文 | 野馬財(cái)經(jīng) 趙普

編輯丨高巖

“貴州醫(yī)藥女王”竇啟玲再度受到業(yè)內(nèi)關(guān)注，原因是旗下益佰制藥（600594.SH）又涉商業(yè)賄賂。近日，安徽省醫(yī)藥集中采購平臺(tái)官網(wǎng)發(fā)布的《關(guān)于領(lǐng)取價(jià)格招采信用評(píng)價(jià)評(píng)級(jí)函的公告》將益佰制藥（600594.SH）推上風(fēng)口浪尖。公告顯示，該中心按照國家醫(yī)保局相關(guān)要求，對(duì)2024年第一、二季度醫(yī)藥商業(yè)賄賂案件進(jìn)行信用評(píng)級(jí)處置，益佰制藥赫然在列，需領(lǐng)取《價(jià)格招采信用評(píng)價(jià)評(píng)級(jí)函》 。此次通報(bào)涉及20多家企業(yè)，益佰制藥是其中唯一一家上市主體公司，另外華潤(rùn)醫(yī)藥、海王生物旗下公司也牽涉其中。不過，公告并未詳細(xì)說明益佰制藥涉及商業(yè)賄賂的具體行為。

圖源：安徽省醫(yī)藥價(jià)格和集中采購中心

《醫(yī)藥價(jià)格和招采信用評(píng)價(jià)的操作規(guī)范》（2025版）顯示，“醫(yī)藥商業(yè)賄賂”指在醫(yī)藥購銷中給予回扣或其他不正當(dāng)利益。今年6月，國家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善醫(yī)藥價(jià)格和招采信用評(píng)價(jià)制度的通知》（簡(jiǎn)稱“通知”），其中對(duì)于商業(yè)賄賂導(dǎo)致的“特別嚴(yán)重失信”生產(chǎn)企業(yè)，中止其全部產(chǎn)品在評(píng)價(jià)省份的掛網(wǎng)、投標(biāo)資格，同時(shí)中止其涉案產(chǎn)品在所有省份的掛網(wǎng)、投標(biāo)資格。益佰制藥股價(jià)曾在2015年達(dá)到36.69元/股，這也是其歷史最高峰。但是截至6月24日，股價(jià)僅為3.87元/股，相比歷史最高值縮水近90%，總市值僅為30.65億元。這次被通報(bào)之前，益佰制藥已經(jīng)處于核心抗腫瘤藥物被停產(chǎn)、業(yè)績(jī)下滑的困境中。

昔日的“醫(yī)藥女王”竇啟玲，如今能否帶領(lǐng)益佰制藥走出“失信”泥沼，重振公司業(yè)績(jī)呢？

銷售費(fèi)用高達(dá)10億元以上，涉商業(yè)賄賂遭通報(bào)

益佰制藥并非首次因商業(yè)賄賂問題引發(fā)關(guān)注。

2020年，據(jù)“中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)”、“裁判文書網(wǎng)”等公開信息，曾擔(dān)任淄博礦業(yè)集團(tuán)有限公司中心醫(yī)院副院長(zhǎng)、雙某分院院長(zhǎng)的李某因受賄罪和單位受賄罪被判有期徒刑三年十個(gè)月，并處罰金20萬元，益佰制藥正是行賄方之一。

判決顯示，李某在2012年10月至2015年7月期間，收受益佰制藥、山西華衛(wèi)藥業(yè)有限公司原業(yè)務(wù)代理王某給予的注射用泮托拉唑、斑蝥酸鈉維生素B6和斑蝥酸鈉維生素B6注射液、紅花注射液回扣29.7萬元。

2023年，中央紀(jì)委國家監(jiān)委網(wǎng)站聚焦醫(yī)療衛(wèi)生腐敗問題，國家衛(wèi)生健康委會(huì)同14部門聯(lián)合印發(fā)相關(guān)文件整治醫(yī)藥領(lǐng)域突出腐敗問題，監(jiān)管層也對(duì)益佰制藥提高了關(guān)注度。

2023年6月，上交所對(duì)益佰制藥下發(fā)“監(jiān)管工作函”，對(duì)益佰制藥的商譽(yù)減值、銷售費(fèi)用、業(yè)績(jī)表現(xiàn)、存貨、貨幣資金及負(fù)債五大問題進(jìn)行了問詢。

其中在銷售費(fèi)用的問題上，上交所要求益佰制藥補(bǔ)充披露市場(chǎng)費(fèi)用明細(xì)情況，包括學(xué)術(shù)推廣、營銷平臺(tái)建設(shè)等市場(chǎng)費(fèi)用主要核算內(nèi)容，支付對(duì)象是否涉及經(jīng)銷商、關(guān)聯(lián)方或其他利益相關(guān)方，是否存在變相利益輸送及通過銷售費(fèi)用間接支付給經(jīng)銷商實(shí)現(xiàn)銷售回款的情形等，以說明大額銷售費(fèi)用支出的真實(shí)性與合規(guī)性。

