文｜一財商學院 王藝霏
阿里“3800億”AI投資布局，又有新動向。
近日，美圖在港股發(fā)布公告稱，向阿里巴巴發(fā)布了約2.5億美元（約合人民幣18億元）的可轉(zhuǎn)股債券，將與阿里在電商、AI技術(shù)、云端算力等領域展開戰(zhàn)略合作。
這次美圖與阿里的三大合作方向，剛好吻合阿里巴巴2025年的整體戰(zhàn)略方向。這次合作看似有些跨界，但對雙方來說都有利好，并且美圖利好更多。
股市應聲而動。公告發(fā)布第二天5月21日，美圖公司港股股價拉升18.98%到7.02港元，阿里巴巴港股股價漲1.15%到123.1港元，不過截至發(fā)稿（5月27日下午），已經(jīng)分別回落至6.44港元、118.00港元。
阿里投資美圖的三年期18億元可轉(zhuǎn)化債券，更像是在用投資補全AI電商的短板，不過也最大程度地稀釋了風險——進可攻美圖股價上漲，退可守本收息。
長線來看，這是阿里巴巴“3800億投向云和AI”的又一筆大額資金，也是美圖進一步切入電商場景，用AI提升營收確定性的動作。
01 押寶AI六年，美圖押中了
說美圖是一家AI公司，可能會有一些“違和感”。
實際上，回顧美圖發(fā)展歷程能夠發(fā)現(xiàn)：它早就入局AI了，并且憑借AI戰(zhàn)略，將自己從一條腿已經(jīng)踏入的虧損泥潭中拉了出來。
2008年美圖成立，2011年移動版美圖秀秀上線，2013年推出美圖手機，2016年港交所上市，首日市值46億美元。美圖作為互聯(lián)網(wǎng)時代的佼佼者，似乎一路高歌猛進。
不過由于美圖盲目多元化布局，涉足手機硬件、社交、電商、直播等領域，美圖手機業(yè)務虧損持續(xù)擴大，2018年虧損達到5億元，嚴重拖累公司整體財務情況，導致美圖全年虧損12.55億元。
另一邊，AI就像是美圖的另一條腿，支撐著美圖站起來“自救”。按美圖公司創(chuàng)始人吳欣鴻的話來說：AI讓美圖“重生”了。
據(jù)美圖官網(wǎng)，2010年起，美圖就成立了核心研發(fā)部門——美圖影像研究院（MT Lab），致力于計算機視覺、深度學習、計算機圖形學等人工智能（AI）相關領域的研發(fā)。
2019年，美圖AI開放平臺上線，美圖正式開始向AI探索。彼時恰好趕上國內(nèi)第一波AI創(chuàng)業(yè)浪潮，AI視覺公司“AI四小龍”風頭正盛，在連續(xù)虧損中掙扎的美圖轉(zhuǎn)向AI，并未收獲多少水花。不過依托于美圖AI開放平臺，美圖開始聚焦人臉技術(shù)、人體技術(shù)、圖像識別、圖像處理、圖像生成五大技術(shù)領域，為后續(xù)轉(zhuǎn)型為AI科技公司埋下了伏筆。
2022年，美圖上線“AI繪畫”，將影像與設計產(chǎn)品轉(zhuǎn)型為訂閱制，收獲不錯的市場反響的同時，開啟了AI工具為公司賺錢的節(jié)奏。2022-2024年，美圖總收入連續(xù)三年保持20%以上增長，凈利也保持高速增長。
到今天，AI設計工具除了美圖設計室之外，美圖還開發(fā)了針對口播視頻的“開拍”、專業(yè)人像精修工具“美圖云修”、AI視覺創(chuàng)作工具WHEE，在各個應用中集成了AI繪畫、AI捏捏、AI發(fā)型、AI換裝等AI小工具。
手機踩坑，AI逆襲。與六年前相比，美圖已經(jīng)脫胎為一家AI應用公司。
02 切入阿里電商生態(tài)，美圖利好更多
