文 | 野馬財經(jīng) 劉俊群
編輯 | 劉欽文
潮汕大地從不缺傳奇：馬化騰締造騰訊帝國，黃光裕書寫國美神話，陳湖文讓晨光文具走進(jìn)千萬書桌，陳凱旋將立白日化擺上萬家貨架。這片土壤孕育的創(chuàng)業(yè)者，總帶著一股敢闖敢拼的勁頭。
如今，另一位潮汕企業(yè)家林喆正帶著他的商米科技叩擊資本市場大門。上海商米科技集團(tuán)股份有限公司（下稱“商米科技”）是一家商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)(BIoT)解決方案提供商，主打智能商用設(shè)備——從街頭小店的收銀記賬，到“碰一碰”支付、刷臉支付等場景，都能通過其設(shè)備輕松實現(xiàn)。
眼下，他已帶領(lǐng)商米科技向港交所遞交《招股書》，身后有小米、美團(tuán)、螞蟻集團(tuán)三大巨頭鼎力押注，客戶名單中更不乏西貝、好特賣、古茗等知名品牌。
但這家被資本青睞的企業(yè)，IPO之路并不平坦：2021年沖刺科創(chuàng)板時，公司在兩次問詢后悄然撤回申請。那么公司如今轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股能否如愿？這位潮汕創(chuàng)業(yè)者的資本答卷，正待市場審閱。
年入35億元沖IPO，客戶包括西貝、好特賣、古茗
商米科技自2013年成立以來，憑借其獨特的商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)（BIoT）解決方案，迅速在全球市場占據(jù)一席之地。按2024年收入計，商米科技目前是全球最大的安卓端BIoT解決方案提供商，占10%以上的市場份額。
不過，商米科技的營收并非一路高歌猛進(jìn)。2022年至2024年，公司營收經(jīng)歷了波動，分別為34.04億元、30.7億元和34.56億元。凈利潤也隨之起伏，分別為1.6億元、1.01億元和1.81億元。
盡管整體業(yè)績有所波動，但毛利表現(xiàn)依然可圈可點。毛利從2023年的8.21億元增長21.5%至2024年的9.97億元，毛利率也從2023年的26.7%提升至2024年的28.9%。
從收入結(jié)構(gòu)來看，公司業(yè)務(wù)主要由兩大板塊組成：智能設(shè)備銷售和PaaS平臺及定制服務(wù)。前者涵蓋了POS機(jī)、自助收銀臺等硬件設(shè)備，后者則為這些設(shè)備提供云端服務(wù)和后臺支持。
圖源：《招股書》
2022年-2024年，商米科技的收入主要來自智能硬件設(shè)備，該業(yè)務(wù)帶來的收入分別為33.89億元、30.08億元和34.38億元，占總營收的比例均高于98%，相比之下，PaaS平臺的貢獻(xiàn)微乎其微，2024年僅占收入的0.5%，約為1838萬元。
商米科技的客戶基礎(chǔ)廣泛，國內(nèi)的西貝、好特賣、古茗等知名餐飲零售品牌，國際上的Keeta（美團(tuán)海外版）、UberEats、Grab等外賣平臺，都成為了商米科技的長期合作伙伴。
然而，隨著這些大客戶的訂單需求逐步上升，商米科技的客戶集中度問題也逐漸浮現(xiàn)。從2022年到2024年，公司來自前五大客戶的收入占比分別為42.3%、28.8%和41.1%。最大客戶的收入占比在這三年里分別為19.3%、16.5%和22%。
中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜指出，公司對前五大客戶的銷售收入占比較高，如果主要客戶的訂單需求減少，或者公司無法及時拓展新的客戶資源，將直接影響業(yè)績情況。
圖源：《招股書》
此外，商米科技在全球市場的客戶數(shù)量呈現(xiàn)下降趨勢。2022年至2024年，公司客戶數(shù)量從2506名下降至2262名，客戶流失的現(xiàn)象不容忽視。
另一方面，在生產(chǎn)模式上，商米科技的代工模式雖然有效降低了生產(chǎn)成本，但也引發(fā)了市場的質(zhì)疑。
尤其在公司2021年沖擊科創(chuàng)板時，上交所多次對其代工模式提出問詢，關(guān)注其核心技術(shù)如何在代工生產(chǎn)中得到應(yīng)用；是否對主要代工廠商存在依賴。
不過，商米科技回應(yīng)稱，代工廠集中度較低，公司對任何單一供應(yīng)商的采購額均未超過同期采購金額總額的50%。
如今，商米科技仍然依賴代工模式。2024年，商米科技超92%的產(chǎn)品由代工廠生產(chǎn)。這樣的模式也使得公司在產(chǎn)品質(zhì)量管控上面臨一定挑戰(zhàn)。公司也提示道，商米科技依賴數(shù)量有限的OEM及ODM供應(yīng)商生產(chǎn)硬件設(shè)備。若無法對這些供應(yīng)商持續(xù)實施有效管控，可能引發(fā)生產(chǎn)延誤、質(zhì)量不穩(wěn)定或供應(yīng)鏈中斷等問題，進(jìn)而影響運(yùn)營效率和客戶滿意度。
