文｜青眼 Momo

近日，未名拾光、聚源生物、PMD煥研樂局等多個(gè)美妝相關(guān)企業(yè)宣布完成新一輪融資，國(guó)內(nèi)外破億融資累計(jì)達(dá)到12起。美妝賽道，似乎又重新成為資本的寵兒。

據(jù)青眼號(hào)外不完全統(tǒng)計(jì)，2025年開年至今，化妝品領(lǐng)域已發(fā)生53起投融資、收并購事件，其中國(guó)內(nèi)達(dá)到30起。

值得注意的是，與以往美妝品牌為主要獲投對(duì)象不同，今年資本更多聚焦于以原料企業(yè)為代表的美妝上游環(huán)節(jié)，其中“合成生物學(xué)”是最受資本青睞的技術(shù)方向。

那么，當(dāng)前的投資風(fēng)向折射出美妝行業(yè)哪些新的發(fā)展趨勢(shì)？

國(guó)內(nèi)資本涌向上游，“合成生物學(xué)”最受青睞

2025年以來，全球美妝行業(yè)投融資與收并購熱度不減。截至目前，至少已發(fā)生53起投融資、收并購事件，涉及國(guó)內(nèi)企業(yè)達(dá)30例。

其中，化妝品原料端企業(yè)占比接近一半，有包括粒影生物、瑞德林、依諾基科等在內(nèi)的14家企業(yè)獲投。

青眼號(hào)外分析了今年以來獲投的上游企業(yè)，發(fā)現(xiàn)有幾個(gè)趨勢(shì)值得關(guān)注。

其一，重組膠原蛋白是最熱門的原料，粒影生物、美柏生物、聚源生物等多個(gè)企業(yè)都在著重布局重組膠原蛋白領(lǐng)域。

例如，粒影生物在重組膠原蛋白改造、酶合成與改造等核心技術(shù)方面成果顯著，能通過結(jié)合結(jié)構(gòu)生物學(xué)和人工智能計(jì)算設(shè)計(jì)，對(duì)蛋白質(zhì)進(jìn)行改造和優(yōu)化，以滿足不同行業(yè)客戶的定制化需求。

聚源生物則是國(guó)內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)畢赤酵母體系下重組膠原蛋白噸級(jí)產(chǎn)業(yè)化企業(yè)之一，成功構(gòu)建覆蓋I型、III型、Ⅴ型、纖連蛋白等膠原蛋白的多型譜產(chǎn)品矩陣，已成為具備全球最大產(chǎn)能、最豐富型別體系的重組膠原蛋白供應(yīng)商之一。

其二，麥角硫因概念企業(yè)受關(guān)注。

典型如，獲得億元投資的僅三生物致力于生產(chǎn)高純度的麥角硫因，是全球抗氧化活性原料麥角硫因領(lǐng)域的頭部供應(yīng)商。據(jù)了解，麥角硫因在化妝品中主要作為抗氧化劑，具有抗衰老、美白等多重功效。

其三，從原料研發(fā)技術(shù)來看，“合成生物學(xué)”是當(dāng)下最受資本青睞的方向之一。依諾基科、益思特生物、君合盟等10余家原料企業(yè)均圍繞這一方向加速布局。

這一趨勢(shì)在2024年的投融資市場(chǎng)中也有明顯體現(xiàn)。據(jù)青眼號(hào)外不完全統(tǒng)計(jì)，2024年全年，與化妝品原料相關(guān)的企業(yè)投融資案例至少發(fā)生了24起，其中涉及合成生物學(xué)領(lǐng)域的美妝原料投融資高達(dá)16起，占比超過66%。

中國(guó)工程院院士、江南大學(xué)教授陳堅(jiān)曾公開表示，“合成生物學(xué)在化妝品領(lǐng)域應(yīng)該是最容易、最快實(shí)現(xiàn)落地的。”

可以說，以合成生物學(xué)為代表的原料端技術(shù)革新，或?qū)⒊蔀橥苿?dòng)美妝產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵因素。

