文｜一財(cái)商學(xué)院

5月27日晚間，小米集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“小米”）發(fā)布了2025 年第一季度財(cái)報(bào)，總收入1113億元，同比增長(zhǎng)47.4%；凈利潤(rùn)（經(jīng)調(diào)整）為107億元，同比增長(zhǎng)64.5%，首次突破百億，創(chuàng)下小米“史上最強(qiáng)”單季度業(yè)績(jī)。

營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙拿下最好成績(jī)，財(cái)報(bào)里“歷史新高”更是出現(xiàn)了18次。

除了亮眼的營(yíng)收業(yè)績(jī)、翻倍的同比增速，一財(cái)商學(xué)院還注意到財(cái)報(bào)中反復(fù)提及的“高端化戰(zhàn)略”。

2020年小米首提高端化戰(zhàn)略，明確手機(jī)雙品牌的發(fā)展策略——Redmi品牌主攻大眾市場(chǎng)，Xiaomi品牌則沖擊高端市場(chǎng)。如今，高端化戰(zhàn)略正加碼至全品類，從手機(jī)、汽車到大家電，小米加速駛離低價(jià)區(qū)，躋身高端局。

從中低端到高端，手機(jī)、汽車、大家電率先突破

2011年，小米打出“為發(fā)燒而生”的口號(hào)，發(fā)布了第一款智能手機(jī)。旗艦的配置與腰斬的價(jià)格讓小米從激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。2013年，小米發(fā)布紅米手機(jī)，售價(jià)一度低至899元，但伴隨“極致性價(jià)比”而來(lái)的是“不夠高端”的標(biāo)簽。

如今，搭載自研芯片玄戒O1的15S Pro售價(jià)4999元起，52.99萬(wàn)元的小米SU7 Ultra最新鎖單數(shù)超2.3萬(wàn)，小米的高端化戰(zhàn)略以“基本盤”手機(jī)和“創(chuàng)新盤”汽車為主要突破。

從最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，智能手機(jī)高端化有了顯著進(jìn)展。2025年第一季度，小米智能手機(jī)ASP（平均銷售單價(jià)）為1210.6元，創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)5.8%。小米在中國(guó)大陸地區(qū)4000-5000元價(jià)位段的智能手機(jī)銷量市占率排名第一，同比提升4.6%至24.4%。今年2月底推出的高端旗艦小米15 Ultra，在中國(guó)大陸地區(qū)首銷月銷量比去年發(fā)布的14Ultra同比增長(zhǎng)超90%。

智能電動(dòng)汽車領(lǐng)域，小米SU7的ASP（平均客單價(jià)）為23.8萬(wàn)元，較上季度提升了1.6%，連續(xù)三個(gè)季度穩(wěn)定在23.4萬(wàn)元以上。

更高端的汽車產(chǎn)品線同樣有較好表現(xiàn)。今年2月發(fā)布的小米SU7 Ultra，定價(jià)52.99萬(wàn)起，發(fā)布僅3天大定超過(guò)1.9萬(wàn)臺(tái)、鎖單1萬(wàn)臺(tái)，打破中國(guó)汽車市場(chǎng)50萬(wàn)以上車型銷售的新紀(jì)錄，小米也正式踏入豪華車市場(chǎng)。

小米SU7 Ultra和小米15 Ultra被認(rèn)為是小米創(chuàng)業(yè)15年以來(lái)最高端的兩款產(chǎn)品，按照雷軍的話說(shuō)，雙Ultra是小米向超高端進(jìn)發(fā)的開始。

此外，Xiaomi YU7系列已于5月22日正式發(fā)布，定位豪華高性能SUV，目前尚未發(fā)布定價(jià)。小米能否在新能源豪華SUV的賽道上更進(jìn)一步，仍待市場(chǎng)驗(yàn)證。

在智能大家電方面，作為小米手機(jī)和汽車業(yè)務(wù)之外第三個(gè)超萬(wàn)億市場(chǎng)規(guī)模的戰(zhàn)略硬件業(yè)務(wù)，小米始終在高壓強(qiáng)投入。今年2月底正式發(fā)布的小米中央空調(diào)Pro直接對(duì)標(biāo)行業(yè)標(biāo)桿大金空調(diào)，是小米大家電高端化推出的首個(gè)產(chǎn)品。

在小米15周年發(fā)布會(huì)上，小米汽車YU7、小米手機(jī)15S Pro吸引了更多外界關(guān)注的目光，雷軍只用寥寥幾句帶過(guò)小米大家電，但小米大家電無(wú)論從營(yíng)收還是增速都非常亮眼。

2025年第一季度，小米智能大家電營(yíng)收同比增長(zhǎng)113.8%。其中，空調(diào)產(chǎn)品出貨量超110萬(wàn)臺(tái)，同比增速超65%；冰箱產(chǎn)品出貨量超88萬(wàn)臺(tái)，同比增速超65%；洗衣機(jī)產(chǎn)品出貨量超74萬(wàn)臺(tái)，同比增速超100%。

“人車家全生態(tài)”戰(zhàn)略下，IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品從2024年Q3起連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，智能大家電也將成為小米高端化的強(qiáng)勁推手。

