界面新聞?dòng)浾?| 陳慧東
北元集團(tuán)（601568.SH）近日發(fā)布的一則通知顯示，受電石市場(chǎng)持續(xù)低迷及區(qū)域電價(jià)政策調(diào)整等多重因素影響，經(jīng)公司研究決定，對(duì)錦源分公司（即陜西北元集團(tuán)錦源化工有限公司，即“錦源化工”）員工放假，并同步有序開(kāi)展員工競(jìng)聘安置工作。
通知顯示，錦源分公司員工放假時(shí)間為6月1日至7月31日，7月31日前公司計(jì)劃設(shè)置約350個(gè)職位，分批次組織員工競(jìng)聘上崗。
據(jù)天眼查APP顯示，錦源化工最新披露的2023年社保信息一欄，公司為746人繳納社保。
錦源化工系北元集團(tuán)2024年8月吸收合并的全資子公司，公告顯示，公司2023年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為20.66億元，占當(dāng)年上市公司總營(yíng)收額比值約19%，凈利潤(rùn)1218.48萬(wàn)元。
不過(guò)，2023年開(kāi)始，電石整體價(jià)格呈現(xiàn)不斷下降態(tài)勢(shì)。2024年，根據(jù)電石均價(jià)和產(chǎn)能利用率估算，錦源化工實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約為4.51億元，營(yíng)收規(guī)模大幅下降。
界面新聞就錦源分公司停產(chǎn)及競(jìng)聘上崗等事宜向北元集團(tuán)證券部核實(shí)，工作人員表示，“錦源化工目前是在停產(chǎn)檢修，已經(jīng)停產(chǎn)了三個(gè)月，什么時(shí)候復(fù)工還要看后續(xù)公司安排?！?/p>
北元集團(tuán)是否應(yīng)該對(duì)重要子公司停產(chǎn)事宜及時(shí)披露？停產(chǎn)對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)影響會(huì)有多大？2023年以來(lái)電石價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢(shì)，電石法PVC退出產(chǎn)能成行業(yè)大勢(shì)， 上市公司如何評(píng)估并應(yīng)對(duì)？
錦源化工2023年?duì)I收達(dá)20億元
公告顯示，錦源化工2004年4月成立，主要從事鐵合金、電石等產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，具備50萬(wàn)噸/年的電石生產(chǎn)能力。截至2023年底，錦源化工經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)為16.44億元、凈資產(chǎn)為2.98億元；2023年度營(yíng)業(yè)收入為20.66億元、凈利潤(rùn)為1218.48萬(wàn)元。
錦源化工系北元集團(tuán)2024年8月吸收合并的全資子公司，錦源化工生產(chǎn)的電石完全用于上市公司PVC的生產(chǎn)配套。上市公司在吸并公告中稱，吸收合并為錦源化工的原因?yàn)榻档推髽I(yè)運(yùn)營(yíng)成本。
以2023年數(shù)據(jù)看，錦源化工年?duì)I收額占比上市公司當(dāng)年總營(yíng)收額約19%。
不過(guò)，北元集團(tuán)吸收錦源化工“沒(méi)趕上好時(shí)候”，根據(jù)中國(guó)電石工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年開(kāi)始，電石價(jià)格開(kāi)始不斷下滑。?以烏海地區(qū)為例，2023年上半年電石均價(jià)在3202.64元/噸，到了2024年上半年，均價(jià)下降至2746元/噸，降幅達(dá)到14.7%?。到2025年6月10日，電石價(jià)格已經(jīng)下探至2433.33元/噸，5下旬至6月初又累計(jì)下調(diào)300元/噸?。
電石價(jià)格一降再降，甚至跌破成本價(jià)，北元集團(tuán)“越產(chǎn)越虧”，索性外購(gòu)電石用于下游生產(chǎn)配套。
北元集團(tuán)證券部工作人員表示，“錦源化工目前是在停產(chǎn)檢修，已經(jīng)停產(chǎn)了三個(gè)月，什么時(shí)候復(fù)工還要看后續(xù)公司安排?！?/p>
但據(jù)行業(yè)內(nèi)知情人士透露，“錦源化工一共6臺(tái)電石爐，從去年下半年開(kāi)始，大部分時(shí)間就維持只開(kāi)1臺(tái)電石爐了。今年2月27號(hào)開(kāi)始，前期開(kāi)著的1臺(tái)也停了?！?/p>
2024年財(cái)報(bào)顯示，在錦源化工2024年度產(chǎn)能利用率僅有32.83%（以產(chǎn)能利用率估算約為16.42萬(wàn)噸）的同時(shí)，北元集團(tuán)外采電石數(shù)量為184.43萬(wàn)噸。