功效護(hù)膚與個(gè)護(hù)賽道持續(xù)升溫

就品牌端而言，2025年以來共有6家相關(guān)企業(yè)獲得融資，覆蓋了個(gè)護(hù)、護(hù)膚、彩妝等品類，包括馥郁滿鋪、浴見、朱棧等品牌。

其中，功效型產(chǎn)品依舊是最具增長(zhǎng)潛力的賽道，且進(jìn)一步呈現(xiàn)出功能細(xì)分的趨勢(shì)，典型代表包括馥郁滿鋪、First Cover由一和PMD煥研樂局。

其中，馥郁滿鋪定位為國(guó)產(chǎn)芳療功效護(hù)膚品牌，主打“芳香療法+硬核成分+生物發(fā)酵”的護(hù)膚體系，宣稱致力于通過扎實(shí)科學(xué)的配比添加芳療精油，從芳香成分中予以皮膚科學(xué)的生理療效及心靈療效。

First Cover由一宣稱是中國(guó)首個(gè)功效型底妝品牌，致力于打破傳統(tǒng)彩妝與護(hù)膚的界限，提供兼具護(hù)膚和彩妝功能的產(chǎn)品。

PMD煥研樂局母公司為浙江煥研樂局生物科技有限公司，集現(xiàn)代化產(chǎn)、學(xué)、醫(yī)、研于一體，旗下有“煥研肌”品牌，產(chǎn)品以醫(yī)用級(jí)護(hù)膚品和功能性護(hù)膚品為主，主要銷售渠道包括OTC藥店、醫(yī)院皮膚科和品牌專柜。

可以看出，在功效型護(hù)膚品持續(xù)走向細(xì)分化的同時(shí)，那些聚焦精準(zhǔn)護(hù)膚、具有復(fù)合功能的品牌也更容易獲得資本青睞。

從左至右依次為馥郁滿鋪、由一、PMD煥研樂局產(chǎn)品圖

值得關(guān)注的是，貝泰妮今年的首筆投資流向個(gè)護(hù)領(lǐng)域，也顯示出其開始布局身體護(hù)理這一具有增長(zhǎng)潛力的板塊。

具體而言，貝泰妮集團(tuán)旗下全資子公司海南貝泰妮投資有限公司（下稱海南貝泰妮）完成對(duì)長(zhǎng)沙浴見未來科技有限公司（下稱長(zhǎng)沙浴見公司）的投資，持股比例為20%，成為其第二大股東。

據(jù)了解，長(zhǎng)沙浴見公司主營(yíng)東方女性專研的身體護(hù)理品牌浴見（BATHFEEL）。浴見成立于2015年，定位為東方女性專研的身體護(hù)理品牌，其以東方樹木油脂和香氛為核心，為消費(fèi)者提供身體護(hù)理和情緒舒緩雙重體驗(yàn)。

此外，作為2025年首個(gè)獲投的美妝品牌，個(gè)護(hù)品牌晝氛以“輕松生活、精簡(jiǎn)護(hù)膚、心靈療愈”為理念，其所推出的項(xiàng)目也展現(xiàn)出新興品牌在營(yíng)銷場(chǎng)景上的全新探索。

圖源晝氛品牌官網(wǎng)

據(jù)品牌官網(wǎng)介紹，其推出的“車載移動(dòng)共享補(bǔ)妝機(jī)”項(xiàng)目能通過搭載網(wǎng)約車上的“移動(dòng)共享補(bǔ)妝機(jī)”設(shè)備，采用“派送化妝品小樣”的方式，為品牌方進(jìn)行私域引流。

綜合來看，無論是專注成分功效的品牌、還是借助東方植物香氛文化切入個(gè)護(hù)賽道的品牌、抑或是借力新興場(chǎng)景與技術(shù)創(chuàng)新重構(gòu)用戶觸點(diǎn)的品牌，都體現(xiàn)出資本市場(chǎng)對(duì)于“產(chǎn)品力”“場(chǎng)景力”等多維競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)關(guān)注。