以2022年為例，益佰制藥銷售費(fèi)用達(dá)11.96億元，銷售費(fèi)用率為43.72%，處于中藥行業(yè)較高水平，其中學(xué)術(shù)推廣、營銷平臺(tái)建設(shè)等市場(chǎng)費(fèi)用8.33億元，占比69.65%。

益佰制藥在回復(fù)上交所監(jiān)管函時(shí)稱，2022年向1328家服務(wù)商采購服務(wù)，包括會(huì)議會(huì)展、營銷策劃等相關(guān)營銷服務(wù)，銷售費(fèi)用前五大支付對(duì)象中除兩家經(jīng)銷商外，其余服務(wù)商均非公司經(jīng)銷商及關(guān)聯(lián)方，不存在變相利益輸送及通過銷售費(fèi)用間接回款的情況。

關(guān)于學(xué)術(shù)推廣、營銷平臺(tái)建設(shè)等市場(chǎng)費(fèi)用，大頭開發(fā)費(fèi)主要用于新市場(chǎng)新渠道開發(fā)時(shí)銷售人員及服務(wù)商開展相關(guān)工作產(chǎn)生的費(fèi)用。

據(jù)益佰制藥財(cái)報(bào)顯示，2020年至2024年，公司銷售費(fèi)用常年保持在10億元以上，其中2020年銷售費(fèi)用最高，達(dá)到16.62億元；2024年益佰制藥銷售費(fèi)用縮減至10.97億元，但仍占營業(yè)收入的50%,其中約8.81億元即80%的費(fèi)用被用于學(xué)術(shù)推廣、營銷平臺(tái)建設(shè)等。

根據(jù)安徽省醫(yī)藥集中采購平臺(tái)的公告，這次是對(duì)2024年第一、二季度醫(yī)藥商業(yè)賄賂案件進(jìn)行信用評(píng)級(jí)處置，雖然沒有詳細(xì)介紹案件情況，但位列通報(bào)名單的益佰制藥仍再次引發(fā)關(guān)注。因?yàn)楸O(jiān)管層對(duì)這類案件的審查和懲罰的力度已經(jīng)大為加強(qiáng)。

今年6月，國家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善醫(yī)藥價(jià)格和招采信用評(píng)價(jià)制度的通知》（簡(jiǎn)稱“通知”），進(jìn)一步嚴(yán)格了失信等級(jí)的評(píng)價(jià)，取消了“一般失信”，調(diào)整為“失信”“嚴(yán)重失信”“特別嚴(yán)重失信”；同時(shí)加大了懲戒力度。

其中對(duì)于商業(yè)賄賂導(dǎo)致的“特別嚴(yán)重失信”由原先的200萬元以上調(diào)整為100萬元以上，“嚴(yán)重失信”由原先的50萬元至200萬元調(diào)整為50萬元至100萬元。根據(jù)《通知》，如果對(duì)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)、醫(yī)保定點(diǎn)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)及其工作人員進(jìn)行商業(yè)賄賂的，同一案件中累計(jì)行賄在1萬元以上、50萬元以下，就會(huì)被判定為“失信”。

對(duì)失信行為涉及向醫(yī)療保障部門（含醫(yī)藥集中采購機(jī)構(gòu)）工作人員行賄的，或在國家組織集中帶量采購中圍標(biāo)串標(biāo)的企業(yè)，一律按“特別嚴(yán)重”頂格處置。加大向生產(chǎn)企業(yè)穿透力度，評(píng)價(jià)處置原則上穿透至上市許可持有人。

核心抗腫瘤產(chǎn)品停產(chǎn)，短債壓力如何緩解？

目前雖然沒有公布益佰制藥的失信等級(jí)，但對(duì)公司銷售造成的影響卻引發(fā)關(guān)注。益佰制藥近年來的業(yè)績(jī)本就處于震蕩下行的區(qū)間，且短期償債壓力較大。

最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年第一季度末，益佰制藥貨幣資金僅4.57億元，同比大降40%。同時(shí)，益佰制藥的短期借款約為4.06億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債約2.14億元。

此外，自2024年第三季度以來，益佰制藥經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~已經(jīng)連續(xù)3季度為負(fù)，而上一次經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)還是2022年。

同時(shí)需要注意的是，近年來，益佰制藥的業(yè)績(jī)表現(xiàn)為震蕩下行。

2021年、2022年，益佰制藥營收連續(xù)下降，2022年凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，虧損4.38億元，同比大幅下降279.62%。2023年業(yè)績(jī)回暖后，2024年?duì)I收再次掉頭下降，凈利潤(rùn)虧損則擴(kuò)大至3.17億元。截止2025年第一季度末，益佰制藥營收約5.02億元，同比繼續(xù)下降，凈利潤(rùn)虧損938.6萬元。

