記者 王珍
中國央行在2025年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告中指出，價格調(diào)控思路上，要從以前的管高價轉(zhuǎn)向管低價。如何做好“管低價”，分析人士認(rèn)為，短期內(nèi)應(yīng)保持消費品以舊換新政策的穩(wěn)定性，同時著眼于提振服務(wù)消費，長期則要謀劃“新供給側(cè)改革”，提高居民最終消費支出在GDP中的比重。
物價與居民生活和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營密切相關(guān)，是各國宏觀調(diào)控關(guān)注的重要變量。物價水平是多方面因素共同作用的結(jié)果，根本上由供求關(guān)系決定。近年來，我國實體經(jīng)濟供強需弱的矛盾持續(xù)存在，主要價格指標(biāo)低位運行，物價受關(guān)注度進一步上升。
受食品和能源價格拖累，居民消費價格指數(shù)（CPI） 同比增速連續(xù)四個月負(fù)增長，但剔除了食品和能源價格的核心CPI則自去年10月以來明顯回升。由于食品和能源價格易受天氣、地緣政治等因素的影響，波動較大且具有短期性，因此，核心CPI更能反映經(jīng)濟整體的供需關(guān)系，也是提振價格的關(guān)鍵所在。
分析人士指出，核心CPI可以拆分為核心商品、居住服務(wù)、其他服務(wù)三大類。去年10月以來核心CPI同比漲幅回升明顯，很大程度上得益于消費品以舊換新政策帶動耐用消費品價格回升。
在以舊換新政策帶動下，家用器具價格同比增速從2024年10月的-3.3%回升至2025年5月的-0.2%，交通工具價格同比增速從2024年7月的-5.6%回升至今年5月的-3.4%，通信工具價格同比增速從2024年9月的-2.8%回升至0.7%。
相比之下，居住價格變化不大，而其他服務(wù)價格依然是拖累項。自去年7月以來，居住價格同比漲幅維持在-0.1%-0.1%之間，教育文化和旅游價格同比漲幅則從1.7%收窄至0.9%。
展望下半年，分析師認(rèn)為，提振核心CPI的關(guān)鍵在于保持消費品以舊換新政策的穩(wěn)定性，同時著眼于提振服務(wù)消費價格。
東北證券資深宏觀分析師張超越對界面新聞表示，核心CPI的提振，一方面需要房地產(chǎn)市場景氣度的進一步修復(fù)，另一方面需要加大對需求端的直接補貼。同時，要規(guī)范行業(yè)價格秩序，停止無序競爭，緩解價格戰(zhàn)對產(chǎn)業(yè)鏈的傷害。
他還表示，相比提振房價，當(dāng)前加大需求端補貼和價格監(jiān)管相對更可行?！胺康禺a(chǎn)周期具有明顯的時代特征，中國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了近20年的快速擴張期后進入調(diào)整期，與提振房價相比，其他領(lǐng)域的價格監(jiān)管和需求端補貼，理論上會更加立竿見影。”張超越說。
中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊也對界面新聞表示，盡管近兩年來樓市利好政策頻出，但至今樓市仍未止跌回穩(wěn)，房價仍處低位，裝修、物業(yè)管理等成本增速放緩，居住類價格對核心CPI的拖累可能持續(xù)至2025年下半年。
章俊表示，接下來，要以消費品以舊換新為支點，保持政策的穩(wěn)定性。近期江蘇、重慶等部分地區(qū)出現(xiàn)了家電“國補”暫?；蛘哒{(diào)整的現(xiàn)象，主要是國補資金在接續(xù)上面存在斷檔期。后續(xù)應(yīng)加快做好超長期特別國債的發(fā)行和資金撥付工作，保持政策的連貫性和穩(wěn)定性，推動國內(nèi)需求進一步改善。
他還表示，服務(wù)消費是未來支撐消費增長的一個非常重要的領(lǐng)域，但當(dāng)前政策支持力度不足。如果能將家政服務(wù)、文旅消費、教育培訓(xùn)等服務(wù)領(lǐng)域納入補貼體系，既能緩解消費者的服務(wù)消費成本壓力，刺激服務(wù)消費需求，又能助力服務(wù)行業(yè)優(yōu)化供給，推動服務(wù)消費市場擴容提質(zhì)，為國內(nèi)需求的持續(xù)擴大注入強勁動力。
東吳證券分析師蘆哲在研報中指出，隨著以舊換新補貼即將滿周年，且未來可能存在透支需求的風(fēng)險，下半年和明年核心商品價格繼續(xù)上漲的空間不大。而居住服務(wù)價格受限于房價，短期也難以上行。如果要進一步提升核心CPI，政策應(yīng)著眼于除居住外的其他服務(wù)價格。
蘆哲進一步表示，核心CPI里面，除居住外的其他服務(wù)大約占比35%。在以舊換新政策推動下，核心商品價格同比增速從去年10月的-0.1%回升到近期0.8%左右的水平，提高了0.9個百分點，參考以舊換新補貼帶來的核心商品價格提振效果，如果服務(wù)消費補貼使得其他服務(wù)價格也能提升0.9個百分點，那么可以提高核心CPI約0.3個百分點，對沖居住服務(wù)價格下降帶來的大部分拖累。
從長遠(yuǎn)看，章俊表示，“管低價”還需要謀劃“新供給側(cè)改革”，因勢利導(dǎo)調(diào)整國民經(jīng)濟重大比例關(guān)系，尤其是提高居民最終消費支出在GDP中的比重。
他還提出一些具體措施，比如，通過創(chuàng)新供給體系，精準(zhǔn)對接居民消費升級需求，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進供給與需求的更高水平動態(tài)平衡，推動經(jīng)濟增長由投資驅(qū)動向消費驅(qū)動轉(zhuǎn)型；推動財政支出結(jié)構(gòu)從 “投資于物” 向 “投資于人” 轉(zhuǎn)變，及時推出育兒補貼，有效緩解家庭養(yǎng)育負(fù)擔(dān)，刺激生育意愿，優(yōu)化人口結(jié)構(gòu)；一次性較大程度提高社保標(biāo)準(zhǔn)，降低居民對未來不確定性的擔(dān)憂，減少預(yù)防性儲蓄，增強消費信心。