卓創(chuàng)資訊電石分析師鄭瑋琪向界面新聞表示，個(gè)別有配套電石廠的下游PVC企業(yè)選擇外購(gòu)電石，主要原因是多數(shù)時(shí)間自產(chǎn)電石成本高于外購(gòu)電石成本。陜西地區(qū)電石企業(yè)如果沒(méi)有自備電廠，全天維持滿負(fù)荷生產(chǎn)的情況下，在網(wǎng)上購(gòu)電的平均電價(jià)要在5毛1每度，避峰生產(chǎn)則平均電價(jià)相對(duì)較低，相比內(nèi)蒙古等相對(duì)低電價(jià)區(qū)域，陜西區(qū)域電石廠并不具備成本優(yōu)勢(shì)。因此在近兩年電石價(jià)格重心不斷震蕩下移的背景下，個(gè)別電石-PVC一體化企業(yè)直接外購(gòu)電石的性價(jià)比更高。
鄭瑋琪表示，也不排除考慮社會(huì)效益、集團(tuán)生產(chǎn)指標(biāo)、產(chǎn)品綜合利潤(rùn)率等因素后廠商會(huì)恢復(fù)相關(guān)產(chǎn)能，但就近兩年的市場(chǎng)供需情況來(lái)看，電石價(jià)格出現(xiàn)較大幅度持續(xù)上漲行情的概率較小。因?yàn)槠渲髁ο掠蜳VC行情較差，若電石價(jià)格出現(xiàn)超預(yù)期的連續(xù)上漲，部分PVC廠家或有選擇降負(fù)荷減產(chǎn)去規(guī)避虧損增加的風(fēng)險(xiǎn)，這也對(duì)上游電石價(jià)格形成頂部制約。
是否應(yīng)披露子公司停產(chǎn)事宜？
錦源化工2023年?duì)I收額占比上市公司總營(yíng)收額達(dá)19%，但隨著電石價(jià)格不斷下跌，按照2024年電石均價(jià)和產(chǎn)能利用率推算，2024年錦源化工營(yíng)收規(guī)模已經(jīng)大幅下滑，占當(dāng)年上市公司總營(yíng)收額不足10%。
北元集團(tuán)是否還應(yīng)對(duì)子公司的停產(chǎn)情況進(jìn)行及時(shí)披露？
根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第7.1.6條和2.2.10條規(guī)定（以下統(tǒng)稱《股票上市規(guī)則》），出現(xiàn)涉及上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、上市地位、重大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、重大交易、重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、并購(gòu)重組、控制權(quán)變更等重要事項(xiàng)的，公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)核實(shí)相關(guān)情況，并根據(jù)實(shí)際情況披露情況說(shuō)明公告或者澄清公告。上市公司控股子公司發(fā)生《股票上市規(guī)則》規(guī)定的重大事項(xiàng)（如購(gòu)買/出售資產(chǎn)、財(cái)務(wù)資助、對(duì)外擔(dān)保、重大風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)等），視同上市公司發(fā)生的重大事項(xiàng)，適用《股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，需要履行相應(yīng)的審議披露程序。
北元集團(tuán)方面回復(fù)界面新聞表示，公司嚴(yán)格按照《上市公司信息披露管理辦法》、《上海證券交易所股票上市規(guī)則》等相關(guān)法律法規(guī)履行信息披露義務(wù)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，錦源分公司所產(chǎn)電石不屬于公司核心業(yè)務(wù)，臨時(shí)停產(chǎn)期間對(duì)主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的影響未達(dá)到《上市規(guī)則》的披露標(biāo)準(zhǔn)。
具備50萬(wàn)噸/年的電石產(chǎn)能的子公司停產(chǎn)，后續(xù)或還將面臨大規(guī)模產(chǎn)能淘汰或升級(jí)。據(jù)北元集團(tuán)2024年財(cái)報(bào)顯示，2015-2024年我國(guó)PVC產(chǎn)能共計(jì)退出458.7萬(wàn)噸，總退出產(chǎn)能中電石法PVC純粉退出338.5萬(wàn)噸，占總退出能力的70%以上。近年來(lái)隨著沿海乙烯法PVC裝置陸續(xù)投產(chǎn)，區(qū)內(nèi)乙烯法產(chǎn)能已超過(guò)電石法，且未來(lái)擴(kuò)能仍以乙烯法為主。
錦源化工停產(chǎn)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)影響幾何？公司在該領(lǐng)域的產(chǎn)能轉(zhuǎn)型和升級(jí)方面又有何戰(zhàn)略安排？
