文 | 子彈財(cái)經(jīng)
一場關(guān)于膠原蛋白含量的“羅生門”，似乎正在改寫中國美妝行業(yè)的競爭格局。
為巨子生物（2367.HK）貢獻(xiàn)八成收入的明星品牌可復(fù)美，近日因一款名為“膠原棒”（可復(fù)美Human-like重組膠原蛋白肌御修護(hù)次拋精華）的產(chǎn)品深陷輿論漩渦。
在抖音、小紅書、微博平臺(tái)共計(jì)有超280萬粉絲的美妝領(lǐng)域知名KOL“大嘴博士”，以一則“重組膠原竟然測不到膠原”的檢測視頻，將巨子生物推向風(fēng)口浪尖。公開信息顯示，“大嘴博士”原名郝宇，其為香港大學(xué)化學(xué)博士，曾任歐萊雅中國科學(xué)傳播負(fù)責(zé)人，擁有17年化妝品研發(fā)及科普經(jīng)驗(yàn)。
這一話題迅速登頂熱搜，引發(fā)全網(wǎng)對產(chǎn)品成分真實(shí)性的激烈爭論。
更戲劇性的是，玻尿酸龍頭華熙生物（688363.SH）的強(qiáng)勢介入，讓這場爭議從單純的產(chǎn)品信任危機(jī)，演變?yōu)樾袠I(yè)巨頭間的博弈。
檢測結(jié)果的天壤之別、市場輿論的兩極分化、股價(jià)市值的劇烈震蕩，都在拷問，這場風(fēng)波將如何重塑美妝市場？今年618，曾經(jīng)的“銷量王”可復(fù)美，還能續(xù)寫輝煌嗎？
1 檢測結(jié)果冰火兩重天，誰在“說謊”？
5月24日，美妝博主“大嘴博士”發(fā)布標(biāo)題為“巨子生物疑似造假，重組膠原竟然測不到膠原”的微博和視頻，迅速?zèng)_上熱搜。
視頻中，“大嘴博士”稱，“那些所謂的重組膠原蛋白精華很可能壓根就沒有添加重組膠原蛋白?！彼硎緦蓮?fù)美重組膠原蛋白精華產(chǎn)品進(jìn)行檢測，結(jié)果印證了這一猜想，并向巨子生物實(shí)際控制人范代娣提出三大疑問。
第一，可復(fù)美重組膠原蛋白次拋精華宣稱“非微量添加”，但實(shí)際檢測總含量僅為0.0177%，這是否構(gòu)成配方表造假；
第二，重組膠原蛋白產(chǎn)品，為什么檢測不到膠原蛋白的必需氨基酸——甘氨酸；
第三，217道爾頓的“迷你膠原”究竟是“迷你大廈”還是“磚頭”？
當(dāng)日晚間，可復(fù)美發(fā)布《告消費(fèi)者書——關(guān)于近期網(wǎng)傳“巨子生物可復(fù)美產(chǎn)品檢測未添加重組膠原蛋白成分”的嚴(yán)正聲明》（下稱《聲明》）。
《聲明》稱，事件發(fā)生的第一時(shí)間，可復(fù)美已參考《中華人民共和國藥典》及中華人民共和國醫(yī)藥行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)YY/T 1947-2025《重組膠原蛋白敷料》中重組膠原蛋白含量的檢測方法對相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行檢測，多批次檢測結(jié)果膠原蛋白含量均大于0.1%，與網(wǎng)傳的“0.0177%添加量”嚴(yán)重不符。
可復(fù)美指出，“大嘴博士”未向公司索要重組膠原蛋白原料（公司尚未對外提供或出售該原料），無法進(jìn)行其所采用檢測方法的方法學(xué)驗(yàn)證，故檢測結(jié)果不可信。
《聲明》還提到，單一內(nèi)部檢測結(jié)果或許無法完全打消消費(fèi)者疑慮，公司已委托多家權(quán)威第三方檢測機(jī)構(gòu)對相關(guān)產(chǎn)品采用多種檢測方法進(jìn)行進(jìn)一步檢測，會(huì)在拿到檢測報(bào)告的第一時(shí)間公布。
5月25日、27日，“大嘴博士”發(fā)布兩篇文章，一方面回應(yīng)《聲明》所稱“未使用原料檢測方法”，強(qiáng)調(diào)消費(fèi)者使用的是從官方店鋪購買的產(chǎn)品而非原料；另一方面指控可復(fù)美所用的“雙縮脲法”存在結(jié)果虛高問題，并指出可復(fù)美檢測的是“膠原棒2.0”，而非爭議產(chǎn)品“膠原棒1.0”。
