文 | 時代財(cái)經(jīng) 周立
編輯 | 高秋榕
福建大佬陳景河又出手了！時隔14年，紫金礦業(yè)（601899.SH/02899.HK）再度加碼中亞。
6月30日盤前，紫金礦業(yè)發(fā)布公告稱，其全資子公司紫金黃金國際有限公司（以下簡稱“紫金黃金國際”）在新加坡的全資子公司金哈(新加坡)礦業(yè)有限公司（以下簡稱“金哈礦業(yè)”）擬收購Cantech S.à.r.l（以下簡稱“Cantech”）持有的RG Gold LLP（以下簡稱“RGG”）和RG Processing LLP（以下簡稱“RGP”）權(quán)益，二者分別擁有礦山資產(chǎn)和選廠資產(chǎn)，由此金哈礦業(yè)將獲得哈薩克斯坦Raygorodok金礦（以下簡稱“RG金礦”）100%權(quán)益。
本次交易以2025年9月30日為基準(zhǔn)日，收購對價按RGG和RGP于基準(zhǔn)日“無現(xiàn)金、無負(fù)債”原則厘定為12億美元（約合人民幣86億元），具體所需支付的收購對價，由交易各方根據(jù)基準(zhǔn)日財(cái)務(wù)報表中現(xiàn)金、運(yùn)營資金及有息負(fù)債等情況據(jù)實(shí)調(diào)整。
“在目前金價背景下，完全可能優(yōu)化露采境界，進(jìn)一步提高露采境界內(nèi)資源利用率，并對礦山生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)建?！弊辖鸬V業(yè)在公告中表示。
12億美元拿下盈利的中亞金礦
今年以來，黃金價格屢創(chuàng)新高，尤其進(jìn)入到3月份，國內(nèi)和國際金價更是一路高歌，COMEX黃金在4月22日將歷史價格高位刷新至3509.90美元/盎司，截至發(fā)稿，今年金價漲幅已超25%；與此同時，國內(nèi)金飾價格亦再創(chuàng)歷史新高，部分足金飾品單克價格年內(nèi)報價破千元。
在此背景下，紫金礦業(yè)前腳宣布將控股子公司紫金黃金國際拆分至聯(lián)交所上市，拆分前將重組整合多座境外黃金礦山資產(chǎn)；后腳宣布紫金黃金國際下屬子公司收購哈薩克斯坦的RG金礦。
對此，紫金礦業(yè)表示，本次交易由擬分拆的紫金黃金國際作為投資主體，若RG金礦順利交割，將顯著提升紫金黃金國際的資產(chǎn)規(guī)模、盈利水平及全球行業(yè)地位，助力紫金黃金國際在國際資本市場的上市發(fā)行工作。
根據(jù)公告，RG金礦資源量較大，為大型在產(chǎn)露天礦山，服務(wù)期限長，基礎(chǔ)設(shè)施完善；項(xiàng)目選礦工藝成熟，綜合成本較低，盈利能力較強(qiáng)，且在生產(chǎn)運(yùn)營方面仍有進(jìn)一步提升空間，并購當(dāng)年即可為公司貢獻(xiàn)產(chǎn)量和利潤；預(yù)期投資回報期短，經(jīng)濟(jì)效益良好。
截至2023年底，RG金礦項(xiàng)目保有資源量（金價2000美元/盎司）：控制+推斷級別礦石量2.41億噸，金平均品位1.01克/噸，金金屬量242.1噸。RG金礦原規(guī)劃設(shè)計(jì)露采境界內(nèi)保有儲量（金價1750美元/盎司）：礦石量9490萬噸，金平均品位1.06克/噸，金金屬量100.6噸。
2022年至2024年，上述項(xiàng)目產(chǎn)金分別為2.0噸、5.9噸和6.0噸；2024年項(xiàng)目礦山現(xiàn)金成本為796美元/盎司（不含堆浸）。
根據(jù)RGG和RGP的模擬合并財(cái)務(wù)報表，截至2024年末，合并資產(chǎn)總額為5.66億美元，合并負(fù)債總額為2.75億美元，合并凈資產(chǎn)為2.91億美元；二者2024年合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入4.73億美元，凈利潤2.02億美元。
根據(jù)原業(yè)主提供的數(shù)據(jù)，項(xiàng)目剩余服務(wù)年限16年（2025年至2040年），年均產(chǎn)金約5.5噸。根據(jù)公司技術(shù)團(tuán)隊(duì)初步研究，經(jīng)優(yōu)化后項(xiàng)目采選規(guī)?？商岣咧?000萬噸/年，通過露采境界優(yōu)化、選礦工藝流程調(diào)整等改進(jìn)措施，項(xiàng)目產(chǎn)量及經(jīng)濟(jì)效益有望進(jìn)一步提高。