界面新聞就上述問(wèn)題采訪公司，公司回復(fù)表示，將圍繞“雙碳”目標(biāo)，深耕現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)，充分發(fā)揮資源、規(guī)模、區(qū)位、循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈、體制“五大優(yōu)勢(shì)”，做強(qiáng)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)，持續(xù)延伸新能源、新材料產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。
上述行業(yè)分析人士向界面新聞表示，“按照行業(yè)慣例，廠商每年都會(huì)在淡季停產(chǎn)（25天左右）進(jìn)行設(shè)備檢修，如果不是檢修的停產(chǎn)是需要公告的，屬于重大事項(xiàng)。一般煤化工廠商是不會(huì)停產(chǎn)的，因?yàn)橐坏┩．a(chǎn)再啟動(dòng)，需要付出很高的固定成本?！?/p>
業(yè)績(jī)?nèi)B降、高管辭職潮
北元集團(tuán)主要從事PVC（即聚氯乙烯）、燒堿等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營(yíng)產(chǎn)品包括PVC和燒堿，配套熱電、電石、電石渣制水泥等。
PVC行情持續(xù)低迷背景下，北元集團(tuán)營(yíng)收最重要的PVC業(yè)務(wù)近兩年來(lái)持續(xù)萎縮，且毛利率持續(xù)為負(fù)。2023年和2024年，公司分別在PVC業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收73.37億元、67.59億元，毛利率分別為-4.02%、-2.89%。
北元集團(tuán)在2024年財(cái)報(bào)中表示，從行業(yè)周期看，2022年開(kāi)始PVC供應(yīng)逐步充裕，行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩局面，2024年P(guān)VC產(chǎn)能過(guò)剩局面有所加劇。
鄭瑋琪表示，PVC粉生產(chǎn)主要分為電石法與乙烯法兩種工藝，源頭原料分別為煤炭和原油兩大化石能源，目前來(lái)看，受制于中國(guó)貧油、富煤的能源現(xiàn)狀，中國(guó)PVC粉一直以電石法為主，乙烯法為輔。近年隨著電石法PVC粉新項(xiàng)目的審批收嚴(yán)，電石法PVC粉新投產(chǎn)能較少，乙烯法擴(kuò)能企業(yè)增多，乙烯法PVC粉占比呈現(xiàn)逐年提升趨勢(shì)。“后期乙烯法PVC粉仍有計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能，在目前PVC粉供大于求狀態(tài)下，PVC粉市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將逐步加劇。在乙電價(jià)差長(zhǎng)期保持在相對(duì)偏小的狀態(tài)，乙烯法對(duì)電石法形成壓力，同時(shí)成本缺乏優(yōu)勢(shì)以及原料缺乏穩(wěn)定性的乙烯法PVC企業(yè)也將面更多挑戰(zhàn)，整個(gè)行業(yè)進(jìn)入一個(gè)緩慢的洗牌調(diào)整周期。
北元集團(tuán)于2020年上市，2022年至2024年三年間，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)規(guī)模均出現(xiàn)同比下滑。其中，營(yíng)收分別同比下滑4.29%、12.89%、8.1%；歸母凈利潤(rùn)分別同比下滑21.81%、74.25%、38.03%。
2024年財(cái)報(bào)顯示，年內(nèi)公司三大主營(yíng)產(chǎn)品PVC、燒堿、水泥的營(yíng)收規(guī)模均同比下滑。盈利能力方面，除PVC毛利率為負(fù)，燒堿、水泥的毛利率也在下滑。
就在今年5月底，北元集團(tuán)現(xiàn)高管辭職潮。公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)郭建以及副總經(jīng)理陳鵬因工作變動(dòng)辭職。監(jiān)事王勝勇因工作變動(dòng)原因申請(qǐng)辭去公司監(jiān)事職務(wù)，公司董事、戰(zhàn)略委員會(huì)委員孫志忠因工作變動(dòng)原因申請(qǐng)辭去公司董事及戰(zhàn)略委員會(huì)委員職務(wù)。
北元集團(tuán)還在近期遭到二股東減持。2025年4月11日至5月12日，恒源投資通過(guò)大宗交易方式累計(jì)減持其所持有的7932.78萬(wàn)股公司股份（占公司總股本的2%），累計(jì)套現(xiàn)2.96億元。減持后恒源投資持股比例已降至24.65%，但仍為北元集團(tuán)第二大股東。
2022年8月后，再未有機(jī)構(gòu)針對(duì)北元集團(tuán)發(fā)布研究報(bào)告。