6月1日，“大嘴博士”再次發(fā)文，質(zhì)疑巨子生物仍未拿出檢測結(jié)果。
同日，巨子生物官方公眾號發(fā)布題為《巨子接受“大嘴博士”（郝宇）所用檢測機(jī)構(gòu)道歉，但將追究造謠者法律責(zé)任》的嚴(yán)正聲明，稱收到“大嘴博士”所用檢測機(jī)構(gòu)（上海東譜檢測）的道歉說明。
這份關(guān)鍵的道歉聲明中，上海東譜檢測指出了幾個(gè)關(guān)鍵問題，包括檢測報(bào)告明確用途為科研、教學(xué)及內(nèi)部質(zhì)量控制，不具備對社會(huì)公眾進(jìn)行證明的法律效力；只對送檢樣品負(fù)責(zé)，并表示“對送檢樣品的真實(shí)性無法核實(shí)”。
檢測機(jī)構(gòu)表示，“委托人并未向我司告知其真實(shí)用途為利用該《檢測報(bào)告》向社會(huì)公眾宣傳并證明博主觀點(diǎn)，我司對此做法不僅不予認(rèn)同，更從未做出任何形式的授權(quán)”，并要求“大嘴博士”停止使用及轉(zhuǎn)發(fā)《檢測報(bào)告》，避免誤導(dǎo)公眾。
不過，這份道歉聲明的出具背景是什么、是否受到外部壓力等問題，仍有待進(jìn)一步核實(shí)。
6月2日，“大嘴博士”稱東譜檢測負(fù)責(zé)人電話無人接聽。
圖 / 巨子生物官方公眾號
事件持續(xù)發(fā)酵，各大平臺(tái)輿論分化：有支持巨子生物的，有持質(zhì)疑態(tài)度的，也有觀望者。
6月4日，巨子生物發(fā)布《致每一位信任巨子生物的朋友：關(guān)于我司重組膠原蛋白產(chǎn)品檢測結(jié)果的說明》，文中稱已委托多家權(quán)威檢測機(jī)構(gòu)，參考中國醫(yī)藥行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)(YY/T 1947-2025)《重組膠原蛋白敷料》和團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)(T/ZGKSL 004-2023)《化妝品用重組膠原蛋白原料》中所規(guī)定的方法，對公司多個(gè)批次的可復(fù)美膠原棒1.0、膠原棒2.0產(chǎn)品進(jìn)行了定性和定量檢測。
檢測結(jié)果均顯示，確認(rèn)產(chǎn)品中含有重組膠原蛋白，重組膠原蛋白含量均大于0.1%。
圖 / 巨子生物官網(wǎng)
次日，“大嘴博士”再度發(fā)文，質(zhì)疑“為何不做檢測機(jī)構(gòu)交叉驗(yàn)證，而是用4家機(jī)構(gòu)結(jié)果拼湊結(jié)論”。
針對爭議焦點(diǎn)，某不愿具名的專業(yè)人士對「子彈財(cái)經(jīng)」表示，重組膠原蛋白檢測具有較高專業(yè)性。其檢測對裝量差異、含量均勻度要求嚴(yán)格，不同檢測機(jī)構(gòu)若方案、流程、操作環(huán)境存在差異，或?qū)囟?、避光等條件控制不同，都可能導(dǎo)致檢測結(jié)果有所區(qū)別。企業(yè)通常有專屬檢測方法，這也使得結(jié)果判定更為復(fù)雜。
同時(shí)，有研究人士對「子彈財(cái)經(jīng)」表示，可復(fù)美相關(guān)爭議事件中，檢測方法差異較為突出。化妝品生產(chǎn)涉及高溫高壓、酸堿環(huán)境及多元成分添加，這可能導(dǎo)致產(chǎn)品成分發(fā)生分解或變化，因此核心原料追溯對準(zhǔn)確評估產(chǎn)品質(zhì)量十分關(guān)鍵。同時(shí)，不同檢測主體所得結(jié)果存在差異，檢測行業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)技術(shù)能力、人員專業(yè)素養(yǎng)也有所不同，這些因素使得爭議結(jié)論難以明確，客觀上加劇了事件的復(fù)雜程度。