關(guān)于紫金黃金國際金礦資產(chǎn)注入情況，以及其在中亞金礦方面的未來規(guī)劃，時代財(cái)經(jīng)致電紫金礦業(yè)，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
展望黃金未來走勢，中信建投在6月28日的一份研報中提到，未來一年，美國通脹風(fēng)險可控，美聯(lián)儲和全球降息潮未結(jié)束，金價或仍處于高位，但5~10年，未必再有超額的戰(zhàn)略配置價值。短期而言，下半年關(guān)稅、地緣、財(cái)政等風(fēng)險較難進(jìn)一步惡化，更大概率邊際緩和，黃金的利多不算明顯，不排除階段性的回撤。
加碼中亞，出海買礦成趨勢
“中亞金腰帶”是一條世界級成礦帶，橫跨中亞多個國家和地區(qū)，包括烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、塔吉克斯坦等，以及中國的新疆地區(qū)。這一區(qū)域地質(zhì)構(gòu)造復(fù)雜，礦產(chǎn)資源豐富，尤其是金礦資源，已發(fā)現(xiàn)眾多大型和超大型金礦。
重“金”所在，令人心生向往，中亞地區(qū)亦成為紫金礦業(yè)長期布局之地。陳景河亦在2024年年報的董事長致辭中提到，適時適度加大中亞等周邊地區(qū)投資布局。
2024年年報顯示，紫金礦業(yè)金礦主產(chǎn)區(qū)及新增項(xiàng)目中，塔吉克斯坦?jié)衫蛏?、吉爾吉斯斯坦奧同克左岸金礦均為中亞項(xiàng)目，分別于2007年 、2011年收購，2024年分別礦產(chǎn)金5噸、3.7噸，2025年計(jì)劃礦產(chǎn)金6噸、3.3噸。
“RG金礦將與公司在塔吉克斯坦的吉勞/塔羅金礦和吉爾吉斯斯坦的左岸金礦形成良好協(xié)同效應(yīng)，有助于公司未來進(jìn)一步深耕礦產(chǎn)資源豐富的中亞地區(qū)，優(yōu)化全球資源配置?！弊辖鸬V業(yè)表示，上述三個金礦將構(gòu)成紫金礦業(yè)的“中亞黃金三角”。
近兩年，紫金礦業(yè)礦產(chǎn)金在不斷攀升，從2023年的68噸增至2024年的73噸，預(yù)計(jì)2025年能達(dá)到85噸。而上述收購亦有利于快速提高公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量，加快公司至2028年產(chǎn)量規(guī)劃目標(biāo)（礦產(chǎn)金100~110噸）的實(shí)現(xiàn)。
事實(shí)上，除了紫金礦業(yè)在海外購金礦，近兩年還有不少企業(yè)青睞或加碼黃金。
如花旗金控去年完成對中亞地區(qū)一處超大型砂金與巖金礦的并購，并于今年春季啟動礦區(qū)運(yùn)營；紫金礦業(yè)去年收購美國紐蒙特公司旗下加納阿基姆（Akyem）金礦項(xiàng)目，并于今年4月16日完成交割；洛陽鉬業(yè)（603993.SH）官方微信公眾號發(fā)文宣布以5.81億加元（折合人民幣30.76億元）收購Lumina黃金公司全部股權(quán)，其核心標(biāo)的為厄瓜多爾凱歌豪斯金礦項(xiàng)目，該交易也于今年6月24日正式完成。
除此以外，西部黃金（601069.SH）擬斥資16.55億元收購控股股東旗下的新疆美盛礦業(yè)有限公司100%股權(quán)，或新增近2.5倍礦山黃金資源量；中金黃金（600489.SH）也計(jì)劃收購控股股東旗下的四家黃金企業(yè)。
有從事金礦融資和投資的相關(guān)人士在接受時代財(cái)經(jīng)采訪時表示，金礦收購將越來越多，在國際政治動蕩、美元長遠(yuǎn)走弱的情況下，頭部礦企收購金礦，有利于增強(qiáng)自身的競爭力和跨越周期。與此同時，越來越多的國家包括發(fā)展中的國家，也會意識到金礦的價值，會進(jìn)一步提升金礦開發(fā)的相關(guān)環(huán)保和法律標(biāo)準(zhǔn)。
“頭部礦企資金大、技術(shù)強(qiáng)和政治資源好，所以有利于在動蕩的國際環(huán)境中進(jìn)一步并購；同時也會將部分的小的、分散的、沒有優(yōu)勢的中小礦山給出售，以實(shí)現(xiàn)精力的集中?！鄙鲜鋈耸恐赋?。
同時，上述人士還提到，技術(shù)進(jìn)步也將推動礦山的兼并。中小礦企資金小、技術(shù)弱，對于小體量的礦山、低品位的礦山?jīng)]有經(jīng)營的優(yōu)勢；這樣將導(dǎo)致一部分以技術(shù)為競爭力的礦企將脫穎而出，通過重資產(chǎn)的并購、輕資產(chǎn)的聯(lián)營或技術(shù)輸出等，而擴(kuò)大自身規(guī)模和提升行業(yè)地位。