文｜半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)縱橫

近日，中穎電子公告稱，公司控股股東威朗國(guó)際集團(tuán)有限公司（下稱“威朗國(guó)際”）及股東WinChannel Ltd.（下稱“Win Channel”）已與上海致能工業(yè)電子有限公司（下稱“致能工電”）簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

交易完成后，中穎電子的控股股東將由威朗國(guó)際變更為致能工電。由于致能工電自身并無(wú)實(shí)際控制人，上市公司的實(shí)際控制人將由原實(shí)控人傅啟明變更為“無(wú)實(shí)際控制人”狀態(tài)。

現(xiàn)任實(shí)控人：半導(dǎo)體行業(yè)的“老兵”

中穎電子的現(xiàn)任實(shí)控人傅啟明是半導(dǎo)體行業(yè)的“老兵”。

1958年出生，擁有中國(guó)香港籍，畢業(yè)于位于中國(guó)臺(tái)灣交通大學(xué)電信工程學(xué)系，獲得學(xué)士學(xué)位。自1983年起，他便投身集成電路設(shè)計(jì)業(yè)。

他的早期職業(yè)生涯，先后在聯(lián)華電子股份有限公司集成電路設(shè)計(jì)部門擔(dān)任設(shè)計(jì)工程師，以及在飛利浦集成電路設(shè)計(jì)部門擔(dān)任資深工程師。在聯(lián)華電子工作期間，傅啟明積累了扎實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)，深入?yún)⑴c到集成電路設(shè)計(jì)的實(shí)際工作中，對(duì)行業(yè)的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)有了初步但深刻的洞察。

隨后在飛利浦，憑借其深厚的技術(shù)功底，他進(jìn)一步接觸到國(guó)際先進(jìn)的設(shè)計(jì)理念和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，這為他后續(xù)的職業(yè)發(fā)展提供了更為廣闊的視野。

此后，傅啟明重回聯(lián)華電子，擔(dān)任集成電路設(shè)計(jì)部門項(xiàng)目經(jīng)理，這一角色的轉(zhuǎn)變，使他從單純的技術(shù)崗位邁向了項(xiàng)目管理崗位。

中穎電子2025年一季報(bào)顯示，傅啟明通過(guò)威朗國(guó)際間接持有中穎電子6311萬(wàn)股，占總股本的18.49%。

相比積極拓展業(yè)務(wù)，傅啟明更傾向于“穩(wěn)健”，更樂(lè)于給股東分紅。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中穎電子自2012年上市以來(lái)每年均有分紅，2012至2024年期間，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為19.7億元，而分紅就達(dá)到11億元，累計(jì)分紅比例超50%。

傅啟明在接受媒體采訪時(shí)曾表示，作為經(jīng)營(yíng)者實(shí)在做不了什么事情，如果可以做到公司穩(wěn)定發(fā)展、員工喜歡在這里奮斗、股東投資有一定回報(bào)，自己覺(jué)得也算是承擔(dān)起了基本的責(zé)任。

中穎電子將“無(wú)主”

威朗國(guó)際與Win Channel擬以每股25.677元的價(jià)格，分別轉(zhuǎn)讓所持公司總股本的9.29%和4.91%，合計(jì)轉(zhuǎn)讓14.28%股份。

此轉(zhuǎn)讓價(jià)格較公司停牌前（6月6日）收盤價(jià)21.12元溢價(jià)約21.5%，總交易價(jià)款約12.45億元。

交易完成后，致能工電將直接持有中穎電子14.28%的股份。同時(shí)，威朗國(guó)際將其交易完成后剩余持有的9.25%股份對(duì)應(yīng)的全部表決權(quán)不可撤銷地委托給致能工電行使。

因此，致能工電將合計(jì)控制公司23.53%的表決權(quán)。威朗國(guó)際保留9.25%股份但不再擁有表決權(quán)，Win Channel則不再持有公司股份。