6月11日，“大嘴博士”發(fā)文稱，已拿到可復(fù)美膠原棒1.0的交叉驗(yàn)證檢測報(bào)告。該檢測由擁有若干個(gè)國家質(zhì)檢中心的質(zhì)檢研究院完成，采用國家標(biāo)準(zhǔn)GB 5009.124-2016等高精度檢測方法。
“大嘴博士”稱交叉檢測結(jié)果顯示，可復(fù)美膠原棒1.0中重組膠原蛋白含量僅為0.02%（與首次檢測的0.0177%高度吻合）。此外，文中提及檢測機(jī)構(gòu)因此前遭遇壓力，本次隱去了主檢人、審核人及機(jī)構(gòu)名稱，并將全套文件遞送給監(jiān)管機(jī)構(gòu)。
截至發(fā)稿，巨子生物暫未對此次檢測結(jié)果作出回應(yīng)。
6月13日，據(jù)媒體報(bào)道，“大嘴博士”微博平臺(tái)賬號被禁言，多條視頻已經(jīng)下架。6月14日，「子彈財(cái)經(jīng)」查詢微博平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，“大嘴博士”微博賬號“因違反相關(guān)法律法規(guī)，該用戶目前處于禁言狀態(tài)?！?/p>
圖 / 微博
2 華熙生物下場：巨頭博弈背后
關(guān)于可復(fù)美的產(chǎn)品爭議，已然持續(xù)了不短時(shí)間，在這個(gè)過程中，由于另一行業(yè)巨頭的介入，事件愈發(fā)撲朔迷離。
5月26日，“大嘴博士”曾提到給華熙生物的趙燕寫了一封求助信，希望華熙生物提供檢測技術(shù)資源和研究支持，并協(xié)助與監(jiān)管部門展開溝通。
6月1日，在“大嘴博士”再次發(fā)文質(zhì)疑檢測報(bào)告、可復(fù)美收到其所用檢測機(jī)構(gòu)道歉說明的當(dāng)天，玻尿酸龍頭華熙生物在公眾號發(fā)布了《關(guān)于支持郝宇博士維護(hù)消費(fèi)者權(quán)益的聲明》。
在這篇聲明中，華熙生物表示，已組織專家對郝宇博士提供的資料進(jìn)行審慎評估和多方法的反復(fù)測試，同時(shí)，華熙生物也已經(jīng)得到了第三方機(jī)構(gòu)的檢測結(jié)果。
聲明強(qiáng)調(diào)，“在相關(guān)企業(yè)的自我檢測結(jié)論公布之前，華熙生物出于對商業(yè)文明的最后一絲維護(hù)，希望相關(guān)企業(yè)主動(dòng)面對發(fā)展中的問題，誠實(shí)面對全社會(huì)關(guān)切的產(chǎn)品誠信和價(jià)值承諾?！?/p>
這篇聲明也首次披露了華熙生物與郝宇的資本關(guān)聯(lián)：由郝宇擔(dān)任法人代表的上海柳頁醫(yī)創(chuàng)醫(yī)療科技服務(wù)有限公司（以下簡稱“柳頁醫(yī)創(chuàng)”）由華熙生物參與的海南海熙私募股權(quán)投資基金與郝宇相關(guān)公司共同投資，基于此，柳頁醫(yī)創(chuàng)屬于華熙生態(tài)的重要成員，華熙生物理應(yīng)予以堅(jiān)定支持和依法保護(hù)。
6月14日，華熙生物官方公眾號發(fā)布文章《關(guān)于透明質(zhì)酸和重組膠原蛋白的傳言與真相》。
這兩次聲明進(jìn)一步加劇了可復(fù)美產(chǎn)品成分爭議的復(fù)雜性。
自2022年11月登陸港交所以來，巨子生物的業(yè)績突飛猛進(jìn)。2024年巨子生物收入達(dá)到55.39億元，較2021年上市前15.53億元增長2.57倍，2021年至2024年收入復(fù)合增長率達(dá)到52.7%。
這家由范代娣、嚴(yán)建亞夫妻成立于2000年的公司，多年來專注重組膠原蛋白及其他生物活性成分的研發(fā)?？蓮?fù)美品牌推出于2011年，是繼2009年可麗金之后的第二大旗艦品牌。作為為皮膚問題提供專業(yè)解決方案的護(hù)理品牌，其目前已形成“一大醫(yī)療器械系列+四大功效護(hù)膚系列”的產(chǎn)品組合。
