文 | 鏡象娛樂 栗子酒
近日，閱文集團發(fā)布公告稱，公司擬以3.25億元收購藝畫開天26.67%的股權(quán)，后者為熱門動漫《靈籠》的制作方。在此之前，閱文已經(jīng)持有藝畫開天5.17%的股權(quán)，此次交易完成后，閱文集團將合計持有藝畫開天約31.48%的股權(quán)。
其中，閱文將從公司管理層（CEO阮瑞、聯(lián)合創(chuàng)始人陳威、副總裁董相博）和員工持股平臺處，以1.15億元收購11.89%的股權(quán)；從B站關(guān)聯(lián)PE基金（杭州干杯、寧波干杯）處，以2.1億元收購14.78%的股權(quán)。相對應(yīng)地，藝畫開天創(chuàng)始人阮瑞及公司重要資方之一的B站，均在此次交易中有減持。
另外值得注意的是，閱文的控股股東騰訊也是藝畫開天的股東之一。公告中稱，由騰訊最終控制的林芝利創(chuàng)擁有標(biāo)的公司30.34%的股權(quán)，也就是說，此次交易完成后，經(jīng)員工持股計劃攤薄，騰訊系將合計持有藝畫開天61.82%的股權(quán)，藝畫開天將正式歸于騰訊旗下。
估值縮水一半，兩年虧損近3億
從市場的反應(yīng)來看，閱文此次收購藝畫開天的股權(quán)，爭議頗多，一個重要原因即在于，藝畫開天近兩年的業(yè)績并不好看。
公告數(shù)據(jù)顯示，2023年，藝畫開天虧損6100萬，2024年虧損進一步擴大至2.24億元，兩年合計虧損近3億元，凈資產(chǎn)也從4.55億收窄至1.95億元。之所以業(yè)績一路下坡，與公司的經(jīng)營模式有一定關(guān)系。
據(jù)了解，藝畫開天當(dāng)前的主要業(yè)務(wù)為動漫和游戲，這兩大業(yè)務(wù)的共性在于：投入成本高、研發(fā)周期長。不過，藝畫開天還是憑借為數(shù)不多的作品在業(yè)內(nèi)站穩(wěn)腳跟。
2015年，藝畫開天成立后的首部作品《瘋味英雄》，豆瓣評分便高達9.1分，此后，品質(zhì)和口碑抗打，逐漸成為公司的內(nèi)容標(biāo)簽。尤其是到了《靈籠》第一季上線之后，在集均播放、彈幕、評論、硬幣等多項數(shù)據(jù)創(chuàng)下B站歷史紀(jì)錄，這部“封神”之作，也讓藝畫開天一時間名聲大震。強大的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容產(chǎn)出實力，也是藝畫開天受資本青睞的關(guān)鍵所在。
然而在這個過程中，于2022年12月播出的動漫版《三體》成為一個滑鐵盧。原本有《靈籠》珠玉在前，市場對藝畫開天創(chuàng)作的《三體》期待非常高，但最終作品播出后，只在豆瓣拿到3.7的評分，藝畫開天的創(chuàng)作實力也由此受到質(zhì)疑。
市場態(tài)度的轉(zhuǎn)變，甚至在一定程度上影響了公司的估值。企查查數(shù)據(jù)顯示，自2015年至今，藝畫開天共計拿到七輪融資，融資時間均在動漫版《三體》播出之前。其中在2022年3月，公司拿到一筆數(shù)億元融資時，相應(yīng)估值達到25億元。而今，根據(jù)公告中的數(shù)據(jù)，經(jīng)審計機構(gòu)采用收益法測算，藝畫開天最終估值為12.7億元，較之前縮水近一半。
不過，出現(xiàn)這樣的轉(zhuǎn)變，也需要結(jié)合大環(huán)境的客觀影響，且市場對公司的態(tài)度，也會隨著作品而改變。就在此次收購公告發(fā)布前不久，“千呼萬喚始出來”的《靈籠》第二季剛剛播出，續(xù)作延續(xù)了第一季的亮眼表現(xiàn)。截至第三話更新，該劇播放量破億，系列追番人數(shù)超過1000萬。至少從目前來看，《靈籠》仍然是國漫領(lǐng)域的強勢IP之一，閱文對藝畫開天未來的發(fā)展也持樂觀態(tài)度，公司預(yù)計，藝畫開天將于2027年改善經(jīng)營情況，實現(xiàn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。
《凡應(yīng)》引期待，“番&游”策略加速落地
當(dāng)然，閱文此次重金入場，將藝畫開天納入騰訊系旗下，也不完全是奔著《靈籠》而來。事實上，回看藝畫開天的整個發(fā)展過程，與騰訊的交集其實非常多，除了多次拿到騰訊系融資之外，騰訊也是助推藝畫開天“番&游”策略落地的重要推手之一。
基于IP“少而精”的公司特點，藝畫開天在創(chuàng)作動漫的過程中，早就有意于走動漫與游戲協(xié)同開發(fā)的路子。
