文｜文軒財(cái)經(jīng) 華生
編輯｜王恒
三年?duì)I收從二十多億增加兩百多億,盈利一年虧損20多億，過山車式的營(yíng)收數(shù)據(jù)，讓外界不得不好奇雙良節(jié)能這匹光伏界的“黑馬”到底經(jīng)歷了什么？
6月11日，雙良節(jié)能發(fā)布公告稱，其全資子公司江蘇雙良新能源裝備有限公司（以下簡(jiǎn)稱“雙良新能源”）與閎揚(yáng)新能源發(fā)展集團(tuán)吉林有限公司簽訂了福?？h光儲(chǔ)氫氨醇一體化項(xiàng)目買賣合同，合同金額達(dá)4.5億元。
公告顯示，合同供貨標(biāo)的為綠電制氫系統(tǒng)，福?？h光儲(chǔ)氫氨醇一體化項(xiàng)目的綠氫產(chǎn)能為72000Nm^3/h，配置的電解槽單機(jī)產(chǎn)量在行業(yè)中處于領(lǐng)先水平。此次合同金額達(dá)4.5億元，占公司2024年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比重為3.45%。
01、曾經(jīng)的光伏黑馬
公開資料顯示，雙良集團(tuán)有限公司成立于1982年，是一家集節(jié)能環(huán)保、清潔能源、生物科技、化工新材料于一體的公司，擁有亞太地區(qū)規(guī)模最大的中央空調(diào)制造生產(chǎn)基地和22家全資和控股企業(yè)，在節(jié)能、節(jié)水、環(huán)保、清潔能源等領(lǐng)域具有核心競(jìng)爭(zhēng)力。
旗下控股子公司雙良節(jié)能系統(tǒng)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱雙良節(jié)能）于2003年4月22日，在上海證券交易所成功上市交易。
2015年，雙良節(jié)能通過資產(chǎn)置換收購雙良新能源85%的股權(quán)，擁有多晶硅還原爐業(yè)務(wù)，正式進(jìn)入光伏領(lǐng)域。雙良新能源是我國(guó)第一批實(shí)現(xiàn)多晶硅還原爐自主生產(chǎn)的企業(yè)之一。
2021年，雙良節(jié)能進(jìn)軍光伏領(lǐng)域，雙良硅材料(包頭)有限公司成立，投資運(yùn)營(yíng)包頭單晶硅一期項(xiàng)目（20GW），投資額達(dá)70億元。
2022年，雙良節(jié)能繼續(xù)加快發(fā)展進(jìn)程，迅速啟動(dòng)二期、三期單晶硅項(xiàng)目，分別追加62億元、105億元投資，合計(jì)規(guī)劃單晶硅產(chǎn)能達(dá)90GW。雙良節(jié)能也開始密集獲得硅片銷售長(zhǎng)單。
2023年，上述產(chǎn)能陸續(xù)釋放，并與通威、阿特斯、愛旭等頭部電池廠商簽訂銷售長(zhǎng)單，此時(shí)雙良節(jié)能硅片訂單總額已累計(jì)超過1000億元，被視為硅片領(lǐng)域的大黑馬。
根據(jù)雙良節(jié)能年報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入從2020年的20.72億元猛增至231.49億元，較2022年漲幅高達(dá)59.91%，行業(yè)內(nèi)排名沖到第18位。
02、一年虧損超20多億
然而，伴隨著光伏節(jié)能行業(yè)整體大規(guī)模下滑，雙良節(jié)能2024年業(yè)績(jī)腰斬。
4月29日，雙良節(jié)能發(fā)布2024年年報(bào)顯示，2024年雙良節(jié)能營(yíng)業(yè)收入130.38億元，同比下降43.68%；歸母凈利潤(rùn)為-21.34億元，同比下降242.10%；扣非歸母凈利潤(rùn)為-22.24億元，同比下降265.62%；基本每股收益-1.14元。
也就是說一年時(shí)間內(nèi)，雙良節(jié)能虧損金額超過22個(gè)億，下跌金額甚至超過2020年全年?duì)I收。
2025年一季度報(bào)告顯示，雙良節(jié)能營(yíng)業(yè)收入為20.79億元，同比下降51.06%；歸母凈利潤(rùn)為-1.61億元，同比增長(zhǎng)45.27%；扣非歸母凈利潤(rùn)為-1.65億元，同比增長(zhǎng)57.89%；基本每股收益-0.09元。
從數(shù)據(jù)來看，雙良節(jié)能的營(yíng)收下滑仍在繼續(xù)。
5月21日，雙良節(jié)能召開業(yè)績(jī)說明會(huì)，董事長(zhǎng)繆文彬就業(yè)績(jī)下滑坦言，2024年是雙良節(jié)能迎難而上、砥礪前行的一年。并強(qiáng)調(diào)，將繼續(xù)通過技術(shù)升級(jí)、成本管控及業(yè)務(wù)多元化應(yīng)對(duì)周期波動(dòng)。
