界面新聞記者 趙陽戈

7月14日晚間，萬泰生物（603392.SH）發(fā)布了業(yè)績預(yù)虧公告，公司預(yù)計2025年上半年虧損區(qū)間為-1.6億元至-1.3億元；扣非凈利潤預(yù)計虧損-2.6億元至-2.3億元。

面對虧損的情況，萬泰生物解釋是由于疫苗板塊帶來的業(yè)績壓力。疫苗業(yè)務(wù)曾是公司的支柱業(yè)務(wù)，高峰時收入超過80億，占主營業(yè)務(wù)收入比重近75%，如今萎縮至約6億元。

處在上市以來首次中報業(yè)績虧損的困境中，萬泰生物歷經(jīng)十余年研發(fā)的九價HPV疫苗獲準(zhǔn)上市，這款新品能成為萬泰生物新的業(yè)績增長點嗎？

近日，據(jù)新華網(wǎng)報道，萬泰生物的國產(chǎn)九價HPV疫苗“馨可寧?9”公布其售價為每支499元。這是繼今年6月該疫苗獲批上市后的又一關(guān)鍵進(jìn)展。界面新聞向萬泰生物辦公室求證此事，相關(guān)負(fù)責(zé)人確認(rèn)了該定價信息。

界面新聞記者注意到，在此之前，全球僅有默沙東一家提供九價HPV疫苗，其國內(nèi)定價約為1300元/支。萬泰生物此次499元/支的定價，無疑將為市場帶來新變化。

公開數(shù)據(jù)顯示，萬泰生物2022年實現(xiàn)凈利潤47.36億元，2023年大幅下滑至12.48億元，同比下降幅度達(dá)73.65%。進(jìn)入2024年，公司凈利潤進(jìn)一步收縮至1.06億元，同比降幅擴(kuò)大至91.49%。2025年上半年錄得上市以來首次虧損。

“公司疫苗板塊受行業(yè)政策調(diào)整及市場競爭等因素影響，短期銷售承壓，收入及利潤同比顯著下滑；公司IVD板塊受政府集采降價、檢驗套餐解綁等因素影響，在政策利好逐步釋放、帶動業(yè)績向好之前，需要一段時間沉淀消化，短期內(nèi)銷售收入亦承壓?！比f泰生物解釋道。

據(jù)界面新聞梳理，這些年萬泰生物疫苗業(yè)務(wù)的收入呈現(xiàn)急劇下滑趨勢：2022年收入為84.93億元，2023年降至39.6億元，2024年僅錄得6.06億元。

聚焦此次獲批的國產(chǎn)九價HPV疫苗，市場將其與目前全球唯一的同類產(chǎn)品——默沙東的“佳達(dá)修?9”進(jìn)行對照。公開資料顯示，佳達(dá)修?9于2018年在中國獲批，適用于9至45歲女性人群。

根據(jù)默沙東官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2022年12月底，默沙東已通過四價HPV疫苗及九價HPV疫苗惠及超過2900萬中國適齡女性。

界面新聞記者了解到，默沙東公司此前已預(yù)見到國產(chǎn)疫苗帶來的競爭壓力，并相應(yīng)調(diào)整了其市場策略。

早在2022年8月底，默沙東擴(kuò)展了其九價疫苗的適用年齡范圍，從原先的16至26歲女性，擴(kuò)大至9至45歲女性。有疫苗行業(yè)人士告訴界面新聞記者，默沙東此舉旨在最大限度地覆蓋潛在接種人群。該人士指出，HPV疫苗接種具有“一次性”消費特征（即“打一針少一針”），默沙東不僅放寬了年齡限制，還顯著提升了產(chǎn)能供應(yīng)——此前內(nèi)地市場常出現(xiàn)“一針難求”甚至需要赴港接種的情況，如今其產(chǎn)能已大量向中國市場傾斜，目標(biāo)直指存量市場。該人士還提到，雖然二價疫苗同樣能有效預(yù)防由高危型HPV16/18型引起的宮頸癌，但部分女性傾向于選擇更高價次的疫苗。

中國疾控中心的一項研究數(shù)據(jù)顯示，截至2024年，中國9-45歲女性群體的HPV疫苗首針接種率僅為27.43%。相較于歐美國家約67%的首劑接種滲透率，中國市場顯然存在巨大的提升空間。

萬泰生物正加速推進(jìn)九價HPV疫苗的世衛(wèi)組織預(yù)認(rèn)證（WHO PQ），借助旗下二價疫苗已取得的國際化成果（已在20多個國家獲批上市，并被納入8個國家的免疫規(guī)劃）及其建立的全球銷售網(wǎng)絡(luò)，加入競爭。

該公司表示，“九價HPV疫苗的生產(chǎn)和市場推廣工作正按計劃有序進(jìn)行”。前述行業(yè)人士預(yù)計，“要觀察完整的銷售周期數(shù)據(jù)，可能需要等到明年”。

默沙東與智飛生物（300122.SZ）的合作始于2011年。2012年9月，雙方進(jìn)一步就HPV疫苗（最初為四價產(chǎn)品）達(dá)成《供應(yīng)、經(jīng)銷與共同推廣協(xié)議》。憑借代理業(yè)務(wù)，智飛生物一度成為資本市場的“疫苗龍頭股”，公司2021年凈利潤曾高達(dá)102.09億元。