小米、美團(tuán)押注，“潮汕大佬”的創(chuàng)業(yè)史
盡管商米科技的代工模式和客戶集中度高存在隱憂，但資本市場對它的青睞從未動搖。從2014年開始，商米科技的融資路可謂一帆風(fēng)順。
2014年，公司完成了由小米金星創(chuàng)投、深創(chuàng)投和自然人胡澤民聯(lián)合注資8000萬元的A輪融資。緊接著，2015年商米科技又完成了2億元的B輪融資，投資方包括大眾點評、金星創(chuàng)投和深創(chuàng)投。
同年6月，微店再度向商米科技追加1億元B+輪投資。此后，商米科技的融資步伐更為迅猛。
2017年9月，中民投與光速中國聯(lián)合注資1億元，而2019年，螞蟻科技領(lǐng)投，農(nóng)銀國際跟投，完成了規(guī)模數(shù)億元的D輪融資。
就在同年4月，螞蟻科技再次通過受讓股權(quán)和增資擴(kuò)股，向商米科技注入了11.88億元資金。這一系列融資讓商米科技的估值突破了10億美元（折合人民幣約 73 億元），成功躋身獨角獸行列。
商米科技的成功，離不開關(guān)鍵人物——林喆。作為商米科技的執(zhí)行董事、董事長兼總經(jīng)理，林喆的創(chuàng)業(yè)歷程可謂傳奇。
林喆是一位連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，1994年7月畢業(yè)于汕頭市鮀濱職業(yè)中學(xué)。1996年，年僅21歲的他敏銳發(fā)現(xiàn)了國產(chǎn)POS機(jī)市場的空白，創(chuàng)立了廣東川田科技有限公（下稱“川田科技”），推出了中國首款民營POS機(jī)，價格僅為進(jìn)口設(shè)備的十分之一。
為了提升競爭力，林喆曾游學(xué)歐洲，并在2006年帶領(lǐng)川田科技獲得德國iF國際工業(yè)設(shè)計金獎（計算機(jī)類別）。然而，POS機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈較短、缺乏后續(xù)開發(fā)潛力，這讓林喆意識到亟需尋求新的突破。
根據(jù)新媒體“創(chuàng)業(yè)貓”對林喆的專訪報道，林喆當(dāng)時認(rèn)為“有沒有一種可能，通過一個平臺，可以把周邊的消費者和周邊的店都連接起來?！?/p>
于是，2013年，林喆創(chuàng)立了上海我有信息科技公司，開始布局O2O智能硬件系統(tǒng)，并推出了“我有外賣”平臺。該平臺迅速吸引了大批業(yè)內(nèi)人才加盟，半年內(nèi)商家數(shù)量突破六千家，成功躋身市場第二陣營。
2014年，“我有外賣”獲得了小米等投資者的青睞。然而，面對美團(tuán)、餓了么等巨頭的資本戰(zhàn)爭，林喆做出了一個重大的決定——放棄外賣平臺的數(shù)億估值，轉(zhuǎn)型為智能硬件企業(yè)，成為“賣鏟人”。
當(dāng)時林喆認(rèn)為，若無法在風(fēng)口時期成為第一陣營的一員，不如考慮轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略，向第一陣營的公司提供支持。
他表示，“商米轉(zhuǎn)型后，我們的資源，包括投資方、團(tuán)隊、理念、產(chǎn)品、軟硬件操作系統(tǒng)等，都走在第一陣營，迅速將我們的不足和劣勢轉(zhuǎn)化為優(yōu)勢?！?/p>
2015年，“我有外賣”完成了從O2O到智能硬件的轉(zhuǎn)型。公司推出的外賣接單神器，迅速占領(lǐng)了安卓POS機(jī)市場，3個月內(nèi)成為市場第一。
2016年，“我有外賣”正式更名為“商米科技”，全面進(jìn)軍商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。此前推出的外賣接單神器成功讓公司實現(xiàn)了1億元年收入。
如今，商米科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)采取了同股不同權(quán)模式，林喆控制著100%的A類股和15.78%的B類股，穩(wěn)居控股股東。在B類股中，螞蟻集團(tuán)持股37.56%，美團(tuán)和小米分別持股11.29%和10.72%，深創(chuàng)投則占據(jù)了9.48%的股份。
作為潮汕人，林喆對家鄉(xiāng)充滿自豪，認(rèn)為潮汕人注重信用，并對潮汕的未來充滿信心。他表示，改變潮汕不僅僅局限于本土，潮汕的影響力遍布全球，而潮汕的名聲則源自全球各地潮汕精英們對創(chuàng)業(yè)精神和事業(yè)突破的貢獻(xiàn)。
如今，商米科技前闖科創(chuàng)板未果，今叩港股大門，林喆能否帶著商米，把智能收銀機(jī)的“滴答聲”，敲成資本市場的“定音鼓”呢？
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