2017年8年，繆文彬從其父繆雙大手里接棒雙良節(jié)能董事長(zhǎng)后便主導(dǎo)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，搶占新能源風(fēng)口，大膽跨界光伏領(lǐng)域，從單一設(shè)備制造商開始，逐漸向全產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化企業(yè)轉(zhuǎn)型。而后幾年的業(yè)績(jī)發(fā)展足以說明這位“二代”接班人戰(zhàn)略的意義。
好景不長(zhǎng)，快速擴(kuò)張的同時(shí)，雙良節(jié)能遭遇光伏行業(yè)整體下行周期，營(yíng)收重創(chuàng)。
2024年光伏產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出產(chǎn)量增長(zhǎng)與價(jià)格下跌并存的局面。據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量同比增長(zhǎng)均超10%，光伏電池和組件出口量也分別增長(zhǎng)超46%和12%。
行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)，但價(jià)格端卻在持續(xù)下跌。其中多晶硅、硅片價(jià)格分別跌超39%和50%，電池片、組件價(jià)格也下滑約30%。
再來看2024年雙良節(jié)能營(yíng)收占比情況，轉(zhuǎn)型后雙良節(jié)能光伏新能源業(yè)務(wù)營(yíng)收占比近77%，傳統(tǒng)節(jié)能業(yè)務(wù)收縮至約23%。整體已傾斜至目前供應(yīng)持續(xù)擴(kuò)大，價(jià)格持續(xù)下跌的光伏新能源業(yè)務(wù)中，在行業(yè)大勢(shì)之下，雙良節(jié)能便陷入“做得多，賣得多，虧得也多”的惡性循環(huán)中。
03、負(fù)債高達(dá)83.23% 遠(yuǎn)超行業(yè)均值
盈利能力降低的同時(shí)，雙良節(jié)能前幾年快速發(fā)展留下財(cái)務(wù)危機(jī)也一觸即發(fā)。
2022年，雙良節(jié)能負(fù)債率持續(xù)走高，截至今年一季度末，雙良節(jié)能資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)高達(dá)83.23%，達(dá)到最近幾年來的峰值。
有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，光伏設(shè)備行業(yè)（申萬二級(jí)）的平均資產(chǎn)負(fù)債率為57.1%，雙良節(jié)能明顯高于行業(yè)均值。在光伏設(shè)備行業(yè)60余家上市企業(yè)中，截至今年一季度，雙良節(jié)能的資產(chǎn)負(fù)債率排名第6；在硅料硅片行業(yè)（申萬三級(jí)）7家上市公司中，雙良節(jié)能的資產(chǎn)負(fù)債率排在第2位，排名已非?？壳啊?/p>
雙良節(jié)能回應(yīng)媒體高負(fù)債率質(zhì)疑時(shí)表示，經(jīng)過公司內(nèi)部測(cè)算，短期償債風(fēng)險(xiǎn)仍處于可控范圍。
去年的年報(bào)顯示，雙良節(jié)能后續(xù)仍存在大規(guī)模的單晶硅片投資計(jì)劃，其單晶硅片在建生產(chǎn)線規(guī)劃總投資額90億元，截至2024年年末已投入53.55億元，目前仍有近40億元待投入。
對(duì)于后續(xù)投資計(jì)劃，雙良節(jié)能向媒體承認(rèn)，擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃有一定推遲，后續(xù)考慮通過子公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資的方式進(jìn)行融資擴(kuò)產(chǎn)。
對(duì)外持續(xù)性投資和擴(kuò)產(chǎn)，對(duì)內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用卻在大幅走低。公開數(shù)據(jù)顯示，雙良節(jié)能2024年研發(fā)費(fèi)用同比大幅下降37.35%至2.61億元，僅占營(yíng)收比重的2.11%。
實(shí)際上，光伏行業(yè)是一個(gè)高度依賴技術(shù)迭代的行業(yè)，若企業(yè)在低谷期削減研發(fā)投入，短期內(nèi)降本，長(zhǎng)期卻可能犧牲核心競(jìng)爭(zhēng)力。
調(diào)整戰(zhàn)略快速發(fā)展讓企業(yè)走向歷史高點(diǎn)，然而在市場(chǎng)周期性變化之下，快速發(fā)展埋下的“雷”也將一觸即發(fā)。眼下的雙良節(jié)能或許應(yīng)該放慢腳步，做好內(nèi)功，去應(yīng)對(duì)周期性變化帶來的挑戰(zhàn)。