然而，近年來智飛生物的業(yè)績也在持續(xù)承壓，凈利潤從2022年的75.39億元、2023年的80.7億元，下滑至2024年的20.18億元，并在2025年第一季度錄得3.05億元虧損。

界面新聞記者從2023年公布的智飛生物與默沙東達(dá)成的協(xié)議條款中看到，智飛生物承擔(dān)著不低的基礎(chǔ)采購任務(wù)，2024年擬定的HPV疫苗基礎(chǔ)采購金額高達(dá)326.26億元。但HPV疫苗的計劃基礎(chǔ)采購金額逐年下降。

截至2024年末，智飛生物的存貨余額攀升至222.69億元，顯著高于期初的89.86億元。智飛生物解釋稱：“2024年存貨增加主要系公司主營產(chǎn)品銷售放緩所致。存貨構(gòu)成以原材料、在產(chǎn)品及庫存商品為主，其中代理進(jìn)口產(chǎn)品占比較大?！?/span>

本次萬泰生物的國產(chǎn)九價HPV疫苗定價，是否會對默沙東的價格策略構(gòu)成影響？針對此問題，界面新聞記者致電智飛生物，公司工作人員回應(yīng)稱“未收到（調(diào)價）相關(guān)信息”。該人員表示，在市場推廣方面，公司正著力通過健康科普喚醒接種需求，包括積極參與各地惠民活動，并加強(qiáng)“男女共防”意識的宣傳。

工作人員提及的“男女共防”，指的是默沙東九價HPV疫苗于今年4月獲批新增男性適應(yīng)癥，適用人群為16至26歲男性。

與此同時，萬泰生物也在推進(jìn)男性群體的相關(guān)研究。根據(jù)4月公告，萬泰生物九價HPV疫苗男性適應(yīng)癥III期臨床試驗已啟動，并完成了首例受試者入組。

市場競爭遠(yuǎn)不止于此。界面新聞記者注意到，除萬泰生物外，多家企業(yè)也在加速推進(jìn)九價HPV疫苗的研發(fā)進(jìn)程。

公開信息顯示，沃森生物（300142.SZ）自主研發(fā)的二價HPV疫苗已于2022年上市銷售，成為國內(nèi)第二家、全球第四家成功實現(xiàn)HPV疫苗商業(yè)化的企業(yè)。批簽發(fā)數(shù)據(jù)顯示，該疫苗2022年及2023年的批簽發(fā)量分別為498.05萬劑/瓶和535.31萬劑/瓶。公司2024年報雖未單獨列明HPV疫苗數(shù)據(jù)，但顯示已上市疫苗合計批簽發(fā)2463.92萬劑。

“我們?yōu)榱吮荛_激烈的競爭，產(chǎn)品上市后選擇的是惠民路線”，界面新聞記者致電沃森生物時，相關(guān)負(fù)責(zé)人如是稱。該公司2024年報亦指出，通過積極參與政府“惠民項目”采購招標(biāo)，其二價HPV疫苗的中標(biāo)價格整體有所下調(diào)。

在九價疫苗領(lǐng)域，沃森生物早在2022年9月便公告啟動III期臨床試驗，但沃森生物方面表示：“我們目前還沒有到要上市的階段，還沒有進(jìn)入完整大III期”。

康樂衛(wèi)士（833575.BJ）當(dāng)前正于國內(nèi)開展針對女性和男性適應(yīng)癥的九價HPV疫苗III期保護(hù)效力臨床試驗。其女性適應(yīng)癥九價疫苗國內(nèi)III期臨床試驗的揭盲結(jié)果已于今年2月公布。

瑞科生物-B（2179.HK）則在6月30日的自愿公告中披露了最新進(jìn)展：公司與知名生物制品企業(yè)Biological E (BE) 就重組九價HPV疫苗REC603簽署了產(chǎn)品授權(quán)合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，瑞科生物將向BE授權(quán)疫苗配制及分包裝技術(shù)，并將在適當(dāng)時機(jī)授權(quán)原液生產(chǎn)技術(shù)。

面對市場競爭，在7月8日的機(jī)構(gòu)調(diào)研活動中，萬泰生物詳細(xì)介紹了其疫苗研發(fā)管線的布局情況。

萬泰生物表示，將采取雙軌策略鞏固發(fā)展：其一，在現(xiàn)有二價及九價HPV疫苗產(chǎn)品基礎(chǔ)上，有序推進(jìn)更高價次HPV疫苗的研發(fā)工作，以維持公司在HPV疫苗領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先地位；其二，依托引進(jìn)的二十價肺炎疫苗技術(shù)，著力構(gòu)建新型菌苗研發(fā)平臺，加速包括該疫苗在內(nèi)的多項創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)程。此外，公司亦聚焦全生命周期健康管理，重點投入可提升生活品質(zhì)的疫苗產(chǎn)品研發(fā)。

隨著萬泰生物疫苗獲批的消息廣泛傳播，二級市場的表現(xiàn)卻不盡如人意。6月5日萬泰生物九價HPV疫苗獲批上市公布當(dāng)日，公司股價高開低走収巨陰線，此后一路走低，近一個月內(nèi)累計跌幅接近25%。

對此，萬泰生物方面表示，“二級市場股價變動受諸多因素影響。公司將全力以赴做好研發(fā)和經(jīng)營工作，持續(xù)加強(qiáng)與市場的溝通，提升自身長期內(nèi)在價值。公司將按照相關(guān)規(guī)定履行信息披露義務(wù)?！?/span>