圖源：東方財(cái)富網(wǎng)

“野馬財(cái)經(jīng)”發(fā)現(xiàn)，益佰制藥2024年業(yè)績(jī)下滑、虧損加大，主要是受到核心產(chǎn)品艾迪注射液停產(chǎn)的影響。

2024年4月，益佰制藥及公司法定代表人竇啟玲、生產(chǎn)負(fù)責(zé)人梁建瓊及質(zhì)量負(fù)責(zé)人兼質(zhì)量受權(quán)人鄧思雄分別收到貴州省藥監(jiān)局出具的《行政處罰告知書》，因在艾迪注射液提取過程中部分工序未嚴(yán)格按照工藝規(guī)程進(jìn)行操作，存在違規(guī)行為 。

幾乎同時(shí)，益佰制藥還收到貴州省藥監(jiān)局出具的《行政處罰決定書》及行政監(jiān)管措施通知書，要求益佰制藥暫停生產(chǎn)、銷售通知書艾迪注射液。這對(duì)益佰制藥而言，無疑是巨大的損失。

此外，艾迪注射液還被取消廣東聯(lián)盟清開靈等中成藥集中帶量采購中選身份，而在2020年至2023年，艾迪注射液在廣東聯(lián)盟供貨區(qū)域營業(yè)收入約4.99億元。

據(jù)了解，益佰制藥主要產(chǎn)品布局于腫瘤、心腦血管、呼吸系統(tǒng)三大市場(chǎng)，尤其以抗腫瘤藥為核心。艾迪注射液是益佰制藥研發(fā)的獨(dú)家品種，也是公司三大中藥腫瘤用藥之一。艾迪注射液適應(yīng)癥包括原發(fā)性肝癌、肺癌、直腸癌、惡性淋巴瘤以及婦科惡性腫瘤等。在《國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄（2023年）》中，艾迪注射液為乙類藥品。

據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，2015年前后，艾迪注射液銷售勢(shì)頭迅猛，是年破10億元級(jí)別的抗腫瘤中藥產(chǎn)品。

但自2017年后，受多種因素影響，其營收和銷量逐漸下滑。一方面，市面上抗腫瘤藥物競(jìng)品增多，創(chuàng)新抗腫瘤生物藥、靶向藥不斷問世；另一方面，醫(yī)保政策等因素也對(duì)其產(chǎn)生沖擊。2020 年至2023 年，艾迪注射液的營業(yè)收入呈現(xiàn)逐漸減少，分別為7.37 億元、6.93 億元、4.80 億元、4.73 億元。

但在2023年年報(bào)中，艾迪注射液仍是公司銷量排名第二的產(chǎn)品，銷售量為2919.35萬支，僅次于銀杏達(dá)莫注射液，且其所在的抗腫瘤板塊毛利率高達(dá)89.6%，遠(yuǎn)高于銀杏達(dá)莫注射液所在心血管板塊的70.03% 。

“貴州醫(yī)藥女王”母女齊上陣，能否攜手過關(guān)？

益佰制藥的創(chuàng)始人竇啟玲，1960年出生，擁有清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院碩士學(xué)位。

1995年，竇啟玲以自家房子做貸款抵押，貸款20多萬，又與其他幾位創(chuàng)始人共同籌集30萬，創(chuàng)立了貴州益佰制藥的前身——貴州妙靈制藥有限責(zé)任公司。2004年3月，貴州益佰制藥在上交所掛牌上市，竇啟玲持有6700萬股中26.66%的股份，憑借公司股票的高價(jià)格成為當(dāng)年位居前列的女富豪 。

此后，竇啟玲在公司擔(dān)任要職，2007年7月17日起擔(dān)任貴州益佰制藥總經(jīng)理，推動(dòng)公司發(fā)展與日常經(jīng)營工作，后又擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。

在2018年， 竇啟玲以28億元財(cái)富在《福布斯中國富豪榜》排名為第1530名，同時(shí)在貴州富豪排行榜中排名第10名 。此外，她在2024年《財(cái)富》的亞洲最具影響力商界女性榜單中也有上榜。

不過，竇啟玲也多次被監(jiān)管層關(guān)注。

2019年，益佰制藥公告稱，貴州證監(jiān)局現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)公司通過與第三方簽訂虛假工程合同或協(xié)議，套取公司資金3294.87萬元，被用于購買家具、家裝用品等，收貨地址為竇啟玲在北京和貴陽的住所。在經(jīng)過監(jiān)管層調(diào)查后，竇啟玲已將套取資金歸還。