海外市場(chǎng)資本流向印度市場(chǎng)，高端香水依舊是“寵兒”

就國(guó)外資本市場(chǎng)而言，青眼號(hào)外統(tǒng)計(jì)了23起具有代表性的投融資事件，發(fā)現(xiàn)整體更偏向于品牌端與渠道商，原料端企業(yè)相對(duì)較少。

其中，WBA和The Hut Group均為美妝零售渠道，前者旗下的Boots是英國(guó)最大的美妝零售商之一，銷售面覆蓋了藥品、大健康與美容產(chǎn)品等品類，后者則為歐洲美妝零售電商巨頭。

在原料端，青眼號(hào)外發(fā)現(xiàn)ExoLab Italia一家原料企業(yè)獲得融資。公開資料顯示，ExoLab Italia成立于2020年，是意大利的一家生物科技初創(chuàng)公司，目標(biāo)是開發(fā)植物外泌體（一種源自水果的細(xì)胞囊泡，可增強(qiáng)傳統(tǒng)使用成分的功效）的化妝品、藥品和營(yíng)養(yǎng)保健品應(yīng)用。

據(jù)了解，植物外泌體技術(shù)也是近年來化妝品行業(yè)的熱門技術(shù)。據(jù)青眼號(hào)外不完全梳理，當(dāng)前至少有雅詩蘭黛、科絲美詩、上?？饲俚?4家國(guó)內(nèi)外化妝品企業(yè)已經(jīng)布局植物外泌體相關(guān)的技術(shù)、成分。

在全球資本的品牌投資趨勢(shì)中，亦呈現(xiàn)出一些顯著特征。

一方面，印度美妝品牌越來越受到國(guó)際美妝巨頭的關(guān)注，歐萊雅、聯(lián)合利華、高絲等頭部美妝集團(tuán)紛紛加快對(duì)印度新興品牌的投資與收購步伐，借此進(jìn)一步打開南亞市場(chǎng)。

譬如，今年1月，聯(lián)合利華先后投資、收購了兩個(gè)印度高端護(hù)膚品牌Ras Luxury Skincare和Minimalist。

據(jù)外媒報(bào)道，聯(lián)合利華的風(fēng)險(xiǎn)投資部門Unilever Ventures領(lǐng)投了印度高端護(hù)膚品牌Ras Luxury Skincare的A輪融資；印度聯(lián)合利華有限公司（Hindustan Unilever Ltd，簡(jiǎn)稱HUL）則宣布通過二次回購和資金注入的方式收購印度高端護(hù)膚品牌Minimalist 90.5%股權(quán)，并計(jì)劃在兩年內(nèi)收購剩余股份。

同樣在1月，高絲集團(tuán)發(fā)布公告稱，已收購印度美妝公司Foxtale 10%的股權(quán)，另外兩家公司還簽訂了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，以擴(kuò)大高絲在印度的業(yè)務(wù)。

與此同時(shí)，據(jù)外媒報(bào)道，歐萊雅集團(tuán)戰(zhàn)略創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資基金公司BOLD參與領(lǐng)投了印度DTC護(hù)膚品牌Deconstruct。

除此之外，今年2月，印度DTC美容個(gè)護(hù)品牌Pilgrim也獲了得20億盧比（約合人民幣1.68億元）的融資。

不難看出，印度作為人口紅利與數(shù)字零售基礎(chǔ)兼具的新興市場(chǎng)，正吸引國(guó)際巨頭集中押注，以期搶占下一輪增長(zhǎng)高地。

另一方面，香水品類熱度上行，奢侈調(diào)性品牌更受青睞。

典型如，2月，歐萊雅集團(tuán)宣布收購總部位于阿曼的奢侈香水品牌Amouage的長(zhǎng)期少數(shù)股權(quán)。

圖源Amouage品牌官網(wǎng)

同月，韓國(guó)奢侈香水品牌Borntostandout宣布完成 A 輪融資，歐萊雅風(fēng)險(xiǎn)投資基金B(yǎng)OLD參與領(lǐng)投。

