文 | 酒訊 子煜

編輯 | 方圓

沉寂多年的黃酒板塊突然成為資本市場(chǎng)焦點(diǎn)。

5月，黃酒股漲勢(shì)迅猛。會(huì)稽山5月26日、27日、28日連續(xù)3天漲停，古越龍山、金楓酒業(yè)股價(jià)同樣攀升，5月以來(lái)累計(jì)漲幅分別為17.36%、18.13%。

這一輪上漲背后，是黃酒行業(yè)從產(chǎn)品革新到營(yíng)銷破圈的深層變革。會(huì)稽山、古越龍山接連提價(jià)，黃酒特色餐館、咖啡和文創(chuàng)零售場(chǎng)景上新，高端化和年輕化雙輪驅(qū)動(dòng)，黃酒正在撕掉“包郵圈”“中老年”的標(biāo)簽，試圖在白酒、啤酒、洋酒的夾擊中開(kāi)辟新賽道。

01 個(gè)股集體飆升

就之前的漲勢(shì)來(lái)看，黃酒股的出色表現(xiàn)甚至超過(guò)白酒股。萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，白酒股20日內(nèi)僅天佑德酒、皇臺(tái)酒業(yè)、金種子酒、口子窖、伊力特實(shí)現(xiàn)上漲，漲幅最高為7.17%，而會(huì)稽山、古越龍山、金楓酒業(yè)近20日內(nèi)漲幅分別為88.66%、16.31%、20.15%。

5月29日，會(huì)稽山尾盤(pán)拉升，報(bào)收26.45元/股，全天股價(jià)高點(diǎn)為26.69元/股，日漲幅為2.48%，實(shí)現(xiàn)4日連漲。而經(jīng)歷多日上漲后，古越龍山、金楓酒業(yè)這兩日有所回調(diào)，5月29日分別報(bào)收10.41元/股、6.32元/股，日跌幅達(dá)4.76%、5.39%。

其中，會(huì)稽山漲勢(shì)如虹，也帶動(dòng)市值攀升。5月21日，會(huì)稽山以89.76億元的市值首次超越古越龍山（市值89.42億元），成為黃酒股“市值一哥”。隨著此后“六日四板”的出色表現(xiàn)，會(huì)稽山市值一路走高，5月29日會(huì)稽山最新市值達(dá)到126.8億元。

圖片來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)截圖

在黃酒股一路高歌之時(shí)，機(jī)構(gòu)也紛紛看好黃酒股，黃酒、白酒一時(shí)易位。比如自2022年四季度以來(lái)，鵬華中證酒ETF就一直在加倉(cāng)黃酒股，會(huì)稽山持股從172.68萬(wàn)股增加到447.32萬(wàn)股，目前已經(jīng)是會(huì)稽山第五大股東，對(duì)古越龍山從517.93萬(wàn)持股增加到今年一季度的1178.38萬(wàn)股。與之對(duì)應(yīng)的是，鵬華中證酒ETF 2024年四季度才建倉(cāng)1000.77萬(wàn)股瀘州老窖，今年一季度就減倉(cāng)了14.01萬(wàn)股，降至986.76萬(wàn)股。

資本市場(chǎng)的熱情并非空穴來(lái)風(fēng)。從2024年業(yè)績(jī)看，黃酒上市公司的表現(xiàn)有所回升。

報(bào)告期內(nèi)，會(huì)稽山、古越龍山分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.3億元、19.4億元，同比增長(zhǎng)分別為15.6%、8.55%，凈利潤(rùn)分別為1.96億元、2.06億元，同比變化分別為17.74%和-48.17%。

圖片來(lái)源：酒訊制圖

對(duì)比來(lái)看，兩者營(yíng)收差距越來(lái)越小，凈利潤(rùn)水平基本接近，古越龍山出現(xiàn)盈利能力下降，但整體營(yíng)收仍保持增長(zhǎng)。而仍處于調(diào)整中的金楓酒業(yè)被前兩者拉開(kāi)差距，但2024年?duì)I收也由上年的下滑13.4%轉(zhuǎn)為同比增長(zhǎng)0.87%。