業(yè)務(wù)線全面狂飆

高端化突破之外，業(yè)務(wù)線多點(diǎn)開花、短板不短，是支撐小米營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙創(chuàng)下歷史新高的后備力量。

從下圖可以看出，智能手機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定，增速在10%左右；汽車以及AI創(chuàng)新業(yè)務(wù)和IoT業(yè)務(wù)一季度增速都超過(guò)了50%，大家電業(yè)務(wù)收入甚至實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。

大面上看，最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，手機(jī)×AIoT分部收入927億元，占小米集團(tuán)總收入83.3%，是小米集團(tuán)收入絕對(duì)主力。其中智能手機(jī)作為核心業(yè)務(wù)，收入同比增長(zhǎng)8.9%至506億元，占手機(jī)×AIoT分部收入的45.5%。

手機(jī)營(yíng)收和毛利雙增背后原因，除了上文提到小米智能手機(jī)ASP提升，還有一個(gè)原因就是出貨量的增加。2025年第一季度，小米智能手機(jī)全球出貨量達(dá)到4180萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)份額為14.1%。根據(jù)Canalys 3數(shù)據(jù)，小米智能手機(jī)連續(xù)19個(gè)季度排名全球前三。

再看智能電動(dòng)汽車及AI創(chuàng)新業(yè)務(wù)，一季度小米電動(dòng)汽車保持較高水平的交付量。

小米SU7一季度新車交付達(dá)75869臺(tái)，連續(xù)6個(gè)月單月交付超2萬(wàn)臺(tái)。小米集團(tuán)總裁盧偉冰透露，將全力擴(kuò)充產(chǎn)能，沖刺2025年全年交付35萬(wàn)臺(tái)的目標(biāo)。

小米智能電動(dòng)汽車收入與交付量齊增，虧損正不斷收窄。值得注意的是，智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)毛利率達(dá)23.2%，高于小米集團(tuán)整體毛利率22.8%。

才賣一年的小米汽車，毛利率不僅碾壓國(guó)內(nèi)同行，甚至比保時(shí)捷（毛利率21%）、寶馬（毛利率16.3%）等老牌豪車還高。交銀國(guó)際此前預(yù)測(cè)，小米汽車將在2025年Q3首次盈利。按照如此營(yíng)收和毛利率增長(zhǎng)節(jié)奏，小米汽車有望更早邁向盈利。

從小米集團(tuán)整體業(yè)務(wù)情況來(lái)看，手機(jī)xAIoT作為集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，營(yíng)收和毛利率都穩(wěn)定增長(zhǎng)。2025年Q1毛利率提升至22.8%，可能得益于降本增效和高端產(chǎn)品占比提升。

智能電動(dòng)汽車及AI創(chuàng)新業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)迅猛，毛利率提升顯著。一方面反映出小米在電動(dòng)汽車和AI領(lǐng)域的布局已取得初步成效；另一方面表明隨著規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)和技術(shù)成熟度提高，小米汽車盈利能力增強(qiáng)，已成為小米第二增長(zhǎng)曲線。

小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)營(yíng)收不到集團(tuán)總收入的1/10，但每個(gè)季度的毛利率都超過(guò)70%。依托于米家生態(tài)、小米電視等渠道終端，互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)仍然是小米“賺得不多，但效率較高”的一項(xiàng)業(yè)務(wù)。

后記

五年前啟動(dòng)高端化戰(zhàn)略時(shí)，小米面臨諸多質(zhì)疑，也經(jīng)歷了短期陣痛。然而，市場(chǎng)增量越來(lái)越難挖掘，單靠?jī)r(jià)格最后無(wú)一例外會(huì)陷入低價(jià)內(nèi)卷，能否建立高端化的“護(hù)城河”，關(guān)乎小米的生死。

如今，小米手機(jī)、智能電動(dòng)汽車、IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，自研芯片玄戒上市。此外，小米推理大模型「Xiaomi MiMo」也有新進(jìn)展，據(jù)財(cái)報(bào)，該模型參數(shù)規(guī)模已達(dá)70億。

高端化的“生死之戰(zhàn)”小米已經(jīng)取得了階段性的成果，但后面能不能穩(wěn)得住腳跟，還得看自研的硬實(shí)力。

2025年第一季度，小米研發(fā)支出達(dá)到人民幣67億元，同比增長(zhǎng)30.1%。截至2025年3月31日，研發(fā)人員數(shù)創(chuàng)歷史新高，達(dá)21731人，占員工人數(shù)47.7%。

5月22日，小米15周年新品發(fā)布會(huì)上，雷軍對(duì)未來(lái)五年定下新的規(guī)劃：2026年-2030年，小米研發(fā)投入預(yù)計(jì)達(dá)2000億元。未來(lái)，為高端化戰(zhàn)略補(bǔ)足技術(shù)自研能力，將是小米的長(zhǎng)期課題。

參考資料：

1.小米的高端化“生死之戰(zhàn)”；萬(wàn)點(diǎn)研究

2.雷軍的高端化戰(zhàn)略，步步為營(yíng)；36氪