值得一提的是，歐萊雅集團(tuán)還與法國(guó)知名時(shí)裝品牌Jacquemus簽訂了長(zhǎng)期獨(dú)家美妝合作協(xié)議，以共同開發(fā)美妝產(chǎn)品。

事實(shí)上，時(shí)裝品牌入局美妝，往往從香水入手，既契合品牌調(diào)性的延展，又具備較高溢價(jià)空間和文化表達(dá)屬性。

AI科技熱度不減，純凈美妝理念持續(xù)升溫

值得關(guān)注的是，AI科技在美妝領(lǐng)域的應(yīng)用以及純凈美妝理念，正成為國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)的共同熱點(diǎn)。

2025年以來，國(guó)內(nèi)外已有多家AI相關(guān)企業(yè)獲得資本的青睞，顯示出該賽道的強(qiáng)勁增長(zhǎng)潛力與技術(shù)革新價(jià)值。

在國(guó)內(nèi)，美圖以18億元的融資金額位居已披露案例之首。根據(jù)美圖公司（1357.HK）發(fā)布的公告，美圖公司和阿里巴巴將在電商和模型開發(fā)領(lǐng)域展開深入合作，阿里巴巴將在旗下的電商平臺(tái)優(yōu)先推廣美圖AI電商工具。

公開資料顯示，美圖公司是一家AI應(yīng)用公司，通過美圖宜膚向全球護(hù)膚品牌、美業(yè)品牌提供AI測(cè)膚解決方案，通過美得得向超萬家化妝品門店提供化妝品ERP及供應(yīng)鏈管理SaaS解決方案，支持美妝行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

另一家代表企業(yè)是由歐萊雅集團(tuán)與本土日化龍頭納愛斯集團(tuán)聯(lián)合投資的未名拾光。

據(jù)公開資料顯示，未名拾光建立了全球最大的生物活性物數(shù)據(jù)庫，涵蓋植物、微生物、動(dòng)物來源的300億級(jí)分子數(shù)據(jù)，可通過AI算法可實(shí)現(xiàn)靶向原料篩選。

海外市場(chǎng)，AI彩妝技術(shù)公司Blank Beauty于近日獲得投資。據(jù)外媒報(bào)道，Blank Beauty成立于2016年，旨在利用人工智能驅(qū)動(dòng)的色彩科學(xué)和自動(dòng)化機(jī)器人技術(shù)，在門店內(nèi)和網(wǎng)上提供按需定制的個(gè)性化彩妝。

與此同時(shí)，純凈美妝的理念也持續(xù)升溫，且由歐美市場(chǎng)逐步傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)。

歐美純凈美妝品牌LYS Beauty、日本純凈美妝品牌DAMDAM，以及國(guó)內(nèi)純凈美妝品牌RED CHAMBER朱棧均受到資本市場(chǎng)的關(guān)注。

具體來看，DAMDAM成立于日本，其品牌聯(lián)合創(chuàng)始人Giselle曾是一位時(shí)尚媒體人，曾擔(dān)任菲律賓版《Marie Claire》時(shí)尚編輯、新加坡版《Harper’s Bazaar》主編。

LYS Beauty則由前化妝師兼美妝高管Tisha Thompson創(chuàng)立，是少有的黑人清潔彩妝品牌，以獨(dú)特的三角形包裝和符合多種膚色需求的產(chǎn)品廣受歡迎。

而作為國(guó)內(nèi)首個(gè)倡導(dǎo)可持續(xù)理念的純凈美妝品牌，RED CHAMBER朱棧自2021年成立以來已獲得3輪融資，代表了本土市場(chǎng)在純凈美妝賽道上的創(chuàng)新與突破。

整體而言，無論是押注AI與純凈美妝等熱門概念，還是加碼新興區(qū)域市場(chǎng)與奢侈香水的全球布局，美妝行業(yè)正在走向更加精細(xì)化、多元化的發(fā)展階段。資本的動(dòng)向，正悄然勾勒出下一輪美妝競(jìng)爭(zhēng)版圖。