2024年國(guó)內(nèi)白酒、葡萄酒等品類仍處于深度調(diào)整期，尤其是白酒上市公司普遍面臨降速，黃酒的表現(xiàn)顯然出乎意料。要知道，歷史上輝煌過(guò)的黃酒正是隨著蒸餾酒的崛起而式微，進(jìn)入品牌失語(yǔ)、認(rèn)知斷層等困境。

“黃酒這一波股價(jià)上漲，是黃酒在高端化和年輕化兩個(gè)方向的創(chuàng)新進(jìn)展，刺激了資本市場(chǎng)?！北本┚祁惲魍ㄐ袠I(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)程萬(wàn)松表示，但深究它的內(nèi)部，還是有些細(xì)節(jié)差異，例如會(huì)稽山在股市表現(xiàn)為領(lǐng)漲股，和他們的一日一熏，以及近期在電商平臺(tái)的優(yōu)異表現(xiàn)，密不可分。

圖片來(lái)源：抖音App截圖

02 高端化突圍

財(cái)報(bào)的書(shū)面解釋中，黃酒頭部上市公司的增長(zhǎng)，主要來(lái)自高端化驅(qū)動(dòng)。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年會(huì)稽山中高檔產(chǎn)品收入10.6億元，同比增長(zhǎng)31.3%，普通黃酒和其他酒收入5.2億元，同比減少7.9%。中高檔酒占比為67.3%，比上年同期提高了8個(gè)百分點(diǎn)。

古越龍山中高檔酒增速不及會(huì)稽山，但也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，其中銷量增長(zhǎng)約5%，但收入增長(zhǎng)了12.5%。金楓酒業(yè)則在年報(bào)中提及，通過(guò)聚焦石庫(kù)門(mén)、金色年華等核心品牌，加強(qiáng)高端渠道布局，全年高端產(chǎn)品收入同比增加 9.1%。

酒訊梳理發(fā)現(xiàn)，古越龍山中高端產(chǎn)品包括“國(guó)釀”“青花醉”等，其中，青玉等國(guó)釀系列產(chǎn)品銷量達(dá)4萬(wàn)箱。會(huì)稽山的蘭亭·序G20/G30等產(chǎn)品線覆蓋高端黃酒價(jià)格帶，還通過(guò)《高端黃酒分級(jí)及評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)》建立行業(yè)話語(yǔ)權(quán)。

圖片來(lái)源：會(huì)稽山紹興酒公眾號(hào)

黃酒高端化布局頗多，但事實(shí)上，長(zhǎng)期以來(lái)黃酒的高端化始終不暢，因?yàn)橄M(fèi)者對(duì)黃酒的認(rèn)知大多停留在烹飪酒或區(qū)域性低端飲品，以至于黃酒文化底蘊(yùn)和市場(chǎng)價(jià)值嚴(yán)重錯(cuò)位。

在2025年第一季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，有投資者便問(wèn)及古越龍山高端化產(chǎn)品市場(chǎng)接受度等情況。

古越龍山方面表示，高端核心大單品“只此青玉”，體現(xiàn)黃酒價(jià)值和高端化戰(zhàn)略的市場(chǎng)站位。主要消費(fèi)群體是企業(yè)家和商會(huì)等高端客戶，場(chǎng)景主要以商務(wù)宴請(qǐng)為主。高端化將始終是公司堅(jiān)持的發(fā)展戰(zhàn)略。

在高端化戰(zhàn)略下，黃酒們近期“逆勢(shì)”漲價(jià)，與白酒們的控量挺價(jià)形成截然不同的畫(huà)風(fēng)。

3月31日，會(huì)稽山紹興酒股份有限公司發(fā)布提價(jià)公告，其三年陳系列、壇裝系列、花雕等系列將提價(jià)，幅度最高為9%。古越龍山緊隨其后，調(diào)價(jià)的七大系列涵蓋了中低端黃酒和高端黃酒，提價(jià)幅度最高可達(dá)12%。4月28日，黃酒品牌塔牌發(fā)布公告對(duì)手工冬釀系列、年份酒系列、其他系列上調(diào)價(jià)格，其中年份酒系列提價(jià)幅度最高為10%。