基于此，中穎電子的控股股東將由威朗國(guó)際變更為致能工電。

由于致能工電自身并無(wú)實(shí)際控制人，上市公司的實(shí)際控制人將由原實(shí)控人傅啟明變更為“無(wú)實(shí)際控制人”狀態(tài)。致能工電承諾，自股份過(guò)戶完成日起18個(gè)月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓本次受讓的上市公司股份（含因送轉(zhuǎn)股新增股份）。

公告顯示，致能工電成立于2020年12月，注冊(cè)資本24.46億元，定位為中國(guó)本土高端智能工業(yè)電子產(chǎn)業(yè)平臺(tái)級(jí)企業(yè)集團(tuán)，主要聚焦工業(yè)及汽車芯片領(lǐng)域的布局與產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)。出資人主要包括上?？苿?chuàng)投資集團(tuán)引導(dǎo)基金（上海政府出資平臺(tái)）、武岳峰科創(chuàng)以及徐州市政府出資平臺(tái)等。財(cái)務(wù)方面，截至2024年末，致能工電總資產(chǎn)約51.7億元，凈資產(chǎn)約51.02億元，資產(chǎn)負(fù)債率1.32%；2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約2.06億元，凈利潤(rùn)約935萬(wàn)元。

老牌MCU公司的“中腰部困局”

中穎電子此次控股權(quán)轉(zhuǎn)讓，背后映射出一類上市芯片公司的典型處境：產(chǎn)品已有穩(wěn)定出貨、客戶基礎(chǔ)扎實(shí)，但在增長(zhǎng)動(dòng)能、估值邏輯與資本通路上面臨結(jié)構(gòu)性瓶頸。

中穎電子成立于1994年，是國(guó)內(nèi)較早聚焦MCU芯片的本土IC設(shè)計(jì)公司。長(zhǎng)期以來(lái)，公司在智能電表、鋰電管理、顯示驅(qū)動(dòng)、家電控制等領(lǐng)域形成了穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)和出貨規(guī)模。

其電表芯片廣泛用于國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)體系，BMS產(chǎn)品覆蓋手機(jī)、TWS、電動(dòng)工具、電動(dòng)兩輪車等設(shè)備，主控MCU被多家主流家電品牌選用。

2022年，在半導(dǎo)體景氣高位支撐下，中穎電子營(yíng)收達(dá)到16.02億元，凈利潤(rùn)3.23億元，創(chuàng)歷史新高。然而，從2023年開始，公司業(yè)績(jī)隨行業(yè)一起步入調(diào)整期：全年?duì)I收降至13億元，凈利潤(rùn)同比下滑超四成至1.86億元，毛利率也由2022年的45.77%下滑至35.62%。

中穎電子在公告中直言，受下游去庫(kù)存與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，產(chǎn)品出貨與單價(jià)承壓。

2024年，中穎電子營(yíng)收略有回升至13.4億元，但凈利潤(rùn)繼續(xù)下探至1.34億元，同比下降28%，整體來(lái)看仍處于增收不增利的恢復(fù)期。

引入致能工電、轉(zhuǎn)讓控股權(quán)，是中穎電子在現(xiàn)有發(fā)展瓶頸下的一種調(diào)整嘗試。

公告稱，本次權(quán)益變動(dòng)系致能工電基于自身發(fā)展戰(zhàn)略，看好中穎電子發(fā)展前景。交易完成后，致能工電將依法行使股東權(quán)利，積極參與上市公司治理機(jī)構(gòu)決策，提升上市公司經(jīng)營(yíng)狀況，增強(qiáng)上市公司的盈利能力，與全體股東共同分享上市公司發(fā)展成果。

北京社科院副研究員王鵬表示，無(wú)實(shí)控人的情況會(huì)讓公司管理層決策時(shí)更側(cè)重公司整體與股東利益，減少個(gè)人或家族利益干擾，但業(yè)務(wù)整合時(shí)可能因決策主體不明，導(dǎo)致效率降低、溝通成本增加，需加強(qiáng)信息披露，以穩(wěn)定投資者預(yù)期與市場(chǎng)信心。