2025年6月25日，浙江凱樂(lè)士科技集團(tuán)股份有限公司正式向港交所主板提交上市申請(qǐng)，計(jì)劃以“全棧式智能場(chǎng)內(nèi)物流機(jī)器人第一股”登陸港股市場(chǎng)。聯(lián)席保薦人為國(guó)泰君安國(guó)際和中信證券。招股書顯示，該公司雖在細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先且收入增長(zhǎng)，但財(cái)務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)顯著“增收不增利”特征，2022年至2024年累計(jì)虧損達(dá)6.3億元，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其盈利模式的關(guān)注。

凱樂(lè)士科技定位為綜合智能場(chǎng)內(nèi)物流機(jī)器人專家，核心業(yè)務(wù)圍繞三大產(chǎn)品線展開(kāi)：多向穿梭車機(jī)器人（MSR）、自主移動(dòng)機(jī)器人（AMR）及輸送分揀機(jī)器人（CSR）。其機(jī)器人產(chǎn)品組合覆蓋存取、分揀與搬運(yùn)三大場(chǎng)內(nèi)物流核心功能，可滿足不同高度、負(fù)載的全場(chǎng)景需求。公司強(qiáng)調(diào)其技術(shù)壁壘，稱其為“全球少數(shù)掌握全棧機(jī)器人技術(shù)并實(shí)現(xiàn)核心功能全覆蓋的企業(yè)之一”。市場(chǎng)地位方面，按2024年收入計(jì)算，凱樂(lè)士位列中國(guó)智能場(chǎng)內(nèi)物流機(jī)器人行業(yè)前五，其中四向穿梭車和極窄巷道自主移動(dòng)機(jī)器人（VNA AMR）等高端產(chǎn)品出貨量處于領(lǐng)先地位。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)凸顯出公司核心矛盾：收入規(guī)模擴(kuò)張與盈利困境并存。2022年至2024年，凱樂(lè)士收入分別為6.57億元、5.51億元和7.21億元人民幣，2024年較2022年增長(zhǎng)9.7%。然而同期凈利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)，虧損額分別達(dá)2.10億元、2.42億元和1.78億元，三年累計(jì)虧損6.3億元。毛利率亦處于低位，報(bào)告期內(nèi)毛利僅1.03億元、0.92億元和1.14億元，對(duì)應(yīng)毛利率約15.7%、16.6%和15.8%，反映其成本控制和定價(jià)能力存在壓力。

業(yè)務(wù)拓展成效構(gòu)成其上市信心的支撐。截至2024年底，公司累計(jì)客戶達(dá)779家，覆蓋制造業(yè)、電商、醫(yī)藥等28個(gè)行業(yè)，較2022年的566家實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。項(xiàng)目?jī)?chǔ)備方面，累計(jì)獲取訂單超1500個(gè)，待交付合同金額高達(dá)21億元人民幣，為其短期收入提供可見(jiàn)性。技術(shù)創(chuàng)新層面，凱樂(lè)士以“具身智能機(jī)器人技術(shù)”為標(biāo)簽，強(qiáng)調(diào)通過(guò)機(jī)器人集群協(xié)同優(yōu)化供應(yīng)鏈效率，但招股書未詳細(xì)披露研發(fā)投入與產(chǎn)出效率的量化關(guān)聯(lián)。

行業(yè)分析人士指出，凱樂(lè)士的持續(xù)虧損揭示了智能物流機(jī)器人領(lǐng)域的共性挑戰(zhàn)：高研發(fā)投入、項(xiàng)目定制化成本及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化。盡管其定位高端市場(chǎng)且技術(shù)實(shí)力獲多份行業(yè)報(bào)告背書，但盈利路徑尚未清晰驗(yàn)證。此次IPO募資用途將重點(diǎn)投向技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能擴(kuò)張及市場(chǎng)滲透，若成功上市，其能否借資本之力突破盈利瓶頸，將成為港股投資者對(duì)科技制造類新股評(píng)估的關(guān)鍵觀測(cè)點(diǎn)。

總體而言，浙江凱樂(lè)士沖擊港股IPO展現(xiàn)了公司在收入端的成功擴(kuò)張，但虧損逾6億元的重?fù)?dān)不容忽視。未來(lái)，公司需在增長(zhǎng)與盈利間尋找穩(wěn)健平衡，以應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)考驗(yàn)。這將影響整個(gè)物流自動(dòng)化行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局和創(chuàng)新步伐。