圖片來(lái)源：會(huì)稽山公告截圖

程萬(wàn)松則表示，黃酒高端化依然是道阻且長(zhǎng)，但路雖遠(yuǎn)行則將至，黃酒近幾年的高端化突破，取得了一些成績(jī)。產(chǎn)品細(xì)分也越來(lái)越精細(xì)，比如會(huì)稽山蘭亭大師酒對(duì)標(biāo)茅臺(tái)，蘭亭G20對(duì)標(biāo)古20，在不同的消費(fèi)檔位，都有相應(yīng)的產(chǎn)品。

03 年輕化風(fēng)起

相較于高端化突圍的任重道遠(yuǎn)，年輕化破圈已經(jīng)成為黃酒增長(zhǎng)的一大抓手。黃酒企業(yè)們正集體發(fā)力，在不同的消費(fèi)場(chǎng)景吸引年輕消費(fèi)者。

在產(chǎn)品上，多家黃酒品牌推出低度、果味、氣泡等創(chuàng)新形態(tài)的產(chǎn)品，通過(guò)改良口味拉近與年輕人的心理距離。

近日會(huì)稽山在抖音平臺(tái)刷新行業(yè)紀(jì)錄，“會(huì)稽山爽酒”通過(guò)12小時(shí)直播，銷售額突破1000萬(wàn)元，超出預(yù)期銷量3倍。該產(chǎn)品自2023年7月上市以來(lái)就持續(xù)創(chuàng)造高銷量。在去年“618”期間，該產(chǎn)品斬獲72小時(shí)賣出1000萬(wàn)元的成績(jī)，是抖音黃酒類產(chǎn)品第2至10名總和的約100倍。對(duì)比來(lái)看，今年突破千萬(wàn)元銷售額的時(shí)間縮短至六分之一。

圖片來(lái)源：會(huì)稽山抖音官方旗艦店截圖

此外，古井貢酒旗下?tīng)钤t品牌主打酒體創(chuàng)新，推出青檸黃酒、啡黃騰達(dá)咖啡黃酒等；金楓酒業(yè)在今年春糖期間推出無(wú)糖黃酒上海么糖，以0糖概念吸引年輕消費(fèi)者；慢宋推出的“慢宋經(jīng)典”，酒體風(fēng)味上更接近干白，帶有花果香；中糧孔乙己推出的茴酒產(chǎn)品，添加了寧夏枸杞、新疆紅棗等，改良風(fēng)味。

除了打造年輕人喜愛(ài)的產(chǎn)品，更關(guān)鍵的是走近年輕人的消費(fèi)場(chǎng)景。比如古越龍山開(kāi)設(shè)“古越龍山·慢酒館”，提供黃酒乳酸菌、大象氣泡酒釀、酒釀伯爵茶等多款含有黃酒的產(chǎn)品；會(huì)稽山推出1743黃酒吧，提供黃酒奶茶、黃酒棒冰、黃酒巧克力等黃酒類產(chǎn)品。雖然都沒(méi)閑著，但這些新嘗試水花都不大。

圖片來(lái)源：古越龍山公眾號(hào)

對(duì)此，廣科咨詢首席策略師沈萌指出，酒水板塊目前無(wú)論是戰(zhàn)略還是營(yíng)銷，都處于短期效應(yīng)驅(qū)動(dòng)，缺少可持續(xù)的基礎(chǔ)。

當(dāng)然，從資本市場(chǎng)來(lái)看，黃酒上市公司們的新嘗試、新動(dòng)作無(wú)疑給投資者帶來(lái)信心，并期待傳統(tǒng)黃酒在這波新消費(fèi)浪潮中站穩(wěn)腳跟，乘勢(shì)而上，不過(guò)白酒、啤酒、葡萄酒虎視眈眈，能量不容小覷，黃酒這波熱潮究竟能否持續(xù)還需拭目以待。

“任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，黃酒股價(jià)表現(xiàn)肯定也會(huì)是有漲有跌?！背倘f(wàn)松認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，黃酒應(yīng)該呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，但漲多高不得而知，需要投資者理性判斷。而黃酒在營(yíng)銷上也不應(yīng)該受股價(jià)波動(dòng)影響，還是要潛心做好自己的市場(chǎng)，因?yàn)楫吘乖谥袊?guó)市場(chǎng)表現(xiàn)和股市表現(xiàn)，還是有一定的距離。