例如，在《靈籠》第一季取得不錯的反響之后，藝畫開天就曾嘗試以授權(quán)的方式，與其他公司合作開發(fā)相應(yīng)的游戲產(chǎn)品。2020年，B站年度游戲新品發(fā)布會上公布的《靈籠：火種》，便是由藝畫開天監(jiān)修，暢游研發(fā)，B站發(fā)行的產(chǎn)品。然而后來，B站游戲業(yè)務(wù)經(jīng)過一系列調(diào)整，不少游戲都逐漸沒了動靜，《靈籠：火種》也是其中之一。
與之一同擱淺的還有藝畫開天與完美世界合作的另一款游戲，據(jù)悉，該項目同樣由《靈籠》IP改編，設(shè)定是多人開放世界手游。然而，自2021年該游戲出現(xiàn)在完美世界的財報中后，就一直沒有推進的動作，直到2024年，完美世界凈利潤虧損近13億，公司發(fā)布年度業(yè)績預(yù)告的同時，也宣布關(guān)停包括《靈籠》在內(nèi)的多個游戲項目。
多個合作項目“難產(chǎn)”，原因或許在于，藝畫開天想做的并不是輕量級的休閑游戲，以加快IP變現(xiàn)，而是結(jié)合公司3D動畫技術(shù)優(yōu)勢的重量級產(chǎn)品，后者的開發(fā)難度自然更大。對此，藝畫開天的選擇是不再依賴外部合作，轉(zhuǎn)而嘗試開發(fā)自研原創(chuàng)IP游戲。2023年8月，公司正式官宣首款游戲《凡應(yīng)》，該項目為ARPG動作角色扮演游戲，將登陸PS5、XSX|S、PC、安卓與iOS平臺。
值得注意的是，《凡應(yīng)》的內(nèi)容脫胎于藝畫開天的另一部高口碑動漫《幻鏡諾德琳》，也是在開發(fā)該項目之時，公司喊出了“番&游”聯(lián)動的口號。而這與騰訊的關(guān)聯(lián)在于，有消息稱，在藝畫開天正式開發(fā)游戲項目《凡應(yīng)》之前，曾拿到騰訊的注資，《凡應(yīng)》也是在騰訊的資本支持下得以推進。
另外，該項目官宣之后，同名動漫《凡應(yīng)》的首支預(yù)告片出現(xiàn)在騰訊視頻動漫大賞2024發(fā)布會現(xiàn)場，該劇由騰訊視頻出品、藝畫開天承制。在《靈籠》多款游戲“難產(chǎn)”之下，《凡應(yīng)》自然順勢成為公司推進“番&游”策略的重要作品，而今騰訊系資本加碼，《凡應(yīng)》也就更加值得期待了。
延伸產(chǎn)業(yè)鏈，IP價值有望進一步釋放
于閱文而言，收購藝畫開天將進一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈。自騰訊“泛文娛”升級為“新文創(chuàng)”戰(zhàn)略之后，作為該戰(zhàn)略的核心執(zhí)行者之一，閱文圍繞網(wǎng)文生態(tài)的產(chǎn)業(yè)鏈便不斷拉長至影視、動漫、游戲、有聲書等諸多領(lǐng)域，如今并入藝畫開天，也是對公司產(chǎn)業(yè)鏈的夯實與延伸。
按照閱文在公告中的說法：收購藝畫開天股權(quán)有助于公司戰(zhàn)略協(xié)同，雙方在IP價值鏈中垂直互補。通過促進戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，將增強閱文集團競爭優(yōu)勢，打造領(lǐng)先的IP行業(yè)價值鏈。
這不僅將體現(xiàn)在游戲與動漫業(yè)務(wù)的協(xié)同之上，閱文與藝畫開天圍繞IP的合作還有更大的想象空間。
此前，阮瑞曾在一次演講中提及，2022年，藝畫開天的非制作業(yè)務(wù)收入占比已經(jīng)達到80%，即公司來自植入廣告、周邊商品等的收入表現(xiàn)不俗，可見藝畫開天圍繞IP的開發(fā)一直都有多元變現(xiàn)思路，而這一方向與閱文當(dāng)前發(fā)力的“谷子經(jīng)濟”相當(dāng)契合。
閱文財報數(shù)據(jù)顯示，2024年，公司全年IP衍生品GMV超5億元，其中卡牌GMV超2億元，均創(chuàng)造歷史新高。在“谷子經(jīng)濟”大熱的當(dāng)下，手握《全職高手》《慶余年》《詭秘之主》《一人之下》《狐妖小紅娘》等諸多熱門IP的閱文，無疑已經(jīng)乘上了這股熱潮。藝畫開天IP的并入，將進一步擴充閱文的“谷倉”，雙方在此方面的合作，也將助力閱文衍生品GMV拉出新的高位，藝畫開天的IP價值將隨之進一步釋放。
從這個角度來看，盡管在眼下，藝畫開天的業(yè)績并不算好看，但在長遠發(fā)展上，公司的商業(yè)化空間還有待挖掘。背靠騰訊之后，更加充足的現(xiàn)金流、更完善的產(chǎn)業(yè)鏈支持下，藝畫開天圍繞核心IP的游戲、動漫項目，甚至是基于“谷子經(jīng)濟”的衍生品開發(fā)，都有可能釋放出更大的想象力。