基金凈值大幅回撤，加之業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，遭遇基民贖回，劉格菘管理規(guī)模也從巔峰時(shí)超800億元，到目前僅剩321億元。

不只劉格菘，廣發(fā)基金另一大明星基金經(jīng)理鄭澄然亦是如此。如其管理的基金產(chǎn)品廣發(fā)高端制造便長(zhǎng)期重倉(cāng)光伏及新能源企業(yè)，持股新能源企業(yè)金額長(zhǎng)期占該基金50%以上。

在該類股票持續(xù)下跌影響下，該基金產(chǎn)品凈值從巔峰3.2跌至1.13左右。2022年至2024年該基金累計(jì)虧損超100億元。即便虧損，也并未影響該基金產(chǎn)品收取管理費(fèi)，按其持有規(guī)模及費(fèi)率計(jì)算，三年間該基金累計(jì)收取管理費(fèi)便在4億元左右。

此外，廣發(fā)基金對(duì)新能源行業(yè)情有獨(dú)鐘，廣發(fā)基金整體持倉(cāng)排名前十的股票曾長(zhǎng)期持有大量的光伏、鋰電池等新能源行業(yè)企業(yè)。

除基金公司收取管理費(fèi)外，作為明星基金經(jīng)理個(gè)人收入更是不菲。某基金經(jīng)理曾對(duì)「子彈財(cái)經(jīng)」表示，在“限薪”之前，基金經(jīng)理年薪在數(shù)百萬元十分常見，而明星基金經(jīng)理則更高。

由于廣發(fā)基金并未對(duì)外披露劉格菘、鄭澄然等明星基金經(jīng)理薪資，他們具體薪資外界無從知曉。但作為明星基金經(jīng)理，近幾年交出如此慘淡的業(yè)績(jī)對(duì)于基民而言持有體驗(yàn)并不理想。

對(duì)此，「子彈財(cái)經(jīng)」試圖向廣發(fā)基金了解，過去幾年公司旗下明星基金經(jīng)理劉格菘、鄭澄然交出的成績(jī)均極為慘淡，持有的基金近幾年虧損更是達(dá)數(shù)百億元。

交出如此慘淡的業(yè)績(jī)，是否說明基金經(jīng)理投資水平有限？公司有無內(nèi)部制度，避免基金經(jīng)理投資風(fēng)格過于激進(jìn)？未來，能否建立制度幫助基金經(jīng)理科學(xué)決策？截至發(fā)稿，未獲得廣發(fā)基金回應(yīng)。

3、主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模大幅縮水，基金經(jīng)理頻繁調(diào)動(dòng)及離任

由于股票型基金表現(xiàn)不佳，近幾年廣發(fā)基金主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模大幅縮水。

天天基金數(shù)據(jù)顯示，2021年公司主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模為4080.75億元，截至2024年底公司主動(dòng)權(quán)益類基金大幅下降至1960億元左右，降幅超50%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均降幅。

得益于債券型、貨幣型基金及指數(shù)型基金的增長(zhǎng)，廣發(fā)基金總管理規(guī)模仍在擴(kuò)大。天天基金數(shù)據(jù)顯示，2021年廣發(fā)基金管理規(guī)模為1.11萬億元，截至2024年底，其管理規(guī)模上升至1.39萬億元。

圖 / 天天基金

與股票型基金相比，由于貨幣型基金風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較低，因此管理費(fèi)率偏低，而被動(dòng)指數(shù)基金由于跟蹤主要指數(shù)，管理費(fèi)率更是低至0.2%左右，遠(yuǎn)低于權(quán)益類基金1.2%的管理費(fèi)。因此，主動(dòng)權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模多少對(duì)基金公司業(yè)績(jī)影響更大。

對(duì)此，「子彈財(cái)經(jīng)」試圖向廣發(fā)基金了解，在頭部公募基金中，公司管理費(fèi)用較高的主動(dòng)權(quán)益類基金管理規(guī)模下滑幅度較大，對(duì)公司業(yè)績(jī)也帶來負(fù)面影響。對(duì)此，公司有何應(yīng)對(duì)之策？未來，能否扭轉(zhuǎn)該不利局面？截至發(fā)稿，未獲得廣發(fā)基金回應(yīng)。

或許是公司基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)及主動(dòng)權(quán)益類基金發(fā)行慘淡，廣發(fā)基金內(nèi)部人事變動(dòng)較為頻繁。

2025年3月6日，廣發(fā)基金老將張東一正式卸任其管理的全部基金產(chǎn)品。據(jù)悉，自2021年以來，張東一在管的絕大多數(shù)基金產(chǎn)品均出現(xiàn)虧損。其部分在管產(chǎn)品收益率為正，是其2020年以前所積累下的盈利。

巔峰時(shí)，張東一管理規(guī)模超140億元，但其交出的成績(jī)卻極為慘淡。如其管理的廣發(fā)價(jià)值自2021年至2025年3月6日其離任前夕，虧損高達(dá)47%以上。

廣發(fā)基金昔日另一大百億基金經(jīng)理邱璟旻也是如此，2024年10月，其卸任了廣發(fā)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)股票基金，其在管時(shí)該基金產(chǎn)品跌超60%以上。2025年5月1日，廣發(fā)新經(jīng)濟(jì)混合發(fā)布公告，邱璟旻離任，且是從廣發(fā)基金辭職，該產(chǎn)品自其管理以來虧損幅度也高達(dá)50%以上。

基金經(jīng)理調(diào)離或者離任在公募基金行業(yè)較為常見，但在頭部券商，像廣發(fā)基金人員變動(dòng)如此頻繁的并不常見。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近三年廣發(fā)基金已有超10位基金經(jīng)理離任或調(diào)崗。

對(duì)此，「子彈財(cái)經(jīng)」試圖向廣發(fā)基金了解，過去3年公司已有超10位基金經(jīng)理離任或調(diào)崗，且調(diào)離、離任的基金經(jīng)理管理的基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)均不理想，這是否是基金經(jīng)理變動(dòng)的核心原因？人員變動(dòng)如此頻繁對(duì)公司日常投資是否有所影響？截至發(fā)稿，未獲得廣發(fā)基金回應(yīng)。

對(duì)于廣發(fā)基金而言，過去幾年由于主動(dòng)權(quán)益類基金收益率表現(xiàn)慘淡，導(dǎo)致管理費(fèi)較高的該類基金份額大幅下滑。

隨著監(jiān)管層大力推動(dòng)權(quán)益類基金收益率與管理費(fèi)掛鉤，未來也越來越考驗(yàn)基金公司的投資和研究水平。但從過去幾年廣發(fā)基金交出的成績(jī)來看，很難讓人相信廣發(fā)基金能將該類基金產(chǎn)品管理好。若廣發(fā)基金不能持續(xù)為投資者帶來正向回報(bào)，其與易方達(dá)、華夏等主動(dòng)權(quán)益類基金差距或?qū)⑦M(jìn)一步拉大。