大數(shù)據(jù)ETF(159739)漲1.71%領(lǐng)跑算力板塊, PCB+穩(wěn)定幣等概念強(qiáng)勢(shì)催化

今日早盤算力硬件股震蕩走強(qiáng)：新易盛、中際旭創(chuàng)等CPO概念股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，CPB概念新易盛股價(jià)創(chuàng)歷史新高，穩(wěn)定幣概念股恒生電子觸及漲停。

有連云 ·

圖片來源: 圖蟲創(chuàng)意

消息面上主要系海外需求上升：（1）Marvell舉行科技研討會(huì)，對(duì)未來業(yè)務(wù)的預(yù)測(cè)，到2028年數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)將達(dá)940億美元，較此前上修了26%。其中AI定制計(jì)算和高性能互聯(lián)是最關(guān)鍵的增長(zhǎng)引擎，年復(fù)合增長(zhǎng)率分別高達(dá)53%和35%。（2）ASIC方面，目前NVIDIA在AI服務(wù)器市場(chǎng)占據(jù)80%以上的價(jià)值份額，ASICAI服務(wù)器價(jià)值份額約8-11%。從出貨量看，2025年TPU和AWSTrainium2的合計(jì)出貨量已達(dá)NVIDIAGPU的40-60%，2026年AISC可能超過的GPU。ASIC通過犧牲單芯片效率換取定制化優(yōu)勢(shì)，其代價(jià)是將復(fù)雜性轉(zhuǎn)嫁給PCB系統(tǒng)，形成“性能不足->堆疊芯片->功耗暴增->材料升級(jí)”的鏈條。正因如此，近期A股PCB板塊多股活躍股價(jià)創(chuàng)歷史新高。（注釋：CPO全稱為Co-PackagedOptics，中文譯為光電共封裝，是一種新型光電子集成技術(shù)。通過進(jìn)一步縮短光信號(hào)輸入和運(yùn)算單位之間的電學(xué)互連長(zhǎng)度，CPO在提高光模塊和ASIC芯片之間互連密度的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了更低功耗，已成為解決未來數(shù)據(jù)運(yùn)算處理中海量數(shù)據(jù)高速傳輸問題的重要技術(shù)途徑。PCB即印制電路板）

國(guó)內(nèi)方面：提出全球穩(wěn)定幣牌照計(jì)劃，疊加Rokid與合作推出智能眼鏡支付功能，進(jìn)一步催化AI及支付相關(guān)概念熱度。市場(chǎng)對(duì)算力需求增長(zhǎng)及技術(shù)應(yīng)用落地的預(yù)期提振了云計(jì)算及大數(shù)據(jù)板塊表現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)算力板塊昨天開始啟動(dòng)，標(biāo)志性事件是光迅科技漲停。月底臨近，市場(chǎng)開始關(guān)注二季度業(yè)績(jī)情況。海外算力公司二季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)非常突出，將成為A股中最亮眼的業(yè)績(jī)方向之一，可能僅有一兩個(gè)方向表現(xiàn)最為突出。國(guó)內(nèi)算力自3月15日起調(diào)整已持續(xù)三個(gè)多月，目前已完成筑底，一季度國(guó)內(nèi)算力增長(zhǎng)低于預(yù)期，但二季度將進(jìn)入加速增長(zhǎng)階段，主要由于基帶芯片在春節(jié)后推出，企業(yè)與政府大規(guī)模采用帶來大量訂單，收入確認(rèn)集中在二季度。

二季度將迎來國(guó)內(nèi)算力企業(yè)的加速增長(zhǎng)期，例如寒武紀(jì)去年四季度營(yíng)收為8億至9億，今年一季度達(dá)到11億，二季度預(yù)計(jì)超過20億。若中芯國(guó)際產(chǎn)能進(jìn)一步提升，增長(zhǎng)潛力可能更大。光迅科技因預(yù)計(jì)二季度業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)而受到關(guān)注，華工科技在4月出貨量約為40萬只，6月增至六七十萬只。液冷方面，潤(rùn)澤科技、AI DC、潤(rùn)建股份、科華數(shù)據(jù)、奧飛光華等企業(yè)也有明顯增長(zhǎng)。

整個(gè)算力線月期間出現(xiàn)了一波極致的利空交易，導(dǎo)致大量籌碼出清，目前資金回流幅度約為1/2談不上交易擁擠。產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上明年800G和1.6T帶來的明確產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，行業(yè)需求增長(zhǎng)至少為40%至50%，且確定性極高。通過大量專家調(diào)研及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的印證，可以確認(rèn)這一趨勢(shì)。從利空維度看，原預(yù)期悲觀，認(rèn)為需求無增長(zhǎng)，而現(xiàn)在轉(zhuǎn)變?yōu)榇_定性的增長(zhǎng)預(yù)期。隨著英偉達(dá)GB200、GB 300下半年開始放量增長(zhǎng)，其拐點(diǎn)即加速增長(zhǎng)階段才剛剛開始，在短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)任何產(chǎn)業(yè)利空。

關(guān)聯(lián)產(chǎn)品：

大數(shù)據(jù)ETF（159739），聯(lián)接基金（A類 021090，C類 021091，I類 022882）

關(guān)聯(lián)個(gè)股：

科大訊飛（002230）、中際旭創(chuàng)（300308）、金山辦公（688111）、中科曙光（603019）、新易盛（300502）、浪潮信息（000977）、恒生電子（600570）、紫光股份（000938）、潤(rùn)和軟件（300339）、潤(rùn)澤科技（300442）

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