近兩年，AI電商領域的需求蓬勃生長，吸引了不少影像、設計公司轉(zhuǎn)型入局。比如一財商學院曾專訪的群核科技，憑借空間設計能力切入電商棚拍；快手推出可靈、Poify；LiblibAI推出comfy等，不過它們都獨立于電商平臺，是單一平臺/工具，商家需要根據(jù)需求選擇平臺，完成生圖/視頻。
阿里與美圖在AI電商相遇，并不令人意外。本次合作對雙方來說都有利好，不過美圖這邊利好更多。
首先，通過此次合作，美圖進入了阿里AI電商服務生態(tài)，還將被阿里“優(yōu)先推廣”給商家使用。這是一次美圖甩開同類AI電商設計對手，深入綁定電商場景的機會。
其次，美圖可以借此機會觸達千萬淘天商家，將C端經(jīng)驗轉(zhuǎn)換為B端生產(chǎn)力工具，解決更實際的、更專業(yè)的經(jīng)營需求，拓展?jié)撛诳蛻簟Ｔ贏I生圖、AI設計工具競爭加劇的情況下，B端（尤其是AI電商）帶來的確定性收入，可能會比C端用戶訂閱收入有更大的想象空間。
除此之外，公告中還提到其他在AI大模型技術(shù)和其他創(chuàng)新項目上的合作，則是美圖自研AI視覺大模型MiracleVision（美圖奇想）與通義大模型能力的進一步深化。
阿里側(cè)來看，2023年起，阿里就曾多次對外表示AI電商的重視。2025年，阿里把“電商”“云+AI”列入集團戰(zhàn)略方向。由于阿里資金大多投入云服務和基礎設施，AI應用層集中在釘釘、夸克，因此AI電商工具方面存在一定短板。此次引入美圖AI生圖、生視頻工具給淘天商家，進一步補全了這個短板，幫助商家提升生意效率、降低電商成本，從而減輕商家競爭壓力。
除此以外，第二個合作重點“36個月采購5.6億云服務”，阿里還有一個潛在考量是“投資換訂單”。
怎么理解？
翻閱阿里2024年財報可以發(fā)現(xiàn)，阿里云全年收入1180億元，與之相比，美圖承諾采購的5.6億元并不算多，還分散到了三年。
但是有一個關鍵因素必須考慮進去，那就是隨著AI算力需求不斷增加，云服務價格將逐年下降。2024年3月阿里云“云服務器ECS通用算力型u1示例”售價為1603元/年，到今年5月官網(wǎng)價格已經(jīng)降至531元/年，下降幅度高達66.9%。
阿里云相關人士曾告訴一財商學院，用阿里云的客戶越多，規(guī)模越大，云的價格就會越便宜。延續(xù)這一規(guī)律，美圖向阿里云采購的5.6億元云服務將會是一個固定收入框架下的、不斷膨脹的算力需求。而阿里作為美圖投資方，也將提前鎖定美圖的未來算力需求。
回顧阿里近兩年加速投資AI的動作，阿里相繼投了Minimax、月之暗面等頭部AI大模型公司，美圖在其中不算是最硬科技的，也不算是單筆金額最大的。
但美圖從一家互聯(lián)網(wǎng)應用大廠轉(zhuǎn)型為AI工具公司，已經(jīng)非常成功——2024年美圖財報顯示，AI電商設計工具“美圖設計室”付費訂閱用戶113萬，收入達到2億元，后者相比2023年翻倍。AI驅(qū)動下，美圖營收和凈利逐年增長。
搭上阿里這趟便車，美圖AI進程將繼續(xù)加速。
另一邊，阿里電商、AI+云戰(zhàn)略還在持續(xù)貫徹。就在阿里投資美圖半個月前，阿里還與小紅書展開了“紅貓計劃”合作，進一步開放淘天生態(tài)，鏈接種草平臺。平臺+平臺的兩兩合作，或?qū)⒊蔀锳I時代下的大廠合作常態(tài)。