界面新聞?dòng)浾?| 杜萌

又有新能源主題基金因?yàn)橐?guī)模不足而被迫清盤(pán)。

近日，萬(wàn)家新能源主題基金發(fā)布公告稱(chēng)進(jìn)入清算期并將終止基金合同。該發(fā)起式基金于2022年5月31日成立，按照《基金合同》的約定，在基金生效三年后如果凈值低于2億元，《基金合同》將自動(dòng)終止，不得通過(guò)召開(kāi)持有人大會(huì)的方式延續(xù)。

截至今年5月31日，該基金凈值低于2億元，因此將對(duì)基金進(jìn)行清算，《基金合同》終止。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，今年以來(lái)共有106只基金清盤(pán)，主動(dòng)權(quán)益基金（普通股票型、偏股混合型、靈活配置型）有40只，其中新能源主題基金就有4只，分別是長(zhǎng)城新能源、上銀新能源產(chǎn)業(yè)精選、寶盈新能源產(chǎn)業(yè)、萬(wàn)家新能源主題基金。清盤(pán)原因均是觸發(fā)了合同中的清盤(pán)條款。

2020年，“碳中和”的風(fēng)口之下，新能源板塊成為市場(chǎng)炙手可熱的投資標(biāo)的，新能源主題基金也扎堆發(fā)行。Wind數(shù)據(jù)顯示，僅2020年，就有22只新能源主題基金成為“翻倍基”，更有52只主題基金的收益率超過(guò)50%。

誘人的賺錢(qián)效應(yīng)吸引基民的“子彈”加速入場(chǎng)。其中，系列產(chǎn)品中鄭澤鴻管理的華夏能源革新，從2020年三季度至2021年三季度，短短一年時(shí)間基金規(guī)模漲了10倍，一度高達(dá)224億元，成為全市場(chǎng)規(guī)模最大的新能源主題基金。截至2021年三季度，全市場(chǎng)新能源主題基金合計(jì)132只，總規(guī)模達(dá)到了1789億元。

但狂熱之后，一地雞毛。曾經(jīng)炙手可熱的黃金賽道，變成無(wú)數(shù)基民的“絞肉機(jī)”。面對(duì)賬戶動(dòng)輒40%的虧損，“割肉還是死扛？”成為基金論壇中最熱門(mén)的話題。

截至6月6日，市面上135只新能源主題基金中，主動(dòng)權(quán)益型基金有69只，規(guī)模最大的仍是華夏能源革新，為87.48億元。但基金經(jīng)理已經(jīng)變更為楊宇，鄭澤鴻已經(jīng)在2024年7月份離開(kāi)公募行業(yè)。而凈值規(guī)模在5000萬(wàn)元以下的有22只，其中紅塔紅土新能源主題精選、湘財(cái)新能源量化選股最新規(guī)模僅為402萬(wàn)元、320萬(wàn)元。

中銀證券研報(bào)表示，新能源行業(yè)當(dāng)前屬于陣痛與長(zhǎng)期機(jī)遇并存，下跌本質(zhì)是“政策紅利消退+產(chǎn)能過(guò)剩+技術(shù)迭代”三重沖擊下的行業(yè)出清。電力設(shè)備與新能源行業(yè)2024年的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均同比下降，全行業(yè)營(yíng)收同比減少3.69%，歸母凈利潤(rùn)同比下降44.66%。

如此大起大落，也令不少投資者心生躊躇，主題基金還有必要投嗎？

作為單一板塊“最鋒利的矛”，主題基金持有的股票市值占比往往較高。根據(jù)《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十一條規(guī)定，“基金名稱(chēng)顯示投資方向的，應(yīng)當(dāng)有80%以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)屬于投資方向確定的內(nèi)容”，這也成為業(yè)內(nèi)對(duì)“主題基金”的共識(shí)。目前，較為常見(jiàn)的多是行業(yè)主題基金，持有該行業(yè)個(gè)股的股票市值占比一般超過(guò)80%。

以今年內(nèi)最火熱的科技主題基金為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月5日，現(xiàn)有的科技主題基金（名稱(chēng)內(nèi)包含科技、科創(chuàng)字眼）已經(jīng)達(dá)到了432只，合計(jì)規(guī)模突破3100億元。今年以來(lái)已經(jīng)成立了527只基金，其中名稱(chēng)中含有科技、科創(chuàng)的新基金就有91只。