2024年，可復(fù)美為巨子生物帶來45.42億元收入，占巨子生物總收入的82.0%。
此次涉事產(chǎn)品可復(fù)美膠原棒上市已超三年，是可復(fù)美的第二大明星產(chǎn)品。
圖 / 巨子生物官網(wǎng)
在2024年618、雙十一大促中，可復(fù)美膠原棒在天貓多個(gè)精華類目保持銷量第一，同時(shí)在抖音液態(tài)精華類目登頂。
青眼數(shù)據(jù)顯示，2024年5月淘寶天貓美妝銷售額（減去退貨后的最終成交金額）中，可復(fù)美同比增長超10倍，整個(gè)5月單是膠原棒的銷售額就近1.8億元。據(jù)悉，天貓618期間，可復(fù)美膠原棒熱銷已超過60萬件。
目前可復(fù)美膠原棒升級至2.0版。淘天數(shù)據(jù)顯示，2025年1-5月，可復(fù)美銷售額6.82億元，同比上漲23.0%。5月，可復(fù)美單月銷售額為3.32億元，同比增長4.3%。
3 市值蒸發(fā) 超300億港元
在可復(fù)美膠原棒輿論風(fēng)波等因素影響下，巨子生物股價(jià)近期波動(dòng)劇烈。
5月23日，巨子生物股價(jià)下挫，當(dāng)日收盤價(jià)為75.39港元/股，跌幅5.81%。截至6月18日收盤，巨子生物報(bào)收52.35港元/股，跌幅2.88%，股價(jià)已連續(xù)四個(gè)交易日下挫，較5月20日創(chuàng)下的85.79港元?dú)v史高點(diǎn)跌超38%。
以6月18日收盤價(jià)及最新總股本計(jì)算，巨子生物總市值561億港元，相比5月20日的919億港元高點(diǎn)，區(qū)間市值蒸發(fā)358億港元。
6月9日，巨子生物發(fā)布自愿性公告披露控股股東增持股份計(jì)劃。
公告顯示，公司董事會(huì)獲控股股東Juzi Holding Co.,Ltd（Juzi Holding）通知，基于對公司價(jià)值的認(rèn)可和對未來整體業(yè)務(wù)發(fā)展及增長潛力的信心，Juzi Holding計(jì)劃自公告日期起三至六個(gè)月內(nèi)增持公司股份，增持金額不低于200百萬港元。
截至當(dāng)日，Juzi Holding持有公司合共581,104,935股股份，占公司已發(fā)行股份約54.26%。
公開資料顯示，Juzi Holding由Refulgence Holding全資擁有，Refulgence Holding是以FY Family Trust為受益人的控股工具，其中范代娣為委托人及受益人。
公司董事會(huì)認(rèn)為，Juzi Holding的增持計(jì)劃反映了控股股東對公司做出的長期承諾以及對公司前景的堅(jiān)定信心。
值得一提的是，巨子生物近期還有一項(xiàng)備受市場關(guān)注的動(dòng)向。6月6日晚間，孩子王發(fā)布公告稱，公司擬聯(lián)合巨子生物及自然人陳英燕、王德友等，通過控股子公司江蘇星絲域共同收購絲域?qū)崢I(yè)100%股權(quán)，交易總價(jià)16.50億元。
交易完成后，孩子王將間接持有絲域?qū)崢I(yè)65%股權(quán)，巨子生物持股10%。據(jù)悉，絲域?qū)崢I(yè)旗下品牌“絲域養(yǎng)發(fā)”專注頭皮與頭發(fā)健康護(hù)理，店鋪遍布國內(nèi)各大商場。
不過，對于巨子生物而言，可復(fù)美膠原棒風(fēng)波以及由此引發(fā)的對于重組膠原蛋白價(jià)值的審視和討論，才是眼下最為關(guān)鍵的不確定因素。
當(dāng)HPLC檢測法與藥典標(biāo)準(zhǔn)在實(shí)驗(yàn)室里對峙，當(dāng)巨子生物10日暴跌23%的股價(jià)撞上618預(yù)售節(jié)點(diǎn)，這場爭議早已超越產(chǎn)品真?zhèn)伪旧恚涸诔煞譅I銷被捧上神壇的當(dāng)下，是檢測技術(shù)的代差造就羅生門，還是巨頭借"科學(xué)打假"重構(gòu)行業(yè)話語權(quán)？