此外，竇啟玲還曾試圖將旗下6處房產(chǎn)高溢價(jià)賣給上市公司。

2018年，益佰制藥全資子公司益佰投資擬出資1.62億元向竇啟玲及其一致行動(dòng)人購買其名下位于貴陽市觀山湖區(qū)的6套房產(chǎn)，作為擬投資設(shè)立的民營骨科?？漆t(yī)院經(jīng)營使用。

這6套房產(chǎn)建筑面積合計(jì)8220.15平方米。其中單套商品房建筑面積最大的達(dá)到了1769.22平方米，建筑面積最小的也達(dá)到了873.22平方米。按照當(dāng)時(shí)的資產(chǎn)評(píng)估，竇啟玲和竇雅琪申報(bào)6套商品房資產(chǎn)購買金額共計(jì)7200萬元，按照1.62億元收購價(jià)計(jì)算，增值率超一倍，如果順利完成交易，竇啟玲將大賺9000萬元。

不過上述交易很快收到上交所閃電問詢。2019年1月4日，益佰制藥公告終止購買實(shí)控人6套房產(chǎn)。

除了生意場(chǎng)上備受關(guān)注外，竇啟玲的感情生活也引人關(guān)注，她與前夫葉湘武共同創(chuàng)業(yè)的故事曾經(jīng)是醫(yī)藥界的一段佳話。

1995年，竇啟玲、葉湘武夫妻倆聯(lián)合其他幾個(gè)合伙人，創(chuàng)立了以苗藥為主的貴州妙靈制藥有限責(zé)任公司，即益佰制藥的前身。竇啟玲為公司的大股東，丈夫葉湘武是二股東。

2004年3月份，益佰制藥在上交所掛牌上市，竇啟玲持有6700萬股中26.66%的股份，葉湘武持股14.03%。這也是貴州省上市的首家民營公司，公司由丈夫葉湘武任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

但好景不長(zhǎng)，2009年，竇啟玲、葉湘武婚姻破裂。這一年葉湘武57歲，竇啟玲49歲。葉湘武辭去益佰制藥董事長(zhǎng)職務(wù)，并帶走子公司上海佰加壹醫(yī)藥有限公司97.02%的股權(quán)，價(jià)值9903萬元。

隨后，葉湘武將上海佰加壹改組成湖南景峰醫(yī)藥股份有限公司，并在深交所上市。不過，景峰醫(yī)藥（000908.SZ）自2019年開始連續(xù)5年出現(xiàn)虧損，并在2024年5月6日被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱為“ST景峰”。

如今，竇啟玲、葉湘武這對(duì)曾經(jīng)的醫(yī)藥界“伉儷”都面臨著公司業(yè)績(jī)下滑的挑戰(zhàn)，誰能安穩(wěn)過度也是業(yè)內(nèi)關(guān)心的話題之一。值得關(guān)注的是，竇啟玲和女兒竇雅琪共同在公司任職，竇雅琪現(xiàn)任益佰制藥總經(jīng)理、副董事長(zhǎng)，年薪209.5萬元，母女二人能否帶領(lǐng)益佰制藥扭虧，有待市場(chǎng)考驗(yàn)。

竇啟玲和女兒竇雅琪所在的醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，創(chuàng)新藥研發(fā)成為各大藥企角逐的焦點(diǎn)。但益佰制藥在創(chuàng)新藥研發(fā)方面投入相對(duì)不足，其研發(fā)費(fèi)用常年僅為1億元左右，對(duì)比高達(dá)10多億的銷售費(fèi)用，反差巨大。

知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪分析認(rèn)為，益佰制藥面臨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、缺乏具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新產(chǎn)品等問題。在政策方面，隨著國家醫(yī)保目錄動(dòng)態(tài)調(diào)整、藥品集中帶量采購等政策的持續(xù)推進(jìn)，藥品價(jià)格面臨下降壓力，益佰制藥的產(chǎn)品也難以幸免。

“以艾迪注射液為例，醫(yī)保政策的調(diào)整對(duì)其銷量和價(jià)格都產(chǎn)生了影響?！闭曹姾勒J(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管政策趨嚴(yán)，對(duì)藥企在藥品生產(chǎn)、質(zhì)量控制、銷售合規(guī)等方面提出了更高要求，益佰制藥此前在生產(chǎn)環(huán)節(jié)和銷售環(huán)節(jié)出現(xiàn)的違規(guī)行為，使其在應(yīng)對(duì)監(jiān)管政策時(shí)面臨更大挑戰(zhàn)。若不能及時(shí)解決商業(yè)賄賂等合規(guī)問題，公司可能面臨產(chǎn)品被取消掛網(wǎng)及配送資格等風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步影響公司產(chǎn)品的市場(chǎng)銷售和業(yè)績(jī)表現(xiàn)。