為何扎堆上報(bào)主題基金？這和公募行業(yè)的特性有關(guān)?！笆袌?chǎng)上哪個(gè)板塊漲得好，關(guān)注度高，我們肯定要追隨熱點(diǎn)，上報(bào)發(fā)行相關(guān)的產(chǎn)品。這樣才能不錯(cuò)失風(fēng)口、給持有人帶來(lái)收益?！蹦彻际袌?chǎng)部人士告訴界面新聞?dòng)浾?，?duì)于公募管理人自身來(lái)看，發(fā)行市場(chǎng)熱度高的新基金，也有助于增加在管規(guī)模、提升行業(yè)排名。

當(dāng)行業(yè)主題基金遇到行業(yè)周期下行，主題基金又該何去何從？

“你管理的基金漲的時(shí)候漲得多，但跌的時(shí)候也跌得多，這是什么原因？”在最近的一場(chǎng)路演中，就有基金經(jīng)理遇到持有人提出這樣的問(wèn)題。該基金經(jīng)理管理的某行業(yè)主題基金，曾在今年年初斬獲超50%的收益率，但自二季度以來(lái)凈值回撤接近20%。

“基金經(jīng)理的壓力特別大，基金業(yè)績(jī)的日排名、月排名、年度排名都是實(shí)時(shí)更新的。如果業(yè)績(jī)一直‘吊車(chē)尾’，真的會(huì)焦慮到睡不著覺(jué)”，某公募基金經(jīng)理表示。

“單純的價(jià)值投資常常需要漫長(zhǎng)的時(shí)間去等待市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)其價(jià)值，而A股的大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或多或少會(huì)受到短期壓力的制約。”某新能源板塊基金經(jīng)理告訴界面新聞?dòng)浾?，?dāng)面對(duì)系統(tǒng)性下跌時(shí)，他能做的，就是堅(jiān)守基于價(jià)值驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資，努力做到均衡短期與長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。

作為“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的代表，應(yīng)該如何看待行業(yè)/板塊主題基金的高波動(dòng)？

晨星（中國(guó)）基金研究中心總監(jiān)孫珩向界面新聞?dòng)浾弑硎?，成長(zhǎng)板塊主題基金的高波動(dòng)是其底層標(biāo)的投資特性的體現(xiàn)。一方面，成長(zhǎng)板塊多聚焦新興產(chǎn)業(yè)或高增長(zhǎng)領(lǐng)域，這些行業(yè)往往處于發(fā)展初期，面臨技術(shù)迭代、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局不穩(wěn)定等因素，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)波動(dòng)大，進(jìn)而帶動(dòng)相關(guān)基金凈值起伏。另一方面，成長(zhǎng)板塊受市場(chǎng)情緒影響顯著，投資者對(duì)其未來(lái)高增長(zhǎng)預(yù)期高漲時(shí)，大量資金涌入推高基金凈值；一旦預(yù)期生變，資金快速撤離，基金凈值又會(huì)大幅下跌。不過(guò)，高波動(dòng)也意味著高彈性，若行業(yè)發(fā)展順利，企業(yè)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，基金也能為投資者帶來(lái)豐厚回報(bào) 。

為了提升業(yè)績(jī)，前幾年主題基金“風(fēng)格漂移”的問(wèn)題時(shí)有發(fā)生，前十大重倉(cāng)股與合同約定的投資主題明顯不符合。作為行業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，濟(jì)安金信每個(gè)季度都會(huì)對(duì)部分公募基金發(fā)布不予評(píng)價(jià)的說(shuō)明。

今年3月份，濟(jì)安金信根據(jù)去年四季度的持倉(cāng)，對(duì)11只基金評(píng)定為風(fēng)格漂移，另外3只基金因?yàn)椤霸l(fā)生漂移，懲罰性不予評(píng)級(jí)”。其中，國(guó)企改革、文體娛樂(lè)等主題基金是風(fēng)格漂移的重災(zāi)區(qū)。

針對(duì)主題基金的“風(fēng)格飄移”，今年5月7日，證監(jiān)會(huì)下發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，提到要“強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用。制定公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引，明確基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的設(shè)定、修改、披露、持續(xù)評(píng)估及糾偏機(jī)制，對(duì)基金公司選用業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的行為實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管，切實(shí)發(fā)揮其確定產(chǎn)品定位、明晰投資策略、表征投資風(fēng)格、衡量產(chǎn)品業(yè)績(jī)、約束投資行為的作用”。